北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开年度股(gǔ)东(dōng)大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗(shī)糖果，一边回答了来自全球投资者5个(gè)多小时的互动提问。

　　在(zài)这次股东会(huì)中，两位奥马哈(hā)“先(xiān)知”再度和投资者(zhě)分(fēn)享了投资(zī)、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注(zhù)的(de)AI、新(xīn)能源、美(měi)国银行危机、苹果以及公司(sī)“接(jiē)班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒(máng)格(gé)依然高度看好(hǎo)苹果(guǒ)公司。“如果让消(xiāo)费者(zhě)选(xuǎn)择(zé)，是放弃第二台车(chē)，还是放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第(dì)二辆车(chē)。这是消费者(zhě)行(xíng)为对苹果(guǒ)公(gōng)司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电在产(chǎn)业(yè)链(liàn)中(zhōng)的重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目(mù)前(qián)没有一家公(gōng)司可以与台积电(diàn)相比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在(zài)第(dì)一时间获(huò)取本(běn)次股东会最新观(guān)点，筛选出(chū)40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯(bó)克希尔买卡(kǎ)车(chē)加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分(fēn)成(chéng)三(sān)个阶段(duàn)的交易，第一(yī)个阶段(duàn)价格很好，第二个阶段由于他们(men)去年优异的业绩(jì)对(duì)卖家(jiā)很有利。

　　自(zì)从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来(lái)，这部分(fēn)股份(fèn)已进行了“股权”会(huì)计处(chù)理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使(shǐ)我们的(de)所有权提高到80％，并导(dǎo)致我们在财(cái)务报表中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希(xī)望能(néng)够(gòu)拥(yōng)有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛(mǎ)的分(fēn)销做的很好，我们有(yǒu)很多产(chǎn)品供(gōng)应给它(tā)，但有些产品很难(nán)让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠(qú)道(dào)多(duō)元化，我们(men)希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销(xiāo)能(néng)力的分(fēn)销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历(lì)史(shǐ)，

　　但其魔力也不(bù)是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题(tí)不在于是否开新店。我和(hé)查理为了把这个(gè)品牌推向全球做过很多尝试，每次我(wǒ)们(men)都是在(zài)最初觉得走对了方向，但后(hòu)来(lái)发现还(hái)是(shì)不行。喜(xǐ)诗糖(táng)果有101年的历史，虽然有自(zì)己的魔力，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业(yè)经(jīng)营难题比(bǐ)较多

