北京时间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈(hā)撒(sā)韦召开年度股东(dōng)大(dà)会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副(fù)董事长(zhǎng)——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗(shī)糖果，一边回(huí)答了来(lái)自全球投(tóu)资(zī)者5个(gè)多小(xiǎo)时的互动(dòng)提问。

　　在这次股(gǔ)东会中(zhōng)，两位(wèi)奥(ào)马哈“先知”再(zài)度和投资(zī)者(zhě)分享(xiǎng)了投资、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关注(zhù)的AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹果以(yǐ)及公司“接班人”等热点话题进行了探(tàn)讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东(dōng)会上表示，他和芒(máng)格依然(rán)高度看好(hǎo)苹(píng)果公司。“如(rú)果让消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第二辆车(chē)。这(zhè)是消费者行为对苹果公司带(dài)来的机(jī)会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电(diàn)在(zài)产(chǎn)业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前(qián)没(méi)有一(yī)家公司可以(yǐ)与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的(de)领(lǐng)导地(dì)位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第一时间(jiān)获取(qǔ)本(běn)次股东会(huì)最新观点，筛选(xuǎn)出40条核(hé)心(xīn)精(jīng)华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯(bó)克希(xī)尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段(duàn)的交易，第(dì)一个阶段价格很好，第二个阶段由于他们去年(nián)优异的业绩对(duì)卖家很有(yǒu)利(lì)。

　　自从我们在 2017 年(nián)购(gòu)买了(le)Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以来，这部(bù)分股份已进行了(le)“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将(jiāng)购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使我们的所(suǒ)有权提高到80％，并导致(zhì)我(wǒ)们(men)在财(cái)务报表(biǎo)中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并(bìng)不太合理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能力(lì)的分(fēn)销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做(zuò)的(de)很好(hǎo)，我们有很多产品供应给它，但(dàn)有些产品(pǐn)很难(nán)让(ràng)人(rén)们只去沃尔玛购(gòu)买，我们也会把(bǎ)产品(pǐn)的(de)分(fēn)销(xiāo)渠道多元(yuán)化，我们希望能够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖(táng)果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其(qí)魔力也不是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题(tí)不在于(yú)是否开新店。我和查理为(wèi)了(le)把这个(gè)品(pǐn)牌推向全球(qiú)做过很多尝(cháng)试(shì)，每(měi)次(cì)我们(men)都(dōu)是在最初觉(jué)得走(zǒu)对了方向，但(dàn)后来(lái)发现还是不行(xíng)。喜诗(shī)糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有自(zì)己的魔力，但魔(mó)力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影(yǐng)行业经营难题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业是一个(gè)（经营(yíng)）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非常严峻的(de)行(xíng)业。“举个(gè)例子(zi)，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫(yì)情(qíng)的(de)来临，客流量减少了，但电影院不能减少影片(piàn)供应，也不能减(jiǎn)少(shǎo)其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴(bào)雪的事(shì)情(qíng)上

　　微软已经做得非(fēi)常(cháng)出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了(le)微软(ruǎn)对其的收购(gòu)？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希(xī)尔所有监管(guǎn)要(yào)求下应(yīng)披露的(de)事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微软，我(wǒ)认为他们已经做(zuò)得非常(cháng)出(chū)色了，为(wèi)了(le)达(dá)成(chéng)这笔收购，微软与英国有(yǒu)关部门积极(jí)地进行了合作，但这并(bìng)不代表他们(men)最终一(yī)定会(huì)成功，这也不是愿意多花(huā)钱就能解决(jué)的问题。我还不清(qīng)楚最终结果会如何(hé)，但即使这笔收(shōu)购最终没(méi)有成功，也不代表微软(ruǎn)或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定(dìng)苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓(cāng)占(zhàn)比已(yǐ)超(chāo)过了能源业(yè)务(wù)

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们(men)仓位中的占比超过了(le)能源业(yè)务。虽然我们(men)持有苹果的股份占(zhàn)比不高，但(dàn)每年(nián)的权重都(dōu)在增(zēng)加。我不(bù)懂手机(jī)，但我能(néng)看明(míng)白(bái)消费者(zhě)的习惯。如果让(ràng)消费者选是放弃买手(shǒu)机还(hái)是放弃(qì)买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势(shì)会如何发(fā)展，但我(wǒ)们知(zhī)道什么(me)是正确的价格，我(wǒ)们可(kě)以在(zài)消费者行为(wèi)方面做一定的预测(cè)，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二(èr)辆车和买(mǎi)iPhone之间选(xuǎn)择，多数人(rén)可(kě)能会(huì)选择放弃(qì)买车

