在华尔街经济学家和央行官员争论美国经济是(shì)否以及何时会陷入衰退(tuì)之(zhī)际，大(dà)型基金(jīn)经(jīng)理们并(bìng)没有坐(zuò)等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越多的专(zhuān)业选股人士(shì)将资(zī)金从(cóng)银行(xíng)等对经济敏感的股(gǔ)票中(zhōng)撤出，转而投资(zī)公用(yòng)事业和基(jī)本消费(fèi)品等在经济低迷时(shí)期被视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇(huì)编(biān)的数(shù)据显(xiǎn)示，同时做多(duō)和做(zuò)空的对冲(chōng)基金(jīn)已将其周期(qī)性股票(piào)与防(fáng)御性(xìng)股票的比例降(jiàng)至(zhì)至(zhì)少(shǎo)2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于只做多的基金经理来说，他们对周期性(xìng)公(gōng)司(这些(xiē)公司的(de)命运取决于商(shāng)业周期的(de)起伏)的相对敞口接近2008年以(yǐ)来(lái)的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资(zī)领域的(de)悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美(měi)股(gǔ)从去(qù)年(nián)10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主(zhǔ)动(dòng)选股(gǔ)者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期(qī)股相对防御股的(de)比例降至近10年(nián)低(dī)点

　　最近对(duì)防御股(gǔ)的偏好与(yǔ)去年(nián)不同，当时对衰退的担忧(yōu)蔓(màn)延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这(zhè)一立场表明(míng)，人们相(xiāng)信美联储有能(néng)力(lì)通(tōng)过积极的抗通胀(zhàng)行(xíng)动实现软着陆。现在，这种乐观(guān)情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据(jù)进一(yī)步证明，专(zhuān)业(yè)人士持续(xù)看(kàn)空(kōng)股市。在美国银行(xíng)4月份对基(jī)金(jīn)经理的(de)最新调(diào)查中，现金持有(yǒu)量保持在(zài)较(jiào)高水平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以来的(de)任何(hé)时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃离时，只做(zuò)多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害(hài)怕错过(guò))买家(jiā)。

　　值得注意(yì)的是，选股者的谨慎态(tài)度与(yǔ)基于图表信号配置资(zī)产的计算(suàn)机驱动策略形(xíng)成了鲜明对比。由(yóu)于股(gǔ)市稳步上涨和市场波(bō)动(dòng)性下降(jiàng)，趋势追踪基(jī)金和(hé)波动性(xìng)目标基金等系(xì)统性资金管理公司(sī)近几个月增加了股票持有量(liàng)。<大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别/p>

　　德意志(zhì)银行的投资者仓(cāng)位模型最(zuì)能说明这种分歧立场。德意志银行称(chēng)，量化基金(jīn)继续抢购股票，而自由裁(cái)量(liàng)投资(zī)者的(de)敞(chǎng)口已降(jiàng)至一年区(qū)间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很大一部(bù)分归因于那些(xiē)对价格(gé)不敏感的量(liàng)化投资者，他们(men)别无选(xuǎn)择(zé)，只(zhǐ)能在股价上(shàng)涨时买入股票。看(kàn)空者还警告称，持(chí)续数(shù)月的股市反弹(dàn)是不可(kě)持续(xù)的。由于标普500指数(shù)几次突破(pò)4200点的尝试(shì)都以(yǐ)失败(bài)告终，缺乏动能可能会限制量(liàng)化基金的需求。另一(yī)方(fāng)面，新一轮的抛售(shòu)可能会促使(shǐ)量化基金改变路(lù)线，并(bìng)退(tuì)出(chū)股市。

　　好于预期的经济数据(jù)和企业(yè)财报也提振股市。尽管各公司(sī)在(zài)本财(cái)报(bào)季的(de)业(yè)绩超(chāo)出预期，但(dàn)目(mù)前来看，这还不足以让美国企业大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别重回增长轨(guǐ)道。就连美联储官(guān)员也预测今年晚些(xiē)时候会(huì)出(chū)现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史(shǐ)为鉴(jiàn)，过早地(dì)为经济衰退做(zuò)准备(bèi)而(ér)采取(qǔ)防御措施，最终可能会付出高昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行业往往在衰退前(qián)的(de)6个(gè)月(yuè)内表(biǎo)现优异(yì)。直到真(zhēn)正的经济(jì)衰退到来，防(fáng)御性股(gǔ)票才开始(shǐ)大(dà)放异彩，尽管它(tā)们的领先地位通常(cháng)会在下行周期结束前逆转。

　　美(měi)国(guó)银行的经济(jì)学家预(yù)计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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