财联(lián)社5月(yuè)8日(rì)讯（记者 闫(yán)军）铁树(shù)开花了！不(bù)仅仅(jǐn)是中国平(píng)安在4月(yuè)27日迎来时隔(gé)8年的(de)涨停，就在5月(yuè)8日(rì)，中信银行、中国银(yín)行(xíng)也迎来涨停(tíng)，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储(chǔ)银行更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央(yāng)企估值回归”业务交流会暨国新央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF宣(xuān)介会即(jí)将举办；另外(wài)一(yī)份则是沪市金(jīn)融业主题座(zuò)谈会，其(qí)中“在服务中(zhōng)国式现代化中促进金融业(yè)估值提升和(hé)高质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一段时期的热门词(cí)，尽管披上了主题、政策等色(sè)彩(cǎi)，底层逻辑是过(guò)去的(de)A股市(shì)场对(duì)部分传统行业国央企的(de)严(yán)重低配(pèi)和(hé)低估。说到(dào)A股的低(dī)估值(zhí)、高分(fēn)红，银行为首的(de)大金融板块(kuài)首当(dāng)其冲。上述5.11会议(yì)是为此前(qián)获批的(de)央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然(rán)被放(fàng)大(dà)。

　　事实上(shàng)，不仅(jǐn)是两份(fèn)会议(yì)通知的推波助(zhù)澜(lán)，“小作(zuò)文(wén)”又(yòu)来添(tiān)油加醋。一则无(wú)头无尾(wěi)的所谓指导意见(jiàn)，要(yào)求“国(guó)企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高(gāo)股息，在(zài)经济(jì)温和(hé)复苏(sū)预期之下，中(zhōng)特估银行概念获得资金的(de)青睐。有了多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据(jù)以(yǐ)往经(jīng)验，大金融板块走强往往(wǎng)预示着(zhe)行情的(de)结(jié)束(shù)，这一次历史(shǐ)是否(fǒu)会重演呢？多(duō)位受访人士指出，这种单一衡量逻辑(jí)可能不再奏效(xiào)，当前(qián)市场，银行(xíng)板块(kuài)是作为“国资含量”比(bǐ)较高的(de)板块行进(jìn)，从(cóng)去年(nián)底开始监管开始提出中特估后有比(bǐ)较不错的表现，中特估有(yǒu)望持续为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的收(shōu)益(yì)。

　　银行为首的大(dà)金融爆(bào)发

　　5月(yuè)8日，银(yín)行(xíng)满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银行涨停，农业银(yín)行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块(kuài)大涨早(zǎo)已(yǐ)启动，银行指数(shù)（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块(kuài)，券商股也持续爆发(fā)，券商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国(guó)银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个(gè)工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块ETF涨势(shì)来(lái)看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价(jià)创一年新高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升(shēng)超过14亿(yì)元(yuán)，刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。

　　对(duì)于银行股的(de)大涨，市场(chǎng)早有预(yù)期。睿郡资产合(hé)伙(huǒ)人董承非(fēi)在(zài)5月7日(rì)表示，在经济(jì)复苏不(bù)强(qiáng)劲(jìn)情况下，原来看不起的那些低增速的企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业(yè)反而受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏也表示(shì)，银行股(gǔ)这波快速上涨，是其在估(gū)值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本面预期极(jí)度悲观(guān)等背景下，配合(hé)当前经济弱复苏(sū)整体回报(bào)率(lǜ)预期下行、中特估政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等(děng)来了久违的(de)上涨，截至(zhì)5月8日，自今年(nián)4月以(yǐ)来全市场42家上市银(yín)行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅(fú)超(chāo)过10％，其中，中信(xìn)银(yín)行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样(yàng)可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一(yī)年新(xīn)高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最高。中国银行龙(lóng)虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通累(lèi)计买(mǎi)入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字(zhǎng)，正(zhèng)如吴鹏所言(yán)，估(gū)值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓极度(dù)低(dī)配、基本(běn)面预(yù)期极(jí)度悲(bēi)观都(dōu)是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招商银行，其余银行(xíng)均处于(yú)“破净”状(zhuàng)态。在这(zhè)一轮估值(zhí)修复中，有市场人士指出(chū)，中字头银行目标价(jià)估值最(zuì)保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年(nián)疫情(qíng)前(qián)的估值位置，当(dāng)前(qián)板块交易热度之下(xià)目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资(zī)产质量、让利(lì)实体(tǐ)经济(jì)容(róng)忍度提升。

