A股(gǔ)“股王”之(zhī)争(zhēng)进入白热化阶段，中国移动(dòng)股价(jià)周中创历(lì)史新(xīn)高，一度从(cóng)独占A股(gǔ)市(shì)值榜首近3年的茅(máo)台手中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王”的光环，引(yǐn)发市场热议(yì)。截至(zhì)周五收(shōu)盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势(shì)反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移(yí)动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计(jì)算则(zé)不过是一场计算(suàn)上的乌龙，但(dàn)若均按(àn)照A股股价等(děng)数据计算，则其(qí)总(zǒng)市值一度达2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越(yuè)茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在(zài)数字经济、信创、中(zhōng)特(tè)估(gū)、人工智能等一系(xì)列热点催化下，中国(guó)移动今(jīn)年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自去年(nián)上市(shì)以(yǐ)来最(zuì)近一年股(gǔ)价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士(shì)认为，中国移动(dòng)和茅台这场(chǎng)股王宝座(zuò)的争夺可能揭示着(zhe)A股未来(lái)的发展(zhǎn)趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示(shì)录：消(xiāo)费回潮卷出白(bái)酒泡沫(mò) 数(shù)字经(jīng)济时(shí)代带来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关注焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多年来股王(wáng)变迁的(de)背后似(shì)乎(hū)也(yě)反(fǎn)应着(zhe)国内(nèi)经济趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石(shí)油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登(dēng)顶全球资本市场市(shì)值之首，得益于当时基建大发(fā)展时期，姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛中石油在股王的位(wèi)置(zhì)上稳坐了八年，直(zhí)到(dào)2015年工商银(yín)行依托当(dāng)年互联网金融牛市成为新锐(ruì)股王。再(zài)后来，随着我国在(zài)2018年进入(rù)消(xiāo)费牛市，开启了此后三年的(de)消费(fèi)白马股大牛(niú)市，也成就了(le)如(rú)今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数(shù)据；资料来源(yuán)：微信公众号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以及今年春(chūn)节后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎(hū)并未达到预期(qī)，整个白酒板(bǎn)块经历(lì)回(huí)调，公司股(gǔ)价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位(wèi)发出(chū)了挑战。

　　市(shì)场分析指出(chū)，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅台市值这(zhè)一历史性事件(jiàn)背后，除了离(lí)不(bù)开国家政策持(chí)续推进(jìn)的数字经(jīng)济，与最近爆火的人工智(zhì)能两大概念加持，还(hái)有(yǒu)来自于“中特估”这个(gè)新(xīn)概念的(de)强力催化。

