昨(zuó)夜，美国银行股持续暴跌(diē)，内外(wài)盘商品期货全线(xiàn)下跌。

　　当(dāng)地时间周(zhōu)二，美股三大(dà)指数(shù)集(jí)体低开，道指(zhǐ)跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指(zhǐ)数跌(diē)0.37％。

　　美国地区性银行(xíng)股又崩(bēng)了(le)，第一(yī)共和银行股价(jià)重挫(cuò)，盘中一(yī)度跌(diē)近30％，尾盘跌(diē)幅扩大至50％，续刷历史(shǐ)新低。硅谷(gǔ)银行母(mǔ)公(gōng)司（SIVBQ）跌(diē)20.0％，签名银(yín)行(xíng)跌15.7％，北(běi)方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋(yáng)银行（PACW）跌超(chāo)8.9％，KeyCorp跌(diē)超5.8％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部银行（WAL）跌约(yuē)5.6％，齐昂银行(xíng)（ZION）跌超5.4％。

　　由于美(měi)国地区(qū)性(xìng)银(yín)行股再次大跌，导致美国国债(zhài)价格(gé)飙升，短期市场利率大幅(fú)下跌，债券交(jiāo)易员不(bù)再完全押注美联储会(huì)再加息25个基点。6月的(de)美(měi)联储利率(lǜ)掉期合(hé)约目前反(fǎn)映出，央行基准利率仅比当前(qián)有效联邦基金利率高出20个(gè)基(jī)点，这暗示未(wèi)来两次FOMC会议中有一次(cì)加息(xī)的(de)可能性约为80％。而本周早些时候，交易员认(rèn)很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短为美联(lián)储(chǔ)在5月(yuè)份加息(xī)几乎是肯(kěn)定(dìng)的，且6月份有可能进一步加息。除了大幅降低加息的(de)可(kě)能性外(wài)，掉期交易还显示，市场对(duì)利率见(jiàn)顶后(hòu)美联储降息的(de)押注(zhù)有所(suǒ)增加(jiā)，他们(men)预(yù)计到年底联(lián)邦基金利率预(yù)计在4.3％左右(yòu)。

　　商品(pǐn)方面(miàn)，美股时段，新加坡铁矿石指数期货05合约跌破100美元/吨，日内跌幅近4％，为去(qù)年12月(yuè)以来(lái)首次。WTI原(yuán)油日内走(zǒu)低2％，报77.07美元(yuán)/桶；布伦特原(yuán)油跌1.96％，报80.80美(měi)元/桶。

　　内盘(pán)方(fāng)面，截至昨(zuó)日(rì)23时收(shōu)盘(pán)，国(guó)内期货(huò)主力合(hé)约几(jǐ)乎全线下(xià)跌。玻(bō)璃(lí)、焦(jiāo)煤(méi)、菜油、PTA、燃料油跌超2％，焦(jiāo)炭、铁矿石跌(diē)近2％。涨幅方面(miàn)，菜(cài)粕(pò)涨0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月原油期货收跌2.15％，报(bào)77.07美元/桶(tǒng)。布伦(lún)特6月原油期货收跌2.37％，报(bào)80.77美元/桶。外盘有色金属全线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦(lún)铅跌1.7％，伦镍(niè)跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深(shēn)夜，白宫发(fā)布声明称，美国总统拜登将(jiāng)否决众(zhòng)议(yì)院议长、共和党领(lǐng)袖麦(mài)卡锡提出的债(zhài)务(wù)上限(xiàn)方案。白宫称：众议(yì)院共和党人必须在没有任(rèn)何要(yào)求和(hé)条件(jiàn)的(de)情况下打消违约的可能性，并解决债务上(shàng)限问题。

　　上周，麦卡锡公布(bù)了(le)一项将债务上限(xiàn)问题和(hé)削减支出捆绑的计划，要将债务上限上调1.5万亿美元，但同(tóng)时还(hái)要削减4.5万亿美(měi)元(yuán)的政府支出。

　　同在周(zhōu)二，美国财政部长耶伦(lún)警告称，如(rú)果美国(guó)国会(huì)不提高政府的债务上(shàng)限，由此产生的债务违约将在美国(guó)引(yǐn)发(fā)一场“经济灾(zāi)难(nán)”，使未来几年的利率上升(shēng)。

