自2022年底以来(lái)，A股(gǔ)市场一改颓势，展现出积极回(huí)暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷，基金经理也随之调仓(cāng)换股，成为市(shì)场关注焦点。而公(gōng)募基金(jīn)2023年一季报(bào)的披(pī)露(lù)，将(jiāng)明星基金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺长城等基金披(pī)露旗下(xià)基(jī)金的2023年一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经理对后市的基本看法。多数明星基金经(jīng)理在(zài)一季度(dù)仍保持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚持了自己的投(tóu)资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全(quán)年股(gǔ)票市场有信心(xīn)，未来将继(jì)续保持(chí)较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资(zī)机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季(jì)度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实基本面验证，预计更注重基本(běn)面和估(gū)值的匹配度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一(yī)次全新的技术革(gé)命(mìng)，但(dàn)直言客(kè)观上当下的研究认知(zhī)还不具备对相关(guān)标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动(dòng)”，等待(dài)胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的(de)投资(zī)时机(jī)出现。

　　张(zhāng)坤继(jì)续维持高仓位运作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤坤”的(de)张坤是最(zuì)受(shòu)基民关(guān)注的基金(jīn)经理(lǐ)，他是国内(nèi)首位千亿级主(zhǔ)动权益(yì)基金经理(lǐ)，手(shǒu)握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来(lái)看(kàn)，相(xiāng)较去年底(dǐ)，张坤所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金(jīn)在今年(nián)一季度仓位基本都维持高仓位运(yùn)作(zuò)，多只(zhǐ)基金一(yī)季度末仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管(guǎn)理的四只基金中(zhōng)规模最大的一(yī)只(zhǐ)——易方达蓝筹(chóu)精选，由去年末的股票市值占基金(jīn)净值比例的94.7％微(wēi)调(diào)至一季度末(mò)的94.26％。张坤在(zài)季报中也写(xiě)道(dào)，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选基金在一(yī)季度股(gǔ)票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达亚洲(zhōu)精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企(qǐ)业三年(nián)持有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一(yī)定水平(píng)的港股仓位(wèi)，一季度(dù)末所管(guǎn)理的(de)4只基(jī)金基(jī)本维持(chí)和去年底的差(chà)不多的(de)港股仓位，基本(běn)都(dōu)是30~50％之间。相(xiāng)对(duì)来说，调整(zhěng)幅度(dù)较(jiào)大的是(shì)易方达(dá)亚洲(zhōu)精选，一季(jì)度末该基金持有(yǒu)港股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去(qù)年(nián)四季度配置港股 和美股的比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调(diào)整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季度股票仓位(wèi)基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整，增加了科技(jì)等行(xíng)业的配置，降低(dī)了金(jīn)融等行业的(de)配置(zhì)，另(lìng)外，在区域分(fēn)布上配置(zhì)的更加(jiā)均衡。个股方面，仍(réng)然持有商业模式出色、行业格局清晰(xī)、竞(jìng)争力(lì)强(qiáng)的优质(zhì)公司。