　　关于电(diàn)影和迪(dí)士(shì)尼，芒格说，电影行(xíng)业是一个（经(jīng)营(yíng)）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量(liàng)减(jiǎn)少了，但电影(yǐng)院不能减少(shǎo)影片供应，也不能减少其他消耗品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视(shì)暴雪的事情(qíng)上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)出售动(dòng)视暴雪股份是否影(yǐng)响到了微(wēi)软对其(qí)的收购(gòu)？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克(kè)希(xī)尔所有监(jiān)管要(yào)求下应披露的事(shì)项(xiàng)都已在13-F或10Q文(wén)件里(lǐ)写明了。至(zhì)于微软，我认为他们已经做得非常出(chū)色了，为了达成这笔收购，微(wēi)软与英国有(yǒu)关部门积极地进(jìn)行了合作，但这并不代(dài)表他们最终一定会成功，这也不(bù)是愿意(yì)多花(huā)钱就能(néng)解决(jué)的问题。我还不清楚最终结果会如何，但即使(shǐ)这笔收(shōu)购(gòu)最终没有(yǒu)成功(gōng)，也不代表微软或动视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其(qí)在(zài)伯克希尔持仓(cāng)占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特高度肯定(dìng)了苹果(guǒ)公司(sī)。他(tā)说，“苹果公(gōng)司在我们(men)仓位(wèi)中(zhōng)的占(zhàn)比超过了(le)能源(yuán)业务。虽(suī)然我们持有苹果的(de)股份占比不高(gāo)，但(dàn)每(měi)年的权(quán)重都在(zài)增(zēng)加。我不懂手机，但我能(néng)看明白消费者的习惯。如果(guǒ)让(ràng)消费者选是放(fàng)弃买(mǎi)手机还是放弃买汽车，我想很(hěn)多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道(dào)未来趋势会如何(hé)发展，但我们知道什么是正确的价格，我们(men)可以在消费者行(xíng)为方(fāng)面做(zuò)一定的预(yù)测(cè)，以及(jí)它对企(qǐ)业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能会(huì)选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者对(duì)于苹果占伯克希尔组合的35％表(biǎo)示(shì)担忧，认为这(zhè)已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示(shì)，“你的(de)美元是好的。”以此来表示，这笔投资(zī)是没(méi)问题的，甚至是(shì)非常有机(jī)会的(de)。“铁路(lù)、能(néng)源和喜诗糖果等都是生意，而(ér)苹果的(de)商业模式更(gèng)好。消(xiāo)费者花钱(qián)的时候都有自己的喜好，有些(xiē)人会花1500美元(yuán)买一部(bù)手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美(měi)元买第二辆(liàng)车。我认为，如(rú)果他们要么放弃(qì)第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想(xiǎng)了解伯(bó)克希尔(ěr)在一个季(jì)度(dù)内快速(sù)买入卖出台(tái)积电的原因。在问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特(tè)对此(cǐ)进行了说明，在他看(kàn)来台积电(反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系diàn)是世界范(fàn)围内管理最完善且最重要的公司之(zhī)一，即使是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想(xiǎng)要提高美国(guó)的芯片(piàn)产能，但我认为，它只能(néng)留在（中国）台湾(wān)地(dì)区。我们通过Allegheny购买的(de)一(yī)家子公司(sī)参与了(le)亚利桑(sāng)那(nà)州的部分(fēn)芯(xīn)片工作，但(dàn)至少(shǎo)在(zài)我看来，目前我们没有一家(jiā)公司可(kě)以与台积(jī)电(diàn)比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥(yōng)有非凡(fán)的领导地位。何(hé)况它(tā)们还拥有一位91岁(suì)的创始人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克(kè)高估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己(jǐ)？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己，但他(tā)很(hěn)有才华。所以，他高估了(le)一(yī)个不需要(yào)高估就能(néng)成为(wèi)天才的人。他(tā)真的(de)很聪明(míng)，我想他(tā)的智商(shāng)可能会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想(xiǎng)完成(chéng)一(yī)些(xiē)（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受不可(kě)能的目标。我们的不同之处在于，我想要的不多(duō)，我在寻(xún)找简(jiǎn)单(dān)、确(què)定性高(gāo)的工(gōng)作，我不想(xiǎng)要(yào)那么多的(de)失败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂(kuáng)热(rè)，致(zhì)力(lì)于解决不(bù)可能(néng)的问(wèn)题(tí)。我喜欢我现(xiàn)在的(de)生活方式，我不喜(xǐ)欢和(hé)他在一起(qǐ)，他也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将(jiāng)大(dà)获成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新(xīn)能(néng)源和汽(qì)车厂商，巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，“很长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间内，我和反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系查理(lǐ)都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公(gōng)司，曾经亨利·福(fú)特看(kàn)起(qǐ)来拥有整(zhěng)个世(shì)界，但(dàn)20年(nián)后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了通(tōng)用汽车公司(sī)1932年的年度报告，其中显示(shì)，他(tā)们有19000个经销商，而当时(shí)人(rén)口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有(yǒu)3.3亿人(rén)，所(suǒ)有(yǒu)汽车品牌只(zhǐ)有18000左右(yòu)个(gè)经(jīng)销(xiāo)商。此外，美国的汽(qì)车公司还会面临来自世界(jiè)各地的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如(rú)此，法(fǎ)拉利就处于一个特殊的位置。虽(suī)然我(wǒ)们(men)觉得，汽车不(bù)是一个(gè)吸引人(rén)的行业，但电动汽车即将(jiāng)大(dà)获成功。现在它带来了(le)巨大的成本和巨大的(de)风险，但我不喜欢巨大的资金成本(běn)和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人(rén)工智能(néng)持(chí)怀(huái)疑态(tài)度

　　在回答新加坡投资者关于人工(gōng)智(zhì)能的(de)问题时，芒格表(biǎo)示，如果你到中国(guó)的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化操作程度非常(cháng)高(gāo)，但我(wǒ)还是觉(jué)得用人(rén)可能更好(hǎo)，因为人工(gōng)智能并不能取(qǔ)代很多领域的人才(cái)。

　　巴菲特(tè)也(yě)表示，人工智能(néng)虽然可以做一(yī)些令人惊奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾带我(wǒ)去看微(wēi)软的产品，但这(zhè)类(lèi)产品仍不完(wán)善，譬如(rú)目前还不能讲笑话。发明(míng)AI的初(chū)衷是好的，但很(hěn)多事情(qíng)是不(bù)能掌控的(de)。人工智能可以(yǐ)改变全(quán)世界(jiè)，但它并不(bù)能改变人(rén)类的思(sī)维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会(huì)在降低，