　　耶(yé)伦(lún)当天表示，债务违约将导致失业率上升(shēng)，同时(shí)使美国(guó)家庭在抵押(yā)贷款(kuǎn)、汽(qì)车贷款和信用卡(kǎ)上的(de)支出增加(jiā)。耶伦称，提高或暂(zàn)停31.4万亿美(měi)元的债务上限是国会(huì)的一项“基(jī)本责任”，如果(guǒ)违约(yuē)将产生一场经济和金(jīn)融灾难，使借贷成本永久提高(gāo)，增加(jiā)未(wèi)来的投(tóu)资(zī)成(chéng)本。如果不提高债务上限，美国企业将面(miàn)临信贷市场的(de)恶化，政府将可能(néng)无法(fǎ)向军人家庭和依赖社会(huì)保障的老年人发放款(kuǎn)项。

　　拜登正式宣布(bù)竞选连任(rèn)美国(guó)总(zǒng)统

　　北京时间(jiān)4月25日傍晚，美国总(zǒng)统拜登(dēng)正式(shì)宣布(bù)，他将(jiāng)参加2024年的连任(rèn)竞选。法(fǎ)新社称，拜(bài)登将“以创纪(jì)录(lù)的80岁(suì)高龄”投入到一(yī)场新的激烈竞选中。

　　拜(bài)登在推特上写道：“每(měi)一代人(rén)都要(yào)经历为了民主挺身而(ér)出的时刻，为了(le)他们的基本(běn)自由挺(tǐng)身而出。我(wǒ)相信这(zhè)是我(wǒ)们(men)的时(shí)刻。这就是我竞选连任美(měi)国总统的原因(yīn)。加入我们，让我们完(wán)成这项(xiàng)任(rèn)务。”拜登还附上了一(yī)段视频。

　　法(fǎ)新社分析称，目(mù)前拜登在民主党内部没有真正的挑战(zhàn)者，但他的年龄可能受到(dào)“持续而激烈”的审视。拜(bài)登已经80岁，到第二任期结(jié)束时，这位资(zī)深民主党(dǎng)人将年满(mǎn)86岁。

　　美(měi)国全(quán)国广播公(gōng)司（NBC）上周(zhōu)末发布的一项(xiàng)民调(diào)显示，70％的美国人包括51％的(de)民主党人，认(rèn)为拜登不应该参选。不支持他参选(xuǎn)的人中，69％的(de)人认为年(nián)龄是一个(gè)主要或次要原因。

　　国内期交所公(gōng)布劳动节期间风控工作(zuò)安排(pái)

　　昨(zuó)日，国内各家期货交易所公布劳动节期间有关(guān)工作安排，调整相关(guān)期(qī)货合约涨跌停板幅(fú)度和交易(yì)保证金水平(píng)。

　　上期所(suǒ)通(tōng)知称，自4月27日起第一(yī)个未出现单(dān)边市的交易日收盘结算时，铜、铝、锌、铅期(qī)货(huò)合(hé)约的交(jiāo)易保证金比例调(diào)整为11％，涨跌停(tíng)板幅度调整为9％；不锈钢、纸浆期货合约的(de)交(jiāo)易(yì)保证金(jīn)比例调整为12％，涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调(diào)整为10％；白(bái)银(yín)期货合(hé)约的(de)交(jiāo)易保证金比例调整为13％，涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调(diào)整为11％；镍、石油沥青期货合约的交易保证(zhèng)金比(bǐ)例调整为(wèi)14％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调整为12％；锡期货(huò)合约(yuē)的交易保证金(jīn)比例调(diào)整为16％，涨跌停板幅度调整为14％。5月4日交易后(hòu)，自(zì)第一个(gè)未出现单边(biān)市的交(jiāo)易日收(shōu)盘结算(suàn)时，黄金期货合(hé)约的交易保证金比例调整为9％，涨跌停板幅(fú)度调整为7％；其他品种(zhǒng)期货合约的交易保证金比(bǐ)例和涨跌(diē)停(tíng)板(bǎn)幅度恢复至原有水(shuǐ)平。

