如果(guǒ)要论(lùn)二季(jì)度(dù)迄今，全球(qiú)股票(piào)市场(chǎng)中最(zuì)为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么(me)显然(rán)非日本(běn)股市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日(rì)经(jīng)225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来(lái)的新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数已经率(lǜ)先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组对(duì)比可以显示出日股(gǔ)今年以来的强势：东证指(zhǐ)数(shù)年内已累(lèi)计上(shàng)涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止(zhǐ)本周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期缩(suō)短到二季度迄今的短短一个半(bàn)月，日股(gǔ)的涨幅(fú)更是在全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能一(yī)举领涨全(quán)球？对于许多国际市场的投资者而言，近来(lái)提到日(rì)股的优(yōu)异(yì)表现，脑海(hǎi)中第一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲(fēi)特在上月对日本市场表现出的强(qiáng)烈(liè)投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越(yuè)多的业内人士(shì)开始(shǐ)注意到这一(yī)全球第三(sān)大(dà)经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的(de)青睐(lài)吗(ma)？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲(fēi)特(tè)的出现(xiàn225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子)让日股(gǔ)变得(dé)吸引人。巴菲特所(suǒ)看到(dào)的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下正在看到(dào)的(de)，人(rén)们对日(rì)股的前景正感到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推(tuī)动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根(gēn)据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目(mù)前(qián)已经连续第六周成为了日本(běn)股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最(zuì)大规(guī)模的(de)资金流(liú)入之一(yī)。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在(zài)截(jié)至5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者又净(jìng)买入了价(jià)值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期(qī)以(yǐ)来(lái)，他就从未(wèi)见(jiàn)过外国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧(ōu)美银(yín)行系统不稳定和信用(yòng)紧(jǐn)缩风险的(de)笼(lóng)罩下，越来(lái)越多的海外投资者似乎看到了日本(běn)股市作为避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的长期(qī)低迷(mí)印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元(yuán)的日元汇率、以(yǐ)及(jí)股神巴菲(fēi)特对日本(běn)五大(dà)商社(shè)的(de)增持，也令不少海外投资者对投资日本产生了(le)更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已受到(dào)了(le)越来越多平时(shí)不太关(guān)注(zhù)日本市场(chǎng)的(de)海外投资(zī)者的咨(zī)询。不少海外投(tóu)资者在(zài)看(kàn)到(dào)日本股市的涨幅超过(guò)美股后，开始调查(chá)其中的原因，他们的(de)建仓(cāng)买入(rù)又(yòu)进一步(bù)促(cù)使股市上涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个值得留(liú)意(yì)的现象是，在(zài)巴(bā)菲特上月(yuè)公开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在(zài)内(nèi)华(huá)尔街资本也(yě)已相继造访日本。这些海外资金(jīn)有意复制(zhì)巴菲特的策(cè)略(lüè)，通过低成本日(rì)元融(róng)资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特在日(rì)本(běn)五大商社上(shàng)的加(jiā)大投资，也存在着在国际市(shì)场上分散投资(zī)对象的(de)想法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特相(xiāng)信美(měi)国的增长潜力，但过(guò)度(dù)集(jí)中会(huì)产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的(de)回报率(lǜ)是(shì)在波动(dòng)性远低于美国(guó)科技股(gǔ)的情况下实现的。这意味着日本股市对美国(guó)投(tóu)资者(zhě)来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上限(xiàn225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子)的(de)担忧可能也刺激了(le)一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也表示(shì)，“外资的回归(guī)是(shì)日本(běn)股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继(jì)续对日本股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深(shēn)层(céng)次的企业治理变(biàn)革(gé)

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和(hé)令人失望的低回报。那么这一次，即(jí)便有着避险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了(le)心一定要(yào)来日(rì)本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一定远超全球其(qí)他(tā)地区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不(bù)提日本市场眼下正(zhèng)经(jīng)历的(de)一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还(hái)源于治理标(biāo)准的提高，以及企业部(bù)门推动向股东(dōng)返还现金。日本多年的公司治理改革(gé)已开始见效，这(zhè)项改革最初(chū)由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息(xī)已大幅增(zēng)加(jiā)，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的回(huí)购(gòu)规模(mó)已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的(de)历(lì)史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美(měi)国的这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多一点(diǎn)；东证(zhèng)指数成分股公司(sī)中约有(yǒu)54％的公(gōng)司股(gǔ)价(jià)低于每股(gǔ)账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比例(lì)仅为(wèi)7％。单从市净率等估(gū)值指标来(lái)看(kàn)，这就为(wèi)日本(běn)股市提供(gōng)了更坚(jiān)实的底(dǐ)部和更高的(de)上限。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东京证券交易(yì)所为(wèi)了改变股价(jià)跌破每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请求上市企业(yè)在意(yì)识到资本成(chéng)本(běn)的前(qián)提下推进经营并公布改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早日(rì)实现市净(jìng)率(lǜ)超过1倍”的中期经营(yíng)计(jì)划和股票回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的股票(piào)回购和积(jī)极压缩(suō)政策(cè)性持股(gǔ)的方(fāng)针，该公司股价(jià)随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不少分析师预计，到(dào)今年5月底，各日本上市公(gōng)司的回购规模将进一步创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许多(duō)海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的(de)有利证(zhèng)据(jù)。在交(jiāo)易所这(zhè)些变化的推动下，许(xǔ)多公司正(zhèng)在(zài)回(huí)购股份，厘清(qīng)经常令人(rén)困惑的(de)交叉(chā)持股，并在(zài)定(dìng)期公(gōng)开会议之前与股东进行更密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日本(běn)股票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年(nián)还要多”，这是股市充满活力(lì)表现的最大单(dān)一原(yuán)因。他们(men)对提(tí)高股本回报(bào)率有着坚定的态(tài)度，希(xī)望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基本(běn)面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月已(yǐ)走马上任(rèn)，但日本央行暂(zàn)时仍未(wèi)改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了(le)央(yāng)行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续(xù)加息，并已被迫在(zài)物价与经(jīng)济稳定之间作出艰难抉(jué)择。继(jì)续宽(kuān)松的日(rì)本央行眼(yǎn)下依然处于能让(ràng)海外(wài)投资者放心购买的(de)状态。

　　日本(běn)宏观经济的(de)表现目前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年前三(sān)个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三(sān)个季(jì)度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告(gào)中指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划(huà)和日本央(yāng)行持续(xù)宽松等积(jī)极因素，日本这(zhè)个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发(fā)展组织的经济前景指数来看，日本目前(qián)是七国集团中唯一一(yī)个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子 Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的(de)汽车(chē)行业预计(jì)利润将(jiāng)增长。以内(nèi)需为导向(xiàng)的(de)企业正受益(yì)于(yú)入境游增(zēng)长的前景，而大型银行也获得了丰厚的(de)收益。预计日本股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今年的涨势或将(jiāng)延(yán)续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的认可(kě)、公(gōng)司治理的(de)改善均提振(zhèn)了市场，而企业(yè)财报的(de)不俗表现或有望成为最(zuì)新的上行催化剂(jì)。

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