　　一(yī)季度(dù)增配消费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台(tái)减持腾(téng)讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保(bǎo)持一种克制而理性(xìng)的心理状态，不(bù)需要大量的行动，而(ér)是极大的耐心，坚(jiān)持投资原(yuán)则，等到机会(huì)时全力出击。他一直(zhí)保持着偏低换(huàn)手率，一季报(bào)的(de)重仓(cāng)股(gǔ)也(yě)基(jī)本保(bǎo)持稳(wěn)定(dìng)，只是在结构(gòu)上进行调(diào)整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一(yī)季度末持仓上看，前十大(dà)重仓股变化不大，贵州茅台(tái)再次成(chéng)为该基金的第一大重仓股(gǔ)，泸州(zhōu)老窖、腾(téng)讯控股(gǔ)成为其第二(èr)、第三(sān)大重(zhòng)仓股，而在去年末，该(gāi)基金前三(sān)大重仓(cāng)股依次是腾讯(xùn)控股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季(jì)报中写道，一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增(zēng)加了消(xiāo)费(fèi)等行业(yè)的配(pèi)置，降低了金(jīn)融等行业中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名(yè)的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张(zhāng)坤明(míng)显进行(xíng)了调整，减持(chí)了跟腾讯控股和(hé)香港交易(yì)所，而增加了(le)美团-W、中国(guó)海洋(yáng)石油。其中，相较去年底，中国海洋石油(yóu)新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而药明生物退出前十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　目(mù)前看，易(yì)方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易方(fāng)达优质精选的头(tóu)号重仓股(gǔ)仍为(wèi)腾讯控(kòng)股。去年底(dǐ)这四只基金的头(tóu)号重(zhòng)仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度(dù)末腾讯控股仍是易方达优质精选的第(dì)一大重仓股(gǔ)，但相较去年底已经进行了减持，同样减(jiǎn)持的(de)还有(yǒu)港交所(suǒ)，这只个股已经(jīng)推出(chū)了(le)前十大重仓(cāng)股之列。而美团新进其前十大(dà)重仓股之列。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位主动权益基(jī)金管(guǎn)理规模超过千亿的基金经理，但近两年A股市(shì)场(chǎng)震荡，所管理规模所(suǒ)缩(suō)水。一季度(dù)末(mò)他所管理规模基(jī)本(běn)和去年底持平，整体规模逼(bī)近900亿(yì)。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)度末，易方达(dá)张坤管理(lǐ)的(de)4只(zhǐ)基(jī)金(jīn)合计(jì)总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达优(yōu)质精选、易方达优势(shì)企业(yè)三年、易方达亚洲(zhōu)精选股票的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，易(yì)方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)在今年(nián)一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前(qián)仍以562.09亿元的(de)规模，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动(dòng)权益基金(jīn)。

　　选择(zé)一条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次(cì)在季报中都(dōu)会清晰(xī)写道自己的投资思路(lù)，这一次也不(bù)例外(wài)，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本(běn)面(miàn)价值(zhí)投(tóu)资很吸引(yǐn)人的一(yī)点是，投(tóu)资者可以用很长一段时间来(lái)充分观(guān)察公司的发展(zhǎn)，等(děng)到它(tā)们(men)用事(shì)实证(zhèng)明(míng)自己的成功和巨大的成长潜(qián)力(lì)之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基本面价值投(tóu)资(zī)的优势(shì)之一在于可积累(lèi)性。具(jù)体来说，积累体现(xiàn)在对(duì)基本面分析方法的(de)理(lǐ)解和对具(jù)体行业(yè)和(hé)企(qǐ)业的洞察，所有这些都使投资者(zhě)未来更可能做出(chū)对具体投资标的内在价值的准(zhǔn)确判断(duàn)。

　　如果只是针(zhēn)对某一次投资，积累(lèi)的重(zhòng)要性可(kě)能并不显著(zhù)。但如果将(jiāng)投资贯穿一生，并将长期(qī)复合回报作为终(zhōng)级目标(biāo)，可积累性就是这一目标的(de)最(zuì)重要保障，选择一(yī)条可积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”并在(zài)坡(pō)上“滚雪球”是很重要的(de)。我们会(huì)参考全球产业升级的经验，持续做(zuò)深入的研究积累，争取构建一个全(quán)面而尽(jǐn)量准确的坐(zuò)标系，希望能(néng)正确评估企业的竞争(zhēng)力并跨行业选出(chū)好的公司。识(shí)别出好(hǎo)公(gōng)司是如此重(zhòng)要，因为好(hǎo)公(gōng)司不(bù)是好股(gǔ)票的唯一情形就是估(gū)值(zhí)过(guò)高(gāo)，在(zài)其(qí)他情形(xíng)下，好公司都(dōu)会给投资(zī)者带(dài)来长期可观的回报。

