周一的股市震荡翻(fān)红，上周股(gǔ)市(shì)下(xià)跌期间净买入(rù)的“抄底(dǐ)资(zī)金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金(jīn)借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入(rù)39.5亿元；而上周(zhōu)5个交易(yì)日(rì)市(shì)场总体下跌期间，资金更是净买(mǎi)入(rù)220亿(yì)元，股票(piào)ETF“越跌越买”的(de)理性操作(zuò)模式，在股市大幅下(xià)挫(cuò)的(de)时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金流向(xiàng)结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金(jīn)净流入，“中特(tè)估”长期投资价值被资金看(kàn)好(hǎo)，而高位回(huí)调的科创50ETF、游(yóu)戏(xì)ETF也再度吸引资金(jīn)追(zhuī)逐(zhú)；净流出(chū)方面(miàn)，创(chuàng)业板、中(zhōng)证(zhèng)1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短(duǎn)期净流出，资金出(chū)现短期(qī)避险(xiǎn)，但鉴于多数标(biāo)的估值仍在低位，多家机构仍看好长(zhǎng)期配置价值。

　　净(jìng)流(liú)入资金近(jìn)40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流(liú)入资金居前(qián)

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额增(zēng)长(zhǎng)32.58亿份(fèn)，以区间(jiān)成交均(jūn)价测算，当日净(jìng)流入资(zī)金39.5亿元；拉长(zhǎng)时(shí)间到上周5个交(jiāo)易(yì)日，5天股(gǔ)市调整(zhěng)期间，资金更是净买入220亿(yì)元(yuán)，展现了资(zī)金逆市(shì)布(bù)局的特点。

　　从资金净买入排行看(kàn)，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超(chāo)过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗(qí)下沪深300ETF，富(fù)国上证指(zhǐ)数ETF等(děng)产品(pǐn)，净流入资金也位(wèi)居(jū)前列(liè)。

　　而从5月15日收盘股(gǔ)市表现看(kàn)，科创50、上证50、沪(hù)深300全部收红，上证50指数涨幅还超(chāo)过1.7％，上周大跌(diē)期(qī)间(jiān)的“抄底资(zī)金(jīn)”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下(xià)行的半(bàn)导体ETF成为资金净(jìng)买入的榜首，单(dān)日净买入金额接近5亿元，目前(qián)仍处于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入(rù)资(zī)金(jīn)前(qián)列(liè)，而在近(jìn)日遭遇高位回调(diào)的游戏ETF，也受到资(zī)金的逆市(shì)买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投(tóu)资逻(luó)辑(jí)，在(zài)游戏(xì)板块行情冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资(zī)金的上述(shù)流向(xiàng)情况，一(yī)位公募股票权益基金经理表示(shì)，预计复苏仍是中国经济中长期的趋势，但耐(nài)用(yòng)品复苏的(de)空间受(shòu)限、出口下(xià)行及地产销售恢(huī)复疲软将驱动市场(chǎng)展(zhǎn)现出更多结构性机会。不(bù)过，在(zài)短(duǎn)期市(shì)场炒作热度回落，波动率偏(piān)高的情况(kuàng)下，资(zī)金可能(néng)更青睐(lài)用大盘宽基指数，比如科(kē)创50、上证(zhèng)50、沪深300指数(shù)等来跟踪(zōng)市场，以(yǐ)获取(qǔ)整个(gè)市场的(de)平均回(huí)报(bào)。

　　而在行业方面，沪上一家公募(mù)机构分(fēn)析，由于(yú)近日以游戏为(wèi)代表的TMT板块(kuài)有(yǒu)所(suǒ)调整，主因是前期炒作有逐步退潮趋势，中期在市场(chǎng)炒作热度(dù)有(yǒu)所回落(luò)。但(dàn)从(cóng)长(zhǎng)期看，资金(jīn)还会(huì)长(zhǎng)期关注数字化对(duì)生产力(lì)的提升，因此，包(bāo)括计算机(jī)、互联网和传(chuán)媒等(děng)调(diào)整下来的行业(yè)，可能(néng)会(huì)继(jì)续受到了(le)资金的关注(zhù)。

　　也有行(xíng)业(yè)机构认为，近期(qī)上(shàng)证50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受到资金(jīn)青睐，可能与看好“中特估”长(zhǎng)期投资价(jià)值(zhí)有(yǒu)关。

　　民生加银基(jī)金(jīn)表示，伴随大金融、大基建等权重(zhòng)股高(gāo)位调整，上周沪指下跌。前期部分板块短期上冲(chōng)较快，导(dǎo)致(zhì)博弈资(zī)金(jīn)出现分歧，随着建筑、银行(xíng)、石(shí)化(huà)等PB逐步修复，权重板块内部出现分化，获利兑现需求(qiú)叠加经济数据不及预期，权重板(bǎn)块回调带动(dòng)大盘指数回落(luò)。

