自2022年(nián)底(dǐ)以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展现出(chū)积极回暖的画(huà)风，半导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估等主(zhǔ)题层(céng)出不(bù)穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场(chǎng)关(guān)注焦点。而公募(mù)基(jī)金(jīn)2023年一季报的(de)披露(lù)，将明(míng)星基金经理们(men)近期投(tóu)资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代(dài)表了基金经理对后市的基本看法。多数(shù)明(míng)星基金经(jīng)理在一季(jì)度仍保(bǎo)持(chí)90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚(jiān)持(chí)了自(zì)己的投(tóu)资风格(gé)和思路。

　　不少(shǎo)人士(shì)看好后(hòu)市，如刘彦春表示(shì)对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会(huì)。刘格菘(sōng)也对市场2023年(nián)二季度的表现持乐(lè)观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露(lù)，市场权(quán)重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎展望转向扎(zhā)实(shí)基本面验(yàn)证，预(yù)计更注重(zhòng)基(jī)本面(miàn)和估(gū)值的匹配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一季(jì)报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新(xīn)的技术革命(mìng)，但直言客观上(shàng)当(dāng)下的研(yán)究认知(zhī)还不具(jù)备对相关标(biāo)的(de)的定价能力，尤其(qí)当这些个股快(kuài)速上涨后，选择暂时“以静制动”，等(děng)待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更(gèng)高的投资时(shí)机出现。

　　张(zhāng)坤继续(xù)维(wéi)持高(gāo)仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤(kūn)”的(de)张(zhāng)坤是最受基(jī)民关注(zhù)的基金经理，他是国内首(shǒu)位千亿级主动权(quán)益基金经(jīng)理，手握巨(jù)资让他分(fēn)量十足。

　　从基(jī)金(jīn)君整理表格来看(kàn)，相(xiāng)较去年(nián)底，张坤所管理的(de)4只基(jī)金在今年(nián)一(yī)季度仓位基本都维(wéi)持(chí)高仓位运(yùn)作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来(lái)看，张坤管(guǎn)理的(de)四只基金中规模(mó)最大的一(yī)只(zhǐ)——易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由(yóu)去年末(mò)的股(gǔ)票(piào)市值占基金(jīn)净值比例的(de)94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季报中也写道，易(yì)方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)基(jī)金(jīn)在一季度(dù)股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优(yōu)质精选、易方达亚洲精选在一季(jì)度末的仓(cāng)位(wèi)在94％以上。不(bù)过，易方(fāng)达优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下(xià)滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定水(shuǐ)平的港股(gǔ)仓位，一(yī)季(jì)度末所(suǒ)管理(lǐ)的(de)4只基金基本维持(chí)和去(qù)年底的差不多(duō)的港股仓(cāng)位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅(fú)度较大的是(shì)易方达亚洲精选，一季度末该基金持有港股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置(zhì)港股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲精选中也写道，在一季度(dù)股(gǔ)票(piào)仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)，增加了科(kē)技等行业(yè)的(de)配置，降低了金融等(děng)行业(yè)的配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个股方(fāng)面，仍(réng)然(rán)持有商业(yè)模式(shì)出(chū)色、行业格局清(qīng)晰、竞争力强的优质公司。

　　一(yī)季度增配消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯控股(gǔ)