　　但总(zǒng)会(huì)有新(xīn)技术(shù)创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额(é)收(shōu)益的机会在相(xiāng)对(duì)降低，但这并不代表(biǎo)没有投资机(jī)会。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的(de)改(gǎi)变，新的事物永远在(zài)不(bù)断出现，而且会取代一些(xiē)原(yuán)有(yǒu)的技术，因此(cǐ)，在这其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希尔在(zài)新(xīn)能源方面(miàn)

　　做了(le)很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯克希尔能(néng)源这家公司，就是希望能够帮助(zhù)解(jiě)决一些环(huán)境方面(miàn)的问题。从传(chuán)统能源向新能(néng)源的转变，我们(men)在这个(gè)方面做了非常多的投入。不过，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩(cǎi)观点请关(guān)注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦非保(bǎo)险业(yè)务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正在经(jīng)历能源(yuán)行业(yè)的变(biàn)革，全球都是(shì)如此，我(wǒ)们有3家美国的(de)公共事业公司(sī)，我(wǒ)们希望能够在全国的每一个(gè)州(zhōu)制定不(bù)同的计划(huà)，然(rán)后将这(zhè)些计(jì)划进行整合(hé)。我们(men)也将我们的目标进(jìn)行了(le)同步规(guī)划(huà)，我们希望2030年的碳足(zú)迹与2005年相比(bǐ)能(néng)够降低50％。这是我(wǒ)们(men)在(zài)公共(gòng)事业方面希(xī)望(wàng)能(néng)够取得的成(chéng)绩，但这个(gè)过程(chéng)是不(bù)容(róng)易的(de)”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引(yǐn)发的(de)蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金融(róng)体系

　　在针对投资者提出的(de)硅谷银(yín)行破产(chǎn)事件会(huì)带来怎(zěn)样(yàng)的经济后果时(shí)，巴菲特表示，这是灾难性的，即使(shǐ)联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)的限额是25万美元(yuán)，这(zhè)是(shì)法(fǎ)令的规定，但这不是美国的行为(wèi)方(fāng)式，就(jiù)像他(tā)们不(bù)会让债务上(shàng)限导致世(shì)界陷入(rù)混乱一(yī)样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公(gōng)开向美国公众解释为什么只(zhǐ)有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事(shì)件(jiàn)引发(fā)的后续(xù)问(wèn)题(tí)会扰乱世界(jiè)金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对(duì)银行存(cún)款挤兑(duì)感到担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以来的情(qíng)况(kuàng)都(dōu)非常(cháng)相似，恐(kǒng)惧总是会传(chuán)染的(de)，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不(bù)过(guò)，这些年(nián)来(lái)，银行(xíng)系(xì)统发生(shēng)了很大(dà)变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是在那时，我们做了一件非常明(míng)智的事情，就是成立联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人(rén)们(men)仍（对银行挤(jǐ)兑(duì)）感到担忧，这是不应该(gāi)发生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导致银(yín)行(xíng)系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了(le)制定(dìng)保(bǎo)证(zhèng)金要求(qiú)的责(zé)任。他们改变(biàn)了(le)很多(duō)次保(bǎo)证(zhèng)金要求(qiú)，因为(wèi)我们都知(zhī)道，借了很多(duō)钱的人(rén)会给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了财政问(wèn)题

　　由于美联储投放的天(tiān)量流动性，引发了严重(zhòng)的通货(huò)膨(péng)胀，市场普遍在批(pī)评美(měi)联储失(shī)职。不(bù)过，巴菲特(tè)却认为(wèi)，问题(tí)不(bù)在美联储(chǔ)，“他(tā)们无法解决(jué)财政问题，他们正在履行(xíng)其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大(dà)战中(zhōng)付出了代(dài)价。我(wǒ)们每个(gè)人(rén)，包括学校的(de)孩子(zi)和其(qí)他人，也包括我自己。我们购买了最初(chū)所谓的战(zhàn)争债券、国防债(zhài)券(quàn)和储(chǔ)蓄(xù)债券(quàn)等等。如果不停印钞票，我(wǒ)无法(fǎ)预(yù)计宏观(guān)环(huán)境(jìng)会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈美国银行危(wēi)机：