　　不过，民生(shēng)加银基金认为，从长远(yuǎn)看，“中特估”或有(yǒu)望引领低估(gū)值央(yāng)企的价值重估，有基本面支撑的(de)低估值央(yāng)企或有望受(shòu)益。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也认(rèn)为，“中特估”投资(zī)的(de)部分底层逻辑(jí)仍旧是过去(qù)的A股市场(chǎng)对部分传(chuán)统行业国央(yāng)企的严重低配(pèi)和低估。而在这种(zhǒng)大幅(fú)低(dī)估和低(dī)配(pèi)背景下，部分企业因为自身(shēn)经(jīng)营(yíng)改善(shàn)、高(gāo)股(gǔ)息水平等特征，使得其估值(zhí)修复成为了可能。虽然经过(guò)前期反(fǎn)弹，大金(jīn)融整体估值仍旧处(chù)于(yú)低位，由于(yú)情绪和资金仍旧是(shì)主导，短期(qī)表现存(cún)在剧烈波动(dòng)可能；从中期看(kàn)，整体大金融当前估值(zhí)仍(réng)旧处于中低水平，部(bù)分(fēn)个股尤其是基本面明显改善的(de)个股，仍旧有(yǒu)估值修(xiū)复的空(kōng)间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值(zhí)水(shuǐ)平仍(réng)具吸引力

　　在上周(zhōu)下(xià)跌的A股(gǔ)市场中，股票ETF整体呈现“越跌(diē)越买(mǎi)”趋(qū)势，净流入资金超出(chū)净流出资金。但(dàn)也(yě)有部分短期涨幅(fú)偏高、短(duǎn)期行(xíng)情(qíng)板(bǎn)块，以及部分海(hǎi)外指数遭(zāo)遇资金(jīn)的净卖(mài)出。

　　从资金净流出榜单(dān)看，今年涨幅(fú)超20％的基(jī)建50ETF单日净流出(chū)4.76亿元，为(wèi)单日之最。另(lìng)外，证(zhèng)券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒(héng)生科技ETF等多(duō)只(zhǐ)产品(pǐn)，单日净(jìng)流(liú)出资金(jīn)也(yě)超(chāo)过(guò)2个(gè)亿。

　　宽基(jī)指(zhǐ)数中，今年来(lái)“越(yuè)跌(diē)越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短暂净流出(chū)现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在(zài)单日(rì)出现(xiàn)净流出，而今(jīn)年涨幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也在股市(shì)调整中迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公(gōng)募机构评价，基建板块受益于“一带一(yī)路”板块前期(qī)涨幅较大，有调整要求，可能会受到(dào)获利盘的短(duǎn)期卖出。不过(guò)，从长期看，经济复苏趋(qū)势(shì)确立后，“顺(shùn)周期”板(bǎn)块(kuài)的(de)整体机会值得关(guān)注。

　　民生加银基金(jīn)评(píng)价净流出的证(zhèng)券保险板块称(chēng)，一季(jì)报陆续披露，非(fēi)银金融(róng)业绩超(chāo)预期，证券板块市场交投活跃度(dù)较一季度(dù)显著改(gǎi)善，差异化最低结算(suàn)备(bèi)付金缴(jiǎo)纳比例(lì)机制引(yǐn)入，证券(quàn)公司保(bǎo)证金比(bǐ)例(lì)下(xià)调，经济温和复苏(sū)下(xià)行业景气度有望持续修复。保(bǎo)险板块一(yī)季(jì)报净利(lì)润超预期水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字，部分险企凭借储蓄险的产品(pǐn)力实(shí)现了(le)一定的增(zēng)长，负债端V型反转(zhuǎn)趋(qū)势较明(míng)显，资产端(duān)或有望(wàng)维持较高(gāo)增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认(rèn)为，2023年(nián)宏观经济运行(xíng)总体(tǐ)回(huí)升有望将促进(jìn)电力消(xiāo)费需求(qiú)增长。受上(shàng)年同期低(dī)基数等因素影响(xiǎng)，预(yù)计今年二季(jì)度(dù)电力消费(fèi)增速将有望回(huí)升。在(zài)电力市场(chǎng)化改革的持(chí)续推进下(xià)，电价趋势(shì)有望稳(wěn)中(zhōng)小幅上(shàng)涨，电力现货市场(chǎng)和(hé)辅(fǔ)助(zhù)服务市场机制有(yǒu)望持续(xù)推广，容(róng)量补偿电价(jià)等机制(zhì)或有望出台。

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