尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今(jīn)年大概率(lǜ)演化为(wèi)TMT大年(nián) 机构预计(jì)5月(yuè)见(jiàn)底后(hòu)将(jiāng)迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新高 逢(féng)低(dī)加(jiā)仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今(jīn)年TMT行(xíng)情(qíng)，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报(bào)中(zhōng)测(cè)算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经(jīng)达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自(zì)年初以来(lái)的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现。由(yóu)于今(jīn)年出(chū)现了以AI+代表的(de)大型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明显超额(é)收益，那(nà)么今年演化为TMT大年的(de)概(gài)率已经非常大(dà)。

　　进一(yī)步来看，若参(cān)考历史的调(diào)整时(shí)间和幅度，可能这一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大(dà)年的规律(lǜ)和(hé)应对策略，其(qí)中TMT大年(nián)通常(cháng)分为“春(chūn)季躁(zào)动(dòng)”“获(huò)利回吐”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获利(lì)了结(jié)”四(sì)波行(xíng)情，春季躁动后往往会有一波明(míng)显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间来看，每年四月份到九、十月(yuè)份期间(jiān)会有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早，见(jiàn)底也比较早是4月(yuè)初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效(xiào)应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时间越来(lái)越早。对此，有业(yè)内人士预计，基本在(zài)一(yī)季报披露结(jié)束后，假设按此(cǐ)速度再调整(zhěng)一段(duàn)时间(jiān)，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大(dà)年中的这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注(zhù)短(duǎn)期维度业绩可能(néng)超预期的AI赋(fù)能消费(fèi)电子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结(jié)束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大(dà)产业趋(qū)势(shì)以(yǐ)及(jí)政府支持力度进一步加(jiā)大、资本开支增加(jiā)、订单增(zēng)加和(hé)产品销量(liàng)业绩的(de)改善逐渐被(bèi)市(shì)场所确定，则(zé)TMT将会(huì)重(zhòng)回上行趋势，进(jìn)入(rù)盛(shèng)凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还(hái)会创新高。考虑今年(nián)年初春季(jì)躁动是计算(suàn)机占优，招商证券张夏认为按照历(lì)史经验(yàn)，要么计算机(jī)转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴随(suí)二季度业绩(jì)窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是(shì)全年主线的判(pàn)断(duàn)，并建议关注短期(qī)维度业绩可(kě)能超预期的部(bù)分消费板块，电子行业(yè)有望体现(xiàn)出(chū)相对优势。

　　从(cóng)细分环节(jié)进一(yī)步来(lái)看，广发策略4月17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服(fú)务(wù)器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务(wù)器，广发(fā)策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的(de)大模型进行(xíng)训(xùn)练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的(de)提升(shēng)明(míng)显拉升了AI服务器(qì)中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品的(de)量与(yǔ)价，给(gěi)相关电子厂商(shāng)带(dài)来了(le)机(jī)会。国海证券同(tóng)样在研(yán)报中指出，维持(chí)TMT为全年(nián)市场(chǎng)主线的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以及光模块等(děng)细(xì)分赛道(dào)将陆(lù)续迎来基本(běn)面的(de)确认，估值(zhí)修复(fù)尚未结束。

　　国(guó)联(lián)证券4月(yuè)20日研报同(tóng)样(yàng)表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于(yú)算力的需求将呈现(xiàn)指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商(shāng)。

　　对于光模(mó)块(kuài)、光芯片等领域，东北(běi)证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述(shù)光(guāng)通信重(zhòng)要(yào)环节，相关公司将(jiāng)深度(dù)受益(yì)AI带来的增量(liàng)需求。建议关注国产光(guāng)模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件(jiàn)核心(xīn)供应商天(tiān)孚通信；国产(chǎn)光芯(xīn)片领军企(qǐ)业源杰科(kē)技(jì)。

　　同时，国金(jīn)证(z凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点hèng)券樊(fán)志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量(liàng)是普(pǔ)通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器(qì)的需求日益增加，市场(chǎng)扩容在(zài)即，建议关注沪电股份、生(shēng)益科(kē)技、联(lián)瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子(zi)产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂(chǎng)商亦有(yǒu)望受益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发(fā)展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设备打(dǎ)开新成(chéng)长空(kōng)间。此外(wài)，东(dōng)海证券3月31日(rì)研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势明确，估(gū)值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月(yuè)17日研报建议，AI创新持(chí)续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器(qì)产业链(liàn)。其中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视(shì)、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于全球算力(lì)需求爆发式增(zēng)长的AI服务器产业链，包括工业(yè)富联、沪电股份(fèn)、环(huán)旭电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏(sū)预(yù)期强化(huà)的(de)智能手机产业链，包(bāo)括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山(shān)精(jīng)密(mì)等。

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