四大国有银(yín)行(xíng)的集体降息惊(jīng)动市场(chǎng)，存款(kuǎn)利率正迎来(lái)新一轮(lún)“降息潮”？

　　消(xiāo)息显示，5月15日（下周一）起银行协定存款及通知存款自律上限(xiàn)将下调，四大国(guó)有银行协定存款和通知存款自律上限(xiàn)下调(diào)幅(fú)度(dù)为30BP，其它(tā)金(jīn)融机(jī)构(gòu)降幅为50BP。

　　记者注意到，今年以来银行业已有三波存款利率下调，此前两次(cì)分别(bié)是：4月，多家中小银行人(rén)民币存款利(lì)率下调；5月5日，浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股份行跟进“补(bǔ)降”。至此，4月以(yǐ)来已(yǐ)有至少富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗20家中(zhōng)小银行（含农村信(xìn)用合(hé)作(zuò)联(lián)社）下调人民币(bì)存款利率，调降(jiàng)幅度不一。

　　货币政策牵一发而动全身，与经济、就业、投资以及老百姓“钱袋子”都息息相关。那么，如何理(lǐ)解此次下调通知(zhī)和(hé)协定存款(kuǎn)利率(lǜ)？今年(nián)“降息潮(cháo)”迭(dié)起是否(fǒu)等同于(yú)经(jīng)济增速放缓的信号？市场(chǎng)上(shàng)关于企业、老百姓手中的钱变(biàn)“毛”的担忧何解？

　　从推(tuī)出背景来看，多方观(guān)点认为(wèi)，本次存款利率新规主要基于三(sān)重考量。一是符合推进利率市(shì)场化改革深(shēn)化大背(bèi)景；二是对银(yín)行而言，存款利率下调有助于减少(shǎo)存款(kuǎn)定价(jià)的无序(xù)竞争，降低银行负债成本；三是促进投资、消费，本次降(jiàng)息也被看作(zuò)是促进宏观经济复(fù)苏(sū)的表现。

　　不(bù)过(guò)也需要看到的(de)是，本次调降中协定存款更(gèng)多是对公业务(wù)，通知存款则集中于(yú)短(duǎn)期存(cún)款，都(dōu)是针对(duì)特定(dìng)存取需求(qiú)的客户(hù)，面向(xiàng)范围有限。据民生(shēng)证券宏观团队(duì)测(cè)算，通(tōng)知存款和协定存款在银行(xíng)存款中占比不高，以四(sì)大(dà)行的单位通知存款为例，常年只占企业存款总规模(mó)的3％-4％；招商证(zhèng)券银行团队的数据显示，协定存款等(děng)规模预计为20-30万亿，占比(bǐ)约为10％。

　　关注(zhù)一：如何理解此次(cì)下调通知和协定存款利(lì)率？

　　中国人民银行(xíng)行长易纲在近期公开讲话(huà)中提到，从过去二十年(nián)的数(shù)据看(kàn)，我国实(shí)际利率总体保持在略低于潜在经济(jì)增速这一“黄金法则”水平上，与潜(qián)在经济增长水平基本匹配。在经济复(fù)苏的关键时点上(shàng)，如何(hé)理解此次下调通知和协定存(cún)款利率？

　　目前，多方(fāng)观点都(dōu)提(tí)及的是，本(běn)轮调(diào)降更多是出于推进利率市(shì)场(chǎng)化改革深化(huà)大背景(jǐng)的(de)考(kǎo)虑。

　　招商基金研究部(bù)首席经济学家李湛(zhàn)梳理了(le)这一市场(chǎng)化改革的过程。2022年(nián)4月(yuè)，央(yāng)行指导利率(lǜ)自律机制建立(lì)了存款(kuǎn)利率(lǜ)市(shì)场化调整机制，随后(hòu)，国有大行同年9月下调(diào)存款(kuǎn)利率，中小银行陆(lù)续(xù)跟进下调存款利率。

　　2023年(nián)4月，市(shì)场利率定价(jià)自律机制发(fā)布《合(hé)格审慎评估实(shí)施办法（2023年修订版）》，在相关指标中引入了存款定价惩罚措施(shī)。随(suí)之而来的是，此前4月部分中(zhōng)小银行、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份(fèn)行挂牌利率(lǜ)下调。李湛认(rèn)为(wèi)，这均是在利(lì)率市场化改革推(tuī)进背景下(xià)，银行出(chū)于(yú)自身经营考虑的自发行为(wèi)。

