自2022年底(dǐ)以来，A股市(shì)场一改颓势，展(zhǎn)现(xiàn)出(chū)积极(jí)回(huí)暖(nuǎn)的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层(céng)出不穷，基(jī)金经(jīng)理也随(suí)之调(diào)仓换(huàn)股，成为市场关(guān)注焦点。而公募(mù)基(jī)金2023年一季报的披露，将明星基金经理(lǐ)们近期投(tóu)资(zī)动向(xiàng)逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达(dá)、广发(fā)、富国、景顺长城等基金披露(lù)旗下(xià)基(jī)金的2023年(nián)一季报(bào)，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘(liú)彦春(chūn)等一季度(dù)投(tóu)资(zī)情(qíng)况出炉(lú)。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金(jīn)经理对后市的(de)基本看法。多数(shù)明(míng)星基金(jīn)经理在一季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚持了自己的投资风格(gé)和思路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如刘彦春表示对全年股票(piào)市场有(yǒu)信心(xīn)，未来(lái)将继续保持较高仓(cāng)位运作，更多(duō)在(zài)顺周期行业中寻(xún)找(zhǎo)投资机会(huì)。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度(dù)，随(suí)着公司季度(dù)业(yè)绩逐渐披(pī)露(lù)，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实(shí)基本面验证，预(yù)计更注重基本(běn)面和估值的匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季报也(yě)用(yòng)相当大(dà)的篇(piān)幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很(hěn)可能是一次全(quán)新的技术革命(mìng)，但(dàn)直言客观上(shàng)当下的研究认知还不具备对相关标的的(de)定价能(néng)力(lì)，尤其(qí)当这(zhè)些个股快速(sù)上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动(dòng)”，等待(dài)胜率(lǜ)和赔(péi)率更高的投资时机(jī)出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运(yùn)作

　　被称为(wèi)“坤(kūn)坤”的(de)张坤是最受(shòu)基(jī)民(mín)关注(zhù)的基金经(jīng)理，他是(shì)国内首位(wèi)千(qiān)亿级主动权益基金经理，手握巨(jù)资让他分量十足。

　　从基金君(jūn)整理表格(gé)来看，相较去(qù)年(nián)底，张坤所管理的4只基金在今(jīn)年一季度仓位(wèi)基本都维(wéi)持高仓位(wèi)运(yùn)作，多只基金一季度末仓(cāng)位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四只基金中(zhōng)规模(mó)最大(dà)的一(yī)只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基金净(jìng)值(zhí)比例的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报(bào)中也写道(dào)，易方达蓝筹精选基金在一季度(dù)股票仓(cāng)位(wèi)基(jī)本稳(wěn)定，对结(jié)构进行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方达优质精(jīng)选、易方达亚洲(zhōu)精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易(yì)方达优质(zhì)企业三年持(chí)有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去(qù)年(nián)底的(de)94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保持(chí)了一定水平的港股仓(cāng)位，一(yī)季度末所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基(jī)金(jīn)基本(běn)维(wéi)持和去(qù)年底的差不多(duō)的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲(zhōu)精选，一季度末该(gāi)基金(jīn)持(chí)有(yǒu)港(gǎng)股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四(sì)季度配(pèi)置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张(zhāng)坤在易(yì)方(fāng)达亚洲精选中也写道(dào)，在一季度(dù)股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调整，增加了科技等行业的配置，降低了金融等行业的配(pèi)置，另外(wài)，在区域(yù)分布(bù)上(shàng)配置的(de)更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有(yǒu)商业模(mó)式出色、行业格局清晰、竞争(zhēng)力强的优(yōu)质公司。

　　一(yī)季(jì)度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州(zhōu)茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资(zī)上(shàng)颇有定力，经常(cháng)在季报中谈及，投资者需(xū)要(yào)时刻保持一种克制而理(lǐ)性的心理状态(tài)，不(bù)需(xū)要大量的行动，而是极大(dà)的耐心(xīn)，坚持(chí)投资(zī)原则，等到机会时全力出击(jī)。他(tā)一直保持着偏低换手(shǒu)率，一季报的重仓股(gǔ)也(yě)基本(běn)保(bǎo)持(chí)稳定，只是(shì)在结(jié)构上进行调整(zhěng)。