　　上期能源方面，自4月27日起第一个未出现单边市的(de)交易日收盘结算(suàn)时，国际铜期货(huò)合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金比例调整为(wèi)11％，涨跌停板幅度调整为9％；低硫(liú)燃料油期货合约的交易保证金(jīn)比例调整为14％，涨跌(diē)停板幅度调整(zhěng)为12％。5月4日(rì)交易(yì)后，自第一个(gè)未(wèi)出现单(dān)边市的交(jiāo)易日收(shōu)盘(pán)结算时，所(suǒ)有品种期货合约(yuē)的交易保(bǎo)证金比例和(hé)涨跌(diē)停板幅度恢复至原有水平。

　　郑商所方面，自4月27日结算(suàn)时(shí)起，菜粕、菜油、玻(bō)璃(lí)、纯碱期货合约(yuē)的(de)交易保(bǎo)证金标准调整为10％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调整为9％，其中纯碱(jiǎn)2305合约的(de)交易保证金(jīn)标(biāo)准仍为12％；白糖、棉花、棉(mián)纱、花生(shēng)、PTA、甲醇、尿素、短(duǎn)纤期(qī)货合约的交易(yì)保证金标准调整(zhěng)为9％，涨跌(diē)停板幅度调(diào)整为(wèi)8％，其中PTA2305合(hé)约的交易保(bǎo)证(zhèng)金标准仍为13％。5月(yuè)4日恢复交易后(hòu)，自品种持仓量(liàng)最大的合约未出现涨跌(diē)停板单边市的第一个交易(yì)日结(jié)算时起，上述(shù)品种期(qī)货合(hé)约的交易保证金标准和涨跌停板幅度恢复至调(diào)整前水平(píng)。

　　大商所通知(zhī)称，自4月27日结算时(shí)起，豆粕(pò)、豆油、聚乙烯、聚丙烯和聚(jù)氯乙烯(xī)期货合约涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板幅(fú)度调整为7％，交易保证金水(shuǐ)平(píng)调(diào)整为(wèi)8％；棕榈油、乙二醇、苯乙烯和(hé)液化石(shí)油气期货合约(yuē)涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整(zhěng)为8％，交(jiāo)易保证金水(shuǐ)平调(diào)整(zhěng)为9％；其他(tā)期货合约涨跌停板幅度(dù)和交易保证金水(shuǐ)平(píng)维持不变。5月4日恢复交(jiāo)易后，在各期(qī)货持仓量最(zuì)大的(de)合约未出现涨跌停板单边无连续报价的第一个交易日结算时起，黄大豆1号、黄大豆2号(hào)、玉米和鸡蛋期货合约涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调整为6％，套期保值(zhí)交(jiāo)易保(bǎo)证金水平调整(zhěng)为7％，投机(jī)交易保证金水(shuǐ)平调整(zhěng)为(wèi)8％；豆粕、豆(dòu)油、棕榈油、聚乙(yǐ)烯、聚(jù)丙(bǐng)烯、聚氯乙烯、乙二醇、苯乙烯(xī)和液化(huà)石油气期货合约(yuē)涨跌停板(bǎn)幅(fú)度(dù)和交易保(bǎo)证(zhèng)金水(shuǐ)平恢复至(zhì)节前标准(zhǔn)；其他期货合(hé)约涨跌停板(bǎn)幅(fú)度和交易保(bǎo)证金水平(píng)维持不变(biàn)。

　　中金(jīn)所公告称(chēng)，自(zì)4月(yuè)27日结算时(shí)起(qǐ)，沪深(shēn)300、上证50、中证500股(gǔ)指(zhǐ)期货各合约的交(jiāo)易(yì)保证金标准分别调整为13％、13％、15％。5月4日(rì)交易(yì)后，自(zì)相关(guān)品种持仓(cāng)量最大的合(hé)约(yuē)未出(chū)现单边市的第(dì)一个(gè)交易(yì)日结算(suàn)时起(qǐ)，沪深(shēn)300、上证(zhèng)50、中(zhōng)证500、中证1000股指期货各合约(yuē)的交(jiāo)易保证金标准调(diào)整(zhěng)为12％。沪深300、上证50、中证(zhèng)1000股指(zhǐ)期权(quán)各合约的保证金(jīn)调整系数根据(jù)相(xiāng)应股(gǔ)指期货(huò)的交易(yì)保证金标准(zhǔn)进行调整(zhěng)。

