钠电池产能(néng)规(guī)划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动54亿(yì)乃至(zhì)94亿投资(zī)，传艺科(kē)技是真跨界还(hái)是奢望，飙涨后又腰斩的股价似乎已(yǐ)经(jīng)给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键(jiàn)盘生产商传艺科技(jì)（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠电(diàn)池。

　　这(zhè)个(gè)热门又令人遐想的题(tí)材搭配公司(sī)释放钠(nà)电池项(xiàng)目进展(zhǎn)的“积极主动(dòng)”，在2022年刺激着传艺科技(jì)股价迅速(sù)飙涨(zhǎng)4倍，甚至期间还祭出“七连板”和“五连板(bǎn)”妖股(gǔ)走势。然去年末以来，抛“利好消息”催(cuī)涨股价(jià)的套路(lù)完全失灵(líng)，股价又在(zài)4个多月时间极速(sù)腰斩。即便是3月末(mò)扔出(chū)30亿元定增预案(àn)投建年产(chǎn)5.5GWh钠电(diàn)池项目，传艺科技也只收获了(le)短暂(zàn)的上(shàng)涨(zhǎng)，而后再未掀起波(bō)澜(lán)。

　　钛媒体APP注意到，股(gǔ)价过山车式(shì)的涨跌折射的(de)是市场(chǎng)对传艺科技高调跨界(jiè)钠电赛道(dào)故(gù)事的怀疑(yí)：从宣布跨界到现在，时间不过10多(duō)月，规划(huà)产能已经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬动54亿元乃至94亿(yì)元的投资成本？巨头环伺、落地(dì)产(chǎn)能骤增、锂(lǐ)价持续(xù)下行，在愈加(jiā)拥挤的赛道上，夸下海口的产能又该(gāi)如何(hé)消(xiāo)化？过往投资(zī)计划频(pín)频“跳票”、实际(jì)效益(yì)与预期天差地别等“黑历(lì)史”在前，“大跃进”的新项(xiàng)目如(rú)何让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车(chē)”

　　早在20世纪70年(nián)代，钠离子(zi)电(diàn)池便与锂(lǐ)离子电池同时期萌芽，但(dàn)由(yóu)于钠(nà)电负极嵌钠能(néng)力较(jiào)弱、钠电(diàn)池能量(liàng)密度较低，导致(zhì)其研发(fā)进度大大落后于了锂电池。直到2020年后，随(suí)着钠(nà)电关(guān)键技术完(wán)成(chéng)突破以及锂价不断(duàn)飙升，钠电才(cái)作为锂电“备胎(tāi)”之一重回人(rén)们重视。尤其2021年7月，宁(níng)德时代(dài)推出第一代钠离子(zi)电池，掀(xiān)起(qǐ)钠电风潮，并将(jiāng)风口带到了A股(gǔ)市(shì)场。

　　时值2022年锂价(jià)暴(bào)涨，A股钠电(diàn)炒(chǎo)作如日中天(tiān)之际(jì)，传艺(yì)科(kē)技于去年6月22日晚(wǎn)间高调(diào)宣布(bù)入局。彼时的(de)公告显示，公司拟(nǐ)投资(zī)3000万元通过全资子公司江苏智纬电(diàn)子科技有限公(gōng)司（以(yǐ)下简(jiǎn)称“智纬电(diàn)子”） 同(tóng)海(hǎi)盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇(chóng)义合作设立控(kòng)股孙公(gōng)司江苏传艺钠电科技有限公(gōng)司（公司持股(gǔ)75％，以下简称(chēng)“传艺(yì)钠电(diàn)”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当(dāng)日盘(pán)后(hòu)公司迫不及待召开电话会议，向合计(jì)64名分(fēn)析师(shī)和(hé)个人投资者披露(lù)跨(kuà)界钠(nà)电的各(gè)种(zhǒng)细节。根据规划，传艺科(kē)技钠电池项目中试线2022年投产，一(yī)期(qī)2GWh的产能2023年投产，二(èr)期(qī)计(jì)划新建8GWh的(de)产能。

