如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道(dào)“风(fēng)景(jǐng)线”，那(nà)么显然(rán)非(fēi)日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创下(xià)了(le)自1990年8月以(yǐ)来(lái)的新高，收在30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早些时候，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今年(nián)以来(lái)的强势(shì)：东(dōng)证指数年内已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本(běn)周三(sān)，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是(shì)在(zài)全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于许多(duō)国际市场(chǎng)的投(tóu)资者而言(yán)，近来(lái)提到日股的(de)优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特(tè)在上月(yuè)对日本市场表现(xiàn)出的强烈投资(zī)意愿。正是(shì)巴菲特进一步增(zēng)持了(le)日(rì)本五大商社仓(cāng)位，令越来越多的业内(nèi)人士(shì)开始注意到这一(yī)全球第三(sān)大经济体的(de)巨大投资机(jī)会(huì)。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单(dān)！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的(de)出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看(kàn)到的(de)（机会）其实也正是(shì)其他人眼下正在(zài)看到的，人们对日股的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪(nǎ)些因素在推动着日(rì)股(gǔ)上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目(mù)前(qián)已经连续第六周成(chéng)为了(le)日本(běn)股票的净买家(jiā)。在此(cǐ)期间，外国投资者大(dà)举涌入了(le)日股股票和期货(huò)市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年(nián)最大规(guī)模的资(zī)金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数(shù)据(jù)，在截至(zhì)5月(yuè)12日(rì)的最近(jìn)一周内，海外交(jiāo)易(yì)者(zhě)又净买入(rù)了(le)价值7810亿(yì)日元(yuán)（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初(chū)期(qī)以来，他(tā)就(jiù)从(cóng)未见过外国投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系(xì)统不(bù)稳定(dìng)和信用紧缩(suō)风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资者似乎看到(dào)了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股(gǔ)票给人的长期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美元(yuán)兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本五大(dà)商社的增持，也令不少海外(wài)投资者(zhě)对(duì)投(tóu)资日(rì)本产(chǎn)生(shēng)了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本(běn)公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越(yuè)多平时(shí)不太关注日本市场(chǎng)的海(hǎi)外(wài)投资者的(de)咨询。不(bù)少海外投(tóu)资者在看到日本股市的涨幅超过(guò)美股后，开始调查其中的原因(yīn)，他们(men)的建仓买入又进一步促(cù)使(shǐ)股市上涨(zhǎng)，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一(yī)个值(zhí)得留(liú)意的(de)现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造(zào)访日本。这(zhè)些海外资金(jīn)有(yǒu)意(yì)复制巴菲特的策略，通过低成本(běn)日元融(róng)资押注高股息日元资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大商(shāng)社(shè)上的加(jiā)大投资，也存(cún)在(zài)着(zhe)在国际市场(chǎng)上分散(sàn)投资对(duì)象的(de)想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是在波动(dòng)性(xìng)远低于美国科技股的情况下实现的(de)。这(zhè)意味着日本股市(shì)对美(měi)国投资者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限的担忧可(kě)能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资的(de)回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持超配(pèi)，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当(dāng)然，在海外投资者(zhě)今(jīn)年对(duì)日本(běn)产生兴趣之(zhī)前，他们此(cǐ)前在(zài)这片(piàn)“失落地带”曾经历过(guò)长达(dá)数十年虚假的曙光和(hé)令人失望的低回(huí)报。那么(me)这一(yī)次，即便有着避险和多(duō)元(yuán)化分(fēn)散投(tóu)资的需求，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本(běn)市场的吸引力(lì)就一定远超全球其他地区(qū)吗(ma)？

　　这便不得(dé)不提日本(běn)市场眼下(xià)正(zhèng)经(jīng)历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上(shàng)涨的(de)主要原因还源于治理标准的提高，以及企业部门推(tuī)动向(xiàng)股东返还现(xiàn)金。日(rì)本多年(nián)的公司治理改革已开始见效，这项改革(gé)最(zuì)初由(yóu)已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本企(qǐ)业的(de)派息已(yǐ)大幅增加，在截至(zhì)今年3月(yuè)的财年(nián)中，日本企业宣布的回购规模(mó)已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负(fù)债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的(de)公司股价低于每股(gǔ)账面(miàn)价值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比例(lì)仅为7％。单(dān)从市净率等估(gū)值指标来看，这就为(wèi)日(rì)本股市提供了(le)更坚实的底部和(hé)更(gèng)高的(de)上限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市(shì)净率低(dī)于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本(běn)成(chéng)本的前提下推进经营并(bìng)公(gōng)布改(gǎi)善方案(àn)等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会(huì)社推出了(le)力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回(huí)购，股价随后(hòu)大(dà)涨近4成。清水建设(shè)株式(shì)会(huì)社(shè)4月(yuè)下旬也(yě)宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持(chí)股(gǔ)的方针(zhēn)，该公(gōng)司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽(qì)车(chē)、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财报(bào)时，也均(jūn)宣(xuān)布了新的(de)股票(piào)回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各(gè)日(rì)本上市公司的回购规模将进(jìn)一步(bù)创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题正引起许(xǔ)多海外(wài)投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有(yǒu)利证据。在交易(yì)所这些变(biàn)化的推动下，许多公司正在回购(gòu)股(gǔ)份，厘清经常令人(rén)困(kùn)惑的交叉持股，并(bìng)在定期公开会议(yì)之前与股(gǔ)东进(jìn)行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京证交所的鼓励(lì)意(yì)味(wèi)着“过去两年在这方面发生的事情比arctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算过去30年还要多”，这是(shì)股市充满活力表(biǎo)现的(de)最(zuì)大单一原因。他们对(duì)提高股本(běn)回报(bào)率有着坚定(dìng)的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的货币政(zhèng)策和(hé)日本相对(duì)稳健的经济基本(běn)面，显然也对日股的(de)表(biǎo)现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和(hé)男(nán)上月已走(zǒu)马上任，但日(rì)本(běn)央(yāng)行暂时仍(réng)未改变其大规模的货币宽松路线。即(jí)便(biàn)日本通货膨胀(zhàng)率超过了央(yāng)行(xíng)2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能(néng)放心(xīn)地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美(měi)央行今(jīn)年上(shàng)半年(nián)还在(zài)持续(xù)加息，并已被(bèi)迫在(zài)物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的(de)日本央行眼下(xià)依然处于(yú)能让海外投资者(zhě)放心(xīn)购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的(de)表现目前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数据显示，今年(nián)前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来(lái)新高。

　　日本(běn)国(guó)家(jiā)旅游局表示，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国游客人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在(zài)报告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计划(huà)和日(rì)本央行(xíng)持续宽(kuān)松等积极因素，日本这个(gè)世界(jiè)第三大经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合作与(yǔ)发展组织的(de)经济前景指arctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算(zhǐ)数(shù)来看，日本目前(qián)是七国集团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日(rì)本(běn)第三大在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企(qǐ)业的(de)业绩似乎相当(dāng)不(bù)错，重要(yào)的汽(qì)车行业预计利润(rùn)将增长。以内需为导(dǎo)向的企业正受(shòu)益于入境游增长的前景，而(ér)大型银行也(yě)获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本(běn)股市到今年年底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市今(jīn)年的涨势(shì)或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲(fēi)特的认可、公(gōng)司治理(lǐ)的改善(shàn)均提振了市场，而(ér)企业财报的(de)不俗表现或有(yǒu)望成为最新的上行(xíng)催化剂。

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