　　张坤(kūn)在投资上颇有(yǒu)定力，经常在季报中谈(tán)及，投(tóu)资者需(xū)要时刻保持一种克(kè)制而理性的心理状态，不需要大量的行动，而是(shì)极(jí)大的(de)耐心，坚持投资原则，等到机会(huì)时全(quán)力出击。他(tā)一直保持着偏(piān)低换手率，一季报的(de)重仓(cāng)股也基本保持稳定，只是(shì)在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一季度末持仓上看(kàn)，前(qián)十大重仓股变化不(bù)大，贵(guì)州茅台再次成为该基(jī)金的第一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾(téng)讯控(kòng)股成(chéng)为其(qí)第二(èr)、第(dì)三大(dà)重仓股(gǔ)，而(ér)在去年(nián)末(mò)，该基(jī)金前三大重仓股依(yī)次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了消费等行(xíng)业的配置，降低了金融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场的大(dà)反弹，张坤(kūn)明显(xiǎn)进行了调整，减持(chí)了跟腾(téng)讯控股和香港(gǎng)交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)，而(ér)药明生(shēng)物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选和易方达优(yōu)质企业(yè)三年持有(yǒu)的头号重仓股为(wèi)贵州茅台，但(dàn)是易方达亚洲精选和易方达(dá)优(yōu)质精(jīng)选的头号重(zhòng)仓股(gǔ)仍(réng)为腾讯控股。去年底这四只基金(jīn)的头(tóu)号重仓(cāng)股均(jūn)为(wèi)腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末(mò)腾讯控股仍是易(yì)方达优质精选(xuǎn)的第一大重仓股(gǔ)，但相较去年(nián)底已经进行了(le)减(jiǎn)持(chí)，同样减持的还有港(gǎng)交(jiāo)所，这(zhè)只个股已经推出了前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之列。而美团新进(jìn)其(qí)前十大重仓股之列。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是行业内(nèi)首位主动权益基金管理规模超过千亿的基金经理，但(dàn)近两年A股市场(chǎng)震荡，所管理规(guī)模所缩水。一季度末他所管理规模基本和去(qù)年底持平(píng)，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达张坤管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金(jīn)合计总(zǒng)规模达(dá)到889.42亿(yì)元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来(lái)看，一(yī)季(jì)度(dù)末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达优势企业(yè)三年、易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)股票的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积(jī)累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的(de)

　　张坤每次在季报中都会(huì)清晰(xī)写道自己的(de)投资思路，这一次(cì)也不(bù)例外，值得投资者看一看。

　　张坤在(zài)季报中写到，基(jī)本面价值投(tóu)资很(hěn)吸(xī)引人(rén)的一点是，投资者可以(yǐ)用很长一段时间来(lái)充分观察公司的发展，等到它们用事(shì)实证明自己的成功和巨大的成(chéng)长潜力之后，再(zài)买(mǎi)入也不迟。

　　基(jī)本面价值投资(zī)的优势之一在(zài)于可积累(lèi)性(xìng)。具体来说，积(jī)累体(tǐ)现在对基本(běn)面分(fēn)析方法(fǎ)的理解和对(duì)具(jù)体(tǐ)行业和企业的洞察，所有这些(xiē)都使投资者(zhě)未(wèi)来更(gèng)可(kě)能(néng)做出对具体投资标的内(nèi)在价值的准确(què)判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只是针对某一(yī)次(cì)投资，积(jī)累的重(zhòng)要性(xìng)可能并不(bù)显著。但如(rú)果将(jiāng)投资贯(guàn)穿一生，并将长期(qī)复合回报(bào)作为(wèi)终级目标，可积累性就是这(zhè)一目标的最重要保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的(de)坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的。我(wǒ)们(men)会参考全(quán)球(qiú)产业升级(jí)的经验(yàn)，持续做(zuò)深入的研究(jiū)积累，争取(qǔ)构建一(yī)个全(quán)面而尽量准确的坐标(biāo)系，希(xī)望(wàng)能正(zhèng)确(què)评估企业的(de)竞争力(lì)并跨行(xíng)业(yè)选(xuǎn)出好的公司(sī)。识(shí)别出好公(gōng)司是如(rú)此(cǐ)重(zhòng)要，因为好公司不(bù)是好股票的唯一情形就是估(gū)值过高，在其他情形下，好公(gōng)司都会给投资者带来长期(qī)可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并(bìng)对财务数据进行系统整(zhěng)理和分析，是理解企业基(jī)本面(miàn)的核(hé)心手段之一。在定(dìng)期报告中，企业(yè)的所有经(jīng)营活动都会反(fǎn)映在财(cái)务数据中，定量的数据可(kě)以用来检验并修正(zhèng)调研中对企(qǐ)业(yè)形成(chéng)的定性感知。如果能(néng)对一家公(gōng)司过去和(hé)当前的财务状(zhuàng)况了如指掌，就更有(yǒu)可(kě)能正确(què)评判这家公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅(yuè)读(dú)一切。如果你对一(yī)家公司感(gǎn)兴趣，那就(jiù)看(kàn)看它的(de)年报(bào)，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如(rú)果你阅(yuè)读了年报中的附注(zhù)，你就(jiù)会超过华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任何成功的公(gōng)司(sī)都经历过短期的经营业绩(jì)和股价的震荡，经历过市(shì)场先生态度的冷暖，但它们成(chéng)功的(de)模式往往没有变化，通(tōng)过深入的研究(jiū)并抓住这些关(guān)键的(de)因素，是能够一路坚持下来的(de)重要因素，也通(tōng)常意(yì)味着长(zhǎng)期可观的(de)收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光(g钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量uāng)伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)