　　广期所公(gōng)告称，自4月27日结算时起，工业硅期货合约涨跌(diē)停板(bǎn)幅(fú)度和交易保证金标准(zhǔn)调(diào)整为9％和11％。5月4日恢复交易后，在工业硅(guī)品种(zhǒng)持(chí)仓量最大(dà)的合约未出现涨跌停板单边无连续报价的第一个交易日(rì)结算时起，工业硅期货(huò)合(hé)约涨跌停板幅度(dù)和(hé)交易保证(zhèng)金标准调(diào)整(zhěng)为7％和9％。

　　供(gōng)强需弱，生猪期价大跌

　　昨日，生(shēng)猪期现货价(jià)格走势背离(lí)，期货主力LH2307合(hé)约(yuē)收盘至(zhì)16345元/吨(dūn)，日(rì)内跌4.11％。现(xiàn)货价格继续(xù)上(shàng)涨，截至4月25日，全国(guó)均价15.24元/公斤，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货(huò)分析(xī)师孙(sūn)一鸣(míng)表示，近期生猪现货偏强的主要(yào)原因(yīn)有四点：一(yī)是短期(qī)二次育肥造成货源有所收紧；二(èr)是来自政策(cè)面的支(zhī)撑(chēng)；三是近期降(jiàng)雨导致调运不便；四是“五(wǔ)一(yī)”假期需求支撑。不过，盘(pán)面主要(yào)以预期为主，昨日盘面下跌的主要(yào)逻(luó)辑依旧(jiù)在于产(chǎn)业基本面偏弱的事实(shí)。

　　“4月中旬，多(duō)地(dì)猪价‘破7’，猪(zhū)价阶段性触底。中小养户(hù)惜售推涨情绪较浓，且南北部(bù)分(fēn)区域二次育(yù)肥(féi)采购(gòu)量增加，政(zhèng)策消(xiāo)息(xī)稳市信号(hào)相(xiāng)对强(qiáng)烈，期现货价格同时上涨。然而，生(shēng)猪期货(huò)2307、2309合约虽有乐观预期(qī)，但已注(zhù)入升(shēng)水(shuǐ)，反(fǎn)弹(dàn)至养殖(zhí)成本(běn)附近(jìn)明显(xiǎn)承压。同时，套保资金介入。因此(cǐ)周二期货盘面(miàn)减仓大跌。”华(huá)联期货生猪分析(xī)师蒋琴说。

　　从供应(yīng)端(duān)来看，截(jié)至3月末，全国(guó)能繁母(mǔ)猪存栏(lán)相当于正常保有量的105％，一季度(dù)猪肉(ròu)产量1590万吨，同比增长(zhǎng)1.9％。孙(sūn)一(yī)鸣分析称(chēng)，能繁(fán)母猪存栏以及生(shēng)猪存栏依旧处于高位，意味着今年一季度去产(chǎn)能不及(jí)预期，供(gōng)应偏宽松是事实(shí)。从目前的存栏以及屠宰企业库存(cún)来看，今(jīn)年(nián)下半年市场不会出现生猪(zhū)货(huò)源(yuán)紧很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短张(zhāng)或猪肉紧张的状态，供应宽松大概率延长至今年(nián)下半年。

　　格(gé)林大华(huá)期(qī)货生(shēng)猪分(fēn)析师张晓君介绍，从月度初生仔(zǎi)猪来看，农业(yè)部监测数据显示，去年9月到今(jīn)年2月(yuè)全(quán)国新生仔猪数量各(gè)月环(huán)比增幅(fú)逐(zhú)月增加，至少对应到今年7月生猪出栏供(gōng)给(gěi)相对充足。从出栏体重来看，当(dāng)前生(shēng)猪出栏均重仍(réng)接近123公(gōng)斤，同比去年增加(jiā)约3％，预计二育(yù)猪源(yuán)仍(réng)将支撑出(chū)栏体重。

