尽管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月(yuè)10日以来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率(lǜ)演化为TMT大年 机(jī)构(gòu)预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏(xià)攻势(shì)”且大概率创新高 逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策略(lüè)。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行(xíng)情，招商(shāng)策略(lüè)张夏在4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日(rì)，计算机、通信、传媒和(hé)电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于(yú)万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的(de)大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超额(é)收益，那(nà)么今年演(yǎn)化为TMT大年的概(gài)率已(yǐ)经非常大(dà)。

　　进(jìn)一步来(lái)看(kàn)，若参考历(lì)史的调整时间和(hé)幅(fú)度，可(kě)能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规(guī)律和(hé)应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动后往往(wǎng)会有(yǒu五斤等于多少克，五斤等于多少克千克)一波(bō)明(míng)显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时间来(lái)看，每年(nián)四月份到九、十月份(fèn)期间会(huì)有一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到(dào)了(le)2014年、2019年提前(qián)到5月(yuè)下旬(xún)六月(yuè)初(chū)，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比较早是(shì)4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习(xí)效应的推动(dòng)下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越来越早。对此(cǐ)，有(yǒu)业(yè)内人士预计，基本(běn)在一(yī)季报(bào)披(pī)露结束(shù)后，假设按此速度(dù)再调整一段(duàn)时间，估计在5月基本见底后(hòu)将(jiāng)迎来“盛夏(xià)攻势”。而面(miàn)对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加仓是(shì)最(zuì)佳(jiā)策略，因(yīn)为往往后(hòu)续盛夏攻势大概率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机(jī)转电子(zi)（从应(yīng)用到硬件） 关(guān)注短期维度业绩(jì)可能超预期的AI赋能消费电(diàn)子板(bǎn)块受(shòu)益标的。

　　今(jīn)年(nián)业绩(jì)密集披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政府支持力度(dù)进一步加大、资本开(kāi)支增(zēng)加、订单增加和(hé)产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入盛夏(xià)攻势，而(ér)往往这(zhè)一波盛夏攻(gōng)势(shì)还会创新高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是计算机占优，招商证券张夏认(rèn)为按照历史经验，要么计算机(jī)转电(diàn)子（从(cóng)应(yīng)用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强(qiáng)者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期(qī)的(de)到来，市场表现将更贴合业绩的相(xiāng)对优(yōu)势(shì)，维持TMT是(shì)全年(nián)主(zhǔ)线的判断，并建议关(guān)注短期维度(dù)业绩可能超预期的部分消(xiāo)费(fèi)板块，电子行(xíng)业有(yǒu)望体现出(chū)相对优势。

　　从细(xì)分(fēn)环节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服务器及(jí)相关电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训(xùn)练/推(tuī)理(lǐ)的(de)算力载体和基础。数据(jù)量和算力(lì)的提升明显拉升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的(de)量与价，给相(xiāng)关电子厂商带(dài)来(lái)了机(jī)会。国海证(zhèng)券同样在(zài)研报(bào)中(zhōng)指(zhǐ)出，维持TMT为(wèi)全年(nián)市(shì)场主线的(de)判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细(xì)分赛道将陆续迎来基本面的(de)确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国(guó)联证券4月(yuè)20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面(miàn)逐渐越(yuè)来越广(guǎng)，对于(yú)算(suàn)力的需(xū)求将呈现(xiàn)指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代(dài)速度加快。建(jiàn)议重点关(guān)注景嘉微(wēi)、海(hǎi)光信息(xī)等GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光(guāng)信息、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)。五斤等于多少克，五斤等于多少克千克strong>

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环节，相(xiāng)关公司(sī)将深度受益AI带来(lái)的增量需求。建议关注国产光模(mó)块龙头公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎光器件核心供应(yīng)商天(tiān)孚通信；国产光芯(xīn)片领军企(qǐ)业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研报(bào)中同样(yàng)看好(hǎo)AI服务(wù)器(qì)PCB，其测(cè)算，AI服务器(qì)PCB价值量是(shì)普通服务器(qì)的价(jià)值量的5~6倍(bèi)，随(suí)着(zhe)AI大模(mó)型(xíng)和应用的落(luò)地，市(shì)场(chǎng)对AI服务器的需求(qiú)日益(yì)增加，市场扩容在即，建议关(guān)注沪电(diàn)股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科(kē)技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发策略表(biǎo)示，电子(zi)厂商亦(yì)有(yǒu)望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设(shè)备打(dǎ)开新成长空间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋(qū)势(shì)明确(què)，估值(zhí)重塑逻辑逐(zhú)步(bù)验证，关注消费电(diàn)子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及(jí)服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力(lì)的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威(wēi)视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科技(jì)、歌尔股份、创(chuàng)维(wéi)数(shù)字等；2）受益(yì)于全球算力需求爆发式增(zēng)长的AI服务(wù)器(qì)产业链，包(bāo)括工(gōng)业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子(zi)、东山(shān)精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化(huà)的(de)VR/AR产(chǎn)业(yè)链(liàn)，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑(zhù)底、消费(fèi)复苏(sū)预期强(qiáng)化的智能(néng)手机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻(wén)泰(tài)科(kē)技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精密等(děng)。