昨天深夜，美(měi)国(guó)债务上限谈(tán)判突然中止！

　　当地时(shí)间周五上午，美国共(gòng)和党债务上限(xiàn)谈判代表(biǎo)格雷(léi)夫斯(sī)与白宫代表(biǎo)举行闭(bì)门会议，但会议(yì)开(kāi)始后不久就突然(rán)离开(kāi)。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈判(pàn)代表实在不(bù)可理(lǐ)喻，目前谈判处于(yú)“暂停”状态。格雷夫斯强调(diào)，他不(bù)知道双方是(shì)否(fǒu)会(huì)在(zài)周五或周(zhōu)末再次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美(měi)股指(zhǐ)集体转跌(diē)。

　　不过，美联储(chǔ)主席鲍威尔传出了有望(wàng)暂停(tíng)加息的(de)鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力(lì)可(kě)能影响联储的利率路径，若源(yuán)于(yú)银行业危机的信贷(dài)环境收紧(jǐn)导(dǎo)致经济放(fàng)缓(huǎn)，美(měi)联储(chǔ)可能(néng)不(bù)必让利率升到原应有(yǒu)的高位。

　　交易员目前预计(jì)，美联(lián)储6月份加息(xī)25个基点的可能性为(wèi)22.4％，低(dī)于(yú)一(yī)天(tiān)前的35.6％，与此同时，交易员(yuán)预计美联(lián)储下月将利率维持在5％至5.25％区间(jiān)的可能性为77.6％。与美联储(chǔ)主(zhǔ)席(xí)鲍威尔的讲话(huà)相比(bǐ)，交易员似乎更(gèng)受债务上限事(shì)态(tài)发展的影响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美股(gǔ)跌幅收窄；美(měi)债价格(gé)跳涨、收益率跳水，对利(lì)率前景敏感的两年期美(měi)债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)迅速(sù)远(yuǎn)离他(tā)讲话前所创(chuàng)的两(liǎng)个月来高位(wèi)，一(yī)度较(jiào)高位回(huí)落超过10个基点；美元指(zhǐ)数刷新日(rì)低，加速跌离周四(sì)所创的3月(yuè)末(mò)以来高位(wèi)。鲍威尔讲话结束后，美债收益(yì)率逐步回升(shēng)，全天攀升收官，美股(gǔ)和美元的跌势未改。

　　最终，美(měi)股(gǔ)周五高(gāo)开低走，受债务上限(xiàn)谈判暂停拖(tuō)累三大股指盘中转跌，道指收跌约110点(diǎn)，纳(nà)指收(shōu)跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数(shù)收跌近1％，热(rè)门(mén)中(zhōng)概(gài)股走势(shì)分化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方(fāng)面(miàn)，有(yǒu)色(sè)金属大多上涨(zhǎng)，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三(sān)日。本周基本金属(shǔ)涨跌(diē)各异(yì)。伦(lún)镍跌超(chāo)4％，在上周跌超(chāo)9％后继续(xù)领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而(ér)伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头(tóu)。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一(yī)周前水(shuǐ)平，都止住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累计(jì)下跌1.89％，创2月3日一(yī)周以来最大(dà)周(zhōu)跌幅，在(zài)连(lián)涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原油期货收(shōu)跌(diē)0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美(měi)油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌。

　　北京时间今晨(chén)六(liù)点，有最新消(xiāo)息称，美国白宫(gōng)谈判代表已(yǐ)抵达会场(chǎng)，准备继(jì)续进行债务上限谈判。

　　美(měi)国国会众议院议长麦卡锡表示，共和党人将于(yú)北京时间今天上(shàng)午重(zhòng)返谈判桌，恢(huī)复债务(wù)谈判。麦卡锡(xī)称，动用宪法第(dì)14修正案来绕开债务(wù)上限(xiàn)解决不了任何问(wèn)题(tí)，将阻止拜登(dēng)推(tuī)动的增加政(zhèng)府开(kāi)支行动(dòng)。

　　值得(dé)注意的是，美(měi)国(guó)财(cái)政部现金余额截(jié)至5月18日进(jìn)一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财(cái)政部财政紧急措(cuò)施余额还(hái)剩下(xià)920亿(yì)美元。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)：美国通胀远远高于(yú)2％目标(biāo)，鉴于信(xìn)贷压(yā)力(lì)可(kě)能无需继(jì)续(xù)加息(xī)

　　当地时(shí)间周五（北(běi)京时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出(chū)席名(míng)为“货币政策(cè)观(guān)点”的小(xiǎo)组(zǔ)讨论。市场(chǎng)关注他(tā)提供的(de)利率(lǜ)路径线(xiàn)索。

　　鲍(bào)威尔强(qiáng)调，“美(měi)国通胀(zhàng)远远高于我们2％的目(mù)标”，若抗通胀失败，将造(zào)成(chéng)漫长的痛苦(kǔ)。他(tā)称，FOMC“强有(yǒu)力地致(zhì)力于”让通胀重返目标2％的(de)承(chéng)诺，物价稳定是经(jīng)济保持(chí)强劲(jìn)的根(gēn)基(jī)。