　　曾经作为一人包揽前三的基(jī)金经理刘格菘(sōng)，其一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双擎升级为例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下(xià)滑，但基(jī)本是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结(jié)构(gòu)并没有进行(xíng)大幅(fú)度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎升级一季度末前五大重仓股分别为晶(jīng)澳(ào)科技(jì)、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿(lǜ)能、圣邦(bāng)股份，这(zhè)些重仓股均出(chū)现在该基(jī)金(jīn)去年(nián)四季(jì)度(dù)末(mò)的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表(biǎo)现较(jiào)好的行(xíng)业(yè)为新(xīn)科技(jì)技术演绎预测中的相关行(xíng)业，例如计(jì)算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能(néng)源、汽车等为代(dài)表的高端(duān)制造业资(zī)产(chǎn)经历(lì)了下跌。在海外金(jīn)融风(fēng)险担忧、经济(jì)衰退的初始预期、国(guó)际关系不确(què)定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的(de)应用(yòng)展望，资金分(fēn)流可能(néng)是高端制造业相对(duì)表(biǎo)现不理想的原因(yīn)之一。

　　广发(fā)双(shuāng)擎升级基金(jīn)的持仓结构(gòu)并没有(yǒu)进行(xíng)大幅(fú)度的(de)调整(zhěng)，依然围绕已经建立(lì)全球比较优势的(de)高端制(zhì)造产业链布局(jú)。从重(zhòng)仓持股来看，该(gāi)基(jī)金重点持仓的光(guāng)伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车(chē)方(fāng)向。

　　和(hé)2022年(nián)四季度相比，刘格菘一(yī)季度(dù)的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科(kē)能源新进前十(shí)大重仓(cāng)股之列(liè)，而(ér)比亚迪退(tuì)出(chū)了(le)前(qián)十大(dà)重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的表现持(chí)乐观(guān)的(de)态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的(de)匹配(pèi)度。对本基(jī)金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向保持相对乐观，投资(zī)中相信基本面优秀和(hé)增量价值积累的公司。经过调(diào)整，行(xíng)业估值水平已在历史低(dī)位，产(chǎn)业链的变化在市场定价中(zhōng)未被(bèi)充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场(chǎng)一季度(dù)的阶段特点(diǎn)来说，当前(qián)市场的参(cān)与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的(de)时间维(wéi)度预期(qī)也(yě)呈现分化，因此短期内市场(chǎng)在(zài)主题(tí)逻(luó)辑的演绎(yì)幅度(dù)、转换速度(dù)都会(huì)可预(yù)见地加(jiā)大。这对于投资人(rén)而言，在新信(xìn)息的处理上提高了难(nán)度，短期内基(jī)本面估(gū)值匹配的(de)压力也会(huì)比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一(yī)样(yàng)，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为(wèi)市场上较为知名的均衡(héng)性投资选手，陈皓(hào)一季(jì)度如何(hé)调整投(tóu)资组合，如何展望未来市场投资机会，也(yě)非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达新经(jīng)济基金中(zhōng)回顾(gù)一季(jì)度市场(chǎng)行情时表示，一季(jì)度中(zhōng)国经济整体温和复苏，由于刚刚(gāng)经(jīng)历疫情(qíng)，居(jū)民消费和企业投资的信心恢复会(huì)有一(yī)个过(guò)程，因此短期持续加(jiā)杠杆的动(dòng)力不强，复(fù)苏力度相比市场乐观预期仍有(yǒu)一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月(yuè)以硅谷银行为(wèi)代表(biǎo)的欧美 金融风波暂时(shí)平息(xī)，但也让投资者(zhě)担心(xīn)这是(shì)否只(zhǐ)是当下复杂环境(jìng)下各种危(wēi)机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的(de)减(jiǎn)产行为进一步增强了未来通(tōng)胀(zhàng)的韧性，也(yě)让美联储在(zài)货(huò)币政策调整决(jué)策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不(bù)多的(de)经(jīng)济基本面遇到无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智(zhì)能(néng)自动(dòng)内容生成）”和部分国企相(xiāng)关板块获得(dé)了边际资(zī)金的巨(jù)量涌入，机构短时(shí)间(jiān)剧烈、集(jí)中的调仓行为(wèi)，则(zé)进(jìn)一步(bù)加剧了市场结构(gòu)的分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建(jiàn)筑(zhù)、石油石化等(děng)板块表现突(tū)出，而新能源、金融地产(chǎn)等行业则录得负(fù)收益。