　　研究(jiū)方面(miàn)，阅读企业的定期报告并对财(cái)务数据进行(xíng)系统整理和分析(xī)，是理解企业基本(běn)面的核心手段之一(yī)。在定(dìng)期报告中(zhōng)，企业的所有经营活动都(dōu)会(huì)反映在(zài)财务数据(jù)中(zhōng)，定(dìng)量的(de)数(shù)据可(kě)以用(yòng)来检验并修(xiū)正调研中对(duì)企业(yè)形成的定(dìng)性(xìng)感(gǎn)知。如果(guǒ)能对一(yī)家公(gōng)司过去和当前的财务状况(kuàng)了如指掌，就更(gèng)有可能正确评判(pàn)这家(jiā)公司(sī)的未来(lái)价(jià)值(zhí)。罗(luó)杰(jié)斯曾(céng)说过，你要阅读一切。如(rú)果你对一(yī)家公司感兴趣(qù)，那就看(kàn)看它的(de)年(nián)报，你就(jiù)会超过华尔街98％的人(rén)。如果(guǒ)你阅读(dú)了(le)年报中的附注，你就会超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的(de)公(gōng)司都(dōu)经历过短期的经营业绩和股(gǔ)价的震(zhèn)荡，经历过市场(chǎng)先生态度(dù)的冷暖(nuǎn)，但它们成功(gōng)的模式往往没(méi)有变(biàn)化，通(tōng)过深入的研究并(bìng)抓(zhuā)住这些关键(jiàn)的因素，是(shì)能够一(yī)路坚持下(xià)来的重要因素，也通常意(yì)味(wèi)着长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽(lǎn)前三的基金经理刘(liú)格菘(sōng)，其一举(jǔ)一动(dòng)颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管理的广发(fā)双(shuāng)擎升级为(wèi)例，一(yī)季度末该基金保持较高仓位运作，该基(jī)金(jīn)股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓(cāng)位(wèi)应(yīng)对市场。

　　刘(liú)格菘(sōng)在一季度持仓结构(gòu)并没有进行(xíng)大幅度调(diào)整。数据显示，广发双(shuāng)擎(qíng)升级一季度(dù)末前五(wǔ)大重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这(zhè)些重仓(cāng)股均出(chū)现(xiàn)在(zài)该基金去年四季(jì)度末(mò)的前十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季度，表现较好的(de)行业为新科技技术演绎预测(cè)中的相关行业，例如计算机、传媒(méi)、通信(xìn)。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为(wèi)代表(biǎo)的高端制造业资产经(jīng)历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确(què)定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应用展望，资金分流(liú)可(kě)能(néng)是高端制造(zào)业(yè)相对表现不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金(jīn)的持仓结构并没有进行(xíng)大幅(fú)度的(de)调(diào)整，依(yī)然(rán)围绕已经建立全球比较优势的高端(duān)制造产业链(liàn)布(bù)局。从重仓持股来看，该基金重点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方(fāng)向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一季度的(de)重(zhòng)仓股变(biàn)化不大，仅晶科(kē)能源(yuán)新进前(qián)十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列，而比亚(yà)迪退出了前十大(dà)重仓(cāng)行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市场2023年(nián)二季度(dù)的表现持乐观的态度，随(suí)着(zhe)公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本(běn)面验证(zhèng)，预计更(gèng)注重基(jī)本面(miàn)和(hé)估(gū)值的匹配度(dù)。对本基金(jīn)重点持仓(cāng)的(de)光伏、储能、新能(néng)源车方(fāng)向保持(chí)相(xiāng)对乐观(guān)，投资中相信(xìn)基本面优秀和增量价值(zhí)积累的公司。经过调整，行业估值水平已在历(lì)史低位(wèi)，产(chǎn)业链的变化(huà)在市(shì)场定价中未(wèi)被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季(jì)度的阶段(duàn)特点来(lái)说，当(dāng)前市场的(de)参与资金方(fāng)呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收益预(yù)期的(de)时间(jiān)维(wéi)度预期也呈现分化(huà)，因此短期内市场在(zài)主题逻辑的(de)演(yǎn)绎幅度(dù)、转换速度都(dōu)会可预(yù)见地加大。这(zhè)对(duì)于投(tóu)资人而言，在新信息的处理上提高了(le)难(nán)度，短期内基本面(miàn)估(gū)值匹配的压力也会(huì)比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样(yàng)，