　　有投资者对于苹果占伯克(kè)希尔组合(hé)的35％表示担忧，认为这已经接(jiē)近了危险范围。

　　对(duì)此，巴(bā)菲特肯(kěn)定地表(biǎo)示，“你的(de)美元是好的(de)。”以此来(lái)表示，这笔投资是(shì)没问题的，甚至是非常有机会的(de)。“铁(tiě)路、能(néng)源和喜诗糖果(guǒ)等都是(shì)生(shēng)意(yì)，而苹(píng)果的商业模(mó)式更好。消费者花钱的时候都有自己的喜(xǐ)好，有些人会(huì)花1500美元买一部(bù)手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆(liàng)车(chē)。我认为(wèi)，如果他们要(yào)么(me)放(fàng)弃第二辆车，要么放(fàng)弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯(xīn)片行(xíng)业(yè)台积电拥有(yǒu)非凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希(xī)尔在(zài)一个季度内(nèi)快(kuài)速买入(rù)卖出台积电的原因。在问(wèn)答环(huán)节(jié)，巴菲(fēi)特对(duì)此进行了说明，在他看来台积电是世界(jiè)范围(wéi)内管理最(zuì)完善且最重要的公司之一，即使(shǐ)是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多(duō)人想要提高美国的芯(xīn)片产能(néng)，但我认为，它(tā)只能留在（中国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买的(de)一家子公司参与了亚(yà)利桑那州的部分(fēn)芯片(piàn)工作，但至少在我看来(lái)，目(mù)前我们没有(yǒu)一(yī)家公司可(kě)以(yǐ)与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位(wèi)。何况它(tā)们还拥(yōng)有一位(wèi)91岁的创始人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克(kè)高估(gū)了(le)自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否(fǒu)认为埃(āi)隆·马斯(sī)克高估了自己(jǐ)？巴菲特的回(huí)答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯(sī)克高(gāo)估了自己，但他很有才(cái)华。所以，他高估了一个不(bù)需要高估就能成(chéng)为(wèi)天(tiān)才的人。他真(zhēn)的很聪明，我(wǒ)想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完成(chéng)一些（伟大(dà)的(de)）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同之处(chù)在于，我(wǒ)想(xiǎng)要的(de)不多，我在寻找简(jiǎn)单、确(què)定性高(gāo)的工(gōng)作(zuò)，我(wǒ)不想要(yào)那么多的(de)失(shī)败。但(dàn)埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的问(wèn)题。我喜(xǐ)欢我现在的(de)生活方式，我不喜欢(huān)和他在一起，他也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动(dòng)汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉(jué)得(dé)，汽车行(xíng)业太艰(jiān)难了。例如(rú)福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他(tā)们正在赔钱。前(qián)几天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的年度报(bào)告，其中显示(shì)，他们有19000个经销商，而当(dāng)时人口(kǒu)大(dà)约是1.2亿左右。现在美(měi)国有(yǒu)3.3亿(yì)人，所有汽车(chē)品牌只(zhǐ)有18000左右个经(jīng)销商。此外，美国的汽(qì)车公司还会面(miàn)临来自世界(jiè)各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补充(chōng)道，“但(dàn)事实也并非如此，法拉利就处于一个特殊的位(wèi)置。虽(suī)然(rán)我们觉(jué)得，汽车不是一个吸引人(rén)的(de)行业，但(dàn)电动(dòng)汽车(chē)即将大获成功。现在它带来了巨大的成本和巨大的风险，但我(wǒ)不喜(xǐ)欢巨大(dà)的(de)资金成(chéng)本(běn)和巨大(dà)的风险(xiǎn)。”

　　关于新(xīn)技术 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒格(gé)对人工智(zhì)能持怀疑态(tài)度(dù)