　　撂(liào)下(xià)电话，股价更(gèng)加疯涨。加上6月23日的涨停，传(chuán)艺科技宣布跨界后(hòu)一口气收出7个涨停板，市值(zhí)快速实现(xiàn)翻倍。

　　传艺(yì)科技(jì)日K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消息(xī)催涨股价的前(qián)车在前，传(chuán)艺科技(jì)开始有意(yì)无意地“主动”披(pī)露钠(nà)电项(xiàng)目进展(zhǎn)，而(ér)公司股价也往往(wǎng)在公告披(pī)露后录得大幅上涨。去年12月(yuè)5日盘中，公司股价(jià)一度(dù)摸高至54.44元(yuán)/股，相(xiāng)较于跨(kuà)界(jiè)钠电池前10元/股左(zuǒ)右的温吞(tūn)股价，不到半年的时(shí)间(jiān)已(yǐ)翻(fān)了(le)逾5倍。

　　但此后，公司(sī)股价开始掉头向(xiàng)下，无(wú)论(lùn)其(qí)如何发布“利(lì)好(hǎo)”消息，股价也再难(nán)掀大风浪，反而随着(zhe)时间的推移，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月时间已经较高点(diǎn)腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月(yuè)23日盘后(hòu)，公司迫切召开(kāi)电话会并在《投资者关系活动记录表》中对外(wài)发布钠电池业务未来规划、技术(shù)水平等涉及公(gōng)司经营的重大信息，但(dàn)直至2022年7月9日才正(zhèng)式(shì)通过(guò)《关于对深圳证券交易所关注函回复的公告(gào)》补充(chōng)披(pī)露(lù)相(xiāng)关事项(xiàng)，传艺科技及公司董事(shì)长兼(jiān)总经(jīng)理邹伟民、时任董秘许小丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃进(jìn)”，钱从哪里来？

　　回(huí)看传艺科技股(gǔ)价“过山车(chē)”式上下，背后纵有游(yóu)资推波助澜，但归根结底还是其资金(jīn)有(yǒu)限(xiàn)与钠电产能(néng)规划(huà)“大跃(yuè)进”不匹配无法让市场(chǎng)信服(fú)造成的。

　　根据公司定增(zēng)预案，钠电池二期(qī)5.5GWh项目建成后(hòu)，公(gōng)司产能将达到10GWh。而根据公司此前(qián)对交(jiāo)易所回复函(hán)和2023年度(dù)定增预(yù)案(àn)，公(gōng)司规划的10GWh钠电池项目的投资成本(běn)约(yuē)54亿(yì)元。其(qí)中(zhōng)，土地购置(zhì)及厂房成本(běn)约4亿元，10GWh产能(néng)需投入的装(zhuāng)修及设(shè)备(bèi)成(chéng)本约50亿(yì)元。

　　实际上，传艺科(kē)技(jì)规(guī)划的钠(nà)电产能远不止这公告出来的10GWh。据传(chuán)艺钠电官微消息(xī)，公司董事长(zhǎng)邹伟(wěi)民4月16日在公(gōng)开场合演讲时提到，“2022年7月，公司决定(dìng)，发挥资金优势(shì)，投(tóu)资(zī)50亿元，新征410亩(mǔ)土地(dì)，用(yòng)30个月的时间，新上钠离(lí)子电池(chí)全供(gōng)应链项目(mù)，逐(zhú)步形成年产3万吨(dūn)正极材料、4万吨负极材料(liào)、18GWh钠离子电池、15万吨电解液(yè)的生产能力；2022年10底，中(zhōng)试线已(yǐ)经竣工投产；目前，4.5GWh量(liàng)产线已经开始试产试销，6月底有望(wàng)批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时(shí)提到的钠电产(chǎn)能规划，来源(yuán)：传艺钠电官(guān)微(wēi)

　　若按邹伟民的说法，传艺科技在上述的54亿元(yuán)资金外(wài)，还需要更多资金，仅另外8GWh钠电(diàn)池(chí)就(jiù)需要40亿元的投(tóu)入。