　　一生最重(zhòng)要的选择(zé)也就是三、五次

　　作为(wèi)市场上较为知(zhī)名的均衡性投(tóu)资选手，陈皓(hào)一季度如何调整投(tóu)资组(zǔ)合，如何展望(wàng)未来市场投(tóu)资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易(yì)方达(dá)新(xīn)经济(jì)基金(jīn)中回顾一(yī)季度市场行情时表示，一季度中(zhōng)国(guó)经济整体温和(hé)复苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居民消(xiāo)费(fèi)和企业(yè)投资(zī)的信心恢复会有一(yī)个过程，因此短(duǎn)期持续加杠杆(gān)的动(dòng)力(lì)不强，复苏力度(dù)相比市场乐观预期(qī)仍有一定差(chà)距。海外(wài)则(zé)维持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷(gǔ)银(yín)行为代表的欧美 金融风波暂时平息(xī)，但也(yě)让投资者担心这是否只(zhǐ)是当(dāng)下复杂环(huán)境下各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减产行为(wèi)进一步增强(qiáng)了未来通胀的韧性，也让美联(lián)储(chǔ)在货币政(zhèng)策调整决(jué)策时愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多的经(jīng)济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自(zì)动内容生成）”和部分国企相关板块(kuài)获得了边际(jì)资(zī)金(jīn)的巨量涌入，机构短时间剧(jù)烈、集中的调(diào)仓行为，则进一步加剧了市(shì)场结构(gòu)的(de)分化。受益(yì)两大主题(tí)的TMT和建(jiàn)筑、石油石(shí)化(huà)等(děng)板(bǎn)块表(biǎo)现突出，而新能源、金融(róng)地产等行业则(zé)录得负收(shōu)益(yì)。

　　谈及一(yī)季度投资(zī)操(cāo)作时，陈皓(hào)称(chēng)，由于尚未发掘(jué)到基(jī)本面驱动的投资(zī)主(zhǔ)线，本基(jī)金一季度操(cāo)作不多，主(zhǔ)要包括行业上(shàng)用医药替代(dài)了部分白酒仓位，个股上(shàn中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名g)则(zé)逆向增持了一些由(yóu)于短期基本面(miàn)一(yī)般(bān)或者机(jī)构调仓导致股价下跌，但长期市值空间较大的中小盘个(gè)股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变(biàn)化(huà)上看，此前连(lián)续(xù)3个季度位列前(qián)五大重(zhòng)仓股(gǔ)之一的五(wǔ)粮液，在今年一季度(dù)退出该(gāi)基金前十(shí)大重仓股，宝(bǎo)信(xìn)软件(jiàn)取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍保留在(zài)前十大重仓股的贵(guì)州茅(máo)台(tái)也遭(zāo)到(dào)陈皓减持，对比上一个季(jì)度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度的第二大(dà)重仓股退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓(cāng)股中，主要供应(yīng)北斗(dòu)关键器件(jiàn)的振芯科(kē)技、氟(fú)化工龙头中的巨化(huà)股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个股一(yī)季度新进前十大重仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁德时代也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报(bào)也用(yòng)相当大的篇幅谈了他(tā)对一(yī)季度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进(jìn)行了积极的(de)研究，方向上非常认(rèn)同其很可(kě)能是(shì)一次全新的技术革命(mìng)，将极大(dà)提升全社(shè)会(huì)的生产效率(lǜ)，但客观上我们当下的(de)研(yán)究认知还(hái)不具备对相关标的(de)的定价能(néng)力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后(hòu)，也(yě)不太符(fú)合(hé)我们“以相(xiāng)对(duì)合理的(de)价格(gé)买(mǎi)入预期(qī)收(shōu)益(yì)率更高的资产”这一投资理念(niàn)，因此会选择(zé)暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，继续对产业(yè)和公司进行(xíng)跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜率和(hé)赔率更高的(de)投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报中还分(fēn)享了(le)自己(jǐ)最新的投(tóu)资感悟(wù)，他表(biǎo)示(shì)，相(xiāng)比(bǐ)资(zī)本市场即(jí)期涨跌带来的多巴胺，我们(men)更(gèng)倾向于通过(guò)深入研究获得超(chāo)额认知、并最终(zhōng)映射到投资上(shàng)来获得内啡肽。投资和人(rén)生一样，每天都可以做选择，但终其一(yī)生最重要的其实也就(jiù)是那三、五次，我们平时的不断学习(xí)、反思、进化，努力追寻的正(zhèng)是在每一次关键选择(zé)时将胜率再提升(shēng)一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极(jí)因素(sù)正在酝(yùn)酿或发(fā)酵，我们重(zhòng)启(qǐ)了与世界(jiè)的链接(jiē)，中国(guó)在中东、南美等新兴市场获得了更多实质性认同的声音和举动；国(guó)内(nèi)主要城(chéng)市的一(yī)二手(shǒu)房销售(shòu)持续恢(huī)复，部分行业已经(jīng)进入库(kù)中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名存周期的(de)尾段，我们可能真的只需要一点(diǎn)点信心，就能扭转困局，将经济带入正循环。一如当下的(de)证券(quàn)市场(chǎng)，我们(men)也衷心的希望其能够早日摆(bǎi)脱存量博弈(yì)的困难模式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石(shí)头”