　　在回答新加坡投资者(zhě)关于人工智能的问题(tí)时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化操作程(chéng)度非常高，但我还(hái)是觉(jué)得用人可能(néng)更好，因为(wèi)人工智能并(bìng)不能取代(dài)很多领域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能(néng)虽然可以做一些令人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾(céng)带我去(qù)看微软(ruǎn)的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的(de)，但很(hěn)多事情是不能掌控的。人工智(zhì)能(néng)可以改变全世界，但它并(bìng)不能改变人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益(yì)的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新技术创造新机(jī)会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额收益的机会在(zài)相对降(jiàng)低，但这并不代表没有(yǒu)投(tóu)资机会。从1940年到现在，无(wú)论汽车、工业、飞机以及(jí)能源等(děng)领域都有新的改(gǎi)变，新的事(shì)物永远在不断出现，而且会(huì)取代一些原有的技术(shù)，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔在(zài)新能源方面(miàn)

　　做了很(hěn)多投(tóu)入，但还远远不够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴(bā)菲特(tè)说，“之前(qián)买下(xià)伯克希尔(ěr)能源这家公司，就(jiù)是希望能够帮助(zhù)解决一些环境方面的(de)问题。从传统能源向新能(néng)源的(de)转(zhuǎn)变，我们在(zài)这(zhè)个方面做了非常(cháng)多的投入。不过，现在做的还远远不够(gòu)。”更多精彩观点(diǎn)请关注证券市(shì)场红周(zhōu)刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们(men)现在正在(zài)经历能源行业的变革(gé)，全球都(dōu)是如(rú)此，我们有3家美国的公(gōng)共(gòng)事(shì)业公司，我们希望能够在全(quán)国的每一个州(zhōu)制定不同的(de)计划，然后(hòu)将(jiāng)这(zhè)些(xiē)计划进行整(zhěng)合。我们也将(jiāng)我们的目标(biāo)进行了同步规划(huà)，我们希(xī)望2030年的碳足(zú)迹与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这(zhè)是(shì)我们在公共事(shì)业方(fāng)面希望能(néng)够取得的成(chéng)绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系

　　在针(zhēn)对(duì)投资者提出的硅谷银行破产事件会带(dài)来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难(nán)性的，即使联邦存款保险(xiǎn)公司的限(xiàn)额是25万美元，这是(shì)法令(lìng)的规定，但(dàn)这(zhè)不(bù)是美(měi)国的(de)行为方式，就像他们不会让(ràng)债务上限导致世界陷入混(hùn)乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公(gōng)开向美国(guó)公众解释为(wèi)什(shén)么只有(yǒu)25万(wàn)美元(yuán)有“存款”保险，这次事件(jiàn)引发的后(hòu)续问题会(huì)扰(rǎo)乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担(dān)忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以来的(de)情况都非(fēi)常相似，恐惧总是会传(chuán)染的(de)，我父亲在1931年因为银行挤兑(duì)而失去了工(gōng)作。不过，这些年(nián)来，银行(xíng)系统(tǒng)发生了很(hěn)大(dà)变化。二战后(hòu)的那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是在那(nà)时(shí)，我们做了一件非(fēi)常明智的事情，就是成立联邦存款(kuǎn)保险公司。现在已经是2023年了，人们(men)仍（对银(yín)行挤(jǐ)兑）感到担忧(yōu)，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改(gǎi)规则

　　导(dǎo)致银(yín)行系统(tǒng)风(fēng)险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋(fù)予了(le)制定保证(zhèng)金要求的责任。他们(men)化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准改变(biàn)了很多(duō)次保证(zhèng)金(jīn)要求，因为我们都知道(dào)，借了很(hěn)多钱(qián)的人会(huì)给银行(xíng)系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不(bù)了财政问题(tí)

　　由于美联储投放的天(tiān)量流动性，引发了(le)严重(zhòng)的通货膨胀，市场普(pǔ)遍(biàn)在批评美联储失职。不过(guò)，巴菲特却认为，问题不在美联(lián)储(chǔ)，“他们无法解决财(cái)政问题，他们正(zhèng)在履行其职(zhí)能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很乐(lè)观(guān)，他表示，我们(men)在第(dì)二(èr)次世界(jiè)大战中付出了代价(jià)。我们每个人，包括学校的(de)孩子和其他人(rén)，也包(bāo)括(kuò)我自己。我们购买了最初(chū)所谓(wèi)的战争债(zhài)券、国防(fáng)债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票(piào)，我无法(fǎ)预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪(kè)守旧的(de)价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有各种各样的新发(fā)明，但它(tā)需要有旧的价值观。我们不知道(dào)会发生什(shén)么，因为(wèi)在目前的情况下，可能会(huì)发(fā)生很多(duō)事情。你必须有惩罚(fá)，打击那些制(zhì)造问题(tí)的(de)人。如果他(tā)们承(chéng)担了不该承(chéng)担的(de)风险，如果你要改变人(rén)们未来(lái)的行为方式，风险就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买下许(xǔ)多银行(xíng)