　　此外，从减轻银行息(xī)差压力的必要性来看，民生证券(quàn)宏观团队也倾向于(yú)认为，本次调(diào)整更多仍是(shì)延(yán)续(xù)去年9月这一轮(lún)存款(kuǎn)利率下调，并且完成(chéng)存款利率调整的闭环，改(gǎi)善(shàn)银行利润(rùn)空间。存(cún)款利(lì)率机(jī)制创设以来(lái)，两轮利率调降都(dōu)集中在活期和(hé)定期存(cún)款，实际上忽略了这些介于活期和定期(qī)存款(kuǎn)之间的存款的利(lì)率调整，“当下有必要一次性调整(zhěng)通知存款和协定存款利率(lǜ)，保证存款利率下调(diào)的有效性。此外，数(shù)据显示，国有银(yín)行一季度净息(xī)差水平均创历史新低，当下调利率(lǜ)有助于降低银行负(fù)债成本(běn)，推动银行投放信贷的积极(jí)性。”民生(shēng)证券认为(wèi)。

　　除利率市场化改(gǎi)革及银行净息(xī)差压力增大外(wài)，某大型银行金融市场研究员还关(guān)注到(dào)的是国内(nèi)存款市场的供需变化——近年来国内经济(jì)受多重(zhòng)因(yīn)素冲击(jī)，居民消费(fèi)场景受(shòu)制(zhì)约(yuē)，预防性储蓄有所增加(jiā)及风险(xiǎn)偏好下降(jiàng)等，导(dǎo)致居民储蓄存款(kuǎn)上升较快，部分(fēn)银行(xíng)根据市(shì)场供(gōng)需变化(huà)，综合指数经(jīng)营(yíng)情况，灵活调(diào)节存(cún)款利率，只是不同银(yín)行在调整节奏(zòu)、时(shí)机方面存(cún)在(zài)差异。

　　关(guān)注二：本次(cì)存款(kuǎn)利率下(xià)调带来哪些(xiē)影响？

　　4月(yuè)28日中央(yāng)政治局会议(yì)强调，要有效(xiào)防(fáng)范化解重点领(lǐng)域(yù)风(fēng)险，统筹做(zuò)好中小银行、保(bǎo)险和信托机构改革化险工作。一锤(chuí)定(dìng)音(yīn)之下，本次(cì)调降(jiàng)利率也(yě)被认为维护金融稳定(dìng)的一大举措。

　　呵护动作(zuò)具体体(tǐ)现(xiàn)在哪些方面？招商基金李(lǐ)湛认为(wèi)，本次调降(jiàng)通知主要释放了两大信号，一(yī)是减轻银行(xíng)息(xī)差压力。本(běn)次下调将引导银(yín)行的对公活期成本下降，存(cún)款降价叠加资(zī)产端(duān)让利压力趋(qū)缓，银行息(xī)差、盈(yíng)利(lì)将合(hé)理修(xiū)复(fù)，有利于增强(qiáng)银(yín)行(xíng)内生资本(běn)补(bǔ)充(chōng)能力(lì)；二是(shì)减少企业及(jí)居(jū)民的短期存款意愿、促进企业(yè)投资、居(jū)民消费。

　　粤(yuè)开证券首席(xí)经(jīng)济学家罗志恒的观点是，调降协定存款和通知(zhī)存款的(de)利率上限，主要(yào)目(mù)的是规范银(yín)行业存款定价秩序，减少(shǎo)存款定价(jià)的无序(xù)竞争，合力(lì)压(yā)降银行负债(zhài)成本。当前银行净利(lì)差空间较小，压(yā)降负债端成本，有(yǒu)助(zhù)于改(gǎi)善银(yín)行(xíng)盈利、补充净资本、降低(dī)金(jīn)融风险。此外(wài)，银行负债端成本下降，也为资产端的贷款利率下调、降低实体经济(jì)融(róng)资成本(běn)进(jìn)一步打(dǎ)开(kāi)空(kōng)间。

　　国泰君安宏观首席分析师董(dǒng)琦也认为，存款利(lì)率调降，既有(yǒu)助于缓解商业银行净息差收窄趋势，特(tè)别是中小行高息揽储(chǔ)的成本压(yā)力，又(yòu)有利(lì)于引导(dǎo)超额储蓄向消(xiāo)费投资(zī)转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　招商证(zhèng)券银行团(tuán)队同样(yàng)提到，新规对于规范协定存(cún)款定价秩序作用较大，减(jiǎn)少存款定价(jià)的(de)无序竞(jìng)争，合力(lì)压降银行负债成(chéng)本(běn)。该团队预(yù)计，协(xié)定存款(kuǎn)等(děng)规模20-30万亿(yì)，占(zhàn)总(zǒng)存款比例(lì)10％左右，由(yóu)此来看，新(xīn)规将(jiāng)降低银行总存款付(fù)息率(lǜ)2BP左右。

