北京时间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美(měi)国非(fēi)农数据出炉(lú)，其中(zhōng)新增就业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期(qī)的18万人，打断了此(cǐ)前两个月(yuè)连续环比下降的节奏；失业率继续下(xià)降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工(gōng)资环比(bǐ)上破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作(zuò)利(lì)好(hǎo)的是，美(měi)国(guó)劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数(shù)据均(jūn)大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦点转换(huàn)，本(běn)周持续承压的美国地区银行股也获(huò)得喘息的(de)机(jī)会。截至发稿，周五(wǔ)盘(pán)前西(xī)太平洋(yáng)合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指数短(duǎn)线拉升(shēng)35点；美国(guó)10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货高(gāo)级(jí)宏观分析师周之云(yún)告(gào)诉期货日(rì)报(bào)记者，周五晚间(jiān)公(gōng)布的非农数据(jù)远高于(yú)前值且显著偏离投行(xíng)们预测的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅度(dù)达到(dào)9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股期货短线走低，美元(yuán)指数(shù)短线拉升(shēng)，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽管科(kē)技和金(jīn)融行业(yè)持续裁员，但不断下降却(què)仍然高(gāo)企的(de)劳动力需远远抵消(xiāo)了(le)裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性(xìng)因素相对于新冠大流行前也有了有(yǒu)利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应(yīng)该对就(jiù)业数据(jù)保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机(jī)会和劳(láo)动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续第三个月(yuè)下(xià)跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动(dòng)力(lì)市场数据相(xiāng)同的方向：劳动(dòng)力市场(chǎng)正在降温。包括最近几周的首次申请失(shī)业(yè)金人数(shù)也呈现上升趋势(shì)。”周(zhōu)之云说。破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点p>

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加息会(huì)导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁员等，从而(ér)减缓经济(jì)增长。短期强劲的非农就业数据会让市场(chǎng)对于下半年(nián)货(huò)币政策放松进程有所改变，进(jìn)而对商品的(de)流(liú)动性溢价部分有所减少，但从(cóng)中长期(qī)来看，美国(guó)会继续朝着衰退(tuì)的方(fāng)向前进(jìn)，后(hòu)市(shì)继续(xù)看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预(yù)期将引导(dǎo)贵金属步(bù)入调(diào)整。对于(yú)贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主(zhǔ)要(yào)受益于其金融属性，尤其(qí)是市场(chǎng)预计5月是美联(lián)储最(zuì)后一次加息，且预计(jì)9月(yuè)之后可能降息，这(zhè)导致美元(yuán)名义利率回落，在通胀温(wēn)和回落的(de)情况下(xià)，美元实际利率有了(le)明显的(de)下行。”广(guǎng)州金(jīn)控(kòng)期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加(jiā)息(xī)25个基点，将政策(cè)利率联邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威(wēi)尔在记者(zhě)发布会上的讲(jiǎng)话(huà)暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指数和美债收(shōu)益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委员会将密切关(guān)注未来发布的信息，并(bìng)评估其对货币(bì)政策(cè)的(de)影响，且(qiě)鲍威(wēi)尔在(zài)新闻发(fā)布会上表示，美联储焦点仍(réng)在双重(zhòng)使(shǐ)命(mìng)上。这(zhè)意(yì)味着美联储是(shì)否结束加(jiā)息需要(yào)看到通胀明(míng)显回(huí)落。至于(yú)是否(fǒu)要开始降息，需(xū)要看(kàn)到就(jiù)业市场(chǎng)出现明显恶(è)化(huà)。从历史经验来看(kàn)，美联储加息(xī)看(kàn)通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货(huò)贵金属(shǔ)分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经济(jì)走弱预期升温叠加市场预期美联储年(nián)内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏(piān)强运行(xíng)。美国就业数据超预期，美债收益(yì)率、美元(yuán)指数走高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份超预期的(de)非(fēi)农报告，这让美联储陷入困(kùn)境(jìng)，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可能很快就需要降息(xī)，但就业市场并不(bù)配合，美(měi)国(guó)就业市场依然强劲，美联(lián)储可(kě)能(néng)在长时(shí)间内维持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非(fēi)农就业(yè)数据和时薪增(zēng)速全面超预期，表(biǎo)明美(měi)国当前劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美联储控(kòng)通胀压力加大，这(zhè)也就(jiù)意(yì)味着(zhe)美联储(chǔ)可(kě)能(néng)会在较长时间内维持高(gāo)利(lì)率环境(jìng)，且6月再(zài)次(cì)加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数(shù)据强于预期(qī)或(huò)在短期提振美元指数(shù)和美债收益(yì)率，从(cóng)而打(dǎ)压贵(guì)金属的涨势，但(dàn)中期看，美(měi)联储5月会议(yì)加(jiā)息25BP后暗(àn)示(shì)停止加息，货币政策进(jìn)入新破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点阶段，市(shì)场将加大对(duì)下半年降息(xī)的博弈，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使均值平台不断上(shàng)移。”