当前，市场投资者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下美国政府(fǔ)的债(zhài)务上限(xiàn)僵局正朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日(rì)，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务(wù)上限问题与总统拜登(dēng)举行会议(yì)后(hòu)表(biǎo)示，这(zhè)次会见并未就(jiù)解决债(zhài)务上(shàng)限问题达成任何有(yǒu)益意(yì)见，自己和国会(huì)其他几位党团领袖将于12日再(zài)次与(yǔ)总统(tǒng)拜登会面(miàn)。

　　据(jù)路透社消息(xī)，当地时间(jiān)周(zhōu)二，美(měi)国总(zǒng)统拜登在白(bái)宫与国会(huì)众议(yì)院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题长达三个月的僵局(jú)，避免在5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美(měi)国参议院多(duō)数(shù)党领袖、民主党人(rén)查克·舒(shū)默、参议院共和党(dǎng)领(lǐng)袖米奇·麦康(kāng)奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参(cān)加此次会(huì)谈。

　　之前市(shì)场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议(yì)的可能性不大(dà)，因此，在谈判前一日(rì)，麦(mài)康奈尔称(chēng)，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉(méi)睫(jié)之际，他不会在债务上限(xiàn)问题上打破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番(fān)言论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总(zǒng)额(é)超过(guò)债务(wù)上限。美国财政部次日(rì)启动(dòng)非常规(guī)举措(cuò)维持政府运(yùn)营，避免出现债务违约。然而(ér)，使用非常规措施只能帮助财政部暂(zàn)时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信(xìn)国会领袖时发出了债务(wù)违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是(shì)，若(ruò)国会未能(néng)提高(gāo)债务上限(xiàn)或(huò)暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行(xíng)政府的(de)所有义务，最早(zǎo)可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务(wù)上限问题(tí)相(xiāng)关议案在众议院以(yǐ)微弱(ruò)优势得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债g跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗务上限的限制(zhì)，若两党能在这(zhè)一时限之前同意把债务上限再提(tí)高1.5万亿美(měi)元，则暂(zàn)停时限作(zuò)废，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支的条(tiáo)件，共和党(dǎng)预计未来十年内将(jiāng)合计(jì)削减4.5万亿美元政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案(àn)通过后很快(kuài)表示，这(zhè)一将(jiāng)削(xuē)减(jiǎn)支出和提(tí)高(gāo)债务(wù)上限捆绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦再(zài)次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能(néng)爆发(fā)一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美(měi)国银行业危机，美国监(jiān)管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月(yuè)8日，加州金融保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭(bì)之前向该行领导层施压，要求其尽快解(jiě)决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未(wèi)能及(jí)时排(pái)查隐患，没有及时(shí)注意到第(dì)一共和银行、硅谷银行在疫(yì)情期间发展(zhǎn)过快(kuài)，吸收了数千亿美(měi)元的存款。同时，其(qí)工作(zuò)人员也没有意识到(dào)银(yín)行过快扩张所带来的风险。报告表示，银(yín)行“在纠正监管(guǎn)机(jī)构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构(gòu)也(yě)没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚(gāng)刚(gāng)宣(xuān)告倒闭(bì)的第(dì)一共和银行也(yě)位于(yú)加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭(zāo)遇严重(zhòng)冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也(yě)位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金(jīn)山联邦储备银(yín)行承担主(zhǔ)要监督(dū)责任，后者未来可能会投(tóu)入更多人(rén)员进行监(jiān)督。DFPI在(zài)报告中称，加(jiā)州监管机构(gòu)未来将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存(cún)款规模很高的银行加强(qiáng)审查(chá)。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未纳入保险的(de)存款规模较高是促成(chéng)银行挤兑的关键因素(sù)之一。然(rán)而，报告(gào)指出(chū)，在过去(qù)，监管机构并(bìng)未认(rèn)定大量无保险存(cún)款一定意(yì)味着风(fēng)险增(zēng)加，因(yīn)为拥有大量(liàng)存款的账(zhàng)户往往是(shì)由企(qǐ)业客户(hù)持有的，这些客户往往(wǎng)很少更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求(qiú)银行(xíng)考虑如何管理社交媒体和(hé)实时提款带来的风险(xiǎn)，这些(xiē)风险也可能加剧(jù)和加速银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油(yóu)储备回补计(jì)划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟美国战略石油(yóu)储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国战(zhàn)略(lüè)石油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油储备(bèi)，能源(yuán)部仍然(rán)致(zhì)力于以一种为美国纳税人带来(lái)最大价值并保(bǎo)护(hù)美国经济和安全利(lì)益的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵(zūn)守国会的(de)授(shòu)权(quán)并进行必(bì)要的维(wéi)护——这(zhè)些也是对(duì)该(gāi)储(chǔ)备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分(fēn)从SPR拿(ná)到(dào)的石(shí)油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部(bù)门(mén)去年通过政(zhèng)府拨款(kuǎn)法案取消了国会授权(quán)的约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗(hào)150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本(běn)月(yuè)初，WTI油价一(yī)度降至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一度(dù)短暂符(fú)合美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时(shí)购(gòu)入石(shí)油(yóu)回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价(jià)依然高(gāo)于(yú)美国(guó)政府设定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油脂板块间(jiān)走(zǒu)势(shì)分化(huà)明显 棕(zōng)榈(lǘ)油连(lián)续多日(rì)领(lǐng)涨

