5月以(yǐ)来，嘉实(shí)基金、博(bó)时基金、富国基金、南方基金等(děng)多家(jiā)头部公(gōng)募基金密集申报了(le)跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全(quán)球半导(dǎo)体市场奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗，引发业(yè)内(nèi)广泛关注。

　　从国(guó)内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经(jīng)历一季度的持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半导体主题(tí)ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为(wèi)，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越(yuè)买，主要(yào)是基于对(duì)板块中长期投资价值的肯(kěn)定。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内表现震荡(dàng)，但随着(zhe)国产替代(dài)持续推(tuī)进(jìn)，以及近期AI行(xíng)情的(de)带(dài)动下，板块细(xì)分领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌(diē)越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历(lì)一(yī)季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续下跌。以中证全(quán)指半导体指数表现为例，该指数在(zài)4月6日(rì)攀(pān)至年内高(gāo)位(wèi)后便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月(yuè)12日(rì)区间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现(xiàn)上，半导体与半导体生(shēng)产设备板(bǎn)块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持(chí)续下跌，但资(zī)金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)5月(yuè)12日，月内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其(qí)中，工银(yín)瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额(é)增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份(fèn)额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导(dǎo)体ETF等(děng)三只产品(pǐn)份额出现下降外，其余产品(pǐn)份额均有大(dà)幅增(zēng)长。其(qí)中，嘉实上(shàng)证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分(fēn)析，当前(qián)半导(dǎo)体行业复(fù)苏不及预期主要原因(yīn)，一是国(guó)产替代进程不及预期，国内(nèi)半导体企业相比海(hǎi)外半导体(tǐ)大厂(chǎng)起步(bù)较晚，在(zài)技术和(hé)人才等方面存(cún)在差距，在国产替代过程中产品(pǐn)研发和(hé)客户导(dǎo)入进程可能不及预期；二(èr)是下游需求(qiú)不及预期，在边缘(yuán)政治和全球经济疲(pí)软背景下，全球电子(zi)产品等终端需求(qiú)可能(néng)不及预期，从(cóng)而导致对半导(dǎo)体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下(xià)行筑底的阶(jiē)段，但我们(men)认为有望于今年(nián)看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周(zhōu)期中(zhōng)，率先回暖的(de)种(zhǒng)类要看芯片(piàn)下游的景气度，有创新属性和份(fèn)额提升属(shǔ)性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国经济体重(zhòng)要的构成央国企对资(zī)产(chǎn)回报提出(chū)要求(qiú)，民营企业的竞争力提升也会更加(jiā)依赖数字化(huà)，成本(běn)效率提升是数字化的(de)长期(qī)关键驱动力(lì)，另一(yī)方面短周(zhōu)期维度数字(zì)经济(jì)有顺周期属(shǔ)性，经济复苏(sū)会加大企业数(shù)字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面(miàn)是2022年板块调(diào)整幅(fú)度较大，行业估值处(chù)于底(dǐ)部位(wèi)置；另一方面市(shì)场(chǎng)预期基本(běn)面即(jí)将见底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到4月(yuè)初半导体指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上，其(qí)中许多个(gè)股(gǔ)的股(gǔ)价(jià)其实是过度反应(yīng)的，所以随着4月(yuè)中下旬半导体一(yī)季(jì)报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实(shí)的(de)表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合(hé)因素引起行业(yè)近(jìn)期的持续(xù)回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但从(cóng)资(zī)金对主题ETF奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗产品越跌(diē)越(yuè)买也能看出投资者(zhě)对板块(kuài)价值(zhí)的肯定(dìng)，多位业内人士也表(biǎo)示，长期看好半导体板块(kuài)投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲观(guān)。