　　稳(wěn)定的(de)高(gāo)分红(hóng)和(hé)高(gāo)股息是银行股相对于其(qí)他(tā)主(zhǔ)题板块更强的(de)优势，据财通证券研报，国有大(dà)行近(jìn)五年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分(fēn)红(hóng)符(fú)合(hé)价值投资(zī)和长期(qī)投(tóu)资需要。近年(nián)来国有大行股息率(lǜ)也呈逐年提(tí)升趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度(dù)银行(xíng)股占(zhàn)稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字偏股(gǔ)型基(jī)金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三(sān)季(jì)度(dù)以来新(xīn)低(dī)，显著低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡洁就向财联社表示，高股息(xī)策略以其确定的股(gǔ)息收入和较高的安全边际(jì)可以为投资者提(tí)供(gōng)不(bù)错的(de)收益。而基本(běn)面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值处(chù)于(yú)历史低位(wèi)的(de)银(yín)行板块(kuài)是高股(gǔ)息策略的理想增配板块。与此同时，银(yín)行板块在一季(jì)度(dù)是业绩低(dī)点。随(suí)着大行(xíng)重定价的压力(lì)过去(qù)以及(jí)二三(sān)季度农商(shāng)行小微投放旺(wàng)季的到来(lái)，资(zī)产端收益率将会逐(zhú)步企(q稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字ǐ)稳(wěn)，后(hòu)续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品(pǐn)投(tóu)资(zī)部基金经理余(yú)展(zhǎn)昌也(yě)指出，与海外(wài)银行对比(bǐ)，在(zài)中(zhōng)特估背景(jǐng)下的国内(nèi)银行仍然(rán)具有较好的投(tóu)资机(jī)会。以(yǐ)国有(yǒu)大(dà)行为例，从PB角度(dù)而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分的银行估值(zhí)都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行(xíng)还有(yǒu)大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身就(jiù)有(yǒu)比较(jiào)大的(de)修(xiū)复(fù)空(kōng)间。此外(wài)，他还指出(chū)，国企(qǐ)改革有望使(shǐ)得这些问题得到改善，从(cóng)而提高银行(xíng)的利润(rùn)增速(sù)，持续修复(fù)估值。

　　银(yín)行(xíng)是否意味着行情(qíng)的(de)结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情(qíng)告一段落(luò)。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中(zhōng)特估背景下去看金融股的爆发，并(bìng)不能(néng)简单做出市场行情(qíng)结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去(qù)被当(dāng)成行情结束的指(zhǐ)标(biāo)，其背后通常潜意识映射包括(kuò)不限于大金融爆发(fā)往往代表市场(chǎng)没(méi)有别(bié)的方(fāng)向、市场进(jìn)入避险状态(tài)、大金(jīn)融“吸血”严重等(děng)。但从当前(qián)的金融股(gǔ)走强来看，市(shì)场表现并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当(dāng)前大(dà)金融(róng)“吸血”效应并(bìng)不(bù)强，比如(rú)银行板块近(jìn)期大(dà)幅放量，成交量约为600亿，作(zuò)为(wèi)大市(shì)值的板块，这(zhè)一(yī)成交量与甚至部分中(zhōng)小市值(zhí)板块成(chéng)交量相(xiāng)差(chà)甚远。

　　其次(cì)，大金融板块(kuài)本次表现也不(bù)是单一的(de)，放眼全市(shì)场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等(děng)板块(kuài)也表现(xiàn)较(jiào)好(hǎo)，因此不能单(dān)一地(dì)以(yǐ)过去大(dà)金融上(shàng)涨作为单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下(xià)较为(wèi)极(jí)端的交易结(jié)构容易被表征(zhēng)为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行(xíng)情结构差异巨大，建议不(bù)要单(dān)一映射分(fēn)析。

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