北京时间周五晚间，备受关注的(de)4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连(lián)续环比下降的节(jié)奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可(kě)以被视作(zuò)利好的是，美国劳工(gōng)部将今年2月(yuè)和3月非农(nóng)数(shù)据均(jūn)大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本(běn)周持续(xù)承压的美国地区银行股也获(huò)得喘(chuǎn)息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎(àng)司；美(měi)元指数短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美国10年期国债(zhài)收(shōu)益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约(yuē)收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周之云告诉期(qī)货(huò)日报(bào)记(jì)者(zhě)，周五晚间公布的非农数据远高于前(qián)值且显著偏离投(tóu)行(xíng)们预(yù)测的中值(zhí)。此前(qián)公(gōng)布的ADP数据(jù)在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅(fú)度(dù)达到9个(gè)月(yuè)以来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后(hòu)，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌(diē)。尽管科技(jì)和金融(róng)行业持续裁员，但不(bù)断下降却仍然高企的劳(láo)动力需远远抵消了裁(cái)员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩(suō)带来的大约2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的(de)季节性因素(sù)相对(duì)于新冠大流行前也有了有利的发展，为(wèi)就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业(yè)数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本(běn)周早(zǎo)些时(shí)候，美国3月份的(de)就业(yè)机会和(hé)劳动力(lì)流动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月(yuè)职位空缺继续(xù)下降，为连续(xù)第三个月下跌，创下(xià)2021年(nián)5月(yuè)以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确(què)实指(z裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思hǐ)向了与(yǔ)其(qí)他劳动力(lì)市场数据相(xiāng)同(tóng)的(de)方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包(bāo)括(kuò)最近几周的首次(cì)申(shēn)请失(shī)业金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认(rèn)为，加(jiā)息(xī)会导(dǎo)致消费者(zhě)信(xìn)贷和企(qǐ)业(yè)融资成本上升，进(jìn)而迫使雇(gù)主削(xuē)减支出(chū)包(bāo)括裁员(yuán)等，从(cóng)而减缓经(jīng)济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业数据会让市场对于下半年货币政策放松进程有所改(gǎi)变，进而对商品的流(liú)动性溢价部分有所(suǒ)减(jiǎn)少，但从(cóng)中长期来(lái)看，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向前(qián)进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公(gōng)布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期将引导贵金属步入(rù)调整。对于贵金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于其金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储最(zuì)后一次加息(xī)，且预计(jì)9月之后可能降息(xī)，这导致美元名义(yì)利率回落，在(zài)通胀温和回落的情(qíng)况下(xià)，美元实(shí)际利率有了明(míng)显的下行。”广州(zhōu)金控期(qī)货研(yán)究所副总经理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美(měi)联(lián)储(chǔ)议息会议如期加息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍(bào)威尔在记者发布会上的(de)讲话暗示加息临近尾声，因此美(měi)元(yuán)指数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而(ér)，美(měi)联储会后(hòu)声明表示，委(wěi)员会将密切关(guān)注未来发布的信息，并评(píng)估其对货(huò)币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍(réng)在双重使命上。这(zhè)意(yì)味着美联储是否(fǒu)结束加息(xī)需要看到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开(kāi)始降息(xī)，需要看到就业(yè)市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分(fēn)析师从姗(shān)姗告诉(sù)记者，美国银行(xíng)业风波持续发(fā)酵、经(jīng)济走弱预(yù)期升温叠加市场预期美联(lián)储年内(nèi)或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数据(jù)超预(yù)期，美债收益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数(shù)走高(gāo)，贵金属(shǔ)短线大(dà)幅(fú)下(xià)挫。