　　谈(tán)及(jí)一(yī)季度投资操(cāo)作(zuò)时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到基本面驱动的投资主(zhǔ)线，本基金一(yī)季度(dù)操作不多，主要包括行业上用医药替代了部分白酒仓位(wèi)，个股上则逆(nì)向增持(chí)了一些由于短期基本(běn)面一般(bān)或者机构(gòu)调(diào)仓(cāng)导致股价下跌(diē)，但长期(qī)市值(zhí)空间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓(cāng)股变化(huà)上(shàng)看(kàn)，此前连(lián)续(xù)3个季度(dù)位列前五大重仓股(gǔ)之(zhī)一的五粮液，在今年(nián)一季度退出该基金前十大(dà)重仓(cāng)股，宝(bǎo)信软(ruǎn)件取代(dài)五粮液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍(réng)保留在前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股的贵州(zhōu)茅(máo)台也遭到(dào)陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了(le)6.8万(wàn)股(gǔ)贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度的第二大(dà)重仓(cāng)股退居第(dì)四大重仓股。

　　其他前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股中，主要供(gōng)应(yīng)北斗(dòu)关键器件的振芯科(kē)技、氟化工(gōng)龙(lóng)头中的(de)巨化股(gǔ)份、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季度新进前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国微、宁(níng)德时代(dài)也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅(fú)谈(tán)了他对(duì)一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人(rén)工(gōng)智能）主题我们(men)也(yě)进(jìn)行了(le)积极的研究，方向上非常认同(tóng)其很(hěn)可能是一次(cì)全新的技术革命(mìng)，将极大提(tí)升全社会(huì)的(de)生产(chǎn)效率，但客观上我(wǒ)们当下的研究认知还不具备对(duì)相关标的(de)的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，也不太(tài)符合我们“以(yǐ)相对合理的价(jià)格买入(rù)预期收(shōu)益率(lǜ)更(gèng)高的资产”这一投(tóu)资理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制动(dòng)”，继续(xù)对产业和公(gōng)司进行跟踪、研究以及(jí)再(zài)定价，等待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的投(tóu)资时机(jī)出现。