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂上(shàng)演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前低支撑后，国(guó)内三大油脂(zhī)期货价格随(suí)即反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增仓上行(xíng)。三个(gè)交易日，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率(lǜ)先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂(zhī)品种间走(zǒu)势有明(míng)显分化，从板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油(yóu)明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记(jì)者了解到，此(cǐ)轮(lún)反(fǎn)转过程(chéng)中，市场风(fēng)格不断(duàn)变(biàn)化，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力(lì)转换到近月，反映了市场交易逻(luó)辑(jí)改变。

　　据光大期(qī)货(huò)分析师侯(hóu)雪玲(líng)介(jiè)绍(shào)，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费(fèi)预期乐观，确认了油脂大消费基调(diào)，且(qiě)认为节后油脂将(jiāng)迎来补库需(xū)求。“因海关对大豆检验(yàn)要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后(hòu)移，市场担忧豆(dòu)油产量或(huò)不及(jí)预期，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示(shì)，但随后(hòu)咨(zī)询机构数据显(xiǎn)示大(dà)豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求(qiú)表现不佳及后期大豆高到(dào)港(gǎng)带来的累(lèi)库趋势压制，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜油整体受到需求难以消化(huà)供给的压制，前期表现弱势(shì)但在加拿大题材(cái)出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下(xià)，棕(zōng)榈油(yóu)在(zài)产地及国(guó)内(nèi)持续去(qù)库的(de)加持下，表现最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的(de)领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信建投期货(huò)分析师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以(yǐ)上的涨幅(fú)，一(yī)点(diǎn)都不(bù)拖泥带水，一定程度反应了前期超(chāo)跌后(hòu)的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数(shù)据显示，马棕4月产量(liàng)不及(jí)预期，马棕4月库存(cún)环(huán)比(bǐ)可能大(dà)幅(fú)下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵(kuí)油大幅(fú)缩(suō)窄，导(dǎo)致国(guó)际需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环比几乎持(chí)平。出(chū)口预(yù)估120万吨，环(huán)比减少19％。库(kù)存(cún)预(yù)估151万—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库存(cún)167万吨下(xià)降(jiàng)比(bǐ)较(jiào)明显(xiǎn)。但上周(zhōu)五到周一(yī)，大华(huá)继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅(fú)更大(dà)，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库(kù)存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主(zhǔ)要在于(yú)当(dāng)月假(jiǎ)期(qī)较多，工作日偏少。因马来种植(zhí)园的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕(zōng)产量环(huán)比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印(yìn)尼(ní)开斋节(jié)假期(qī)从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳(láo)动(dòng)节假期，预(yù)计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内(nèi)人(rén)士(shì)看来，三个(gè)品(pǐn)种表现强弱与各自的国内外供需、消息面(miàn)有直接关(guān)系，阶段性的(de)宏观(guān)企稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济(jì)衰(shuāi)退及风险(xiǎn)事(shì)件的(de)担忧情绪缓和，令原(yuán)油(yóu)及国(guó)内商品短期偏强，是国(guó)内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间(jiān)公布的美(měi)国(guó)非农就业等数据全(quán)面超预期。此外，耶(yé)伦(g跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗lún)也(yě)在敦(dūn)促国会提高(gāo)联邦债务上限。这(zhè)些消息(xī)，从(cóng)边际上缓解了因美国银行(xíng)业危机(jī)、债(zhài)务上限到(dào)期、短期较差经济(jì)数据(jù)带来的美国经济低迷及(jí)衰退(tuì)担忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧(ōu)美(měi)经济(jì)衰退预期、美(měi)国银(yín)行业(yè)危机、美国债(zhài)务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减(jiǎn)轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士(shì)不看好油脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的(de)是，当前，因宏观和基本面的压制依然存(cún)在，受访人士对油脂此轮反弹(dàn)的(de)持(chí)续性并(bìng)不(bù)乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应改善倾向较强的背(bèi)景下，我们预(yù)期油脂很难具备持续(xù)的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求好于2022年(nián)，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需求不宜(yí)过(guò)分乐(lè)观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整(zhěng)体也将进入增库周期，在业内人士看(kàn)来，进入增库(kù)周(zhōu)期已是事实，这也将抑(yì)制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示(shì)，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前是(shì)季(jì)节性增产季，中(zhōng)期产地(dì)库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕(zōng)库(kù)存很(hěn)低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需要(yào)几个月(yuè)的时(shí)间。