　　值得(dé)一提(tí)的是，目前生(shēng)猪养殖逐(zhú)步向规(guī)模化、集团化(huà)方向发展，而(ér)且规模化占比得到明显提升。蒋琴表(biǎo)示，今年猪(zhū)场(chǎng)中大猪存(cún)栏量(liàng)明显高于去(qù)年同期，产能较为充裕。同(tóng)时，2023年中央一号文件将“稳定生猪基(jī)础产(chǎn)能”目标(biāo)细化为“强(qiáng)化以能繁母猪为主的生猪产能调控”，将全国能繁母猪数(shù)量稳定在4100万头的正常保有(yǒu)量，可见国家稳猪价(jià)的决心。

　　“此外，从冻品库存来看，随着(zhe)屠宰场持(chí)续入冻，冻(dòng)品库存持续攀(pān)升(shēng)。卓创资(zī)讯数据显示，截至(zhì)4月20日，全(quán)国冻品库容率为31.9％，明显高(gāo)于去(qù)年最高(gāo)点28.24％。当前冻(dòng)鲜价差倒挂，冻品(pǐn)销(xiāo)售不畅，待冻(dòng)鲜价(jià)差恢复，冻品(pǐn)持续出库，目前冻品的高库存水平将抑制猪价(jià)上涨(zhǎng)空间。”张晓君(jūn)说。

　　“虽然今年(nián)生猪(zhū)消(xiāo)费总结为持续向(xiàng)好发展态势，政策引(yǐn)导及(jí)市(shì)场预期向好，加上(shàng)居(jū)民收入增加(jiā)、消费意愿增强等利好因素(sù)，都(dōu)是猪肉消费的助力。但是，实际(jì)需求却一直(zhí)不温不(bù)火。目前看，今(jīn)年生猪的需求(qiú)大概率将(jiāng)回归到正常(cháng)年份水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也表(biǎo)示，此次需求(qiú)好转主(zhǔ)要在于冻品(pǐn)入库以及(jí)二育支撑，终端需求无实质性好转。目前(qián)“五(wǔ)一”备货基本收(shōu)尾(wěi)，从(cóng)走量看并未出现明(míng)显提(tí)升，随着二(èr)季度气温升高(gāo)，需(xū)求逐步(bù)降低，预计需(xū)求再次回归至低迷状态。4月(yuè)底到5月预计(jì)集团企业出栏计划或继(jì)续增加(jiā)，市场整体处(chù)于供大于求(qiú)状(zhuàng)态(tài)，现货价格(gé)“五一”后(hòu)或继续回落为主，盘(pán)面(miàn)升(shēng)水(shuǐ)状态下短期缺乏上涨支撑(chēng)。

　　在张晓君看来，生猪整体供给相(xiāng)对充(chōng)足，限制猪价(jià)大幅上涨。短期来看，“五(wǔ)一”小(xiǎo)长假(jiǎ)前(qián)，终端备货(huò)启(qǐ)动，集团场缩量挺(tǐng)价，支撑猪(zhū)价短线反弹。然(rán)而，假期效应(yīng)过后，市(shì)场情(qíng)绪逐渐褪去，猪价(jià)将重回供需基本(běn)面(miàn)。当(dāng)前距“五一”小长(zhǎng)假仅(jǐn)剩3个交(jiāo)易日，期货(huò)盘面资金已经提前(qián)反映了市场情绪。建议投(tóu)资(zī)者控制(zhì)仓位(wèi)，防范假期风险。

　　蒋琴(qín)认为(wèi)，综合来看，猪价颓势(shì)不改，大(dà)概率仍将保(bǎo)持(chí)低(dī)位盘整运行状(zhuàng)态(tài)。不过(guò)，市场预期(qī)二季度(dù)二(èr)次育肥(féi)缓慢入(rù)场，行情或好(hǎo)于一季度。按照官方(fāng)能繁存栏数据(jù)推算，今(jīn)年3到10月，生(shēng)猪(zhū)理论出栏量处于逐步增加的阶段，并于10月份达到理论(lùn)出栏峰值，11月生猪理论(lùn)出栏量(liàng)大概率环比(bǐ)下(xià)降。而11月份正值(zhí)猪肉消(xiāo)费旺季，供(gōng)减需增预(yù)期下，相(xiāng)对支(zhī)撑当期(qī)生(shēng)猪价格(gé)，故目(mù)前盘面11月价格相对坚挺。不过在国家良(liáng)好调控之下(xià)，能繁母猪产能并(bìng)未过(guò)度去化，生猪存出栏量保持(chí)稳(wěn)定，猪价不(bù)具备(bèi)持(chí)续(xù)大(dà)幅上涨的(de)基础条(tiáo)件。在国家政策端稳定猪价意愿(yuàn)强烈的背景下(xià)，期价上(shàng)行压(yā)力恐加(jiā)大，追涨风险积(jī)聚，操作上(shàng)，建议(yì)养殖端锚定成本，择(zé)机卖出套保锁(suǒ)定利润(rùn)为主(zhǔ)。