　　陈(chén)皓在(zài)一(yī)季报中还分(fēn)享了自己最新的投资感悟，他表示，相比资本(běn)市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通(tōng)过深入研究获(huò)得超额认知、并最终映射到投资上(shàng)来获得内(nèi)啡肽(tài)。投资(zī)和人(rén)生一样，每天都可以(yǐ)做(zuò)选择，但终其一(yī)生最重要(yào)的(de)其实也就(jiù)是那三、五次，我(wǒ)们(men)平时的不(bù)断学习(xí)、反思、进化(huà)，努力追寻的(de)正(zhèng)是在每一次关键选择时将胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈(chén)皓认(rèn)为，“一些(xiē)积极因素正在酝酿或(huò)发酵，我们重启了与世界的(de)链接，中国在中东(dōng)、南(nán)美(měi)等(děng)新兴市(shì)场获得了更多实质(zhì)性(xìng)认同的声音和举动；国内(nèi)主要城市的一二手房销售持续恢复，部分行业已经进(jìn)入库存(cún)周期的尾段，我(wǒ)们可能真的只需要一(yī)点点信心，就能扭(niǔ)转困局，将(jiāng)经(jīng)济带入正循环。一如当下的证券(quàn)市场，我们也衷心的希望其能(néng)够早日摆(bǎi)脱存量博(bó)弈(yì)的(de)困难(nán)模式，迎(yíng)来投资人(rén)久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股票里寻(xún)找价值

　　去翻更(gèng)多(duō)的(de)“石头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少醒一季(jì)度持仓基(jī)本(běn)保持(chí)稳(wěn)定(dìng)，持仓依(yī)旧(jiù)以消费、医疗、银(yín)行(xíng)、券商、新能源等(děng)板块龙(lóng)头为主。

　　从一(yī)季度前(qián)十大重(zhòng)仓股上(shàng)看，贵州茅(máo)台、五粮液(yè)依旧位(wèi)居富国天惠(huì)基(jī)金前三大重仓(cāng)股，金域(yù)医学新进(jìn)前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学(xué)首次(cì)进入(rù)富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金(jīn)域医学是一家以(yǐ)第(dì)三方医学(xué)检(jiǎn)验及病理(lǐ)诊断业务(wù)为核心的高(gāo)科技(jì)服务企(qǐ)业，通过不断(duàn)积累的“大平台(tái)、大(dà)网络(luò)、大服务、大样本和大(dà)数据”等资源优(yōu)势，为(wèi)全国各(gè)级医疗机构提供领(lǐng)先(xiān)的医学(xué)诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除了金(jīn)域(yù)医学之外，基(jī)础(chǔ)化(huà)工板块中的蓝晓科技也在一季(jì)度新进富国天惠(huì)前十大重仓股，受益于生(shēng)命科学业务增长(zhǎng)迅速，截(jié)止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两(liǎng)只个(gè)股则(zé)在一(yī)季度退出富国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一(yī)季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过(guò)了(le)充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实(shí)体经(jīng)济进入了复苏的阶段(duàn)。各项宏观经济(jì)指标在(zài)3月份有(yǒu)了明显改(gǎi)善。货币(bì)政策保持宽松，前几年实施的一些收缩性(xìng)行业监(jiān)管政策放松管制的迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏好有(yǒu)微弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复(fù)苏(sū)力(lì)度(dù)还不是很强，但我们应该看到是(shì)积(jī)极的因素正在发挥作用持续(xù)的进程中。更(gèng)要重视的(de)是市(shì)场的(de)整体估(gū)值依(yī)然处于长(zhǎng)周期中很有吸引力的位置，当下权益市场处(chù)在(zài)较好的风险收益区(qū)间。

　　他表示，放在(zài)更长的时(shí)间维度(dù)，我们相信现在所面临的重重困难终将(jiāng)找到解决的(de)出路。投资者当前选择承受市场(chǎng)波动对应的预期回(huí)报(bào)水平(píng)的是(shì)相当合适的。未来(lái)我们依然会(huì)致力于在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻(xún)找价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多(duō)次季报披(pī)露时反(fǎn)复强调(diào)，我们并不具备(bèi)精确预(yù)测(cè)市场短期趋势的可(kě)靠能力，而把精力(lì)集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司(sī)，等(děng)待公司自(zì)身创(chuàng)造价值的实现(xiàn)和市场情绪在未(wèi)来(lái)某个(gè)时点的周期性回归。个股(gǔ)选择(zé)层面，本基金偏好投(tóu)资(zī)于具有良好“企业基因(yīn)”，公司治理(lǐ)结构完善(shàn)、管理(lǐ)层优秀(xiù)的企(qǐ)业。我们认为此类企业，有更大的(de)概率能在未来为投资者创造价值(zhí)。分享企业自身增(zēng)长带来的(de)资本(běn)市场收益是成长型基金(jīn)获取(qǔ)回报的(de)最佳途径(jìng)。