　　富国(guó)基金副总经理朱少醒一(yī)季度持仓基本(běn)保持稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠基(jī)金前三大(dà)重仓(cāng)股，金域(yù)医(yī)学(xué)新(xīn)进前(qián)三大重仓(cāng)股，这也(yě)是(shì)自2021年以来，金域医学(xué)首次进(jìn)入富国天惠前(qián)十(shí)大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一(yī)家以第三方医学检验(yàn)及病理诊断(duàn)业务为核心的高科技服务企(qǐ)业，通过不断积累的“大平台、大(dà)网络、大(dà)服务、大样本和大数据”等资源优势，为全(quán)国各级医疗机构(gòu)提供领(lǐng)先(xiān)的医学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医学(xué)之外(wài)，基础化工板块中的蓝(lán)晓科(kē)技也在(zài)一季度新进富国天(tiān)惠前十大重仓股，受益(yì)于生命科学业务增长迅速，截(jié)止4月20日，今(jīn)年(nián)以来，蓝晓科技股价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞(ruì)丰新材两只个股则在(zài)一季(jì)度退出富国天惠(huì)前(qián)十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年(nián)后，一季度实体经(jīng)济(jì)进入了复(fù)苏的阶(jiē)段。各项(xiàng)宏观经济指标(biāo)在3月(yuè)份(fèn)有了明显改善。货币政策保(bǎo)持宽松(sōng)，前(qián)几(jǐ)年实(shí)施的一些收(shōu)缩性(xìng)行业(yè)监管政策放松管制的迹象确认。投资者的风险(xiǎn)偏好有微(wēi)弱(ruò)的(de)回升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的复苏力度还(hái)不是很强，但我们应该(gāi)看到是积极(jí)的因(yīn)素正(zhèng)在(zài)发挥作(zuò)用持续的进程(chéng)中。更要重视的是市场的整体估值依然(rán)处于长周期中(zhōng)很有吸引(yǐn)力的位置(zhì)，当(dāng)下权益市(shì)场(chǎng)处(chù)在较好的风(fēng)险收益区间(jiān)。

　　他表示，放(fàng)在(zài)更长的时间维度，我们(men)相信(xìn)现在(zài)所面临的重重困难终将找到(dào)解(jiě)决(jué)的出路。投资者当前选择承(chéng)受市场(chǎng)波动对应(yīng)的预(yù)期回报(bào)水平的是相(xiāng)当合(hé)适的。未来(lái)我们依然会(huì)致力于在优(yōu)质股票(piào)里寻找价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反(fǎn)复强调，我们并(bìng)不具备(bèi)精确预(yù)测(cè)市场短(duǎn)期趋势的可靠能力(lì)，而(ér)把精力(lì)集中在(zài)耐心收集(jí)具(jù)有远大前景的优秀公司，等待公司(sī)自身(shēn)创造价值(zhí)的实(shí)现和(hé)市场情绪在未来某(mǒu)个时点的周(zhōu)期性回(huí)归(guī)。个(gè)股选择层面，本基金(jīn)偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结(jié)构完善、管理层优秀的企(qǐ)业。我们(men)认为此类企(qǐ)业(yè)，有更大的概率能(néng)在未来(lái)为(wèi)投资者(zhě)创造价值。分享企业自身增长带来的资本市场收益是成长型基(jī)金获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大(dà)消费