　　棕榈油长期需求不容乐观

　　昨(zuó)日，马来西亚BMD毛棕榈油期(qī)货(huò)盘中(zhōng)大幅(fú)下跌，连(lián)续第三(sān)个交易(yì)日下滑，并触及约一个月低点。

　　“近期棕榈(lǘ)油行情变化多集中(zhōng)在需求端的(de)扰动，一方面，印(yìn)度洗船事件为盘(pán)面带(dài)来了压力；另一方面，市场(chǎng)对于(yú)第二波新(xīn)冠疫情可能到(dào)来(lái)从而(ér)降低(dī)国内需求的(de)担忧则进(jìn)一步加(jiā)速了盘面下滑。”国(guó)联(lián)期货农(nóng)产品事业部很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短分析(xī)师姜颖告诉期货日报记者，根据新加坡、日(rì)本等海外(wài)经(jīng)验，第二波疫情的波及范(fàn)围(wéi)预计很大概率将(jiāng)小(xiǎo)于第一波(bō)，短期情绪释放后，棕(zōng)榈(lǘ)油将回归(guī)基本面(miàn)。从相关(guān)因素的(de)梳理来看，目前处(chù)于(yú)短(duǎn)多长空(kōng)的(de)局面(miàn)。

　　据国海良时期货油脂分析(xī)师孙啸介绍，开斋节后市场(chǎng)延续(xù)了产(chǎn)地(dì)未来供需转宽松的交易(yì)逻辑(jí)。马来西亚(yà)午市(shì)24℃棕榈油(yóu)5、6、7月船期现货(huò)报价分别(bié)为995美元/吨(dūn)、930美元/吨、862.5美元/吨(dūn)，整体相比上一(yī)个交易日均有20美(měi)元/吨左(zuǒ)右的下(xià)跌。巨大的(de)back结构也显(xiǎn)示出市场对东南亚地区棕榈(lǘ)油食(shí)用(yòng)需求转(zhuǎn)入淡季(jì)以及印尼可能(néng)放松DMO出口限制的担忧。产地(dì)供需偏(piān)宽(kuān)松的预期在印(yìn)尼GAPKI公(gōng)布2月份产量后得到强化。数(shù)据显(xiǎn)示，印尼(ní)2月份棕榈(lǘ)油产量高达425.2万吨，为历史同(tóng)期最高水平，仅环比1月微降0.9万吨，降幅远(yuǎn)低于平均季(jì)节性减量(liàng)。目前产地已步入增产(chǎn)季，在马来(lái)西(xī)亚摆脱洪水扰动后，产区(qū)未来整体(tǐ)产量可能非常可(kě)观。

　　“3月(yuè)份(fèn)马来西亚出口大增，库(kù)存超预(yù)期下降(jiàng)至167万(wàn)吨(dūn)，不过，4月份(fèn)马来(lái)西亚出口骤(zhòu)降(jiàng)，斋(zhāi)月节备货结束(shù)、主要进口(kǒu)国植物油(yóu)供应(yīng)充足，印度3月棕榈油(yóu)库(kù)存仍有59万(wàn)吨，植物油(yóu)库存则继续增(zēng)高至345万(wàn)吨，充足的库存和竞争油脂的影响或将冲击印度对(duì)棕(zōng)榈(lǘ)油进口。”徽商期货油脂(zhī)油料分(fēn)析师郭文伟表示，检验机构AmSpec数据显示，马(mǎ)来西(xī)亚4月1—25日棕榈(lǘ)油出(chū)口量(liàng)为92.7万(wàn)吨，环(huán)比下降(jiàng)18.4％。然而(ér)棕榈油已经步入季(jì)节(jié)性增产周期，据SPPOMA数据(jù)显示，4月1—15日马来西亚(yà)棕榈油产量环(huán)比增(zēng)加22.5％，产需(xū)结构呈宽(kuān)松趋势。不(bù)过，4月份处在复产(chǎn)初期(qī)，且今年4月份工作日较少(shǎo)，产量预计在150万吨(dūn)以下，4月(yuè)底马来西亚(yà)棕榈油库存预(yù)计开(kāi)始小幅度(dù)累(lèi)库，且随(suí)着复产利(lì)多增强和(hé)出口前景不(bù)佳持(chí)续，后期马棕继续(xù)面临(lín)累库压力，棕榈油行情或维持承压回调走势。