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循健全(quán)的银行投(tóu)资方(fāng)法(fǎ)，不做别人做的一些(xiē)风险(xiǎn)性(xìng)事情(qíng)，银行可(kě)能(néng)是一个非常不错(cuò)的投资(zī)。最初(chū)在1969年，查理和(hé)我(wǒ)以1900万美元投资了(le)一家银行。如果1970年的《银行控股公(gōng)司修(xiū)正法案(àn)》没有通(tōng)过，我(wǒ)们最终可能(néng)会拥有许多(duō)银行，而(ér)不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币(bì)失去信心(xīn)，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针(zhēn)对(duì)去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币(bì)，我看不到任何其(qí)他货币能够取代它。我觉得没人能理解(jiě)现(xiàn)在(zài)的情况，只有鲍(bào)威尔（美联(lián)储主席）可能比我们更清楚，但是他也(yě)不能完全控制我们的财政政策。当疫情发(fā)生的(de)时候(hòu)，并没有人知道(dào)需要印(yìn)多少数(shù)额的货币才能解决(jué)问题，而直到它(tā)失(shī)控。人们(men)会对(duì)货币失去信心(xīn)，他们(men)的(de)行为方式可(kě)能会完全不(bù)同。我们无法预测，但我们(men)知(zhī)道这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家(jiā)保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多(duō)上(shàng)市公司涉及保险业(yè)务，但没有一家是自己愿意去投(tóu)的。虽然有人诟(gòu)病(bìng)盖可保(bǎo)险已经是一(yī)家技术公(gōng)司，但在我(wǒ)们看来，其依(yī)然是一(yī)家保险公司(sī)。他同时解释，盖(gài)可在技术方面需要(yào)做的工作要(yào)比(bǐ)想(xiǎng)象的多很多。

　　作(zuò)为政府(fǔ)雇员保险公(gōng)司，盖可第一季度(dù)业绩表(biǎo)现得非常好，这背(bèi)后有(yǒu)两个(gè)原因，首(shǒu)先是(shì)减(jiǎn)少了前一年的保险准(zhǔn)备金，其次一季度还(hái)是(shì)汽车保险(xiǎn)的旺(wàng)季，此外在(zài)远程信息处理方面，盖可也取得(dé)了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领域(yù)

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回答有投资者提出的商(shāng)业地产损失情况(kuàng)有多严(yán)重(zhòng)，和伯克希尔是否会(huì)在商业地(dì)产领域更活(huó)跃时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，伯克(kè)希尔在商业地产领域从来不(bù)是特(tè)别活跃，因此也不会(huì)受到不良(liáng)贷(dài)款等一系列负面因(yīn)素(sù)影响。

　　但(dàn)美国和世(shì)界很(hěn)多(duō)地方市中心的空洞(dòng)化却(què)是非常严(yán)重(化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准zhòng)的，它会影响(xiǎng)很(hěn)多人。建(jiàn)筑不会消失，但(dàn)所(suǒ)有者会变化，人(rén)们总(zǒng)是(shì)喜(xǐ)欢(huān)买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期(qī)运(yùn)营

　　在回(huí)化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准答有投资者提出的伯灵顿(dùn)北方圣(shèng)太菲铁(tiě)路公司面临的机遇和挑战时(shí)？巴菲特表示，他密切关注(zhù)这一团队(duì)的(de)运(yùn)营指标(biāo)，其中不(bù)仅有美国(guó)的(de)铁路，而(ér)且还有加拿大的铁路。

