4月(yuè)美国就业报告大超(chāo)预(yù)期，新增(zēng)就业、失业率、工资表(biǎo)现(xiàn)亮眼，但或与(yǔ)季节性有关。其中，新增非农就业(yè)+25.3万人，高(gāo)于彭(péng)博(bó)一(yī)致预期的(de)+18.5万(wàn)人；失业率下降0.1pct至3.4％，低于彭博一致预期的3.6％，位于历(lì)史低位；小时工资环比增速回升0.2pct至0.5％，高于彭博一致预期(qī)的0.3％；劳动参与率录得62.6％，符合彭博一致预期。非农就业(yè)数据与此前超(chāo)预期的ADP一(yī)致，显示4月美国就业市场仍然(rán)维持稳健。但是需(xū)要指出(chū)的是，2月和3月(yuè)新增(zēng)非农就业合计下修(xiū)14.9万，1季度新增非农就(jiù)业为(wèi)29.5万/月，4月新增非农就(jiù)业虽超预(yù)期，但(dàn)整体仍在(zài)放缓；“劳工荒”可能(néng)导致企业囤积就业（labor hoarding），推高(gāo)非农(nóng)就业；而4月季(jì)节因子(zi)要高于以往(wǎng)年份，或导(dǎo)致(zhì)非农就业数据偏高(gāo)，未来持(chí)续性(xìng)存在较大不确定。非农发布后，截至(zhì)北京时间晚上9：30,2年(nián)期和10年(nián)期美(měi)债(zhài)分(fēn)别(bié)上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐(yǐn)含的联储23年底降息预期从(cóng)84bp回(huí)落至78bp；美元指数基(jī)本持平于101.5；美国(guó)三(sān)大股指涨超1％。

　　核心观点

　　4月(yuè)美国非农数据点评

　　4月美国(guó)就业报告大(dà)超(chāo)预期，新增(zēng)就业、失业率、工资表(biǎo)现亮眼，但或与季节性有关。其中，新增非农就(jiù)业(yè)+25.3万人，高于彭博一致预期的(de)+18.5万(wàn)人(rén)；失业(yè)率下降0.1pct至3.4％美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗，低(dī)于彭(péng)博(bó)一致预(yù)期(qī)的3.6％，位于历史低位；小时工资环比增(zēng)速回(huí)升(shēng)0.2pct至(zhì)0.5％，高于(yú)彭博一致预期的(de)0.3％；劳动参(cān)与率(lǜ)录(lù)得62.6％，符合彭博一(yī)致预期(qī)（图1）。非农就业数据(jù)与(yǔ)此前超预期(qī)的ADP一致，显示4月(yuè)美国就业市场仍(réng)然维持稳健。但是(shì)需(xū)要(yào)指出的是，2月和3月新增非农就业合(hé)计下修14.9万(wàn)，1季度新增非农就业为29.5万/月，4月新增非农就(jiù)业虽超预(yù)期，但(dàn)整体仍(réng)在放(fàng)缓；“劳工荒”可能导致(zhì)企业囤(dùn)积就业（labor hoarding），推高(gāo)非农(nóng)就业；而4月季(jì)节因子要高于以往年(nián)份(fèn)（图2），或导(dǎo)致非农就业数据偏高，未来(lái)持续性存在较大不确定。非农发布后，截至北京时间晚上9：30,2年期和10年(nián)期(qī)美债分别上行7bp、6bp至(zhì)3.86％、3.43％；市场隐含的联储23年底降(jiàng)息预期从84bp回落至(zhì)78bp（图(tú)3）；美元指数基本持(chí)平于101.5；美国三大股指涨超1％。

　　非农新增就业整体回升(shēng)，其中商品相关行业(yè)回升(shēng)明(míng)显(xiǎn)。4月商品(pǐn)相关行业新增(zēng)非农就业3.3万人(rén)，占4月新增就(jiù)业的13％，相对(duì)3月增加5万(wàn)人。其中，制造业、建(jiàn)筑业等新增就业均(jūn)边际(jì)回升。商品相关行业就业边际改(gǎi)善，或反映制(zhì)造业(yè)边际好(hǎo)转。例如，4月美国ISM制造业PMI回升0.8pct至47.1；4月(yuè)CPI核(hé)心(xīn)商品通胀环比也(yě)边(biān)际回升。4月服务业相关(guān)行业新(xīn)增就业从3月的18.2万上升至22万，但内部出现分化。其中，医疗保(bǎo)健(jiàn)和商业服务新增就业分(fēn)别为6.4万(wàn)和4.3万(wàn)，较(jiào)3月增(zēng)加1.7万和(hé)2.0万；但此前(qián)吸纳就业较多(duō)的休闲酒店业4月新增(zēng)就业3.1万人，较3月回落(luò)0.9万人(rén)（图表4）。其他需求(qiú)指标(biāo)指(zhǐ)示，服务业需求可能(néng)仍在走弱。例如3月美国休闲(xián)餐饮、医疗保(bǎo)健与零售业的(de)总(zǒng)空缺(quē)约384万人(rén)，较22年12月(yuè)的470万人大幅(fú)下降，回落至(zhì)21年5月的水平（图表(biǎo)5）。