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从(cóng)基本面上，人工智能给(gěi)半导(dǎo)体(tǐ)带来了新的需(xū)求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力(lì)，但一方面需(xū)求会重新(xīn)复苏，另一方(fāng)面中国半(bàn)导体(tǐ)企(奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗qǐ)业有国产(chǎn)替代的中期(qī)逻辑(jí)支撑；另(lìng)外，估(gū)值方(fāng)面，半(bàn)导体板块估值波(bō)动(dòng)较(jiào)大，且子(zi)板(bǎn)块和细分线索较(jiào)多，始终有估值(zhí)合(hé)理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块很多优质的公(gōng)司处于历史估值分位低位区间(jiān)，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形成(chéng)很好的投(tóu)资机会。他进一(yī)步表示，人类历(lì)史(shǐ)经历了三次工业革命(mìng)，前两次(cì)都(dōu)是(shì)以能源为对象进行(xíng)创新，第三次(cì)是信息为对象进行(xíng)创(chuàng)新，当前(qián)阶段的(de)人工智能从感知智(zhì)能走(zǒu)向(xiàng)认知智能(néng)后，将对人类生产力(lì)的提(tí)升产(chǎn)生巨大(dà)的影响，也会(huì)开启新(xīn)一轮(lún)的工业(yè)革命，它是信息革命经历了(le)个(gè)人电脑、互联网(wǎng)革命和移动(dòng)互联网革命后在万物(wù)智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等方面(miàn)全(quán)面影响(xiǎng)人类(lèi)社会。当前仍处(chù)于(yú)新一轮(lún)产(chǎn)业(yè)革命爆发的早期的阶段，在(zài)人工智能(néng)带来的技术变革(gé)浪潮(cháo)下(xià)，人工智能对云管(guǎn)端各(gè)方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显著，很多(duō)环节(jié)发生了改变，产生了新的投资方(fāng)向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人(rén)工智(zhì)能(néng)应用的落(luò)地，端侧(cè)和网侧的新硬件也会(huì)产生新的(de)投资机会。因此(cǐ)我们长期看好半导体的投资价(jià)值(zhí)。”田光远建议投资者长期关注该(gāi)板块投资(zī)机会，他(tā)认为可以重(zhòng)点配置(zhì)的(de)主(zhǔ)线包括以AI为(wèi)代(dài)表的创新线、周(zhōu)期见底后的(de)复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材料国产化(huà)为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年全面看好整(zhěng)个半导(dǎo)体板块，其(qí)中(zhōng)，从(cóng)半导(dǎo)体国产化为主(zhǔ)的(de)设备材(cái)料EDA板块(kuài)，到下(xià)游需求为主的芯片设计都会(huì)在今年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基(jī)本面(miàn)上(shàng)，美国对中国的(de)极(jí)限制裁(cái)将(jiāng)加速中国芯片的国产替(tì)代，党的二十大对于科技安全(quán)的强调为(wèi)芯片的(de)国产替代提(tí)供了(le)坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片(piàn)设(shè)计(jì)板(bǎn)块(kuài)经过(guò)近一年的充分调整(zhěng)，股价(jià)已经充(chōng)分反(fǎn)映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等(děng)新需(xū)求拉动(dòng)，整(zhěng)个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们(men)将持续跟踪和(hé)调研半导体(tǐ)行业(yè)库存、动销数(shù)据和(hé)重(zhòng)点公司(sī)的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基(jī)金(jīn)刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的(de)基(jī)础模(mó)型训练需要(yào)大量算力，硬件基础设施成(chéng)为(wèi)发展(zhǎn)基石(shí)，算(suàn)力(lì)芯片(piàn)等核心环节(jié)预期(qī)将(jiāng)会受(shòu)益，后续有望(wàng)驱动半导(dǎo)体行业持续(xù)增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导(dǎo)体设备公司的(de)一季报业绩相对较强，国(guó)产化(huà)趋(qū)势仍在加(jiā)速推进，后续半导体设备(bèi)、材(cái)料也是可以关(guān)注的方向。存(cún)储作为半导体中最(zuì)大(dà)的周期品种，也可能(néng)在年内迎来边际变化(huà)，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需(xū)要关注景(jǐng)气度修(xiū)复速度和估值的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管基本面改善(shàn)的(de)趋势(shì)比较(jiào)确(què)定，但改善的过(guò)程(chéng)中股价有可能波动较(jiào)大，要结合基本面变化综合判断配置价值(zhí)，我们也(yě)会通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补(bǔ)充道。

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