　　从易(yì)方达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)一季度末持仓(cāng)上(shàng)看，前十(shí)大重仓股变(biàn)化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该基金的第一大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾(téng)讯控股成为其第二、第三大重(zhòng)仓股，而在(zài)去年末，该基(jī)金前(qián)三(sān)大重(zhòng)仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季(jì)报中写(xiě)道，一(yī)季度(dù)股票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了(le)消费等行业的(de)配置，降(jiàng)低(dī)了金(jīn)融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月(yuè)以来港股市场的大反弹，张坤明(míng)显进行了(le)调整，减持了跟腾(téng)讯控股和香港交易所，而增加了美(měi)团-W、中国海洋(yáng)石油。其(qí)中，相较去年底，中国(guó)海洋(yáng)石(shí)油新进前(qián)十大重仓股之列(liè)，而药明生物退出前十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　目前看(kàn)，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选和易方达(dá)优质企业三年持有的头号(hào)重(zhòng)仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易(yì)方达(dá)优质精选(xuǎn)的头号重仓股仍为腾讯(xùn)控股(gǔ)。去年底这四(sì)只(zhǐ)基金的头号(hào)重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽然一季(jì)度(dù)末腾讯(xùn)控股仍是易方达(dá)优质(zhì)精选的(de)第一大重仓股，但相较去(qù)年底(dǐ)已经进行了减持(chí)，同样减持的还有港(gǎng)交(jiāo)所，这只个股已经推出(chū)了前十大(dà)重仓股之列(liè)。而美团新进其前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　一季度(dù)规模(mó)小幅(fú)提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行(xíng)业(yè)内(nèi)首(shǒu)位(wèi)主(zhǔ)动权益基金管理规模超过千(qiān)亿的基金(jīn)经理，但近(jìn)两(liǎng)年A股市场震荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一(yī)季度末(mò)他所管(guǎn)理规模基本和(hé)去(qù)年底持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度(dù)末，易(yì)方达张坤(kūn)管理(lǐ)的4只基金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达优质精选、易方达(dá)优(yōu)势企业三年、易方达亚洲精选股票(piào)的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一(yī)提(tí)的是(shì)，易方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选在今年一季度(dù)规模缩(suō)水8.66亿元(yuán)，目(mù)前(qián)仍以(yǐ)562.09亿(yì)元(yuán)的规模，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择(zé)一(yī)条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重要的(de)

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的投资思路，这一次也不例外(wài)，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤在季(jì)报(bào)中写到，基本面价值(zhí)投资很吸(xī)引人的一(yī)点是，投资者可以用(yòng)很长一段(duàn)时间来充分观察公司的发展，等到它们用事实证明自(zì)己的成功和巨(jù)大的成长潜力(lì)之后，再(zài)买入也不(bù)迟。