这份超预期的非农(nóng)报告，这让美联(lián)储陷入(rù)困境，美联储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快就需要(yào)降息，但就业市(shì)场并(bìng)不配(pèi)合，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展大(dà)鹏告诉(sù)记(jì)者，4月美国非农(nóng)就业数(shù)据和(hé)时薪增速(sù)全面超预(yù)期(qī)，表(biǎo)明美(měi)国当前(qián)劳动力(lì)市场(chǎng)仍十(shí)分(fēn)强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这也就意(yì)味着(zhe)美联储(chǔ)可(kě)能会在较(jiào)长时(shí)间内维持高(gāo)利(lì)率环境，且6月再次加息的(de)预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在短期提振美元指数和美(měi)债(zhài)收益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期看，美(měi)联(lián)储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策进(jìn)入新阶段，市场将加大对(duì)下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获(huò)得提振而走强，使(shǐ)均(jūn)值平台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员(yuán)叶倩宁表示(shì)。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降息后的(de)表现来看，尽管此后美国经济(jì)仍(réng)市场偏强运行一段时间(jiān)，失(shī)业率继(jì)续走低(dī)，但美联(lián)储(chǔ)并未再次加息，而(ér)贵金属(shǔ)则在美债收(shōu)益(yì)率持(chí)续下行(xíng)的情(qíng)况下(xià)，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当前情况不裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思同的是(shì)，通胀率相(xiāng)对更(gèng)高，而黄金价格对降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍(réng)有时(shí)间，美(měi)联(lián)储(chǔ)表示美国银行系统仍健康(kāng)并有弹(dàn)性，但(dàn)高利率环境下美国银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第(dì)一(yī)共和银行(xíng)宣布(bù)被(bèi)接(jiē)管(guǎn)收购后(hòu)，因银行业长期存在(zài)的(de)弱点，又有多家区域性(xìng)银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在(zài)持续流(liú)出使银行(xíng)融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将不(bù)断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年(nián)一(yī)季(jì)度(dù)实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大(dà)幅放(fàng)缓，而且(qiě)远不(bù)及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消(xiāo)费的拉(lā)动上升(shēng)反映出一定的韧(rèn)性(xìng)。未来随着经济(jì)下行压力(lì)不断上升，市场预期下半年(nián)美(měi)国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上(shàng)在风险和(hé)衰退(tuì)的共同(tóng)影响下，美债收(shōu)益率(lǜ)和(hé)美元指数将持续承压(yā)，避险需(xū)求提振下，贵金属价(jià)格(gé)有望再创历(lì)史新高，长线可(kě)维(wéi)持逢低买入配(pèi)置思路，短线则可买入黄金和(hé)白(bái)银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍(shào)说，从黄金的供需(xū)数据来(lái)看，黄(huáng)金(jīn)的需求(qiú)实际上是明(míng)显下降的。世(shì)界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今年第一季度(dù)剔除场(chǎng)外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消费者需(xū)求较高，但其余(yú)投资者购买量(liàng)的减少(shǎo)抵(dǐ)消了这(zhè)一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投(tóu)资需在一(yī)季度同比下(xià)降50％左右(yòu)，较去年四季度有所(suǒ)增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方面的黄金(jīn)需求为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年同期的(de)287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经(jīng)济指标耐用品订单等指(zhǐ)标(biāo)走弱，商品属性更强的白银因需求(qiú)受经济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金(jīn)银比价大概率继(jì)续攀升。世界(jiè)白银协会预(yù)计(jì)2023年白(bái)银(yín)实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点(diǎn)在(zài)议息前已经被充(chōng)分计提，议息前的(de)谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度(dù)表现(xiàn)为极为乐(lè)观(guān)，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了(le)历史新(xīn)高。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央行加息靴子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属(shǔ)价格。此外，随着(zhe)经济走弱预期升温(wēn)，预(yù)计美联(lián)储(chǔ)下半年(nián)大(dà)概率(lǜ)暂(zàn)停(tíng)加息并将进入(rù)降息周期，实际利率或将继续下(xià)行，贵(guì)金属中(zhōng)长期仍(réng)具有(yǒu)较(jiào)高配置价值(zhí)。”从姗(shān)姗说。

　　展大(dà)鹏则(zé)认为，对(duì)于黄金而(ér)言，市(shì)场寄(jì)希望于美联储最(zuì)后一次加息落地然后转降息(xī)预期(qī)，从而(ér)刺激(jī)价格(gé)继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能(néng)性。但当前美(měi)通胀(zhàng)仍在高位，美联(lián)储货币紧缩(suō)动作并没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能(néng)会(huì)维系(xì)较(jiào)长一段(duàn)时间，且高利(lì)率环境到(dào)底会对经济和(hé)金融市场产生(shēng)怎样(yàng)的(de)影响(xiǎng)也未可知，因(yīn)此(cǐ)在当前看多(duō)观点(diǎn)出奇一致，且海(hǎi)外看多(duō)头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节(jié)节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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