　　但现实是，传艺(yì)科技主营式微，年(nián)赚(zhuàn)1亿元的盈(yíng)利水平(píng)显然(rán)难以撬(qiào)动动(dòng)辄几十亿的项目(mù)。

　　传艺科技主营(yíng)输入类设备和印制电路(lù)板（PCB）两大类(lèi)消(xiāo)费电子零(líng)组(zǔ)件，具体包(bāo)括笔记本/台式机电(diàn)脑键盘、触控模(mó)组和鼠标(biāo)等(děng)输入类设备及通讯用板、消费(fèi)电(diàn)子、计算机用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以来公(gōng)司经营规模(mó)不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递(dì)增，到2022年(nián)达到19.99亿元(yuán)，翻(fān)了近(jìn)3倍(bèi)。但盈(yíng)利并未同步(bù)，上(shàng)市当年公司(sī)归母净(jìng)利润就下(xià)滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后随着行业(yè)式微(wēi)，公司盈利水平起起伏伏，到(dào)2022年也(yě)仅(jǐn)1.15亿(yì)元，相(xiāng)较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达到了(le)9000万元(yuán)，净利(lì)润增长乏(fá)力可见(jiàn)一斑。

　　传(chuán)艺科技业绩(jì)变动情(qíng)况，来源：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈，账上的(de)资(zī)金也并(bìng)不宽裕。2022年(nián)，公(gōng)司经营活动产生的现金流量(liàng)净额(é)4.46亿(yì)元；截至去年末，公司货币资金仅2.87亿元，短(duǎn)期(qī)借款(kuǎn)8.41亿元(yuán)；应收账(zhàng)款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那(nà)两年(nián)半(bàn)内要拿(ná)出54亿元乃至94亿元以上的资(zī)金投(tóu)资钠(nà)电，钱从(cóng)哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的(de)回函中，传艺(yì)科技曾详(xiáng)细(xì)披露(lù)过2GWh项目(mù)资金来源：截至2022年5月31日(rì)，公瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织司可用于钠离子电池项(xiàng)目的自有资金仅1.61亿元，银行授(shòu)信(xìn)未(wèi)使用额度10.27亿元，足见其在投资钠电项目时自有资(zī)金(jīn)的“捉(zhuō)襟(jīn)见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的(de)回函

　　很明显，一(yī)开(kāi)始(shǐ)规划的一期2GWh产(chǎn)能，传(chuán)艺科技就是(shì)准备靠银行贷款解决。后(hòu)一期产能增加到4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿元左右，同样仰仗(zhàng)银行(xíng)贷款。今年3月30日公司公告称(chēng)，传艺科技及子公司拟向工商银行、农业银行(xíng)等组成的联合银团申请不超过20亿元的项目贷款，用于公司钠电池项目。根据最新的调研记录，“截至目前，牵(qiān)头银行已审批通(tōng)过，参团银行处于正(zhèng)常的审(shěn)批流(liú)程(chéng)中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度向特(tè)定对象发行股(gǔ)票预案(àn)》，拟(nǐ)募资(zī)不超过30亿元，其中的24亿元拟投入钠电池制造(zào)二期项(xiàng)目(mù)，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目总(zǒng)投资额为27.47亿元，除了定增的(de)24亿元外，还(hái)有(yǒu)3.47亿元的缺口。而为(wèi)补这部分缺(quē)口，传艺科(kē)技甚至将2020年定增募(mù)投(tóu)资金中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简(jiǎn)单加总便知，家底(dǐ)不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电项目(mù)只能依(yī)赖(lài)融资。至于上述(shù)邹伟民公(gōng)开(kāi)演讲(jiǎng)时提到的(de)另外(wài)8GWh的项(xiàng)目资金(jīn)来源(yuán)，钛媒体APP向公司(sī)求证，但截至(zhì)发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌(diē)，钠电还有优势吗？

