如果(guǒ)要论二(èr)季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一(yī)道(dào)“风景(jǐng)线”，那么显然非(fēi)日(rì)本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经(jīng)225指(zhǐ)数进(jìn)一步(bù)强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下(xià)了(le)自(zì)1990年8月以来(lái)的新高(gāo)，收在30808.35点。在(zài)本(běn)周早(zǎo)些时(shí)候，东(dōng)证指(zhǐ)数已(yǐ)经率先创下了1990年(nián)8月3日(rì)以来(lái)的最(zuì)高收盘点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可(kě)以显示(shì)出(chū)日股今年以来的强势：东证(zhèng)指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅(fú)。截止本(běn)周(zhōu)三，追(zhuī)踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄(qì)今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球(qiú)主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能(néng)一举(闲游的意思 闲游的反义词是什么jǔ)领涨全球？对于许多(duō)国际(jì)市场的(de)投资(zī)者而言，近来提(tí)到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对(duì)日本市场表现出的强烈投资(zī)意(yì)愿。正是巴菲特进一步(bù)增持了(le)日(rì)本五(wǔ)大商社仓位，令越来越多的业内人士(shì)开始注意到这(zhè)一全(quán)球第三大经济体的巨(jù)大投资机(jī)会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘(mì)诀(jué)，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出(chū)现让日(rì)股(gǔ)变得吸(xī)引人。巴(bā)菲特所看到的（机(jī)会）其实(shí)也正是其他人眼下正在看(kàn)到的(de)，人们(men)对日(rì)股的前(闲游的意思 闲游的反义词是什么qián)景(jǐng)正感到非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有哪些因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其(qí)实有很多……

　　狂热的(de)外(wài)资(zī)买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投(tóu)资(zī)者目前已经连(lián)续第六周成为了(le)日本股票的净买家(jiā)。在(zài)此期间，外国投资者大(dà)举涌(yǒng)入了日股(gǔ)股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最(zuì)大规(guī)模的资(zī)金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据(jù)，在截(jié)至5月12日的(de)最近一周内(nèi)，海外交易(yì)者又净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济学”时代初(chū)期以(yǐ)来，他就从未见过外国(guó)投资者对(duì)日本如此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系统不(bù)稳(wěn)定和信用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外投资者似(shì)乎看到了日(rì)本股市作为(wèi)避(bì)险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人(rén)的长(zhǎng)期低迷印象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持(chí)续稳定在1美元(yuán)兑换130日元(yuán)的日(rì)元(yuán)汇率、以及(jí)股神巴菲特对日(rì)本(běn)五大商社的(de)增(zēng)持(chí)，也令(lìng)不少海(hǎi)外投资者对投资日本(běn)产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来(lái)已受(shòu)到了越来越多平(píng)时不太关注日本市场(chǎng)的海(hǎi)外投(tóu)资者的(de)咨(zī)询(xún)。不少海外投(tóu)资者(zhě)在(zài)看到日本(běn)股(gǔ)市的(de)涨幅超过美股(gǔ)后，开始(shǐ)调查其中的原因(yīn)，他们(men)的建仓买入又进一步促(cù)使股市上涨，形(xíng)成了目前(qián)的(de)良性循环(huán)。