　　银(yín)行可以有(yǒu)新发明，但要恪守旧(jiù)的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有各种各样的新发明，但它需要(yào)有旧的价值观。我(wǒ)们(men)不知道会发生什么，因为(wèi)在目前的情况(kuàng)下(xià)，可(kě)能会发生很(hěn)多(duō)事情。你必须有惩罚，打击那些制造(zào)问题的人。如果他们承担了不该(gāi)承担的风险，如(rú)果你(nǐ)要改变人(rén)们(men)未来的行为方式，风险就必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健全的银行(xíng)投资方法，不做(zuò)别人做的一些风险性事(shì)情，银行可能(néng)是一个(gè)非常不错的投资。最初在1969年(nián)，查理和我以1900万(wàn)美元(yuán)投资了(le)一家银行。如(rú)果1970年(nián)的《银(yín)行控股公司修正法案》没(méi)有通过，我们最终可能会拥有(yǒu)许多(duō)银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对(duì)货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货币，我看(kàn)不到任何(hé)其他货币能够取(qǔ)代(dài)它。我(wǒ)觉得没人(rén)能理(lǐ)解(jiě)现在(zài)的情况，只有鲍威(wēi)尔(ěr)（美联(lián)储主席）可(kě)能比我们更清(qīng)楚，但(dàn)是他也不能完(wán)全控(kòng)制我们的财政政策。当疫情发生的时(shí)候，并没有人知道(dào)需要(yào)印多少(shǎo)数(shù)额的货币(bì)才能解(jiě)决(jué)问题(tí)，而(ér)直(zhí)到(dào)它失控。人(rén)们会对货币失(shī)去信心，他们的行为方式可能会完全不(bù)同。我们无法预测(cè)，但(dàn)我们知道这不是一个好现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然(rán)有(yǒu)很多上市公(gōng)司涉(shè)及保险(xiǎn)业(yè)务，但没有一家是自(zì)己愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保(bǎo)险已经是一(yī)家技(jì)术公司(sī)，但在(zài)我们看(kàn)来，其依(yī)然是一(yī)家保险公司。他(tā)同(tóng)时解(jiě)释，盖可(kě)在技术方面需(xū)要(yào)做的工作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作(zuò)为政府(fǔ)雇员保险(xiǎn)公司(sī)，盖可第一季度业绩表现得非常好(hǎo)，这背后有两个(gè)原因，首先是减少了前一(yī)年的保(bǎo)险(xiǎn)准备金，其(qí)次一季(jì)度还是汽车(chē)保(bǎo)险的旺季，此外在远程信(xìn)息处理方面，盖可(kě)也取得了长(zhǎng)足(zú)的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在(zài)商业(yè)地产领域

　　从来(lái)就(jiù)不特别活(huó)跃(yuè)

　　在(zài)回答有投资者(zhě)提(tí)出(chū)的商业地产损失情况有多(duō)严重(zhòng)，和(hé)伯克(kè)希(xī)尔是(shì)否会在(zài)商业地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯(bó)克希尔在商业地产(chǎn)领域从来不(bù)是特别活跃，因此也不会受到不良贷款等一系列(liè)负面(miàn)因素影响(xiǎng)。

　　但美国(guó)和(hé)世界很多地方市(shì)中心的空洞化却是非常严重的，它会影响很多人。建筑不(bù)会消失，但所有者会变化(huà)，人们总是(shì)喜欢(huān)买没有追(zhuī)索(suǒ)权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全(quán)的方(fāng)式恢复长期(qī)运营(yíng)

　　在回答(dá)有投资者提出(chū)的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路(lù)公司面临的机遇(yù)和挑战时？巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，他密切(qiè)关注这一团队(duì)的运营指标，其中不(bù)仅有(yǒu)美国(guó)的(de)铁(tiě)路，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因(yīn)为疫情确实(shí)经历了一段困难时间，但好在我们走出疫情和供应方面的挑战，不过(guò)还(hái)面临(lín)劳(láo)工问题和其他(tā)一些(xiē)问题。我们的团(tuán)队优先考虑的是(shì)恢复铁路的长期运营，而不是短期(qī)专(zhuān)注于在20年内达到某(mǒu)一运营指标(biāo)，要长期为客户(hù)提供可持续(xù)的优质服务(wù)。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史(shǐ)上