　　“今年销(xiāo)售不低于(yú)10亿元，整个钠电池全(quá瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织n)供应链项目计划到2024年末全部(bù)竣工投产，达(dá)产达效(xiào)后，可实现(xiàn)年销售250亿元。”若传艺科(kē)技的钠电项目真如邹(zōu)伟民在近(jìn)日(rì)的演讲中所言照进现实(shí)，几(jǐ)年后公司营收将在(zài)当前基础(chǔ)上(shàng)翻(fān)十几倍。但(dàn)近来腰(yāo)斩的股(gǔ)价(jià)显示，市(shì)场对(duì)这个故(gù)事(shì)并不(bù)再买账，除(chú)了(le)资金实力有限公司外，核心还在其大干快上后产能如何消(xiāo)化的(de)问题(tí)。

　　毕竟，在钠电池商(shāng)业(yè)化(huà)元年的2023年，包括宁德时代、中(zhōng)科海纳、亿纬锂能、雅(yǎ)迪等(děng)诸多巨头在内，已纷(fēn)纷发(fā)产品、量产(chǎn)并(bìng)大建(jiàn)产能(néng)，竞(jìng)争者初露(lù)威胁，赛(sài)道(dào)已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参数和(hé)性能来看，传(chuán)艺钠电的钠电池(chí)与(yǔ)巨头们(men)不相(xiāng)上下(xià)，但宁德(dé)时代落地(dì)奇(qí)瑞(ruì)车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等表(biǎo)明，大佬们已经走(zǒu)在(zài)前面，率先在(zài)两轮(lún)电(diàn)动(dòng)车和低速电动车领域实现装(zhuāng)车应用。而传(chuán)艺科技除了在(zài)岁末年初公(gōng)告与(yǔ)中祥航(háng)业、江苏(sū)新能源、德(dé)博新能(néng)源签订项目合作或战略(lüè)合作(zuò)协议(yì)外，并未官宣重点(diǎn)客户。

　　每每有投资者问及客(kè)户情况时，公司(sī)都(dōu)以“目(mù)前订单下(xià)游运用(yòng)覆(fù)盖储能、低速电动车(chē)及电动(dòng)工具等多个(gè)领域(yù)”“公(gōng)司钠离子电池送(sòng)样后客(kè)户的反馈普遍较为良(liáng)好，并已与(yǔ)多名客户(hù)签(qiān)订了销售(shòu)订单”“公司已与多家知(zhī)名两轮电动车品(pǐn)牌开展(zhǎn)送样和合(hé)作意向洽谈等工作”等进行(xíng)回(huí)复。至于具(jù)体的客户名称和订单金额，一直语焉(yān)不(bù)详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍级(jí)增(zēng)长。上(shàng)海钢(gāng)联新能源事业部钠电池分析师汪奇(qí)告诉钛媒体APP，2022年钠电池(chí)项目落地产(chǎn)能有(yǒu)3GWh左右，预(yù)计2023年落地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布(bù)数据则称，到(dào)2023年底(dǐ)，预(yù)计钠电池产(chǎn)能将(jiāng)增加至21GWh。无(wú)论(lùn)是哪种预测，今年钠(nà)电池落地产能(néng)大(dà)幅增加(jiā)已可预(yù)见。

　　“参考(kǎo)锂电池(chí)行业产能(néng)利(lì)用(yòng)率，钠电池落(luò)地的产能中可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸(suān)电(diàn)池的市场规模(mó)接近40GWh。前(qián)期用于两轮车的钠电池不到5％，后面成(chéng)本降下来才会有较大比(bǐ)例的替代。”汪奇(qí)认为，今年钠电池只会小批量(liàng)应用到多元化场景。

　　然传艺科技却十分自信，其在调研(yán)记(jì)录中预测，预(yù)计(jì)2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去(qù)了2023年钠电(diàn)池市场的(de)绝大部(bù)分份(fèn)额。

