在股市(shì)高点成立的主动权益(yì)类定开(kāi)基金密集迎来开放日，近三个月即将开放的产品超3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立(lì)满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行(xíng)业内人士表(biǎo)示(shì)，主动权益定开基金的整体破净率与(yǔ)基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及(jí)统计样(yàng)本数量等(děng)众多因素有关(guān)。其(qí)中(zhōng)，高点成立是基金破净的(de)重要原因(yīn)。同时，他(tā)们(men)也建议基金公司要(yào)更加前瞻性布局产品，克服短期(qī)盲目规(guī)模(mó)扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客(kè)户利益和导向开展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司发布(bù)公告称(chēng)，根(gēn)据基金(jīn)法、基金运作管理办法、基金合(hé)同(tóng)的有关规(guī)定，公司旗下(xià)主动权(quán)益一年定期开放基金最(zuì)近一个(gè)开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后一个(gè)开放(fàng)日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发基(jī)金合同终止的(de)情形，基金管理人将终(zhōng)止(zhǐ)《基(jī)金(jīn)合同(tóng)》，并按照《基金合(hé)同》约定(dìng)履行(xíng)基金财产清算(suàn)程序，无须召开基金份(fèn)额持(chí)有人大会。

　　根据公告(gào)，该只(zhǐ)基(jī)金(jīn)的基金合同生效后，若登记机构完成每个开放(fàng)期最后一(yī)个开放日的(de)申(shēn)购、赎回或转换业务申请确认时，基金(jīn)的基金份(fèn)额持有(yǒu)人数量不(bù)满200人或者基(jī)金资产净值低于五千万元，基金管理(lǐ)人在履行(xíng)相关监(jiān)管报告(gào)和信息披(pī)露程序后终(zhōng)止基(jī)金合同，无(wú)需召开基金份(fèn)额持有人大会(huì)。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)报(bào)，该只偏债混合(hé)型基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者(zhě)统(tǒng)计(jì)，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主动权益(yì)类(lèi)定期开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日(rì)，目(mù)前破黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先净产品（统计复权净值）为(wèi)20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的产(chǎn)品成立(lì)两年来亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类(lèi)定开基(jī)金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净(jìng)率更(gèng)是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金(jīn)评价研(yán)究中心高(gāo)级分(fēn)析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开放(fàng)日临近，为(wèi)了应对基(jī)金(jīn)集(jí)中申(shēn)赎(shú)影响，基金的(de)投资策(cè)略(lüè)可能倾向于(yú)保(bǎo)守，权益仓位(wèi)可能会有所(suǒ)降低。因此，在权(quán)益市场表(biǎo)现不好时，距(jù)离开放日越远，整体上破净率可能有增加(jiā)趋势。当(dāng)然，整体破净率情况(kuàng)也与基金成立时(shí)间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样(yàng)本(běn)数量(liàng)等众多(duō)因(yīn)素有关(guān)。

　　一位(wèi)基金销售机(jī)构(gòu)负责人也分析(xī)，今年8、9月份到(dào)期的定开(kāi)基金(jīn)大多(duō)成(chéng)立于2020年下半(bàn)年，高点(diǎn)成立是基(jī)金破净的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到(dào)期的(de)定开基(jī)金数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数量较6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破(pò)净率仍较高，可(kě)能(néng)也与基金的(de)发行(xíng)节奏存(cún)在关系。

　　建议(yì)前(qián)瞻性布(bù)局产(chǎn)品

　　市场高点避(bì)免(miǎn)盲(máng)目规(guī)模扩张(zhāng)

　　据记(jì)者(zhě)观察，从近(jìn)三月即(jí)将迎来(lái)开放(fàng)的定期开放式基金来看，多数(shù)成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成立可能是(shì)部分基金破(pò)净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现(xiàn)象，孙桂平表示，从(cóng)基金发行角度(dù)而言，权益(yì)市场(chǎng)高点(diǎn)时基金发行相对容易(yì)，而且规模也容易做大，基金公司有动(dòng)力去做(zuò)；但从投(tóu)资者(zhě)而(ér)言，高点入市就容易出现一段时黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先间(jiān)内基金(jīn)业(yè)绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金公司而言，在市场高点时要保(bǎo)持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不(bù)盲目追逐市场热点，克服(fú)短(duǎn)期盲目规(guī)模(mó)扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户利益(yì)导向进行(xíng)产品布局和发行(xíng)。此举既可以保护投资者(zhě)利益，也(yě)可以树(shù)立基金(jīn)公司良好口碑，有(yǒu)利于基金公司长期管理规模提(tí)升。

　　上述基金(jīn)销售机(jī)构(gòu)负责(zé)人也表(biǎo)示(shì)，在市场(chǎng)高位、情绪火热时发(fā)行基金往往伴随着(zhe)较(jiào)高的风险。一方面(miàn)，近两(liǎng)年权益市场的整体(tǐ)波动增(zēng)大，风(fēng)格轮动现象加剧(jù)。所以，近两年(nián)不同(tóng)的投黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先(tóu)资策略(lüè)、不(bù)同投(tóu)资范围的基金收益率(lǜ)差(chà)距较大(dà)。另一方(fāng)面，市场情(qíng)绪火热时容易出现(xiàn)爆款基(jī)金，较(jiào)大(dà)规模给基(jī)金(jīn)经(jīng)理带来的灵活(huó)性限制很(hěn)可能(néng)会(huì)影(yǐng)响产品(pǐn)未来的超额收(shōu)益。同时(shí)，优质资产的(de)资金容(róng)量通常有(yǒu)限，且短期快速上(shàng)涨(zhǎng)很可能估(gū)值虚(xū)高。过高的(de)管理规模要求基金经理不得不跨(kuà)出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资(zī)分布，也(yě)可能会增加错判的风险，对(duì)获取超额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机构负责人也建议基(jī)金公司前瞻性布局产品，并将规模控(kòng)制在基金经理能力范围内，高点成立的产品，如(rú)果通过均(jūn)衡和多元化的(de)布(bù)局，避免单(dān)押一个赛道，并通(tōng)过抓取阶段性投资机(jī)会、控制回(huí)撤等方(fāng)法，也能在中长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事(shì)实上，随着(zhe)定期开(kāi)放(fàng)式权(quán)益类(lèi)基金表现不及预期，近一年新成立(lì)的定开权益类基金(jīn)仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平(píng)均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基(jī)金的发(fā)行(xíng)陷入(rù)低迷。

　　“定开基(jī)金表现不(bù)及(jí)预期时，投资者(zhě)的心态会受到一定程(chéng)度的(de)影响，甚至可能(néng)打(dǎ)击投资者的投资信心。如(rú)果破净率持续(xù)上升的话，投资者对(duì)于后续新发基(jī)金的购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金(jīn)销售机构(gòu)负责人称(chēng)。

　　孙桂平(píng)也(yě)认为，定开基金在基金经理更(gèng)好(hǎo)施(shī)展投资(zī)决策，有效阻止(zhǐ)投(tóu)资(zī)者频繁(fán)交易等方面具有明显优势，有利于为投资(zī)者创造更(gèng)好收益。但是(shì)定开基(jī)金也受市场波(bō)动影(yǐng)响，跌破净值(zhí)也是(shì)正常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因(yīn)此，未来定开基(jī)金发行时，一是要(yào)避免(miǎn)高位发行，二是要做好投资者(zhě)教(jiào)育。”孙桂平称。

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