　　没有一次(cì)情绪(xù)化(huà)投资(zī)决定

　　在回(huí)答有没有因为(wèi)情绪作出错(cuò)误的投资决定时(shí)，巴(bā)菲特表示：“虽然在(zài)生活中谁都不想(xiǎng)成(chéng)为(wèi)一个没有(yǒu)感情的人(rén)，但肯定想在做投(tóu)资或商业决定时(shí)成为一个(gè)没(méi)有感(gǎn)情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果(guǒ)我们拥(yōng)有更多的企业，企(qǐ)业(yè)赚更(gèng)多(duō)的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投资者不(bù)需(xū)要花(huā)任何钱。我们投(tóu)资(zī)并创(chuàng)造了超过5000亿美元的股(gǔ)东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的(de)机(jī)会(huì)是非常有限(xiàn)的

　　关于是否对持有(yǒu)的超过(guò)1000亿美(měi)元的现金充满信心？巴菲特(tè)回答道，为什么要派(pài)发(fā)现金？我们感兴(xīng)趣(qù)的、真正想做(zuò)的是收购伟大的企业。我(wǒ)们可(kě)以做到(dào)以(yǐ)500亿或(huò)750亿美元的价格，收(shōu)购(gòu)一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能像我(wǒ)们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公(gōng)司(sī)，这种事情会(huì)再次发生。但问题是(shì)，我(wǒ)们收购(gòu)的机(jī)会(huì)是非(fēi)常有限的(de)，所以当一家(jiā)好公司面临被卖掉的(de)时(shí)候，我(wǒ)们(men)需要(yào)足够(gòu)的资金。但我们的股东可能(néng)会把(bǎ)股票(piào)卖(mài)得太便宜，而且无法(fǎ)做什么让(ràng)股价稳(wěn)步上涨。我们有足(zú)够的钱，我们正(zhèng)在用我(wǒ)们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是(shì)洞悉(xī)消费者的行为

　　关于公司如何(hé)在短期利润和(hé)长期(qī)防御(yù)能力之间(jiān)做出(chū)选择？巴(bā)菲特对此表示(shì)：“我们不关(guān)心季度预算是否达(dá)标，我们感兴(xīng)趣的是，永(yǒng)远拥有(yǒu)一个美好的事业。好的企(qǐ)业不多(duō)，但我们确实找到了一些(xiē)，例如，当我们(men)在1966年试图(tú)涉足百货(huò)商店业务时，我们学到的是，在奖品上做(zuò)图案绘制，这(zhè)可以算(suàn)是一件愚蠢的(de)事(shì)。我们一(yī)直在试图(tú)洞(dòng)悉(xī)的是消费者(zhě)的行为(wèi)，我们不能洞悉企业的技术趋势(shì)，如果能做(zuò)到(dào)这点，那(nà)也能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关(guān)于(yú)投(tóu)资人(rén)关注的接(jiē)班人话题(tí)，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会(huì)继承我(wǒ)的工作，当然(rán)现(xiàn)在我还(hái)在位，格雷(léi)格的主(zhǔ)要(yào)价值(zhí)是(shì)可(kě)以把一些事(shì)情做得更好，或(huò)者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一些好的建(jiàn)议，但格雷格是(shì)做出最终决定的那个人。未来(lái)我(wǒ)们还需要更多的(de)优(yōu)秀人才，去涉及更多的业务(wù)。如果这些(xiē)人不足够聪明，我们(men)是绝不会让他(tā)们(men)接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀(xiù)在于(yú)从不会频繁更(gèng)换(huàn)经理人

　　查(chá)理(lǐ)•芒格(gé)表示，“伯(bó)克希尔有很多很优秀(xiù)的经理人，相(xiāng)对其他大型公司(sī)，伯(bó)克(kè)希尔之所以能够(gòu)做的更好原因之一(yī)，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出的十(shí)大最(zuì)佳(jiā)保险经理人之(zhī)一(yī)，他的地位无可(kě)取代。阿吉特从不会(huì)去尝试改(gǎi)变一个体系，而总是(shì)会去改善一个体系。我很享受与(yǔ)他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有那(nà)么(me)频繁(fán)了，但他绝对(duì)是世界上(shàng)独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露(lù)到访日本五(wǔ)大商(shāng)社

　　是为“接班(bān)人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本(běn)，并参观(guān)五大商社(shè)。“我去那里的部分原(yuán)因，是为了把格雷格介绍(shào)给那些生意伙伴。至于(yú)那些企业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我(wǒ)们确实(shí)希望和（那些企业）有长期合作的(de)机会。它们是一(yī)些令人难以置(zhì)信的投资机会，一直(zhí)是非常好的投资机会(huì)。我很喜欢这些(xiē)公司的文(wén)化和(hé)历史。我们对五(wǔ)大商社(shè)的两天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望(wàng)百年后的伯克(kè)希尔：