　　但(dàn)鲍(bào)威尔同(tóng)时(shí)发表鸽派信号称，自(zì)己倾向于支持6月(yuè)会议暂不加息，而且银(yín)行(xíng)业危机导致的(de)信贷(dài)条(tiáo)件收紧，可能意味(wèi)着(zhe)美联储峰(fēng)值利率将低于预期：“鉴(jiàn)于信贷压力可能(néng)对(duì)经济增长(zhǎng)、就业和(hé)通(tōng)胀造成的负(fù)面影响(xiǎng)，可能无需（继续）加息至(zhì)那么高的水平就能(néng)成功打压通胀。美联储在收紧货币政策方面(miàn)已取(qǔ)得长(zhǎng)足进步，政策(cè)立场现在(zài)是对经济增长具有限制性的(de)。做太多与做(zuò)太少的风(fēng)险正变(biàn)得(dé)更(gèng)加(jiā)平衡(héng)。我们(men)面临着迄今为止(zhǐ)收紧政策的效(xiào)应滞后(hòu)，以及近期银行业(yè)压力导致(zhì)的信贷收紧(jǐn)程度等多(duō)重不(bù)确(què)定(dìng)性(xìng)。有鉴(jiàn)于此，美(měi)联(lián)储有能力观察更多(duō)数据和未来前景的演变，然后(hòu)再决定可能需(xū)要提高多(duō)少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调(diào)季(jì)度经济预测(cè)的准(zhǔn)确度通常(cháng)存在挑战，他上述提到的观点及(jí)其能实现(xiàn)的程度也(yě)都存在不确定性，理由(yóu)是“未(wèi)来前景面临着历(lì)史性(xìng)高企的不(bù)确(què)定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币(bì)政(zhèng)策应进一步(bù)收紧多少而作出决定。”

　　有分析称(chēng)，这(zhè)说(shuō)明银行业危机后，鲍威(wēi)尔开始释放“保持耐心”的利(lì)率路径信号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威(wēi)尔点明银(yín)行业压力将影(yǐng)响(xiǎng)货币(bì)决策。

　　产业供(gōng)需结构预期转(zhuǎn)弱(ruò)，纯碱、玻(bō)璃连续下行(xíng)

　　近(jìn)期纯碱和玻璃期货持续(xù)走弱，昨日纯碱和(hé)玻璃(lí)期货继续(xù)深跌(diē)，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及跌(diē)停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言<网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言/span>(yuè)23日(rì)当晚夜盘交易(yì)时起，纯碱期货2309合(hé)约的日(rì)内平今仓(cāng)交易手续(x网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言ù)费标准调整为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因(yīn)，宝城期(qī)货研究所负责人闾振兴(xīng)表示，主要有三方面：一是产(chǎn)业供需(xū)结构(gòu)预期转弱(ruò)；二是宏观(guān)环境不乐(lè)观；三是交易者在对冲操作中将(jiāng)纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽都偏弱，但南华研究(jiū)院(yuàn)能化分析师李嘉(jiā)豪认为(wèi)，各(gè)自的(de)原因并不相同。纯碱周五跌幅较(jiào)大的主要原因在于(yú)远兴投(tóu)产(chǎn)的(de)消息面(miàn)刺(cì)激，使(shǐ)得盘面出现较大跌幅。除此(cǐ)之外，本周检(jiǎn)修量增加，库存依旧累库，可见下游(yóu)的持货意愿(yuàn)依(yī)旧较差。纯碱上周到港(gǎng)5万吨(dūn)，对(duì)供需(xū)关系也(yě)存(cún)在一定的影响。在(zài)现货松动、投产预期、库存(cún)累库(kù)的影响(xiǎng)下(xià)，纯(chún)碱价格持(chí)续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原因在于前期（3月(yuè)和4月）需求(qiú)较旺，下游补(bǔ)库至环比(bǐ)高位。”他说，短期价格松(sōng)动，中(zhōng)下游的(de)备(bèi)货情绪出现(xiàn)一定的(de)谨慎或者(zhě)恐(kǒng)高的情形，因此(cǐ)产销出现了较为明(míng)显的(de)下滑。在现(xiàn)货(huò)松动、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较(jiào)为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析师江文敏(mǐn)具体(tǐ)介绍，纯碱方面，近期主要(yào)市(shì)场交易点是远兴(xīng)能(néng)源新(xīn)增投产。昨日(rì)，远兴能(néng)源1号(hào)线正式点火，新增(zēng)天然碱(jiǎn)产能(néng)150万吨，后续2号线(xiàn)原计划(huà)于6月点(diǎn)火投产(chǎn)，产能为150万吨天然碱，3A号(hào)线原计(jì)划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线(xiàn)原计划于9月份(fèn)出产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱和40万吨(dūn)小苏打。远兴能源的天然碱预计生(shēng)产(chǎn)成本在1000元/吨以内。纯碱盘面(miàn)在大量新增产能和(hé)低成本(běn)纯碱的叠加作用下持续(xù)走低，周五又逢远兴能源(yuán)点(diǎn)火的(de)信(xìn)息落地(dì)，市(shì)场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍(shào)，纯碱的(de)供需结构在9月会发生变化，这是市场早已(yǐ)预期(qī)的(de)，市(shì)场也已(yǐ)充(chōng)分计(jì)价，这一点从9月合约的深贴水可以得到验(yàn)证。在这个供需转宽松(sōng)的预期下，产业链开始形(xíng)成负(fù)反馈，纯碱现货价格(gé)也出现(xiàn)崩塌，这一点从近(jìn)月合约的跌幅和现货向期货回归的(de)方式(shì)收敛基差上可以得(dé)到(dào)验证。

