近日，国内上市交易的4只公募商(shāng)品期货(huò)基(jī)金陆续(xù)公布了一(yī)季报。在一季度商(shāng)品(pǐn)市场整体(tǐ)下跌(diē)的(de)背景下，4只公募商品期货基(jī)金也表现不佳(jiā)，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期货(huò)ETF利润(rùn)为(wèi)正。值得注意的(de)是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投(tóu)资(zī)者青(qīng)睐(lài)。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益(yì)和利润方面，一季度(dù)，建信能(néng)源化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万(wàn)50倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间ff0000; line-height: 24px;'>50倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间元(yuán)，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银(yín)期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益(yì)和利润有(yǒu)何区(qū)别？4只公募商品期货基金在一季报中均提及，本期已实现收益指基(jī)金本期利息收入、投资收益、其他收入(rù)（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣除相(xiāng)关费用(yòng)和信用减值损(sǔn)失后的(de)余额，本期利润(rùn)为本(běn)期已(yǐ)实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF资产净(jìng)值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期(qī)货ETF资(zī)产净值(zhí)分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金(jīn)份额净(jìng)值(zhí)方面，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化(huà)工期货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告(gào)期内，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF实现正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆粕50倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间期货ETF净值增(zēng)长率(lǜ)分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可以反映出(chū)投资者的偏好。从份额变动来看，除(chú)华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF遭净(jìng)赎回外(wài)，其他3只商品期货基金均受(shòu)到(dào)净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高达(dá)27％；建信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成有色金属期(qī)货ETF份额较期初增加(jiā)700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额较(jiào)期(qī)初减少1320万(wàn)份至(zhì)3.07亿(yì)份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕(pò)市(shì)场整体(tǐ)走出下跌行情，华夏基金认为，主要(yào)原因有以下(xià)几点(diǎn)：首先，美国(guó)硅谷银行倒闭消息在(zài)资本市场持续发酵，导(dǎo)致了原油以(yǐ)及美(měi)豆等大(dà)宗商(shāng)品价(jià)格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国内现货(huò)供(gōng)应相(xiāng)对充裕，由于加(jiā)工利润尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上市(shì)，近几个月国内大(dà)豆(dòu)到港量趋于增加，同(tóng)时由于下游提货消(xiāo)极(jí)，油厂豆粕不断累库，部(bù)分油(yóu)厂(chǎng)甚(shèn)至出现(xiàn)胀库(kù)现象，导致豆粕现货(huò)跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于(yú)春(chūn)节前养殖产(chǎn)品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生(shēng)猪价格持续下(xià)行，养(yǎng)殖业复产积极性不(bù)高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交(jiāo)和(hé)提货量处于偏低(dī)水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投资策(cè)略和运作分析，国投瑞银基(jī)金(jīn)表示，一季度白银在初(chū)期两个月处(chù)于振荡调整(zhěng)，在三月份又很快反(fǎn)弹至(zhì)年初位(wèi)置(zhì)。黄(huáng)金较白银表现更为(wèi)强势(shì)，金银(yín)比价有所抬(tái)升。前(qián)期走势(shì)主要受制于白银工(gōng)业属性(xìng)及美联储(chǔ)加(jiā)息预期升温影响，白(bái)银表现出更高的(de)波动性。后期则主要是欧美(měi)银(yín)行业出现流(liú)动性危机，导致(zhì)避(bì)险情绪高涨，也大(dà)幅(fú)降低了市(shì)场对于美联储的(de)加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为(wèi)，美联(lián)储货币(bì)政策(cè)调(diào)整节奏与经(jīng)济衰退担忧继(jì)续主导贵金(jīn)属行(xíng)情，同时(shí)也需关注突发地缘政(zhèng)治、金融(róng)体系的流动性风(fēng)险、新兴(xīng)经(jīng)济体(tǐ)债务风险等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今(jīn)年以来，美联储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息步伐(fá)明显放(fàng)缓(huǎn)，点阵图显示美联储今(jīn)年或还有一次加息。随着美国加息(xī)渐(jiàn)入尾声(shēng)，而通胀仍(réng)处于高(gāo)位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置价值(zhí)进(jìn)一步提升。考虑到(dào)白银的高弹性及金银(yín)比价的相对高位，建议择机积极配置。

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