　　需求方面(miàn)，孙啸称，印度SEA数据显示，3月份印(yìn)度食(shí)用油进(jìn)口113.56万吨，处于季节性中性位置，其中棕榈油进(jìn)口量高达72.8万吨，占比(bǐ)突出。但(dàn)是其国内食用油峰值库存问题(tí)仍未解决。截至3月末，其食用(yòng)油(yóu)总库存依旧在344.7万(wàn)吨，未见回落(luò)。根据目前(qián)已经(jīng)走(zǒu)负的国际(jì)豆棕差，预计(jì)4—6月国际棕榈油进口需求(qiú)大(dà)概率出现萎缩。

　　此(cǐ)外，国内方面(miàn)，郭文伟表(biǎo)示，国内棕榈油近月进口严重倒(dào)挂(guà)，远月(yuè)有所(suǒ)修复，近(jìn)月(yuè)进口偏低，远月买(mǎi)船有(yǒu)所(suǒ)增加。海关数(shù)据显示，3月进(jìn)口39万吨(dūn)，国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)4—6月(yuè)进口量预估分(fēn)别(bié)在35万(wàn)、45万、40万(wàn)吨。目前国内棕榈油(yóu)港(gǎng)口库存仍处在历史同期高点，截(jié)至4月25日，库存(cún)为85万吨(dūn)，连续(xù)4周下(xià)降，随着气温升高及棕榈油(yóu)消费进(jìn)一步好转(zhuǎn)，需求(qiú)有望回升(shēng)，国内棕榈油(yóu)继续呈现去库(kù)走势。

　　展望后市，孙啸认为(wèi)，短期连盘棕(zōng)榈油仍将随油脂(zhī)整(zhěng)体弱势(shì)运(yùn)行，有(yǒu)下破可(kě)能。5月份东(dōng)南亚天气值得关(guān)注，目(mù)前(qián)已有少(shǎo)雨迹象，泰(tài)国最为(wèi)明显，印尼次之。如(rú)果(guǒ)出现持续干燥天气，产区增产(chǎn)节奏将被打破(pò)，届时，棕榈油有望相对抗跌(diē)。

　　不(bù)过，在(zài)姜颖看来，短期(qī)棕榈油尚存利多因素支撑。国内贸易(yì)商进口利润深度亏损，5月(yuè)船期频现洗船，进口到(dào)港数量将(jiāng)明显减(jiǎn)少。在此基(jī)础上，随着(zhe)天气升温，棕榈油(yóu)消费季节性回暖。第二(èr)轮疫情虽可(kě)能有影响，但无法改变(biàn)消费逐(zhú)步(bù)恢复的大势，国内库存短期内仍可能加速去化。长期市(shì)场对于未来供应充裕(yù)的预(yù)期基(jī)本一致。天气情况有所好转，马(mǎ)来西亚与印尼步入增产周期，供应(yīng)增加而(ér)出口需(xū)求较差(chà)，未来产地(dì)存在(zài)累库预期。与此(cǐ)同时，国际豆粽(zòng)FOB价差处于历史极低负值，棕榈油(yóu)价格(gé)丧失竞争优势，在豆油、菜油(yóu)未(wèi)来存在集中供应压力(lì)的情况下，棕榈油长期需求不容乐观。

　　“综合来看，短期(qī)利(lì)多(duō)因素对盘面有(yǒu)一(yī)定支撑，价格或以区间调(diào)整为主。长期来看，棕榈油将逐渐演变为供强需弱格局，叠(dié)加全球宏观经济环境偏弱，价格重心或逐步下移。”姜颖说(shuō)。

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