A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进入白(bái)热化阶段(duàn)，中国(guó)移动股价(jià)周中创历史新(xīn)高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年(nián)的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环(huán)，引发(fā)市(shì)场热议(yì)。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱优势(shì)反(fǎn)超，但(dàn)地位(wèi)已岌岌(jí)可危。值(zhí)得注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股(gǔ)股本计算则不(bù)过(guò)是(shì)一场计(jì)算上的(de)乌(wū)龙，但(dàn)若均按照A股股价等数据计算(suàn)，则其(qí)总市(shì)值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济(jì)、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系列(liè)热(rè)点催化下，中(zhōng)国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来最(zuì)近一(yī)年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台(tái)股价(jià)则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国移动和茅台(tái)这场股(gǔ)王宝座的争夺(duó)可(kě)能揭(jiē)示(shì)着A股未来(lái)的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁(qiān)启示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带来预(yù)备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向(xiàng)来是市场(chǎng)关(guān)注焦点，回(huí)顾(gù)历(lì)史来(lái)看，最近十多年来股王变(biàn)迁(qiān)的背(bèi)后似(shì)乎也反应着(zhe)国内经济趋势几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同和产(chǎn)业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股(gǔ)时，市(shì)值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本市(shì)场市值之(zhī)首，得益于当时(shí)基建大发展时期，中(zhōng)石油(yóu)在股王(wáng)的位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银(yín)行依(yī)托当年互联网金(jīn)融牛市成为新锐(ruì)股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入(rù)消费牛市，开启了此后三年(nián)的消费(fèi)白(bái)马(mǎ)股大牛(niú)市(shì)，也成就了如(rú)今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图(tú)片(piàn)来源(yuán)：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源(yuán)：微信(xìn)公众号市(shì)值观察4月17日(rì)文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估(gū)值泡(pào)沫下，以及今年(nián)春节后白酒(jiǔ)行业的终端动销几(jǐ)乎(hū)并(bìng)未达到预期(qī)，整个白酒板块(kuài)经历回(huí)调，公(gōng)司股价也(yě)现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起更是开(kāi)始对其王位发出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一度超越贵州茅(máo)台(tái)市值这一历史性事件背(bèi)后，除了离不(bù)开国家政策持续推(tuī)进的数字经济(jì)，与最近(jìn)爆(bào)火的人工智能两大概念(niàn)加持，还有来自(zì)于(yú)“中(zhōng)特估”这个新(xīn)概念(niàn)的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据(jù)数(shù)据显(xiǎn)示，当前美股(gǔ)市值前(qián)十的上(shàng)市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析(xī)认为，科技(jì)进(jìn)步已成提升生产力的重要因素，二(èr)级(jí)市场对科(kē)技企(qǐ)业的态(tài)度能一定程度显示出(chū)科技(jì)企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动(dòng)为代(dài)表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州(zhōu)茅台为代表的消费(fèi)股似乎(hū)也预(yù)示着市场(chǎng)中的积极(jí)现象(xiàng)。

　　目前，在我国(guó)经(jīng)济逐渐向数字(zì)化深度转型的背(bèi)景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中(zhōng)国(guó)移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经济潮流的主力(lì)军。信达证(zhèng)券研报表示(shì)，公司作(zuò)为国企数字经济担(dān)当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新(xīn)业务，伴随算力网络(luò)的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计(jì)算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从(cóng)传(chuán)统管道(dào)运营商(shāng)向数(shù)字科技领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来(lái)看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大运营商(shāng)股价(jià)涨幅均超过(guò)20%，其(qí)中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者估(gū)值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区(qū)间平(píng)均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表(biǎo)的三大(dà)运营商板块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否(fǒu)打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还有(yǒu)另一个故事引发(fā)市场热(rè)议。即很长一(yī)段(duàn)时(shí)间以来，A股市场(chǎng)一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅台(tái)的(de)上市公司(sī)，在风光散尽之后往往(wǎng)下(xià)场都不太好。本次中国移(yí)动直接在市值上超越茅台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那(nà)些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有(yǒu)同样(yàng)中(zhōng)字头的(de)中国船(chuán)舶，其在(zài)2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股(gǔ)价超越(yuè)茅台(tái)并一度突破(pò)300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后(hòu)极(jí)速缩水至(zhì)30元附近(jìn)，至今中国船(chuán)舶股价维持在(zài)24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕(shuò)信息(xī)、中(zhōng)文(wén)在线、全通教育等多家(jiā)公(gōng)司股价均超越茅台，但最(zuì)后的结果不是(shì)业绩暴雷就是(shì)股价(jià)毫无原因跌(diē)跌不(bù)休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的陨落大部(bù)分主要(yào)是由于行业景气度变化以及股市景气(qì)度(dù)无法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品(pǐn)稀(xī)缺性以及长期稳稳(wěn)增长的利润，最终(zhōng)一(yī)次(cì)次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价能否持(chí)续上涨以及维(wéi)持高位，市场普遍观点还是(shì)认(rèn)为，实际(jì)需(xū)要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什(shén)么(me)此前市值(zhí)却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为(wèi)两个(gè)重要原因(yīn)。一方(fāng)面，茅(máo)台(tái)越卖(mài)越(yuè)贵，但(dàn)话费(fèi)越交越少。在市(shì)场化的作(zuò)用下(xià)，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右(yòu)的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握(wò)着大把的通信(xìn)类资源，但作为央企需要承担(dān)“提速降费”的(de)责任(rèn)，也就不(bù)能无拘束地涨价。另一方面即是成(chéng)本(běn)方(fāng)面的问题，中国移动本质(zhì)作为通信基础设施企业，需(xū)要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同比(bǐ)之下，茅台就像一(yī)门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意，基本不需要如此沉(chén)重的资本开支，也不需要面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出，中国移动今年一季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是(shì)有着一个24%另(lìng)一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号表明中国(guó)移动可能(néng)正(zhèng)在(zài)迎(yíng)来一些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三(sān)年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年计(jì)划(huà)资(zī)本(běn)开支(zhī)1832亿元同比(bǐ)下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突(tū)破1万亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味(wèi)着(zhe)届(jiè)时全年(nián)资本开支占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要(yào)的是，随着(zhe)移(yí)动互(hù)联(lián)网(wǎng)进入下半场，行业重心已(yǐ)转向产业互联网和智能化，中国移(yí)动加(jiā)速转型(xíng)下(xià)正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，中国移动数(shù)字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对(duì)主营业(yè)务收(shōu)入(rù)增(zēng)量贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业(yè)务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱(qū)动力。此外，公司移(yí)动云收入规(guī)模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻(fān)倍(bèi)暴涨，综合实力迈入(rù)国内业(yè)界第一阵营。

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