A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中国(guó)移(yí)动股价周中创历史新高，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年(nián)的茅台(tái)手中抢下(xià)“A股之王”的(de)光环，引发市场热议。截至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但地(dì)位(wèi)已岌岌可危。值得注意的(de)是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计算则(zé)不过是一(yī)场计算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价(jià)等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字(zì)经济、信(xìn)创、中特(tè)估、人(rén)工智能等一(yī)系列热点催(cuī)化下，中国移动今年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市(shì)以来最近(jìn)一年(nián)股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅接近(jìn)翻(fān)倍，而茅(máo)台股价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场人士(shì)认为，中国(guó)移(yí)动和茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺可能(néng)揭示着(zhe)A股未(wèi)来的(de)发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮(cháo)卷出(chū)白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字经(jīng)济(jì)时(shí)代带(dài)来预(yù)备新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总(zǒng)市(shì)值榜首之争，向来(lái)是(shì)市(shì)场关(guān)注焦(jiāo)点，回顾历(lì)史来看，最近(jìn)十(shí)多年(nián)来股王变迁的背后似乎也(yě)反应着国内经济趋势和产(chǎn)业价(jià)值的(de)变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市(shì)值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本(běn)市(shì)场市(shì)值之首，得(dé)益(yì)于当时基(jī)建大发展(zhǎn)时(shí)期，中石(shí)油(yóu)在股王的(de)位置上(shàng)稳坐了(le)八年，直到2015年工商(shāng)银行依托(tuō)当(dāng)年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年(nián)进入消(xiāo)费牛市，开启了此后(hòu)三年(nián)的消费白马股(gǔ)大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市(shì)值观察4月17日文(wén)章(zhāng)《谁(shuí)是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但在高端(duān)白酒的高估值泡沫(mò)下，以及今(jīn)年春节后白酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端动销几乎(hū)并未达(dá)到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近(jìn)日，中国(guó)移动(dòng)的(de)突然崛起更是开始对(duì)其王位(wèi)发出了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分(fēn)析(xī)指出，中国(guó)移(yí)动一度超(chāo)越贵州茅台市值(zhí)这一历(lì)史性(xìng)事件背后(hòu)，除了(le)离不开国家(jiā)政(zhèng)策持续推进(jìn)的数(shù)字(zì)经(jīng)济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两大概(gài)念加持，还有来自于“中特估”这个新(xīn)概念的(de)强力催化。

　　具体来看(kàn)，根(gēn)据数据显示，当前(qián)美股市值前(qián)十的上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚(yà)马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分(fēn)析(xī)认为，科(kē)技(jì)进步已成提升生产力的重要(yào)因素，二级市(shì)场对(duì)科技(jì)企业的态度能一定程度显示出科技企业的竞争力(lì)强度。因此(cǐ)，以中(zhōng)国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎也预(yù)示着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国经济(jì)逐渐向数字化深度(dù)转型的背景下(xià)，实力强劲(jìn)并实现华(huá)丽(lì)转(zhuǎn)身的中国(guó)移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司作为国(guó)企数字(zì)经济担当，积极布局(jú)云(yún)计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务(wù)，伴(bàn)随算力网络的进一步(bù)发(fā)展，将(jiāng)拉动底层云(yún)计(jì)算业务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务(wù)能力(lì)，正(zhèng)在从传统管道运(yùn)营商向数字科技领军企(qǐ)业加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修(xiū)复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月(yuè)15日研报(bào)显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价(jià)涨幅均超过20%，其(qí)中(zhōng)中国(guó)电信(xìn)涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代(dài)表的三大运(yùn)营商(shāng)板(bǎn)块，借(jiè)助(zhù)“央企低估值(zhí)+数字经济(jì)”成为率先修(xiū)复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否(fǒu)打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一(yī)个(gè)故事引发市场热议。即(jí)很长一段时间(jiān)以(yǐ)来(lái)，A股市场一直(zhí)流(liú)传着“茅(máo)台魔咒”的(de)传说，即大(dà)多(duō)股价超过茅台的上市(shì)公(gōng)司，在风光散尽(jǐn)之后往(wǎng)往下场都(dōu)不太好。本(běn)次中国移(yí)动直接在市(shì)值上超越茅(máo)台，结果(guǒ)是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了(le)“茅(máo)台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气(qì)度提(tí)升，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰(tài)岳、安(ān)硕信息、中文(wén)在线、全通教育等多家公司股价均超越(yuè)茅台，但最(zuì)后(hòu)的(de)结果不是业(yè)绩暴雷(léi)就是(shì)股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的(de)陨落大部分(fēn)主要(yào)是由于行业景(jǐng)气度变化以(yǐ)及股市景气度无法维持。而(ér)茅台凭借(jiè)其(qí)产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润(rùn)，最终一次(cì)次甩(shuǎi)开这些曾经(jīng)短暂领先(xiān)者。对于一家(jiā)企业股(gǔ)价能否持续上涨以(yǐ)及维(wéi)持高(gāo)位，市场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)观点还(hái)是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有(yǒu)着(zhe)“印钞(chāo)机(jī)”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么(me)此(cǐ)前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分(fēn)析认(rèn)为，大(dà)致(zhì)归结(jié)为两个重(zhòng)要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越(yuè)贵(guì)，但话费越交(jiāo)越少。在(zài)市(shì)场化的作用下(xià)，一(yī)瓶茅台已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左右(yòu)的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的通信类(lèi)资源，但(dàn)作(zuò)为央企需要承担“提速降费(fèi)”的责任(rèn)，也就不能无(wú)拘束地涨价。另(lìng)一方(fāng)面即是成本方面的问题(tí)，中国移动本质(zhì)作为通信基础设(shè)施(shī)企业，需要(yào)持续不断的(de)建(jiàn)设投入(rù)，从2G到5G，其(qí)近十年(nián)资本(běn)开支合计1.82万亿(yì)元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要面(miàn)临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从财务数据(jù)可(kě)以看出，中国移动今年一季度(dù)的营(yíng)收是(shì)茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大(dà)，销(xiāo)售(shòu)毛(máo)利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动可(kě)能正在迎来(lái)一些变化。

　　随(suí)着5G建设(shè)高峰期的结(jié)束，中(zhōng)国移动(dòng)此前表示，2022年是(shì)三年投资(zī)高峰的最(zuì)后(hòu)一年(nián)，2023年(nián)起(qǐ)资本(běn)开支不再增长，2023年(nián)计(jì)划资(zī)本开支(zhī)1832亿元同比下(xià)降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据(jù)业内人士测算，这意味着届时全(quán)年资本(běn)开支占收入比(bǐ)重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加(jiā)重要(yào)的(de)是，随(suí)着移动互(hù)联网进入下(xià)半场，行业重心已转向产业(yè)互联网和智能化，中国(guó)移(yí)动加速转(zhuǎn)型下正在抓(zhuā)紧机遇(yù)。信(xìn)达证券研报表示，中国移动数字化(huà)转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化(huà)转型(xíng)收入对主营(yíng)业务(wù)收(shōu)入增(zēng)量(liàng)贡献(xiàn)达到79.5%，占主营(yíng)业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司(sī)移动云收入规模实(shí)现新跨越，去年移动云(yún)收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内业(yè)界(jiè)第一阵营(yíng)。

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