　　基本(běn)面价(jià)值投资的(de)优势(shì)之一(yī)在于可积累性。具(jù)体来说，积累体现(xiàn)在对基本(běn)面分析方法的理(lǐ)解和对具体(tǐ)行业和(hé)企业的洞察，所(suǒ)有这(zhè)些(xiē)都使投资者未来更可能做(zuò)出对具(jù)体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对(duì)某一次投资，积(jī)累的(de)重要性(xìng)可能并不显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿一生，并(bìng)将长(zhǎng)期复合回报作为终级目(mù)标，可积累性就是(shì)这(zhè)一目标的(de)最重要保障(zhàng)，选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要的。我(wǒ)们会参考全球产业升(shēng)级(jí)的经中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思验(yàn)，持(chí)续做深入的(de)研(yán)究积累(lèi)，争取构建一个全面而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望能(néng)正确(què)评估企业(yè)的竞(jìng)争(zhēng)力并跨行(xíng)业选出好的公司。识别出好公司是如此重要，因(yīn)为(wèi)好公司(sī)不是好股票的唯一情形就是估值(zhí)过高，在(zài)其他情形下，好(hǎo)公司都会(huì)给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业(yè)的定期报告(gào)并对财务数(shù)据进行系统整(zhěng)理和分析，是理解企业基本面的核心手(shǒu)段之一。在(zài)定期报告中，企业的所有(yǒu)经(jīng)营活动都会反映(yìng)在财务数据中，定量的数(shù)据可以(yǐ)用来检验(yàn)并(bìng)修正(zhèng)调研(yán)中对企业形成的定性感知。如果(guǒ)能对一家公(gōng)司过去(qù)和当前(qián)的财务(wù)状况了如指掌(zhǎng)，就更有可(kě)能正确评判(pàn)这(zhè)家(jiā)公司的未来(lái)价(jià)值(zhí)。罗(luó)杰(jié)斯(sī)曾(céng)说过，你(nǐ)要阅读一切(qiè)。如果(guǒ)你(nǐ)对一家公司(sī)感兴趣，那就看看它的(de)年报，你就会超(chāo)过华尔街98％的人。如果你阅读了(le)年报中的附注，你(nǐ)就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都(dōu)经(jīng)历过短期的经营(yíng)业绩和股价的(de)震荡，经(jīng)历(lì)过市场先生(shēng)态度(dù)的冷暖，但它们成功的模式往往没(méi)有变化，通过深入(rù)的研究并抓住这些关键(jiàn)的因素，是能够一路(lù)坚持(chí)下来的重要(yào)因(yīn)素(sù)，也(yě)通常意味着长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其(qí)一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双(shuāng)擎升(shēng)级为(wèi)例，一季(jì)度末该基金保持较高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在一季(jì)度持仓结(jié)构并(bìng)没有(yǒu)进行大幅度(dù)调整。数(shù)据显示，广发双擎升级一季度(dù)末前五大重仓股分别为晶澳科(kē)技、阳光(guāng)电源、亿(yì)纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股(gǔ)份，这(zhè)些重仓股均出现在该基(jī)金(jīn)去年四(sì)季度末的前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一季度(dù)，表(biǎo)现较好(hǎo)的行业(yè)为(wèi)新科(kē)技技术演(yǎn)绎预测中(zhōng)的(de)相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车等为代表(biǎo)的高端制(zhì)造业资(zī)产经历了下跌。在海外金融风险担(dān)忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈(liè)的应(yīng)用展望，资金分(fēn)流可能(néng)是高端制(zhì)造(zào)业相(xiāng)对(duì)表现(xiàn)不(bù)理想的(de)原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金的持仓(cāng)结构并没有进行大幅度的调(diào)整，依然(rán)围绕已经建(jiàn)立全球比较优势(shì)的高端制造产业链布局。从重仓持股来看，该基金重点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季(jì)度(dù)的(de)重仓股变化不(bù)大，仅晶科能源新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而比亚(yà)迪退(tuì)出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的态度(dù)，随着(zhe)公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实基(jī)本面验证，预(yù)计更注重基(jī)本面和估值的匹配度。对本基金重(zhòng)点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向保持(chí)相对乐观，投资中相信基本(běn)面(miàn)优(yōu)秀(xiù)和增量价(jià)值积累的公司(sī)。经(jīng)过调整(zhěng)，行业估(gū)值水平已在(zài)历史低位，产业链的变化在(zài)市场定价(jià)中(zhōng)未被充分认(rèn)知和(hé)体现。

　　就A股(gǔ)市场一(yī)季度的阶段特点来说，当(dāng)前市场的参与资金方(fāng)呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维度(dù)预(yù)期也(yě)呈(chéng)现分化(huà)，因此短(duǎn)期内市场在主题(tí)逻辑的演绎幅度(dù)、转换速度(dù)都会可预见地加大(dà)。这对于投(tóu)资人而言，在(zài)新信息的(de)处理上提高了难度，短期内基本面估值(zhí)匹配的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人(rén)生(shēng)一样，