　　来源：传(chuán)艺科技2023年1月9日投资者关(guān)系(xì)活动(dòng)记(jì)录表

　　需要(yào)注(zhù)意的是，沉寂多年的钠电(diàn)池是在此前锂价飙涨(zhǎng)的背(bèi)景下作(zuò)为“替代”而被推到台前的，去年底(dǐ)以来，碳(tàn)酸(suān)锂价格(gé)持续下行，4月20日(rì)电碳(tàn)价格均价(jià)已经跌(diē)至18万元(yuán)/吨(dūn)。一时(shí)间，锂(lǐ)价持续(xù)下(xià)跌会否影(yǐng)响钠电池(chí)商业化(huà)进程的(de)讨论甚嚣尘上(shàng)。

　　中科(kē)院院士欧阳明(míng)高近日就表示(shì)：“钠(nà)电池能够(gòu)起到对锂电池的平(píng)衡作用，平衡(héng)锂价，保证锂资源的供应(yīng)安全(quán)，不太可能成为主流。锂价一便宜，就(jiù)会让(ràng)钠离子的(de)发展陷(xiàn)入被(bèi)动。”但(dàn)他也强(qiáng)调，“钠离子技(jì)术一定要发展，因为它是锂离子(zi)电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电(diàn)和钠电(diàn)建设成本接近，目前三(sān)元钠电(diàn)量产的生产成本(běn)在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元(yuán)/Wh左右。其进一(yī)步向钛媒体APP分析，“钠离子电池性能比较接近磷酸铁锂(lǐ)电池，高能量(liàng)密度的也接近三元523电池。目(mù)前电碳(tàn)价格下跌至16-18万元/吨(dūn)，锂电池成本大幅下(xià)降40％以上，所以目前已经和钠电池成本基本(běn)相(xiāng)当；而由于锂原料价格大幅下降，目(mù)前铁锂和(hé)锰酸锂(lǐ)等电池成(chéng)本已经优于钠电池。今(jīn)年碳酸锂(lǐ)价格(gé)在20万以下时，锂(lǐ)电池对钠电池有明显优势。”

　　当然，市场普遍(biàn)认为钠电池还有降(jiàng)本的空间(jiān)。兴储世纪总裁(cái)助理(lǐ)刘继茂就告诉钛(tài)媒(méi)体APP，“待产业(yè)链完(wán)善后，规模量(liàng)产后钠离子电池正(zhèng)、负极材料价格可降至5万元/吨甚至以(yǐ)下(xià)，钠离(lí)子(zi)电池(chí)的理论BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳酸锂(lǐ)存在降价(jià)可(kě)能(néng)，但只要碳(tàn)酸(suān)锂价格高于15万元/吨(dūn)，钠离子电池的成(chéng)本优势(shì)就依然存在(zài)，并且随着技术不断发(fā)展、产(chǎn)业不断(duàn)成熟，钠离子(zi)电池的降本空间有望进(jìn)一步打开，该(gāi)成(chéng)本(běn)临界点仍有进(jìn)一(yī)步下探(tàn)的(de)可能(néng)。”

　　汪(wāng)奇也称，明年钠电产业规模化完成后(hòu)，能(néng)和(hé)锂离子电(diàn)池的成本拉(lā)开差距，接近铅酸电池的成本(běn)。但能量密(mì)度的限制(zhì)，使得碳酸锂价格在15万以上(shàng)时，成熟后(hòu)的(de)钠离子电池有(yǒu)一定优势(shì)；碳酸(suān)锂(lǐ)价(jià)格在10万左(zuǒ)右及以下时，钠离子电池在动力领域优势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到(dào)，包括传艺科(kē)技在内，诸多入局(jú)钠(nà)电池的(de)企业都言(yán)锂价下跌(diē)无(wú)碍钠电池商业化进程。但随着锂价(jià)持续下降，钠电池利润(rùn)率下降或也是(shì)必(bì)然的。

　　以传艺(yì)科技为(wèi)例(lì)，其在1月(yuè)9日的调研(yán)记录中曾(céng)表示，公司(sī)钠电池定价(jià)主要(yào)根据碳酸锂(lǐ)的价格，一般给到客户(hù)的(de)价格比(bǐ)磷酸铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价会随碳酸锂(lǐ)价(jià)格波(bō)动而波动(dòng)。

　　缺乏长远投资定力 过往项目频频“跳票”