　　被(bèi)股东(dōng)眷顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后(hòu)伯克希尔的(de)发展(zhǎn)愿景，他说，希望(wàng)这(zhè)家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感(gǎn)，拥(yōng)有无限的资(zī)本和大量的(de)人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今日依(yī)然畅销且(qiě)屹立不倒一样(yàng)，成(chéng)为其他人(rén)的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为(wèi)是一个(gè)国(guó)家的资产(chǎn)而非负债，以往记录(lù)已经说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是会比大部(bù)分公司都要多，也(yě)仍然可(kě)以在国家的经济中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔的股票回购不(bù)会(huì)停

　　巴菲(fēi)特说，“相(xiāng)信在(zài)格雷(léi)格继(jì)任后，他仍(réng)会做出与现在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险业(yè)务(wù)副董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿贝(bèi)尔补(bǔ)充道(dào)：“沃伦和查理(lǐ)定下了非常优秀的回(huí)购计(jì)划框架，我会继(jì)续沿用，因为(wèi)股票回(huí)购将(jiāng)同时对股东和(hé)公司自身的运(yùn)营(yíng)产生益处，如果资(zī)本足够(gòu)且(qiě)股票很有吸引力，那么(me)为什么不通(tōng)过回(huí)购来提升单股内在(zài)价值呢(ne)？因此当(dāng)时机(jī)来(lái)临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的(de)路就(jiù)清(qīng)晰了

　　在回答关(guān)于(yú)遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希(xī)尔，只要把(bǎ)某几只股票拿(ná)好就(jiù)行(xíng)，但这并(bìng)不适合所有人。如果你(nǐ)想要你的孩子拥有某种价(jià)值观，重要的是：你要(yào)践行这样的价值观，并和他(tā)们谈论这个(gè)价值观，从(cóng)他们出生起(qǐ)，他们(men)就在(zài)学习你。“你的意志与此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度过这(zhè)一生(shēng)，你可(kě)以写一下讣告，并进反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系行逆向行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很多(duō)富裕家庭，它们在财产规划分配(pèi)上都存(cún)在各自的(de)问题。我(wǒ)年事已高，可我并没有(yǒu)签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子的理解以(yǐ)及他(tā)们的建(jiàn)议。这件(jiàn)事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在(zài)他看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架他(tā)们的(de)成(chéng)长。“有(yǒu)一(yī)些人(rén)完全(quán)不向他们(men)的孩子透(tòu)露任(rèn)何遗嘱有关的事(shì)情(qíng)，而有些人则用遗嘱去(qù)绑架孩子的成长。当过早地向孩(hái)子宣读(dú)遗(yí)嘱，比(bǐ)如在他们的成长(zhǎng)阶(jiē)段(duàn)，让(ràng)他们知道遗(yí)嘱上的内容——这(zhè)在以后会很难更改，我(wǒ)认为(wèi)这是(shì)家(jiā)长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功(gōng)很简单，比(bǐ)如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边(biān)有能量的人和活(huó)动(dòng)；要活到老学到老，要学会感恩(ēn)。如果你能做(zuò)到这一切，那你一(yī)定会成功。如果(guǒ)做不到，成功就需(xū)要更多的运(yùn)气，当然，你一定(dìng)不(bù)要把自(zì)己的命运都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的(de)人(rén)一起工作，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“我们(men)的业务中(zhōng)没有困难，我们(men)都(dōu)非常(cháng)热爱自己的(de)事业。每天早上起床(chuáng)时，我都感觉非(fēi)常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通(tōng)勤也只(zhǐ)需要约5分钟的(de)路程，这是非常理(lǐ)想的工作环(huán)境，没有什么能比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在(zài)亚(yà)马逊的(de)排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆在投资上对他产生的积极(jí)影(yǐng)响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在(zài)他的书中写下一些非常有说服(fú)力的(de)话，告诉我我在过(guò)去8、9年间所从事和热爱的工作都是(shì)错(cuò)误的。我(wǒ)看了(le)这本书（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一(yī)遍又(yòu)一遍。无论(lùn)他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看看这(zhè)本书的排名(míng)，它(tā)一直在畅销(xiāo)榜上排在差不多第300名或(huò)第350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里再找一本(běn)书(shū)在其领域里具(jù)有这样持续的(de)地(dì)位？”

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