　　失业(yè)率创新低以及小(xiǎo)时工资增速回升(shēng)，显(xiǎn)示(shì)劳工(gōng)市场韧性较强。尽管遭遇(yù)硅谷银(yín)行风(fēng)波(bō)的(de)不(bù)确(què)定性冲击(jī)，4月失业率仍(r美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗éng)然下降0.1个百分点(diǎn)至3.4％，位(wèi)于历(lì)史低(dī)位，反映就业市场韧性较强，短期仍有望(wàng)保持稳(wěn)健(jiàn)。1季度小时工(gōng)资增(zēng)速低于其(qí)他工资指标，4月小时(shí)工资增速(sù)回(huí)升后，与(yǔ)其他工资指标的(de)差距收窄，指示美国潜在的(de)工资增(zēng)速维(wéi)持在4.4％-5.9％（图表6），仍(réng)显(xiǎn)著(zhù)高于(yú)联储(chǔ)合(hé)意水平（3％左右），这(zhè)可能加大美联储的紧(jǐn)缩压力。3月岗位(wèi)空缺数据显(xiǎn)示(shì)，美(měi)国(guó)就业市场劳动力(lì)供应紧(jǐn)张局势整体仍(réng)在小幅缓解。最能(néng)反映就业市场紧张程(chéng)度之一的职(zhí)位空缺与(yǔ)待业人数(shù)之比(bǐ)连(lián)续(xù)三月下降，2023年(nián)3月录得164％，降至21年11月的水平(píng)（图表7）。根据历史(shǐ)经验，当(dāng)前职位空(kōng)缺(quē)和求职(zhí)人之比的回(huí)落速度接近1973年的高通胀(zhàng)时期(qī)，预计2023年4季度(dù)，美国就(jiù)业市(shì)场才能更接近供需平衡（图(tú)表8）。

　　我们认(rèn)为，超(chāo)预(yù)期的非(fēi)农(nóng)就业数据将(jiāng)进(jìn)一步削弱(ruò)联储的降息意愿，但实(shí)际经济动能或弱于(yú)非农就(jiù)业数据(jù)所指示的水平，后(hòu)续需要(yào)关(guān)注(zhù)季节(jié)因子(zi)扰动下降后就业数据的走(zǒu)势。非农(nóng)就业超预期叠加工资增速回升，预计联储将维持相(xiāng)对市场更加鹰派的立场。若就业(yè)数据(jù)出(chū)现明显恶化(huà)，联(lián)储转向的可能性将加大(dà)。5月以来，第一共和(hé)银(yín)行被接管、西太(tài)平洋合(hé)众(zhòng)银行等(děng)区域银行股(gǔ)价(jià)大幅下挫，中小银行(xíng)风险(xiǎn)仍在发酵（参见《美(měi)国第14大(dà)银行倒(dào)闭昭示了什么？》，2023/5/4）。同时，美国债务上限触发时点提前，前(qián)景(jǐng)存在较大不(bù)确(què)定(dìng)性(xìng)（参见《美国债务上(shàng)限提前(qián)触发会(huì)有何影响？》，2023/5/4）。往前看(kàn)，高利率叠加不断发酵的银行(xíng)危(wēi)机以及债务(wù)上(shàng)限风波，金融(róng)市场动(dòng)荡可(kě)能性加大(dà)，不排除金融风险以(yǐ)及实体经(jīng)济的脆弱(ruò)性倒逼联储下半年转向(xiàng)。

　　风险提示：美国中小银行再现挤兑风波(bō)；欧美(měi)陷入衰(shuāi)退概(gài)率(lǜ)增加。

　　文章(zhāng)来(lái)源(yuán)

　　本文摘自：2023年5月6日发(fā)布的《非农强于预期，但或许和(hé)季节性有关》

未经允许不得转载：南京少儿险_南京【婴儿重病保险_幼儿教育险_婴儿怎样买保险】咨询_找经纪人沃保保险网 美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