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　　美联储(chǔ)布(bù)拉德(dé)：利率可(kě)能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯(sī)联(lián)储行长(zhǎng)布(bù)拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利率(lǜ)以给通胀降温，但他补充称(chēng)，自己将观望一定(dìng)时间，看(kàn)看经济(jì)数(shù)据表现(xiàn)再决定6月应该(gāi)采取何种行(xíng)动。

　　“我们过(guò)去15个(gè)月(yuè)采取的激进政(zhèng)策(cè)遏(è)制了通胀(zhàng)的上升，但目前(qián)还不(bù)清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通胀实质性下降”才(cái)能确信(xìn)没有(yǒu)必(bì)要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他(tā)认为美联(lián)储仍然可以实现软着陆，在(zài)不触发经济严(yán)重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是(shì)基(jī)线情景(jǐng)。我认为基线(xiàn)情境(jìng)是(shì)经(jīng)济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美(měi)联(lián)储(chǔ)决策者中(zhōng)鹰派(pài)官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有(yǒu)投票(piào)权。

　　香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互通(tōng)合(hé)作15日(rì)正式(shì)启动(dòng)

　　中国(guó)人民银行5月(yuè)5日表示，香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互换(huàn)市场互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各(gè)项准备工作(zuò)进展顺利(lì)，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下的(de)交易将于2023年(nián)5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地(dì)区的境外投资者(zhě)经由香港与内地基础设施(shī)机构之间在交(jiāo)易、清(qīng)算(suàn)、结算(suàn)等方面互联互通(tōng)的机制安排，参与内地银行间(jiān)金融衍生品(pǐn)市场。初期可交易品种为利(lì)率互换产(chǎn)品(pǐn)，报价、交易及结(jié)算币(bì)种为人民(mín)币。

　　参(cān)与“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”的境内投资者需与(yǔ)外汇交易中心签署(shǔ)报价(jià)商(shāng)协(xié)议，并为上海清算所利率(lǜ)互换集中清算(suàn)业务的清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境外(wài)投资者为符合人民银行(xíng)要求并完(wán)成内地(dì)银行间债券市场(chǎng)准(zhǔn)入备案的境外机(jī)构(gòu)投资者(zhě)，并经(jīng)外(wài)汇(huì)交易中心开通“北向互(hù)换通”交易(yì)权限。拟申(shēn)请开通“北向互换通”交易权限(xiàn)的境外投资者需同(tóng)时申请成为(wèi)场外(wài)结算公司的清(qīng)算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交易净限额为(wèi)200亿元人民(mín)币，清算限额为(wèi)40亿元人(rén)民(mín)币，后(hòu)续(xù)可(kě)根据市场情况适时(shí)调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘(pán)却(què)仍能正常交易，盘中(zhōng)一(yī)度上涨近15％。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于(yú)当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌，并发布公告(gào)，就相关(guān)原因进行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转债(zhài)停牌(pái)及相关交易处理情(qíng)况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘(róng)泰工(gōng)业股份(fèn)有限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交(jiāo)所网站(zhàn)发布(bù)关于(yú)实施“嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘(róng)泰转债(zhài)最(zuì)后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月5日(rì)发(fā)布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发(fā)现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在匹配(pèi)成(chéng)交阶段共(gòng)成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上海证券交易所债券交易规则》第一百三十条等相(xiāng)关规定(dìng)，嵘泰转债2023年(nián)5月5日(rì)相(xiāng)关匹配成交取消(xiāo)，交易(yì)无效，不进行清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转债的(de)转股和赎回不(bù)受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于(yú)该事(shì)件的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在(zài)宏观利(lì)空阶(jiē)段性(xìng)出(chū)尽后，市场情(qíng)绪(xù)有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储(chǔ)继续加息预期以及(jí)欧美银行业(yè)危机的继续(xù)发酵，国际原油价(jià)格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮(lún)加息周期的(de)第十次加息，也(yě)可能是本轮紧缩周(zhōu)期的(de)终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步(bù)伐(fá)。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂(zhī)价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也(yě)迎来(lái)上涨。”中(zhōng)泰(tài)期(qī)货研究所油脂(zhī)油料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮上(shàng)涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油(yóu)库(kù)存连续下降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后(hòu)，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对(duì)有限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲(líng)看(kàn)来(lái)，油脂市场(chǎng)的强力反弹是(shì)由基本面(miàn)的(de)改善推动(dòng)的。她表示(shì)，一方面(miàn)源于餐(cān)饮端的(de)利多预(yù)期(qī)。油脂相关上市企业一季度业绩大增(zēng)，多因为销量(liàng)上涨(zhǎng)和(hé)毛(máo)利率提升(shēng)共同推(tuī)动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年(nián)、2021年基(jī)本持平(píng)。这意(yì)味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需求(qiú)。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑(chēng)油(yóu)脂需求(qiú)的(de)重要(yào)力量。另一方面(miàn)，国内大(dà)豆压榨(zhà)企业(yè)5月上旬仍出(chū)现(xiàn)不同程度(dù)的(de)停机(jī)计划，市(shì)场现(xiàn)货供(gōng)应仍有偏(piān)紧张情(qíng)况，豆油累库(kù)速度放缓；而(ér)棕榈油(yóu)方面，产(chǎn)地库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示，印尼棕(zōng)榈油2月(yuè)库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期(qī)马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油4月产量环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月(yuè)库存(cún)环比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)方面，受(shòu)到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整(zhěng)体数(shù)据偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且(qiě)产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持(chí)续下(xià)跌(diē)后，利空落地效应以(yǐ)及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预估超预(yù)期下降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预估(gū)下降的原因来(lái)自于马来西亚国内消(xiāo)费需求(qiú)的增(zēng)加。”中辉期货油脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘(pán)油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增(zēng)加的利空因素逐(zhú)步弱化也对盘面(miàn)带来(lái)一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到(dào)主导(dǎo)作用？