　　一个(gè)值得(dé)留(liú)意的现象是，在巴(bā)菲特上月公开表态力(lì)挺日股(gǔ)后，包(bāo)括(kuò)对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访日本(běn)。这些海外资(zī)金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融(róng)资押(yā)注(zhù)高(gāo)股息日元资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加(jiā)大投资，也存在着(zhe)在国际市(shì)场(chǎng)上分散投资(zī)对象的想法。虽然巴(bā)菲特相(xiāng)信(xìn)美国的(de)增长潜力，但过(guò)度集中会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的回报率是(shì)在(zài)波动性远(yuǎn)低于美国科技股的(de)情(qíng)况(kuàng)下实(shí)现的。这意味(wèi)着(zhe)日本(běn)股市对(duì)美国投资者(zhě)来说应该颇有吸(xī)引(yǐn)力。对美国债务(wù)上限的担忧可能也刺激了(le)一(yī)些“末(mò)日准备者”涌入日本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表(biǎo)示(shì)，“外资的回归是日本股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外(wài)投资者(zhě)今年对(duì)日本产生兴趣之前，他(tā)们此前(qián)在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和(hé)令人失望的(de)低回报。那么这(zhè)一次(cì)，即便有着避(bì)险(xiǎn)和(hé)多元(yuán)化分散投资的需求(qiú)，他们(men)又为(wèi)何铁了心一(yī)定(dìng)要来日(rì)本市场？日本(běn)市场的吸引力(lì)就一定远超全球其(qí)他地(dì)区吗(ma)？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下正(zhèng)经历(lì)的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮(lún)上(shàng)涨的主要(yào)原因还源于(yú)治(zhì)理标准(zhǔn)的提高(gāo)，以(yǐ)及企业(yè)部门推动向(xiàng)股东返还现金。日本(běn)多(duō)年的公司(sī)治理改革(gé)已开(kāi)始见效，这项(xiàng)改革最初由已故前(qián)首相(xiāng)安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日本企业的(de)派息已大(dà)幅增(zēng)加，在截至今年3月的财(cái)年中，日(rì)本企业(yè)宣布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美(měi)元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本(běn)公司资产负债表上有净(jìng)现金，而(ér)美国(guó)的这一(yī)比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一(yī)点；东证指数(shù)成(chéng)分(fēn)股公(gōng)司中(zhōng)约有54％的公司(sī)股价低于每(měi)股(gǔ)账面价值，而标(biāo)普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市净(jìng)率等(děng)估值指标来(lái)看，这就为(wèi)日本股市提供了更(gèng)坚实的(de)底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交(jiāo)易(yì)所为了改变股(gǔ)价(jià)跌破每股净资产——市(shì)净(jìng)率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在(zài)意识到资本成本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争(zhēng)“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期(qī)经营计(jì)划和股票回购(gòu)，股价(jià)随后(hòu)大(dà)涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的(de)股票回购和(hé)积极压(yā)缩政(zhèng)策性持(chí)股的方针(zhēn)，该公(gōng)司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商(shāng)事在内的日本龙头(tóu)企业在近期公布财(cái)报时，也均(jūn)宣布了新的股票(piào)回(huí)购计划。不(bù)少分析(xī)师预计，到今(jīn)年5月(yuè)底，各日本上市公司的回购规模将进一步创(chuàng)下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主(zhǔ)题正(zhèng)引起许多(duō)海外投资(zī)者的共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利证据。在交易(yì)所(suǒ)这些变(biàn)化的推动下，许多公司正(zhèng)在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的(de)交(jiāo)叉(chā)持(chí)股(gǔ)，并在定期公开会议(yì)之前与股东(dōng)进行更密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京(jīng)证交所(suǒ)的(de)鼓励(lì)意味着“过去两年在这方(fāng)面发(fā)生的事情(qíng)比过去30年(nián)还要多”，这是股市充(chōng)满活力表现的最大单一原因。他们对提高股本回报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市(shì)值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目(mù)前(qián)依(yī)然宽(kuān)松的货币政策和(hé)日本相对稳健的(de)经济基本面，显然也对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未(wèi)改变其(qí)大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀率超过了央(yāng)行2％的目(mù)标，但植田和男依(yī)然(rán)强调(diào)，“还不能(néng)放心(xīn)地说(shuō)通胀（达(dá)到了央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央(yāng)行今年(nián)上(shàng)半(bàn)年还(hái)在(zài)持(chí)续加息，并已被迫(pò)在物价与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央行(xíng)眼下(xià)依然处于能让海外投资(zī)者(zhě)放心购(gòu)买的状态(tài)。

　　日(rì)本宏观经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前三(sān)个月日本国内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三(sān)个季度以(yǐ)来(lái)新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于(yú)中国放宽旅行(xíng)限制，4月(yuè)商务和休(xiū)闲(xián)外国游客人数从此前(qián)的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师(shī)在报告中指出，考(kǎo)虑到入境(jìng)旅游(yóu)业复苏、强劲(jìn)资本支出计划(huà)和日本央行持续宽松(sōng)等积(jī)极因素(sù)，日(rì)本(běn)这个世界第三大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提的(de)是(shì)，从经(jīng)济合作与发展(zhǎn)组织的经济(jì)前景指数来看，日本目前是七(qī)国集团中唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车行业预计利(lì)润将增长。以内需为导向的企业正受益于(yú)入境游增长的前(qián)景，而大型(xíng)银行(xíng)也(yě)获得了丰厚(hòu)的收益。预计日(rì)本股市到今年(nián)年(nián)底将进一步(bù)上(shàng)涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也认(rèn)为，日本股市今年的涨势或(huò)将(jiāng)延(yán)续(xù)下去，因盈利增(zēng)长、股票回购(gòu)和估值仍处于低位吸(xī)引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治理的改善(shàn)均提(tí)振了市场，而(ér)企业(yè)财报的不俗表现或有(yǒu)望成(chéng)为最新(xīn)的(de)上行催(cuī)化(huà)剂。

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