　　刘(liú)彦(yàn)春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业内知(zhī)名的主投大消(xiāo)费(fèi)板块(kuài)的(de)基金经(jīng)理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一(yī)季度如(rú)何调仓换股(gǔ)，他(tā)又(yòu)是(shì)如何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持(chí)仓(cāng)的仓位和行业板块变化不大。他(tā)在景顺长城鼎益(yì)基金季报写(xiě)道，一季度(dù)组(zǔ)合(hé)仓(cāng)位(wèi)和行(xíng)业配置没有大的(de)变化(huà)，仍然坚(jiān)持自下而上精选个股而非择时的(de)投资风格(gé)，保持合同约(yuē)定(dìng)较高仓(cāng)位运作(zuò)。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此(cǐ)外(wài)，古井贡酒、山(shān)西(xī)汾酒也(yě)继续在其前(qián)十大重仓股(gǔ)之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘彦春(chūn)对中国(guó)中免加仓力度最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比(bǐ)去年底(dǐ)持仓(cāng)，美的集团新(xīn)进前十(shí)大重仓(cāng)股之列，而晨光股份退出(chū)前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国经济(jì)温(wēn)和复苏。海外(wài)通(tōng)胀预期(qī)变化对国(guó)内资本(běn)市场造(zào)成较大扰动。美国失业率(lǜ)水平(píng)再创新低(dī)，意(yì)味着(zhe)高利率(lǜ)环境大(dà)概率持续(xù)更长时间。气球事件导致中美关系再度紧(jǐn)张。国内(nèi)强刺激(jī)预期落空(kōng)，叠(dié)加海外风险事(shì)件，股票市场开(kāi)始(shǐ)偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复(fù)苏、美国(guó)紧(jǐn)缩后通胀下行仍(réng)将是今年(nián)主要宏观背景。经济运行正(zhèng)常化需要一个(gè)过程(chéng)，特别是居(jū)民和(hé)中小企业，需要时间(jiān)修复(fù)资产(chǎn)负债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居(jū)民消费信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预期回(huí)升(shēng)。就近(jìn)期公(gōng)布(bù)的社融和地产数据分析，二季度A股盈(yíng)利增(zēng)速有望进入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出(chū)加息过(guò)快带来的金(jīn)融风险(xiǎn)，本身会(huì)加(jiā)大紧缩效应，联储(chǔ)紧(jǐn)缩速度和幅度向下修(xiū)正。紧缩带来的金融(róng)风(fēng)险更多(duō)是流(liú)动性(xìng)问题，底层(céng)资产问题不大，海外央行及时救助(zhù)可以避免(miǎn)风险蔓延。至(zhì)少现阶段我们认为出现金融危机的风(fēng)险(xiǎn)不大。欧美等发达(dá)国家通(tōng)胀和金融风险并存，处(chù)理难度较大，这也(yě)意(yì)味着(zhe)全球无风(fēng)险(xiǎn)收益率在相对顶部位置，国家之(zhī)家沟通(tōng)对话、加强合(hé)作的可(kě)能性也(yě)在加(jiā)大。

　　全(quán)球经(jīng)济(jì)正在重回(huí)正轨的路上。除了(le)继(jì)续(xù)关注(zhù)整(zhěng)个(gè)经济体发展(zhǎn)状况之外，我们可以(yǐ)将目光(guāng)更多放(fàng)在(zài)微观企业层(céng)面。可以看到很多公司在过去几年始终(zhōng)做正(zhèng)确的事，经营效(xiào)率(lǜ)提升，逆境中变得更加优秀(xiù)、更加(jiā)强(qiáng)大(dà)。不必总是关注宏观数据，多看看(kàn)微观企业变化(huà)可(kě)以让内心更加平(píng)静(jìng)。我们对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继续保持(chí)合(hé)同约定较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资(zī)机(jī)会。期待为持有人创造(zào)良好(hǎo)收益。

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