　　据(jù)外媒报道，周五(wǔ)公布的一项(xiàng)调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油库(kù)存料降至11个月以来最低水平，因产量持平(píng)且马来西亚国内使用(yòng)量增加。受访(fǎng)的九位(wèi)分析师和贸易(yì)商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触(chù)及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国内棕榈油(yóu)库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监(jiān)测数据显示，截至2023年(nián)第(dì)17周末，国(guó)内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的主要(yào)原因来(lái)自于产量的季节性(xìng)减产以及(jí)印尼国内出口政策限制导致的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)出口较好。而国(guó)内棕榈(lǘ)油库存大幅下(xià)降(jiàng)，主要(yào)是受到年初国(guó)内(nèi)疫情(qíng)防控措施优(yōu)化调整带来的餐(cān)饮(yǐn)消费(fèi)的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致(zhì)棕榈油替(tì)代性能(néng)大(dà)大(dà)增强，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中(zhōng)国棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政策出现(xiàn)调(diào)整，将允许更(gèng)多的棕榈(lǘ)油出口，市场对(duì)于(yú)马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)5月出口数据(jù)保持(chí)谨慎(shèn)态度。中国(guó)和印(yìn)度作台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思为全球主要(yào)的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)进口(kǒu)国，虽(suī)然库存都不同程度(dù)下降，但都仍处(chù)于历史较高水平，若(ruò)棕榈油价(jià)格上涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其消费(fèi)和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对(duì)于棕榈油产地(dì)来(lái)说(shuō)台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于年内低位，无法满足当月(yuè)需求。今年4月国际(jì)豆棕(zōng)倒挂以(yǐ)及(jí)需求国库存(cún)偏高，棕榈油出口需求差，但依(yī)然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低(dī)是去(qù)库的主要原因。后期随着产(chǎn)量季节性增加(jiā)，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯雪玲认(rèn)为，棕(zōng)榈油的去库更多是供需双重推动(dòng)的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需(xū)求(qiú)旺盛(shèng)，随着(zhe)气(qì)温(wēn)升高，棕榈(lǘ)油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观(guān)消费同(tóng)比几(jǐ)乎翻倍。国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油要想重新(xīn)累(lèi)库，需要进口增加，也就是说(shuō)进口利润(rùn)打开，产地让利，这至少需要产地库存压力(lì)明显恢复才(cái)有可能。因(yīn)此，未来产地的累库必将早(zǎo)于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前的市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏(fá)明显利多因(yīn)素驱(qū)动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性(xìng)。不(bù)过，从(cóng)更(gèng)长(zhǎng)的年度时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油(yóu)有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要(yào)密切关注厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的发生和(hé)持续情(qíng)况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今(jīn台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思)年仍是“宏观(guān)大(dà)年”，宏观层面对(duì)于大宗商(shāng)品的影响(xiǎng)仍然起到(dào)主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近(jìn)尾声，欧(ōu)洲央行在(zài)周四也放慢了激进紧缩的(de)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不(bù)过(guò)，随着美联储会议的结束，市场焦点仍(réng)将(jiāng)集(jí)中(zhōng)在美(měi)国银行(xíng)业的任何可能(néng)的风(fēng)险蔓(màn)延，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目(mù)前基本面仍然多空交(jiāo)织。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产(chǎn)对国(guó)内市场的压力持续存(cún)在，5—6月进(jìn)口大(dà)豆大量到港的预期对豆(dòu)系品(pǐn)种(zhǒng)带(dài)来压力，另外国(guó)内棕榈(lǘ)油整体库存(cún)偏高也使得油脂整体的行情难以表现得特别(bié)强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕(pò)比和当前年度南美大豆的(de)减(jiǎn)产预(yù)期(qī)的逐渐兑现(xiàn)背景下(xià)，又显得处于偏低(dī)水(shuǐ)平。在(zài)此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边(biān)行(xíng)情仍(réng)将(jiāng)比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储加息已经在市场预期当中，因(yīn)此对大宗商品市场的(de)利空影响有(yǒu)限。对于(yú)油脂(zhī)市场来说，虽然生(shēng)物(wù)柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈油工业(yè)消费(fèi)占到(dào)产量(liàng)30％以上，欧盟(méng)工业消费(fèi)和(hé)食(shí)用消费(fèi)各占一半，但各国(guó)生物柴(chái)油政策比例一段时期(qī)内是(shì)固定的，不会(huì)因为原油及宏观(guān)市(shì)场的波(bō)动，而出现(xiàn)生物柴(chái)油产量的大幅波动，加上(shàng)油(yóu)脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有(yǒu)限，因此油(yóu)脂自身基本面(miàn)对(duì)价格波动(dòng)仍然将起(qǐ)到(dào)主导作用。

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