射频芯片(piàn)领域(yù)面临变局，下(xià)游市场增(zēng)速放(fàng)缓叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨头已开(kāi)始(shǐ)寻(xún)求业(yè)务(wù)转型。

　　今日(rì)，射(shè)频芯片厂商慧智微(wēi)正式在科创板上(shàng)市(shì)。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前(qián)总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市(shì)场受到资本热(rè)捧。据公司上市文(wén)件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入融资快车(chē)道，先后引入(rù)了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国以及金沙江(jiāng)创投等一系列外部(bù)机构股(gǔ)东。截至上(shàng)市(shì)前，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与(yǔ)慧智微(wēi)产(chǎn)品结构相似的唯捷(jié)创芯，上市首日(rì)也走(zǒu)出(chū)了破发的行情(qíng)，该公(gōng)司股价于去年下半年触底回升，但截至(zhì)今日收盘股(gǔ)价仍略低于(yú)发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面临变局(jú)。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机(jī)增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片(piàn)巨头，近年来也在响应市场(chǎng)变化谋求(qiú)射(shè)频芯片(piàn)业务以外的(de)转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意(yì)到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成(chéng)立于(yú)2011年(nián)，主营业务为射(shè)频前端芯片及模组的研发、设计(jì)和(hé)销售，下(xià)游应(yīng)用领域主要(yào)包括智能手机以(yǐ)及物(wù)联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科(kē)技等(děng)移动(dòng)终端(duān)设备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及(jí)移(yí)远通信等(děng)无线通信(xìn)模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续(xù)的(de)原因，慧(huì)智微(wēi)在招股文(wén)件中(zhōng)称，是由(yóu)于持续进行高(gāo)额研发投入；下游客户(hù)集中(zhōng)且具有产品(pǐn)验(yàn)证(zhèng)周期，尚(shàng)未形(xíng)成规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空(kōng)间受挤(jǐ)压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元(yuán)以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业(yè)头部卓胜微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利(lì)率水平，也不及和慧智微产品结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自身(shēn)造血能力不足(zú)，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开启(qǐ)了对外(wài)融资之(zhī)路。公开信(xìn)息(xī)显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基(jī)金(jīn)二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了(le)慧智(zhì)微的股东序列。

　　据(jù)招(zhāo)股书(shū)，截至(zhì)IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的(de)股价情况看，大(dà)基金二期在投资慧(huì)智微的近两(liǎng)年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回报，而较大基金(jīn)二期晚3个月(yuè)进入、并在后一(yī)轮持续加注的红(hóng)杉中国，平(píng)均持股成本增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来(lái)自于手机领域(yù)。当前，智能手机出冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗货量(liàng)的大幅下(xià)降，已经对慧智微的业(yè)绩(jì)造成(chéng)了冲(chōng)击，而市(shì)场对(冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗duì)智能(néng)手机(冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗jī)未来(lái)增速持续放缓的预期，也让资(zī)本(běn)市场对包括慧智微在(zài)内的射(shè)频芯片(piàn)厂商做出了重新思(sī)考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为(wèi)190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市场的(de)下滑，射频(pín)前端市场(chǎng)规(guī)模(mó)与2021年的市场(chǎng)相差无几。而(ér)接下来(lái)，由于智(zhì)能手机的温和增长以及5G普(pǔ)及的(de)潜(qián)力(lì)有(yǒu)限，预(yù)计(jì)到2028年射频(pín)前(qián)端(duān)的市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产(chǎn)品结构，同(tóng)样(yàng)在IPO前获豪华股东(dōng)突(tū)击入股(gǔ)的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在(zài)去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年(nián)10月跌(diē)至30元每(měi)股的价格后止跌回(huí)升，但(dàn)截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍(réng)低(dī)于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频(pín)芯(xīn)片领域的巨头厂商(shāng)都在(zài)谋(móu)求转型，拓展射(shè)频以外的业务(wù)领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片(piàn)外，其(qí)还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物(wù)联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方(fāng)面，射(shè)频(pín)领域正呈现出一片红(hóng)海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众，且产品仍(réng)集中在(zài)中低端市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压(yā)低了自(zì)身(shēn)的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子创始人(rén)钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表示，国产射频(pín)前端芯(xīn)片(piàn)杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分赛(sài)道还会(huì)有更(gèng)多竞(jìng)争者进(jìn)入，往后三年射频芯片厂商将面临更(gèng)大的生存和(hé)竞(jìng)争(zhēng)压(yā)力(lì)。

　　目前(qián)，一级市场对射(shè)频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下(xià)降，截至目前，今(jīn)年共(gòng)有9家射频芯(xīn)片厂商宣布(bù)完成融资(zī)，而在2021年上半年，这个数据是(shì)近50家，且(qiě)投资(zī)机构涵盖了(le)投资机构涵(hán)盖了中金资本、红(hóng)杉(shān)资本中国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募(mù)得资金(jīn)将用于芯片测设中心建设、总部基(jī)地(dì)及上(shàng)海(hǎi)和广州研发中心建设以(yǐ)及补充流动资金(jīn)。具体战略规划方面(miàn)，其表(biǎo)示将巩(gǒng)固在5G射频前(qián)端领域取(qǔ)得的市(shì)场地(dì)位，增加头部(bù)客户的市(shì)场份额；技术上(shàng)跟进(jìn)射频前端技术迭(dié)代，优化可重构技术(shù)框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大对上(shàng)游滤波器、多工器(qì)的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。

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