5月以来(lái)，嘉实基(jī)金、博时(shí)基(jī)金(jīn)、富国基金、南方基金等多家头(tóu)部公募(mù)基金(jīn)密集(jí)申(shēn)报了跟(gēn)踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自(zì)4月(yuè)中下旬(xún)以来又开始持(chí)续(xù)下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区(qū)间(jiān)份额增幅最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市时间看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正(zhèng)增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士(shì)认为(wèi)，资(zī)金对半(bàn)导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于对板(bǎn)块中长期投资价值的肯定(dìng)。尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年(nián)内表现震荡，但随着国(guó)产替代持续推进，以(yǐ)及(jí)近期(qī)AI行情的带动下(xià)，板块细(xì)分领(lǐng)域仍有(yǒu)较(jiào)多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经历一(yī)季度的(de)持(chí)续回调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月(yuè)中下旬(xún)以(yǐ)来又开始(shǐ)持续(xù)下跌。以中证全指(zhǐ)半导体(tǐ)指数表现(xiàn)为例(lì)，该指数(shù)在4月6日攀至年(nián)内高位后(hòu)便开始不断下跌(diē)，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与半导(dǎo)体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日(rì)，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收(shōu)益均(jūn)告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇(huì)添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额(é)出现下降外，其余产品份(fèn)额(é)均有大幅增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额涨幅(fú)位列第一(yī)，年内(nèi)份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏不及预期主要原(yuán)因，一(yī)是国产替代进程不及预期(qī)，国内半导体企(qǐ)业相比海(hǎi)外半导体(tǐ)大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方(fāng)面存在差距，在国产替(tì)代过程中(zhōng)产品研发和客(kè)户导入进程(chéng)可能(néng)不及预期(qī)；二是下游(yóu)需求不及预期，在边缘(yuán)政(zhèng)治和(hé)全球经济(jì)疲(pí)软(ruǎn)背景(jǐng)下，全(quán)球电子产品等(děng)终端(duān)需求(qiú)可能不及预期(qī)，从而导致对半导体产品(pǐn)需求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处(chù)于下行(xíng)筑底(dǐ)的阶段，但我们认为(wèi)有望于今年看到拐点的(de)出现”田(tián)光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新属(shǔ)性和份额提(tí)升(shēng)属性的环节(jié)会率先回暖。一方面中国经济体重(zhòng)要的构成央国(guó)企对资产回报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争力提(tí)升也会(huì)更加依赖数字(zì)化，成(chéng)本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经(jīng)济(jì)有(yǒu)顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大企(qǐ)业数字(zì)化(huà)投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵(líng)活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年(nián)初(chū)以(yǐ)来半导体(tǐ)板块(kuài)上(shàng)涨的原因(yīn)，一方面是(shì)2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估(gū)值处于底(dǐ)部位置；另一(yī)方(fāng)面市(shì)场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到(dào)4月初(chū)半导(dǎo)体指数出(chū)现(xiàn)了一(yī)定(dìng)的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的(de)股(gǔ)价其(qí)实是过度反应的，所以随着4月中下(xià)旬半(bàn)导(dǎo)体一季报披露，整体呈现强预期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合(hé)因(yīn)素引起行业近期的持续回(huí)调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长期看(kàn)好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买(mǎi)也能看(kàn)出(chū)投(tóu)资者对板块价(jià)值的肯(kěn)定，多位(wèi)业内人士也表(biǎo)示，长期看好半导(dǎo)体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们(men)认为当前(qián)无(wú)需过(guò)度悲观。”嘉实基(jī)金田(tián)光远(yuǎn)表(biǎo)示，从基(jī)本面(miàn)上，人(rén)工智(zhì)能给半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但一方面需求会重(zhòng)新复苏，另(lìng)一方(fāng)面中国半导体(tǐ)企业有(yǒu)国(guó)产替代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估值波动(dòng)较(jiào)大，且子板块(kuài)和细(xì)分线(xiàn)索较多，始终有估值合(hé)理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板块很多(duō)优(yōu)质的(de)公(gōng)司处于历史估值分位低位区间(jiān)，随着(zhe)需(xū)求回暖或者新产(chǎn)品的突破，会有形成很(hěn)好(hǎo)的投资(zī)机会(huì)。他进一(yī)步(bù)表(biǎo)示，人类历史经历(lì)了三次工业革命，前两次都是以能源为对象(xiàng)进行(xíng)创新，第三次是信息为对象进行创(chuàng)新(xīn)，当前阶段的人工智能从感知智能(néng)走向(xiàng)认(rèn)知智能后，将对人类生产力(lì)的(de)提升产生巨大(dà)的(de)影响，也(yě)会开启新(xīn)一轮的(de)工业革命，它是信(xìn)息革(gé)命(mìng)经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网革(gé)命(mìng)后在万物智(zhì)联层(céng)面的(de)延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治(zhì)、军事等方面全(quán)面(miàn)影响人(rén)宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市类社会。当前仍处于新(xīn)一(yī)轮产业(yè)革命爆发的(de)早期的阶段，在人(rén)工智能带来的技术变革浪潮下(xià)，人(rén)工智(zhì)能对(duì)云管端(duān)各方面都产生(shēng)了(le)影响，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节发生了改变，产生(shēng)了(le)新的(de)投(tóu)资(zī)方向，如(rú)算力(lì)芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬(yìng)件也会产生新(xīn)的投资机会。因此我们(men)长(zhǎng)期(qī)看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议(yì)投资者长期关注该板块投资(zī)机(jī)会，他认(rèn)为(wèi)可(kě)以重点配置的主线(xiàn)包括以AI为(wèi)代表的创(chuàng)新线(xiàn)、周期见底后的(de)复苏线、以及(jí)以半(bàn)导(dǎo)体设(shè)备材料国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基(jī)金(jīn)经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面(miàn)看好(hǎo)整个半导体板块(kuài)，其中，从半导体国(guó)产化为主的(de)设备材料(liào)EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯(xīn)片设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基(jī)本面(miàn)上，美国对中国(guó)的(de)极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国(guó)产替代，党(dǎng)的二十大(dà)对于(yú)科技安全(quán)的强调(diào)为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调(diào)整，股价已经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整(zhěng)个芯片设(shè)计板块(kuài)有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持(chí)续跟踪(zōng)和(hé)调研半(bàn)导体行业库(kù)存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件基础设施成为(wèi)发展(zhǎn)基石，算力(lì)芯片(piàn)等核心环节预期将(jiāng)会受(shòu)益，后续有望驱动(dòng)半导(dǎo)体行业持(chí)续增长。此(cǐ)外(wài)，半导体设备公司的一季(jì)报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加(jiā)速推(tuī)进，后续半(bàn)导体设备、材料也(yě)是可以关(guān)注的方向。存储作为半导体中最大的周期(qī)品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续(xù)动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关(guān)注景气度(dù)修复速度和估值的(de)匹配(pèi)程度(dù)，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有(yǒu)可(kě)能(néng)波动较大(dà)，要结合基本面(miàn)变化综合(hé)判断(duàn)配置价值，我们(men)也会(huì)通(tōng)过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道(dào)。

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