　　对于股债市场的影响方面(miàn)，民生证券宏(hóng)观团队表示，现(xiàn)实中，存款利率下调有(yǒu)助(zhù)于压低全(quán)社会利率水平，利好债券(quàn)；同(tóng)时股票市场中，对流动(dòng)性敏感的股票(piào)也将因此受益。

　　川财证券首席(xí)经济学家陈(chén)雳则(zé)表示，在当前整(zhěng)个经济(jì)复苏的大背(bèi)景下，进一步释放市场流动性(xìng)、活跃消费(fèi)是一个重要(yào)的、阶段(duàn)性目标，存款降息调节，对促销(xiāo)费无疑有(yǒu)一定的引导(dǎo)作用(yòng)。

　　关注三：压降银行(xíng)存款成本是否大(dà)势所趋？

　　2022年四季度货币政策执(zhí)行报告以及2023年一季度(dù)货政(zhèng)例(lì)会均表明，当(dāng)前(qián)货币(bì)政策基调(diào)未变，“精准有(yǒu)力”仍是第一要求，而在此基础上也强调“着(zhe)力支持扩大内需，为实体(tǐ)经济(jì)提供更(gèng)有力支持”。从本次降息释放(fàng)的信号来(lái)看(kàn)，是否意味着货币政策进一步宽松？

　　对此，招商基(jī)金李湛的看法是(shì)，货币政策充裕延续，但解读为(wèi)边际(jì)再宽松为时尚早。“本次调(diào)降(jiàng)意味着当(dāng)前长(zhǎng)端利(lì)率仍有下行空间，但这一调降是针对银行协定存款及通知存款利率自律上限，而(ér)非直接调(diào)降挂(guà)牌存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)，存款(kuǎn)利率下调并不(bù)等于政(zhèng)策利率就必须进行对(duì)等下调，市(shì)场不应视为降息的(de)确定性(xìng)信号。”李湛(zhàn)称。

　　在“精准(zhǔn)有(yǒu)力”的货币政策之下，也有多(duō)方观(guān)点提到，压降存款成本(běn)仍是大势所趋。国泰君(jūn)安董琦关(guān)注到，当(dāng)前经济修复(fù)内生动(dòng)力依然不强，外需压力(lì)没有完全缓解，货币政策(cè)将继续对(duì)经济(jì)修复带(dài)来支撑作用，未来伴随经(jīng)济修复，利率水平的调(diào)降还没有(yǒu)结束。

　　招商(shāng)证券(quàn)银(yín)行团队的(de)观点也(yě)不谋而合——长(zhǎng)期来看，存款(kuǎn)利率下行(xíng)仍是大势所趋。2023年经济有所复苏(sū)，进一步降低贷款利率的紧迫性不高(gāo)，但银行普(pǔ)遍以(yǐ)量补价，使得贷款价格(gé)战激烈，贷款利率(lǜ)很(hěn)难上行。考虑到(dào)存量(liàng)贷款重定价等影(yǐng)响，2023年银行息(xī)差(chà)压(yā)力增大，控制存(cún)款成本成(chéng)为当(dāng)务之急。中小银行或有动(dòng)力主(zhǔ)动跟进下(xià)调存款利率。

　　展望未来(lái)货币政策的走向(xiàng)，上述大型银行金融市场研(yán)究员认为(wèi)，需要看到的是，目前经济处于(yú)修复(fù)性(xìng)复苏(sū)阶(jiē)段，经(jīng)济恢复仍(réng)需要适度货(huò)币环境支持，同时，国内经济复(fù)苏不平衡问题依(yī)然(rán)突出，要求(qiú)货币政策支(zhī)持精准有力。预(yù)计下半年货币政策不会出现(xiàn)急转弯，延续(xù)稳健货币政策(cè)基调，在保持(chí)信贷总量(liàng)适(shì)度增长，市场流(liú)动性合理充裕情(qíng)况(kuàng)下(xià)，更加倚重结构(gòu)性工具(jù)，加大实(shí)体(tǐ)经(jīng)济薄(báo)弱环节，重点(diǎn)新(xīn)兴(xīng)领域支持，提(tí)升政(zhèng)策精(jīng)准质效。