　　一生(shēng)最重要的选择也就(jiù)是三、五次

　　作(zuò)为市(shì)场上较为知(zhī)名的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓(hào)一(yī)季度(dù)如何调整(zhěng)投资组合，如何展望未来市场投资机会，也非常受到市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达(dá)新经济基金中回(huí)顾一季(jì)度市场行情时表(biǎo)示(shì)，一(yī)季度(dù)中国经(jīng)济整(zhěng)体温和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民(mín)消(xiāo)费和企业(yè)投资的信(xìn)心恢复会有(yǒu)一个(gè)过程(chéng)，因此短期持续加杠杆(gān)的(de)动力不强，复(fù)苏力度相比市场(chǎng)乐观预(yù)期仍有一定差距。海外则(zé)维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅(guī)谷(gǔ)银行为(wèi)代(dài)表的欧美 金融风波暂时(shí)平(píng)息，但也让投资者担心这是否(fǒu)只(zhǐ)是当下复(fù)杂(zá)环境(jìng)下(xià)各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤(yóu)其4月(yuè)初欧佩克(kè)+的(de)减产(chǎn)行为进一(yī)步增强了未来通(tōng)胀的韧性(xìng)，也(yě)让美(měi)联(lián)储在货币(bì)政策调整决策时愈(yù)加进(jìn)退两难(nán)。

　　亮点不多的经济基本面遇到无(wú)处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相关板(bǎn)块获得了(le)边际资(zī)金的巨量涌入，机构短时间(jiān)剧(jù)烈、集(jí)中(zhōng)的调仓行为，则进(jìn)一步加剧了市场结构(gòu)的(de)分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表(biǎo)现突(tū)出，而(ér)新能源(yuán)、金融地产(chǎn)等行业则录得(dé)负(fù)收益(yì)。

　　谈及(jí)一季度(dù)投资操作(zuò)时，陈(chén)皓(hào)称，由于(yú)尚未(wèi)发(fā)掘到(dào)基本面驱动的投资主线，本基金(jīn)一(yī)季度操作(zuò)不多，主要(yào)包(bāo)括行(xíng)业上用医药替代(dài)了部分白(bái)酒仓位，个股上(shàng)则逆向增持了一(yī)些由(yóu)于短(duǎn)期(qī)基(jī)本面一般或者机构调(diào)仓导致股价(jià)下跌，但(dàn)长期市值(zhí)空间(jiān)较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股变化上看，此前连续3个季度位列(liè)前五大(dà)重仓股(gǔ)之一(yī)的五粮液，在今年一季(jì)度退出该基金前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)，宝信软件取代(dài)五粮液，新进(jìn)前五大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一(yī)只仍保留在前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股的贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个(gè)季度(dù)，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比(bǐ)减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度的第二大重仓股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)中(zhōng)，主要供应(yīng)北斗关键器件的(de)振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一季度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出(chū)前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对(duì)一季(jì)度热门的AI板(bǎn)块的(de)看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智能）主题(tí)我们也进(jìn)行了积极的(de)研(yán)究，方向(xiàng)上(shàng)非常认(rèn)同其很可能是一次全新的(de)技(jì)术(shù)革命，将极大(dà)提升(shēng)全社会的生产效(xiào)率，但客观上我们当下的研(yán)究认知还不具备(bèi)对相关标(biāo)的(de)的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，也不太符合我们(men)“以相(xiāng)对合(hé)理的(de)价格买入预期收益率更(gèng)高的资(zī)产”这一(yī)投资理念，因此(cǐ)会(huì)选择(zé)暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究(jiū)以及再定价，等(děng)待(dài)胜(shèng)率和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在(zài)一季(jì)报中还分享了自(zì)己最(zuì)新的投资感悟，他表示，相比资本(běn)市(shì)场即期涨跌带(dài)来的多巴(bā)胺，我(wǒ)们更倾向于通过深(shēn)入研究(jiū)获得超额(é)认知(zhī)、并(bìng)最终映(yìng)射到投资上来获得内啡肽。投资和人生(shēng)一(yī)样，每天都(dōu)可以做选择，但终其一生(shēng)最(zuì)重要的其实也就是(shì)那三、五次，我们平时(shí)的不断学习(xí)、反思、进(jìn)化，努力(lì)追(zhuī)寻的正是在每一次(cì)关(guān)键(jiàn)选择时将胜率再提升(shēng)一(yī)点(diǎn)点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素正(zhèng)在(zài)酝酿(niàng)或(huò)发酵，我们(men)重启(qǐ)了与世界的链接，中国在中东、南(nán)美等新兴市场(chǎng)获得了更多实(shí)质性认同的声音和举(jǔ)动；国内(nèi)主要城市的一二手房销(xiāo)售(shòu)持续恢复，部分行业已(yǐ)经进(jìn)入库(kù)存周(zhōu)期的尾段，我(wǒ)们可(kě)能真的只需要一点点信(xìn)心，就(jiù)能(néng)扭转困局(jú)，将(jiāng)经济带入正(zhèng)循环。一如当下(xià)的证券市场(chǎng)，我们也衷心的希望其能(néng)够早日(rì)摆脱存量博弈的(de)困难模式，迎来投(tóu)资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致(zhì)力(lì)于在优质股(gǔ)票里寻找价值(zhí)