广(guǎng)发期货贵(guì)金(jīn)属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年(nián)两轮(lún)美联储停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管(guǎn)此后美(měi)国经济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失业(yè)率(lǜ)继续走低，但美联储(chǔ)并(bìng)未再次(cì)加(jiā)息，而贵金属则(zé)在(zài)美债收益(yì)率持续下行的情况下(xià)，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强的趋势。但(dàn)当前(qián)情况(kuàng)不(bù)同(tóng)的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对(duì)降(jiàng)息并(bìng)未(wèi)提前(qián)预期更多。

　　虽(suī)然(rán)目前距离降息仍有时间(jiān)，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍健康(kāng)并(bìng)有弹性，但(dàn)高利率(lǜ)环境下(xià)美(měi)国银行系统风(fēng)险并未解除，在第一共(gòng)和银行宣布被(bèi)接(jiē)管收购后(hòu)，因(yīn)银行业长期存在(zài)的弱点，又有多家区域性银行(xíng)出现股价暴(bào)跌。存(cún)款仍在(zài)持续流出使银行融资成本(běn)正在攀升，信贷(dài)收(shōu)紧将(jiāng)不断向实(shí)体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年(nián)四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及(jí)预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动(dòng)上升反映出一(yī)定的韧(rèn)性。未来随着经济(jì)下(xià)行(xíng)压力(lì)不断上(shàng)升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现(xiàn)负(fù)增长(zhǎng)。“总(zǒng)体(tǐ)上在(zài)风险(xiǎn)和衰退的共同(tóng)影响下，美(měi)债(zhài)收益(yì)率和美元指数(shù)将持续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格(gé)有望再创历(lì)史新高，长线(xiàn)可维持(chí)逢低买入配置(zhì)思路，短线则(zé)可买入(rù)黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权(quán)把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供(gōng)需数据来看(kàn)，黄金的需求(qiú)实(shí)际上(shàng)是明显下降(jiàng)的。世(shì)界黄金协会公布(bù)的数(shù)据显示，今年第一季度剔除(chú)场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消费(fèi)者(zhě)需求较高(gāo)，但其余(yú)投资者(zhě)购买量的减少(shǎo)抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金价格其关(guān)键作用的黄金投资(zī)需在一季度(dù)同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去(qù)年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去(qù)年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币(bì)方(fāng)面的(de)黄金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但低(dī)于去年四(sì)季(jì)度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指(zhǐ)标耐(nài)用品订单等(děng)指标走弱，商(shāng)品(pǐn)属(shǔ)性更强(qiáng)的白(bái)银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此(cǐ)，金银比价大概率继续(xù)攀升。世界白(bái)银(yín)协会预计2023年白银实(shí)物(wù)消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议息(xī)前已经被充分计提，议息前的谨慎转变(biàn)为议(yì)息后的乐观(guān)，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了(le)历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴(xuē)子落地(dì)，且银行业风(fēng)险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵(guì)金属(shǔ)价格。此(cǐ)外，随着(zhe)经济走弱预期升(shēng)温(wēn)，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂停(tíng)加息(xī)并将进入降息周(zhōu)期，实际利(lì)率或将继续(xù)下行(xíng)，贵(guì)金属中长期仍具(jù)有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为，对于黄金(jīn)而言(yán)，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降(jiàng)息预期，从而(ér)刺激价格(gé)继续高走，从这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联(lián)储货币(bì)紧缩动作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可能会(huì)维系较长一(yī)段时间(jiān)，且高利(lì)率环境到底会对经(jīng)济和金融(róng)市(shì)场产生(shēng)怎样的影响也未可(kě)知，因此在(zài)当前看多观(guān)点出奇(qí)一致，且海外看多头寸(cùn)比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金价(jià)节节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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