　　关注四：老百姓(xìng)和企业手中(zhōng)的钱会不会变“毛”？

　　协定存富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗款、通知存款(kuǎn)利率(lǜ)自律上限将迎调整的同时，有(yǒu)市场观点担心，降息一方面有利于刺激消(xiāo)费以(yǐ)及缓和(hé)银行经营压力(lì)，但另一方面老百姓、企(qǐ)业手(shǒu)里的存款(kuǎn)收益缩水(shuǐ)了。在评(píng)价双方博(bó)弈观点之前(qián)，不妨先厘(lí)清通知存款及协(xié)定存(cún)款两个概念的定(dìng)义。

　　通知和(hé)协定存款介(jiè)于定(dìng)活期存(cún)款之间，利率高(gāo)于活期存款，但比定期(qī)存款存(cún)取灵活，两者的共同(tóng)优点是，在(zài)保(bǎo)持资(zī)金灵活使用的同时，提(tí)高利息回报。其中：

　　通知(zhī)存款(kuǎn)是(shì)活期存(cún)款的一种，主(zhǔ)要(yào)有1天和(hé)7天两个期限，支取时(shí)需提前(qián)1天或7天通知银行，即可(kě)按实际存期及支(zhī)取日相应币种档(dàng)次利率(lǜ)计付利息，个人和企业均可以办理。当前1天(tiān)和7天期通知存款的基准(zhǔn)利率分别为0.80％和(hé)1.35％。

　　协(xié)定(dìng)存款指企事业单位在银行开立一个(gè)具有结(jié)算和(hé)协(xié)定存款双重功能的协定(dìng)存款(kuǎn)账户(hù)，并(bìng)约定基(jī)本存款(kuǎn)额度，由(yóu)银(yín)行将协(xié)定存款账户中超(chāo)过该额(é)度的部分按协定存款利率单独(dú)计息(xī)的一种存款方式。协定存款性(xìng)质介于活(huó)期和(hé)定期存款之间，只面向企(qǐ)业办理，期限最长为1年。当前，协定存款的基(jī)准(zhǔn)利率为1.15％。

　　协(xié)定存款(kuǎn)属(shǔ)于对公业务，通知存款既有对公业务，也有(yǒu)个人业务(wù)，但都有一定(dìng)的(de)存款门槛。基于此，粤开证券首席经(jīng)济学(xué)家罗志恒提出的(de)观(guān)点是，总体来看，协定存款和(hé)通知存款基本上以对公活期(qī)存(cún)款为主，对一(yī)般(bān)老百姓的影(yǐng)响不大(dà)。对于(yú)企业来(lái)说，会有一定的利息损失，但若存贷款(kuǎn)利率都能有所下调，也有助于刺激(jī)企业投资并降(jiàng)低融资成(chéng)本。

　　此外记者(zhě)也注意到(dào)，央行最新数据显示，4月份(fèn)人(rén)民币存(cún)款减少4609亿元(yuán)，同比多减5524亿元，其中，住户存款(kuǎn)减少1.2万亿元，非金融企(qǐ)业(yè)存款减少1408亿元。进一(yī)步(bù)来看，存款(kuǎn)利率调降是否会(huì)刺激超(chāo)额储(chǔ)蓄流出(chū)？

　　国(guó)泰君安董琦表示(shì)，这一(yī)传(chuán)导过程并非一蹴(cù)而就，且需要总量政策继续支撑。经济当前依然需要休养生息，特别是(shì)在前期服务业修复后，与(yǔ)制造业产生循环，带动(dòng)收(shōu)入预期改善，最终(zhōng)才会带动居民(mín)与企业储蓄流出(chū)。

　　长远来看，招商基金(jīn)李湛的建议是，应辩(biàn)证看待本次降息。疫情(qíng)以来，企(qǐ)业及居民形成(chéng)了一定规模的超(chāo)额储蓄，降(jiàng)息可以降低(dī)企业(yè)、居(jū)民的储蓄意愿，引导企业加大(dà)投(tóu)资、居民增加消费，促进经(jīng)济(jì)复苏。“只有经济复(fù)苏(sū)斜率提升，企业、居民对后续的收(shōu)入信心(xīn)才(cái)会回(huí)升，进而形(xíng)成储蓄转化(huà)为投(tóu)资、消费，再形成增(zēng)厚(hòu)企业、居(jū)民收入的良性循环。”李湛表(biǎo)示。

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