上市公司(sī)退市在A股早已不稀(xī)奇，但连带着可(kě)转债一起退市却是个新鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜特(tè)因股价(jià)连续20个交(jiāo)易日(rì)低(dī)于1元，触及退市指标，公司(sī)股票及其(qí)可转(zhuǎn)债被终止上市，搜(sōu)特转债或成(chéng)为首只因(yīn)正(zhèng)股退市而(ér)强制退市的(de)可转债(zhài)。此外(wài)，*ST蓝盾也因触及退市指标被终止上市(shì)，其可转债已进入退市整(zhěng)理期，引(yǐn)发投资(zī)者对(duì)可转债信用风险的担忧。

　　可转(zhuǎn)债兼具债券和股票双(shuāng)重(zhòng)属性，自诞(dàn)生以来颇受(shòu)市场欢迎。一个广为流传的说法(fǎ)是，可转(zhuǎn)债“下(xià)有保底，上不封顶(dǐng)”，即上涨时(shí)有“股性”加油，下(xià)跌(diē)时有“债性”托底(dǐ)，投资(zī)者“进可攻退可守”，几乎稳赚不(bù)赔。在可转债(zhài)30多年(nián)发(fā)展中，此(cǐ)前一直未出现因正股退市而退市的情(qíng)况，也未发生(shēng)过实质性违好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来约事件。

　　随(suí)着搜特转债等(děng)的(de)退市，零违(wéi)约历(lì)史或将被打破，可转(zhuǎn)债信用风险浮出水(shuǐ)面。虽(suī)说可转债退市后，依然可以执行(xíng)赎(shú)回(huí)和回售等(děng)条款(kuǎn)，但由于大多数上市公司(sī)是因(yīn)经营不善导致退市，财务状况并不乐观，资不抵债(zhài)、拿(ná)不出(chū)钱进行赎回的可能(néng)性(xìng)较大。而如果启动破产(chǎn)重整，公司发行的(de)可转债划归为普通(tōng)债权，清偿顺序相对靠后，刚(gāng)性(xìng)兑付亦存在很(hěn)大不确定(dìng)性(xìng)。

　　接连2只(zhǐ)可转债退市，投资者(zhě)蓦然(rán)发(fā)现，“长期(qī)稳定的羊毛”不稳定了。事实上，可转债退市并非完全出乎意料(liào)，早(zǎo)已在相(xiāng)关规(guī)则中埋下了“伏(fú)笔”。根据交易所上市规则，上市公司股票被(bèi)终止上(shàng)市的，其发行的可转(zhuǎn)债及(jí)其他衍生品种应当(dāng)终止上市。过去A股退市(shì)难、退市少，成就了可转债30多年零(líng)退市、零违约的“神(shén)话”。随着(zhe)全面注册制改革(gé)的持续推进，市场优胜劣汰加快，常态(tài)化(huà)退市机制正在形成，以上市股为锚的可转债也跟着出清，违(wéi)约风险随(suí)之(zhī)上升。退(tuì)市，或将(jiāng)成(chéng)为(wèi)可转债(zhài)市(shì)场新常态(tài)。

　　市场在发展，生态在改变，投(tóu)资者没(méi)有理由一(yī)成不(bù)变，是(shì)时候重塑对可转债的认知了。投资者(zhě)要改变“闭眼买债”的(de)路径依赖，学会优择品种，规避风险(xiǎn)。在选择债(zhài)券时，要(yào)理性评估(gū)正股基(jī)本面、成(chéng)长性、估(gū)值水平以及发(fā)债公司偿(cháng)债能力(lì)等，防范债(zhài)券退市(shì)、违约风险；在取舍标的时，应远离正股业绩表现不佳、估(gū)值(zhí)较低(dī)、退市风险较高的标(biāo)的，而(ér)选择正股经营效益良(liáng)好、估好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来值(zhí)合(hé)理且(qiě)随市(shì)场下跌估(gū)值出现(xiàn)压缩的标的。并密(mì)切(qiè)关注(zhù)可转债(zhài)市场风(fēng)格变化，及时调整配置比例和结(jié)构，学会在(zài)市场波动中“游(yóu)泳”。

　　监管(guǎn)也应当跟上(shàng)形(xíng)势变化。目前关(guān)于可(kě)转(zhuǎn)债的退市处(chù)理还有不少(shǎo)空白(bái)和盲点，监管部门应(yīng)尽快(kuài)打(dǎ)齐补丁，给予市场明确预期。比如(rú)，可进一步明确可(kě)转债在(zài)退市(shì)后是否仍(réng)存在交易可能、是否(fǒu)还(hái)拥有转股功能等。同时，应加(jiā)强对可转债的(de)风险防控(kòng)，强化发行前的(de)信用评(píng)级，对(duì)于信用资(zī)质较(jiào)弱的公司(sī)，可考虑提(tí)高(gāo)担保资产与(yǔ)回(huí)售条(tiáo)款等(děng)相关(guān)要求，适当提升(shēng)准入门槛，以(yǐ)更好保护投资者利益。

　　全面注册制下，证券市场将迎来(lái)全方(fāng)位、根本性(xìng)的(de)变化。过去一些“无脑买入”“跟风买入”的简单套路行不通了，一(yī)些规则制度上的短板(bǎn)不能视而(ér)不(bù)见了。各市场参与(yǔ)主体还需顺时应势，调整包括可转债在内的投资方(fāng)法，完善配套制度，提升风(fēng)险(xiǎn)意识，共(gòng)促(cù)A股市场健康稳定发展。

未经允许不得转载：南京少儿险_南京【婴儿重病保险_幼儿教育险_婴儿怎样买保险】咨询_找经纪人沃保保险网 好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来