　　而玻璃方(fāng)面，江文敏表示，近期(qī)市场(chǎng)主要交易点是需求转(zhuǎn)弱(ruò)，供应上升。因为玻(bō)璃深加工厂(chǎng)缺乏强有(yǒu)力的订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂(chǎng)原(yuán)片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数据(jù)来看(kàn)，原(yuán)片库存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销数据来(lái)看(kàn)，5月沙河地(dì)区(qū)产销数据平均为65％，湖北(běi)地区产销数据平均为(wèi)73％，华东(dōng)地区产销数据平均为82％，相比(bǐ)于3月及4月的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新(xīn)增日熔量3050吨，6月将新增日(rì)熔量3150吨(dūn)，8月(yuè)减少(shǎo)日(rì)熔量400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻(bō)璃日(rì)熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直(zhí)都比较弱，主要(yào)是(shì)高(gāo)库存和低需求逻辑(jí)。”闾振兴说，4月中下旬(xún)玻(bō)璃价格在去(qù)库(kù)逻(luó)辑(jí)下出(chū)现过反弹，但(dàn)反(fǎn)弹后利(lì)润改善很多，加(jiā)之终端表现并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因(yīn)素(sù)看，闾振兴(xīng)介绍，在欧美经济衰退预期、国(guó)内经济复苏不(bù)及(jí)预期的(de)背(bèi)景下，整个(gè)工业品价格(gé)承压，纯(chún)碱此(cǐ)前(qián)强势(shì)的中观(guān)逻辑终敌不过疲弱的宏观逻(luó)辑。从持仓(cāng)上(shàng)看，部分市场资(zī)金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空(kōng)头配置，强(qiáng)化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势(shì)或将持续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱主要(yào)关注(zhù)检(jiǎn)修是否能带来现货价格(gé)短期的企稳，但中长期(qī)价格下跌(diē)至成(chéng)本线为大概率事件。“从(cóng)商品格局看，纯(chún)碱投(tóu)产后必然走向(xiàng)过剩(shèng)，而短期检(jiǎn)修的兑现有限，因此检修仅为长期趋势下的扰动，商品从偏紧(jǐn)到过剩的周期(qī)中，价(jià)格(gé)趋势预计继(jì)续向下。”他说，对于玻璃，需要(yào)等待的(de)则是中下游的备货意愿何(hé)时能够起来：一是等待下游(yóu)的原料库(kù)存消耗(hào)，二是对未来(lái)的需求(qiú)是否存在(zài)旺季的预期。短期来看，下游以消耗前期库存为主，需求(qiú)缺乏弹性，价格预期偏弱。后(hòu)市关注在需求存在缺口的(de)情形下，7月(yuè)订单是否依旧(jiù)具有连续(xù)性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴(xīng)认(rèn)为，除非价格开始冲击(jī)成本，或(huò)是供需上有(yǒu)重(zhòng)大改变，否则(zé)纯碱和玻璃依然维持弱(ruò)势。“短期则还是要关(guān)注(zhù)持仓的变化，短线资金(jīn)离场(chǎng)或使得低(dī)位(wèi)波动(dòng)加大(dà)。”他说，止跌可以关注两(liǎng)个指标(biāo)：一是基差(chà)不再是以现货下跌方式来(lái)修复；二是月供需预(yù)期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种看，江(jiāng)文敏表示，纯碱后市(shì)仍(réng)将(jiāng)维(wéi)持弱势，可重点关(guān)注(zhù)远兴(xīng)能源的后续(xù)投产进展、碱价(jià)降价幅度。若远兴能源后(hòu)续投产(chǎn)推迟，则盘面或(huò)将维(wéi)稳振荡；若(ruò)联碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市(shì)弱势(shì)也将继续(xù)保持(chí)，中长期(qī)则视终端(duān)需求变动来判断是(shì)否维持(chí)弱势，可重点关注下游深加工订(dìng)单(dān)情况、地产施(shī)工(gōng)端(duān)情(qíng)况(kuàng)。若(ruò)后(hòu)期地产施工端主体封(fēng)顶数量(liàng)较多，那(nà)么玻璃的需求量将抬(tái)升(shēng)，下游深加工订单数(shù)量也(yě)将因此抬升，盘面(miàn)或(huò)维稳(wěn)。

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