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副(fù)总经理朱少醒一季度持仓基本保持(chí)稳定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能(néng)源等板(bǎn)块(kuài)龙头为(wèi)主。

　　从一季度前(qián)十大重仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮(liáng)液依旧位居富国天惠基金(jīn)前三大重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来(lái)，金(jīn)域(yù)医学首次进入富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域医(yī)学是一家(jiā)以第三方医学检验及病理诊断(duàn)业务为核心的高科技(jì)服务企业(yè)，通过不(bù)断积累的“大平台、大网络、大服务(wù)、大(dà)样(yàng)本和(hé)大数据”等资(zī)源优势，为全国各级(jí)医(yī)疗机构(gòu)提供(gōng)领先的医(yī)学诊断信息整合服务。

　　除(chú)了金域医学之外，基础化工板块中的(de)蓝(lán)晓科(kē)技也在一季度新(xīn)进富(fù)国天惠前十大重仓(cāng)股，受(shòu)益(yì)于生命科(kē)学业务增长(zhǎng)迅(xùn)速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只(zhǐ)个(gè)股则在一季度退(tuì)出富国(guó)天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回顾，一季度沪(hù)深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满(mǎn)各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的(de)阶段(duàn)。各项(xiàng)宏观经济指(zhǐ)标在(zài)3月(yuè)份有(yǒu)了明(míng)显改善(shàn)。货币政策保(bǎo)持宽松，前几年实施的一(yī)些收缩性行业监管政策放松(sōng)管制(zhì)的迹象确(què)认。投资者的(de)风(fēng)险偏好(hǎo)有(yǒu)微弱(ruò)的(de)回(huí)升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的复苏力(lì)度还不是很强，但(dàn)我们应该看到是积极的因素正在发挥作用持(chí)续的进(jìn)程中。更要(yào)重视的是市场的整(zhěng)体估值依然处于长周期(qī)中很(hěn)有吸引力的(de)位置，当下(xià)权益市(shì)场(chǎng)处在(zài)较好(hǎo)的风险收益区(qū)间。

　　他表(biǎo)示(shì)，放在更长(zhǎng)的时(shí)间维(wéi)度(dù)，我们(men)相信现在(zài)所面临的重重困难(nán)终将(jiāng)找(zhǎo)到解决的出路。投资者当前选择承受(shòu)市场波动(dòng)对应(yīng)的预期(qī)回(huí)报水平的是相当合适的。未来我们依然(rán)会致(zhì)力(lì)于在优质股票里寻找价值，去(qù)翻更多(duō)的“石(shí)头”。