　　具(jù)体来(lái)看，根据数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，当(dāng)前美股市值前十的上(shàng)市公(gōng)司中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科(kē)技股(gǔ)。有分析认为，科技(jì)进步已(yǐ)成提升生产(chǎn)力的重要因素，二级市(shì)场对科技(jì)企业的态(tài)度能(néng)一(yī)定程度显示(shì)出科技(jì)企业的竞争(zhēng)力强度。因(yīn)此，以中国移(yí)动(dòng)为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消费(fèi)股(gǔ)似乎(hū)也预示着市场中的(de)积极现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化深度转型的(de)背景下(xià)，实(shí)力强劲并实(shí)现华丽转身的中(zhōng)国移(yí)动，已经(jīng)逐(zhú)渐成引领中(zhōng)国经济(jì)潮流的主力军。信(xìn)达证券研报表示，公司(sī)作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联(lián)网等(děng)创(chuàng)新业务(wù)，伴(bàn)随(suí)算(suàn)力网(wǎng)络的进一步(bù)发(fā)展，将拉动底层云计算业务的需求，公(gōng)司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传统(tǒng)管道运营商向数(shù)字科技领军(jūn)企业(yè)加(jiā)快跃迁升(shēng)级，有望(wàng)首先迎来估值重塑机(jī)遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估值修(xiū)复情况来看，根据光(guāng)大证(zhèng)券4月15日(rì)研(yán)报显(xiǎn)示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至(zhì)4月13日，三(sān)大运营商(shāng)股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均超(chāo)过20%，其(qí)中中(zhōng)国(guó)电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动为(wèi)代表(biǎo)的三大(dà)运营商板块，借助“央企低(dī)估(gū)值+数字经济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动(dòng)的新魔法(fǎ)能(néng)否(fǒu)打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还(hái)有另一个(gè)故事引发市场热议(yì)。即很(hěn)长一段时间以(yǐ)来，A股市场一(yī)直(zhí)流传着(zhe)“茅(máo)台魔咒”的(de)传说(shuō)，即大多股价(jià)超过(guò)茅台的上市公司，在风光散尽之后(hòu)往往下场都不太好。本(běn)次中国(guó)移动(dòng)直接在(zài)市值上超越茅台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字头(tóu)的中(zhōng)国船舶，其在2007年依(yī)托(tuō)船(chuán)舶(bó)业景气度提升(shēng)，股价(jià)超越茅台并一度突破(pò)300元/股，但好景(jǐng)不长(zhǎng)，在(zài)2008年(nián)金融危机(jī)爆(bào)发、船舶(bó)业跌(diē)入冰点后(hòu)极速缩水至30元附近，至(zhì)今(jīn)中国船舶股价(jià)维持在(zài)24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通教(jiào)育等(děng)多家公司(sī)股(gǔ)价均超越茅台，但(dàn)最(zuì)后的结果不是业(yè)绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述公司的(de)陨落大部分主要(yào)是由于行业(yè)景气(qì)度(dù)变化以及股市景气度无法维持(chí)。而茅台(tái)凭借其(qí)产(chǎn)品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长的利(lì)润，最终一(yī)次次(cì)甩开这些(xiē)曾经(jīng)短暂领先者。对于一(yī)家企(qǐ)业股价能(néng)否持续上(shàng)涨以及维(wéi)持高位，市场普(pǔ)遍观(guān)点还(hái)是认为(wèi)，实际需要(yào)看公司的基(jī)本面(miàn)。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称(chēng)，营(yíng)收规模(mó)超茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前(qián)市值(zhí)却(què)一直不如(rú)茅台(tái)呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有(yǒu)分析认为，大致归结(jié)为两个重要(yào)原(yuán)因。一方面(miàn)，茅(máo)台越卖越贵，但话费(fèi)越交越少(shǎo)。在市(shì)场化的(de)作用下(xià)，一瓶茅(máo)台(tái)已经(jīng)冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动虽(suī)掌握(wò)着大把的通信类资源，但作(zuò)为央企需要承担(dān)“提速降费”的责任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另一(yī)方面即是成(chéng)本方面的问题(tí)，中国移动(dòng)本质作为通信基础设施企业，需(xū)要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本(běn)开支合计1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意(yì)，基本不(bù)需要如此沉重的资(zī)本开支，也(yě)不(bù)需要(yào)面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看出(chū)，中国移动(dòng)今年一季度的(de)营收是茅台的(de)8倍(bèi)，但净(jìng)利润(rùn)却差别不(bù)大，销售(shòu)毛利率更是(shì)有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列(liè)信号表明中国(guó)移(yí)动(dòng)可能正在迎来(lái)一些(xiē)变化(huà)。

　　随着5G建设高(gāo)峰期(qī)的(de)结束，中国移(yí)动此(cǐ)前表示(shì)，2022年是(shì)三年(nián)投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本(běn)开支不再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比下(xià)降20亿元(yuán)，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则可突(tū)破1万(wàn)亿元。据业内(nèi)人士测算，这意味着届时全年资本开支占收(shōu)入(rù)比重将低于(yú)18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移动(dòng)互联网进(jìn)入下半场，行(xíng)业重心(xīn)已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互联网和智能化，中国(guó)移动(dòng)加速(sù)转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛(biǎo)示(shì)，中国移动(dòng)数字(zì)化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字(zì)化(huà)转型收入对(duì)主营业务收入增量贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主营业(yè)务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一驱动力。此(cǐ)外(wài)，公司移动云收入规模(mó)实现新跨越，去年移动云收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实力迈入国内业界(jiè)第一阵(zhèn)营。

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