财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军(jūn)）铁树(shù)开(kāi)花(huā)了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银(yín)行也迎来(lái)涨停，而上(shàng)一次涨停分(fēn)别是13年前(qián)、7年前，邮(yóu)储银行更(gèng)是盘中(zhōng)刷(shuā)新历(lì)史(shǐ)最高(gāo)。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归(guī)因(yīn)为两份会(huì)议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企(qǐ)投资价值促进央企估(gū)值回归”业务交流会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外(wài)一份(fèn)则是(shì)沪市金融业主题座谈会，其中“在服务(wù)中国式(shì)现代(dài)化中促(cù)进(jìn)金融业(yè)估值(zhí)提升和高质(zhì)量发展”成为重(zhòng)要(yào)议题。

　　中特估成(chéng)为了(le)市场较(jiào)长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过(guò)去的A股(gǔ)市场对部(bù)分(fēn)传统行业国央企的(de)严(yán)重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首(shǒu)的大金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会(huì)议是(shì)为(wèi)此前(qián)获批的(de)央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF发(fā)行预(yù)热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实(shí)上(shàng)，不仅是两份会议通知的推波助(zhù)澜(lán)，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来添(tiān)油加(jiā)醋。一则无头(tóu)无尾(wěi)的所(suǒ)谓(wèi)指导意见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的(de)传(chuán)播(bō)。

　　低(dī)估值、高股(gǔ)息，在(zài)经(jīng)济温(wēn)和(hé)复(fù)苏预期之下，中特估银行概念获得资金(jīn)的青睐。有(yǒu)了多重(zhòng)消息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预(yù)示着行情的(de)结(jié)束，这一次历史(shǐ)是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士(shì)指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市(shì)场，银行板块是作为“国(guó)资含量”比(bǐ)较高的(de)板(bǎn)块行进，从去年底开始监管开始提出(chū)中(zhōng)特估后有(yǒu)比较不错的(de)表现，中特估有望持续为投资者带来除(chú)稳定股息收益外的收益(yì)。

　　银行(xíng)为(wèi)首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民(mín)生银行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其(qí)实大牛(niú)市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交(jiāo)易日(rì)涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银(yín)行板块，券商股也持(chí)续(xù)爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数收盘(pán)涨幅超过(guò)2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨停(tíng)，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势来看(kàn)，场内(nèi)10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富(fù)国中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金(jīn)流(liú)动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日(rì)收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年(nián)来的最高。

　　对(duì)于(yú)银行(xíng)股(gǔ)的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡(jùn)资(zī)产合(hé)伙(huǒ)人董承(chéng)非在(zài)5月7日(rì)表示，在(zài)经济(jì)复(fù)苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那些低(dī)增速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被(bèi)忽(hū)略高分红、深度价值的(de)企业(yè)反而(ér)受(shòu)到追捧。

　　博时基(jī)金权(quán)益投资一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是(shì)其在(zài)估值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本(běn)面预期极度悲观等背景下(xià)，配合当前经(jīng)济弱(ruò)复(fù)苏整(zhěng)体(tǐ)回报率(lǜ)预期下行、中特估政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量(liàng)齐(qí)升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的(de)上涨，截(jié)至5月8日，自今年(nián)4月以(yǐ)来(lái)全市场42家上市银(yín)行中，有17家(jiā)涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅(fú)超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿(yì)元，也刷新近两年来的最(zuì)高。中国(guó)银行龙虎(hǔ)榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股通(tōng)累计买(mǎi)入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计(jì)买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏所(suǒ)言(yán)，估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预(yù)期极度(dù)悲观都是银(yín)行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值(zhí)上，截至目(mù)前，42家(jiā)A股银(yín)行(xíng)的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和(hé)招商银行，其余银(yín)行均处于“破净”状态。在这一轮(lún)估(gū)值(zhí)修复中，有市场(chǎng)人士指出，中(zhōng)字头银行目标价估值最保(bǎo)守(shǒu)看到(dào)0.6，相当于2020年疫(yì)情前的(de)估值(zhí)位(wèi)置，当(dāng)前(qián)板块交易热(rè)度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金(jīn)对资产质量(liàng)、让利实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和(hé)高股息是(shì)银行股(gǔ)相对于其他(tā)主题板块更(gèng)强的(de)优(yōu)势，据财通证券研报(bào)，国(guó)有大行(xíng)近五年(nián)分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分(fēn)红符(fú)合价(jià)值投资和长(zhǎng)期投资(zī)需要。近年(nián)来国(guó)有大行股息(xī)率也呈逐年(nián)提升(shēng)趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比(bǐ)极(jí)低也为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏(piān)股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著低(dī)于2010年(nián)以来均(jūn)值。

　　华宝基(jī)金(jīn)银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联(lián)社(shè)表示，高股息(xī)策(cè)略(lüè)以其确定(dìng)的股(gǔ)息(xī)收(shōu)入和较高的安全(quán)边际(jì)可以为投资者(zhě)提供不错的收益。而基本面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值(zhí)处于历史低位的银(yín)行(xíng)板块是高股息策略的理想增配板块。与此同(tóng)时，银行板块在一季(jì)度是业绩低(dī)点。随着大行重定价的压(yā)力过去以及二(èr)三(sān)季(jì)度农商(shāng)行小微投放旺(wàng)季的(de)到来(lái)，资(zī)产(chǎn)端收益率将(jiāng)会逐步(bù)企稳，后(hòu)续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华(h独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频uá)基金量化及衍生品投(tóu)资部基金经理余展昌(chāng)也(yě)指出，与海外银行(xíng)对比，在中特估背景(jǐng)下的国(guó)内银行仍然具有较好的(de)投资机会。以国有大行为例(lì)，从PB角(jiǎo)度而(ér)言(yán)，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的银行估(gū)值都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到海外银行还有(yǒu)大(dà)量的商誉，国(guó)内银(yín)行的估(gū)值水平是偏低的，本(běn)身就有(yǒu)比较大的修复空(kōng)间。此外，他还(hái)指(zhǐ)出，国企改革(gé)有望使得这些问题得(dé)到改善，从而提(tí)高银行的利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银(yín)行(xíng)是否意味着(zhe)行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强(qiáng)，有(yǒu)市场观点(diǎn)开始担忧(yōu)市场(chǎng)行情告一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在(zài)中特(tè)估背景(jǐng)下去(qù)看(kàn)金融股的爆(bào)发，并不(bù)能简单做出(chū)市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大(dà)金融板块过去被(bèi)当成(chéng)行情结束的(de)指标，其背后(hòu)通常潜意识映射包(bāo)括(kuò)不(bù)限于大金融爆发往往代表市(shì)场没有别的方向、市场(chǎng)进入(rù)避险状(zhuàng)态(tài)、大金融(róng)“吸(xī)血(xuè)”严重(zhòng)等。但从当前的金融股(gǔ)走强来看，市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)并不(bù)存在上述问(wèn)题(tí)。

　　首先(xiān)，当前大金(jīn)融“吸(xī)血”效应并不强，比(bǐ)如银行(xíng)板块近期大(dà)幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚(shèn)至(zhì)部分中小市值板块成交量(liàng)相差(chà)甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现也不是单一的(de)，放眼(yǎn)全市场(chǎng)，部(bù)分(fēn)港口(kǒu)、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板(bǎn)块也表(biǎo)现较好，因(yīn)此不能(néng)单一地以过去大(dà)金(jīn)融上涨作为单一(yī)比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏坦言(yán)，当下(xià)较为极端的交易结构容(róng)易(yì)被(bèi)表征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多(duō)、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频不要单一映射分析(xī)。

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