　　他(tā)在多次(cì)季报披露时反(fǎn)复(fù)强调，我们并不具(jù)备精确预测市场短期(qī)趋(qū)势的可(kě)靠能力，而(ér)把精力集(jí)中在耐心收集(jí)具(jù)有远大前景的优秀(xiù)公司(sī)，等待公司(sī)自身(shēn)创(chuàng)造(zào)价值的实现和市场情绪在未来某个时(shí)点的周期性(xìng)回归。个股选择层(céng中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思)面，本基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公(gōng)司治理结构完善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认为此类(lèi)企业，有(yǒu)更大的概率能在未来为投资者创(chuàng)造(zào)价值。分享企业(yè)自身(shēn)增(zēng)长带来(lái)的资(zī)本市场收益(yì)是成长型基金(jīn)获取回报的最佳途(tú)径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的(de)主(zhǔ)投大消(xiāo)费板块的基(jī)金经理(lǐ)，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓(cāng)换股，他又是如何看(kàn)待未来市场(chǎng)，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位和(hé)行业板块变化不(bù)大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季报写道，一(yī)季度组合仓位和行业配置没(méi)有大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而(ér)非(fēi)择时的投资风格，保持合(hé)同约(yuē)定较高(gāo)仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此(cǐ)外，古井贡(gòng)酒、山西汾(fén)酒也(yě)继续在(zài)其前十大重仓股之中。

　　从增持(chí)力度上(shàng)看(kàn)，刘(liú)彦(yàn)春对中国中免加仓力(lì)度最大，一季(jì)度环(huán)比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去(qù)年底持(chí)仓，美的(de)集(jí)团新进前十大重仓(cāng)股之列，而晨光股(gǔ)份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市表(biǎo)示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国经(jīng)济温和复苏。海外(wài)通胀预期(qī)变化(huà)对国(guó)内资(zī)本市场造成较大扰(rǎo)动。美国失业率水平再创新低，意味着高利率环境大概率(lǜ)持续更长时(shí)间。气(qì)球事件(jiàn)导致中美(měi)关(guān)系再度紧张。国内强刺(cì)激预期落(luò)空，叠加海外风险事件，股票(piào)市(shì)场(chǎng)开始偏离复(fù)苏主线，博(bó)弈气氛渐浓。中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思p>

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下(xià)行仍将是今年(nián)主要宏观背景。经(jīng)济(jì)运行(xíng)正常化(huà)需要一个过(guò)程，特(tè)别是居(jū)民和中小企业(yè)，需要时间(jiān)修(xiū)复(fù)资产(chǎn)负债表、修复信心。随着经济逐步正(zhèng)常化，居民消费信心回升(shēng)、超额储蓄下降是必然事件，消费(fèi)今年大概率超预期(qī)回升。就(jiù)近(jìn)期(qī)公(gōng)布的社融和地产数(shù)据分(fēn)析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加息过快带来的金融(róng)风险，本身会加大(dà)紧缩效应，联储紧缩速度(dù)和幅(fú)度向下修正。紧缩带来(lái)的金融风险(xiǎn)更多是流动性(xìng)问题(tí)，底层资(zī)产问题不大，海外央行及时救助可以(yǐ)避免风险蔓延。至少现阶段我们(men)认(rèn)为出(chū)现金融危(wēi)机的风险不(bù)大。欧美等发达(dá)国(guó)家通胀和金融风险并(bìng)存，处(chù)理难度(dù)较(jiào)大(dà)，这也意(yì)味着全球(qiú)无风险(xiǎn)收益率在相对顶部位置，国家之家(jiā)沟通对话(huà)、加强合作的可(kě)能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路(lù)上。除了继续(xù)关注整(zhěng)个经济(jì)体发展状况之外(wài)，我们可以将目光(guāng)更多(duō)放在微观企业层(céng)面(miàn)。可(kě)以看到很多公(gōng)司在过去几(jǐ)年始终做正确的事，经营效(xiào)率提升，逆(nì)境中(zhōng)变得更加优(yōu)秀、更加强大(dà)。不必总是关注宏观数据(jù)，多(duō)看(kàn)看微观企业变化可(kě)以(yǐ)让内心更加平静。我们(men)对全(quán)年(nián)股票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持合(hé)同约定较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。期(qī)待为持有人创造(zào)良好(hǎo)收(shōu)益(yì)。

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