　　“产地(dì)棕榈油连(lián)续几个月的去库是(shì)建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国高(gāo)库存带来的并不(bù)算好的出口前景(jǐng)下(xià)，后续产地库存累(lèi)库倾(qīng)向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西(xī)亚(yà)出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下(xià)旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过(guò)去(qù)几个月(yuè)马(mǎ)棕产量表现不佳(jiā)导致了棕榈油的连(lián)续(xù)去库。然而(ér)，开斋节后棕(zōng)榈油一(yī)般有着超(chāo)于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月(yuè)下旬(xún)，预计马(mǎ)棕5月全(quán)月(yuè)的(de)产(chǎn)量(liàng)环比增(zēng)幅可(kě)能还会更高，这预计(jì)将为马来西(xī)亚带来显(xiǎn)著的累库压(yā)力，不利于产地(dì)报价及棕榈油期(qī)价的持续上(shàng)行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国(guó)内未来两个月油脂市场累(lèi)库(kù)为主，大(dà)豆检验只影响大豆(dòu)供给的(de)节奏(zòu)但不会消(xiāo)化(huà)供应压力(lì)，根据(jù)船(chuán)期初步(bù)推(tuī)算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月(yuè)均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油(yóu)脂(zhī)库存走势来看，国(guó)内菜(cài)油库存从(cóng)年初以来(lái)早(zǎo)就已经进入累库状(zhuàng)态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库(kù)趋势也已经比(bǐ)较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周累库(kù)。后期(qī)从库存(cún)季节(jié)性角度来看，整(zhěng)体累(lèi)库倾(qīng)向也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂(zhī)是近月(yuè)进口不太(tài)足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋(zhāi)节后开启累库(kù)，带来(lái)远月棕榈油进口利润改善(shàn)及新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会(huì)限(xiàn)制油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本端原料的(de)供需(xū)及价格的变(biàn)化对油脂行(xíng)情的影(yǐng)响(xiǎng)要更(gèng)大一些。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及(jí)国际菜油葵油价格(gé)变(biàn)化。

　　此外，值得(dé)关注(zhù)的(de)是，宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)并没有完全(quán)消散，全球(qiú)经济预期、美(měi)高(gāo)利息(xī)对大(dà)宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚(shàng)未释(shì)放完(wán)全，市场随时可能(néng)重新聚焦宏(hóng)观风险，且(qiě)油脂(zhī)整(zhěng)体供应改(gǎi)善的背(bèi)景下，油(yóu)脂(zhī)并不具备持续性反(fǎn)弹(dàn)的基础，后期涨(zhǎng)势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次(cì)反弹乏力都是空单入场机(jī)会，合约上建议选择远月合约，品(pǐn)种(zhǒng)中首选豆油(yóu)。待供需(xū)报告(gào)发布后(hòu)可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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