　　作为业内知名(míng)的主投大(dà)消费板块的(de)基金(jīn)经(jīng)理，手握700多亿“重(zhòng)金(jīn)”的刘彦春一季度如何调仓换股(gǔ)，他又是(shì)如何看(kàn)待(dài)未来市场，也(yě)值得投资者关(guān)注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季(jì)报显示(shì)，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位和(hé)行业板块变(biàn)化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益基金季报写道，一季(jì)度(dù)组合仓位和行业(yè)配置没有(yǒu)大的变(biàn)化(huà)，仍(réng)然坚持自下而上精(jīng)选(xuǎn)个股而(ér)非择时的投(tóu)资(zī)风格，保持合同约(yuē)定较高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报(bào)来看，前三大重仓(cāng)股仍为白(bái)酒龙头股(gǔ)，贵州(zhōu)茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西(xī)汾(fén)酒也继续在其前(qián)十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春(chūn)对中(zhōng)国中(zhōng)免加(jiā)仓力度最(zuì)大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团(tuán)新进(jìn)前(qián)十大重仓股之(zhī)列，而(ér)晨光股份(fèn)退(tuì)出前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表示(shì)，一(yī)季度，我国经济温和(hé)复苏。海外通胀预期变(biàn)化对国内资本市场(chǎng)造(zào)成较(jiào)大扰动。美国(guó)失业率水平再创新低(dī)，意(yì)味着高利率环境大概率持续更长时间(jiān)。气球(qiú)事件导致中美关系再度紧张(zhāng)。国内强刺激预期落空(kōng)，叠(dié)加海外风险事(shì)件，股票市(shì)场开始偏离复苏主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行(xíng)仍将是今年主要宏观背景。经济运行正常化(huà)需(xū)要一个过程，特(tè)别是居民和中小企业，需要时间修复(fù)资产负债表、修复(fù)信心。随着经济(jì)逐步(bù)正(zhèng)常化，居民消费信心回(huí)升、超额储蓄(xù)下降是必然事件，消费今年(nián)大概率超预期回升(shēng)。就近期公(gōng)布的(de)社融和(hé)地产数(shù)据分析(xī)，二季度A股盈利增速有望(wàng)进(jìn)入上行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反(fǎn)映(yìng)出加息过快带来(lái)的金融风险，本身会加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带(dài)来(lái)的金融风险更多是流动性问题，底层资(zī)产问题不大(dà)，海外央(yāng)行及时救助可(kě)以避(bì)免风险蔓延。至少现阶段(duàn)我(wǒ)们认为(wèi)出现金融危机的风险不大(dà)。欧美等发(fā)达国(guó)家通(tōng)胀和金融风险并存，处理难(nán)度较大(dà)，这也意(yì)味着全球无风险收益率在相对顶部位置(zhì)，国家之家沟通对话、加强合(hé)作的可能性(xìng)也在(zài)加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除(chú)了(le)继续关注整个经济体发(fā)展状况之外，我们可以将目光更多放在微(wēi)观(guān)企业层面。可以看到(dào)很(hěn)多公司在(zài)过(guò)去(qù)几(jǐ)年始终做正确(què)的事，经营效率提(tí)升，逆(nì)境(jìng)中变得更加优秀、更加强大。不(bù)必总(zǒng)是关注宏(hóng)观数据(jù)，多看看微观企业变化可(kě)以让(ràng)内心更加(jiā)平(píng)静。我们对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保(bǎo)持合同约定较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻找投资机会。期待为持有人创(chuàng)造(zào)良好收益(yì)。

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