　　资金和产能消化(huà)之外(wài)，市(shì)场(chǎng)还担忧(yōu)传艺科(kē)技(jì)项目投(tóu)资的定力。

　　尽管公司对进军钠电领(lǐng)域雄心勃勃，然而钛(tài)媒(méi)体APP梳理(lǐ)其(qí)过往(wǎng)投资履(lǚ)历发现，传艺(yì)科技在(zài)投资(zī)上缺(quē)乏(fá)长远(yuǎn)定力，临时“跳票”甚至(zhì)终止(zhǐ)募投(tóu)计划可谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺科技(jì)IPO募资(zī)4.81亿元，其中将2.98亿(yì)元(yuán)投向FPC生产项目，9418.08万(wàn)元投向薄膜线路(lù)板(bǎn)生产线(xiàn)技改并(bìng)扩产项目。然2018年4月公司(sī)就变(biàn)更募(mù)资用途，将FPC生(shēng)产项目(mù)未用的资金(jīn)1.20亿元和1.04亿(yì)元分(fēn)别(bié)用于(yú)3D玻璃(lí)面板生产(chǎn)项目、轻薄型键(jiàn)盘(pán)生产项(xiàng)目，已经使用了7737.67万(wàn)元募资(zī)的(de)FPC生(shēng)产项目则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜(mó)线路板(bǎn)生产(chǎn)线技改并扩产项(xiàng)目(mù)的实施地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再(zài)将该项目的(de)实施地点(diǎn)变(biàn)更为重庆市合川区工业(yè)园区核心区高阳(yáng)路(lù)30号，实施主体则从(cóng)传(chuán)艺科技(jì)变为全资子公司重庆营(yíng)志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募(mù)投项目(mù)则(zé)再生(shēng)变。公司终止实施3D玻璃(lí)面板生产项目（已投入(rù)募资7445.13万元），并将(jiāng)该项目(mù)剩余资(zī)金(jīn)全(quán)部(bù)投入轻薄型(xíng)键盘生产项目的建设(shè)，并将后者(zhě)的(de)产能(néng)从(cóng)1600万(wàn)台提升至2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺科技再(zài)融(róng)资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元(yuán)用于年产18万平方(fāng)米中高(gāo)端(duān)印(yìn)制电路板建设(shè)项目。但次(cì)年6月，公司(sī)将该项目中的SMT工序实(shí)施地点由江苏省高邮市经开区凌波路33号改建至江苏省(shěng)高(gāo)邮(yóu)市经(jīng)开区凌波路(lù)49号的(de)闲置厂房；2023年(nián)3月，传艺科技再“变(biàn)卦(guà)”，又将该项目剩余(yú)募资（已投(tóu)入募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更用于(yú)投入“钠离子(zi)电池制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投(tóu)计划(huà)的地点(diǎn)、资(zī)金乃至项(xiàng)目(mù)，直接的后果就是原(yuán)有的投入打(dǎ)水飘、投资效(xiào)率低下以及(jí)建成(chéng)项目实际效益与预(yù)计天差(chà)地(dì)别(bié)。

　　根(gēn)据(jù)招(zhāo)股书(shū)，薄(báo)膜线路板生(shēng)产线(xiàn)技改并扩(kuò)产项目建设(shè)期仅12个(gè)月，达产(chǎn)年(nián)可实现销售收入(rù)2.24亿元。定期报告显(xiǎn)示，2018年6月30日，该(gāi)项目就已经建(jiàn)成。但2019年(nián)-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根据定增(zēng)方(fāng)案，年产18万平方米中高端印制电(diàn)路板建设(shè)项(xiàng)目(mù)建(jiàn)设(shè)期也(yě)仅12个(gè)月，预计(jì)达产年(nián)实现营收7.48亿(yì)元(yuán)，项目净利润1.31亿元(yuán)。然两年多时(shí)间过(guò)去了，截(jié)至2022年12月31日，该项目投资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效(xiào)益分别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当初的预(yù)期相(xiāng)去甚(shèn)远。

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