　　他(tā)强(qiáng)调(diào)：“2022年因(yīn)为疫(yì)情确实经(jīng)历了一段(duàn)困(kùn)难(nán)时间，但(dàn)好在我们走出疫情和(hé)供应方面(miàn)的挑战(zhàn)，不过还面临(lín)劳工问题和(hé)其他一些问题。我们的(de)团队优(yōu)先考虑的是恢复(fù)铁路的长期运营，而不是短(duǎn)期(qī)专注于(yú)在20年内达到(dào)某一运营指标，要(yào)长期为(wèi)客(kè)户提供可持(chí)续的(de)优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决(jué)定

　　在(zài)回答有没有(yǒu)因为情绪作出(chū)错误(wù)的(de)投资决定(dìng)时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在(zài)生活中谁都不想(xiǎng)成为(wèi)一个(gè)没有感情的人，但肯(kěn)定想在做投资(zī)或商(shāng)业决定(dìng)时(shí)成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资(zī)并创(chuàng)造了(le)

　　超(chāo)过(guò)5000亿(yì)美元(yuán)的股东权益(yì)

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥有更多的企(qǐ)业(yè)，企业赚更多(duō)的钱(qián)，作为股东(dōng)的份额(é)，作为伯克(kè)希尔的所(suǒ)有者，每年都在(zài)增(zēng)加，而(ér)投资(zī)者不需要花任何钱。我们投资并(bìng)创造了超过5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权益(yì)和超过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我(wǒ)们收购的机(jī)会是非常有限的

　　关于是否(fǒu)对持有(yǒu)的(de)超过1000亿美(měi)元的现金充满信心？巴菲(fēi)特(tè)回(huí)答道(dào)，为什么要派发现金？我们(men)感(gǎn)兴趣的、真正想做的是收购(gòu)伟大的企业(yè)。我们(men)可以做到以(yǐ)500亿或750亿美(měi)元(yuán)的价格，收(shōu)购(gòu)一(yī)家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收(shōu)购了一(yī)大堆公(gōng)司，这(zhè)种事情会再次发(fā)生(shēng)。但问题是，我们收购的(de)机会(huì)是(shì)非常有限的，所以当(dāng)一家好公司面临(lín)被卖掉的时候，我们(men)需要足够的资金。但我们的股东可能会把股票卖得太便(biàn)宜(yí)，而且无法(fǎ)做什么(me)让股(gǔ)价稳步(bù)上涨。我们有足够(gòu)的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资(zī)的秘诀是(shì)洞(dòng)悉消费者的行为

　　关于(yú)公司(sī)如(rú)何在短(duǎn)期利润和长期防御能力(lì)之间(jiān)做出选(xuǎn)择？巴(bā)菲特对此(cǐ)表示：“我们(men)不关(guān)心季度预算是否(fǒu)达标(biāo)，我们感兴趣的是，永远拥有一(yī)个美(měi)好的事业。好的企业不多，但我们(men)确实找(zhǎo)到(dào)了一些，例如(rú)，当我们在(zài)1966年试(shì)图涉足百货商店业务(wù)时，我们(men)学到的(de)是，在奖品上做图案绘制(zhì)，这可以(yǐ)算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费者的(de)行(xíng)为，我们不能洞悉企业的技(jì)术(shù)趋势，如(rú)果能做到这(zhè)点，那也能(néng)获利！但这并不重要(yào)。”

　　回(huí)应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注(zhù)的接班人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继承我的工作，当(dāng)然现在我还在位，格雷格的主要价值是可(kě)以把一(yī)些(xiē)事(shì)情(qíng)做得更(gèng)好(hǎo)，或者(zhě)去管理更多(duō)的(de)事情。阿吉特•贾恩也会给他一(yī)些好的建议，但格雷格是做(zuò)出(chū)最终决定的那个人。未(wèi)来(lái)我们还需要更多的优秀人才，去涉及更多的业(yè)务(wù)。如果这些(xiē)人不(bù)足(zú)够聪明，我们是绝不会让他们接替(tì)我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从不会频繁(fán)更换(huàn)经理人

　　查(chá)理•芒(máng)格表示(shì)，“伯克(kè)希(xī)尔(ěr)有(yǒu)很多很(hěn)优秀的经理人(rén)，相对其(qí)他大型(xíng)公司，伯(bó)克希尔之(zhī)所以能够做(zuò)的(de)更(gèng)好原因之一，是从不会(huì)频繁(fán)更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股(gǔ)神”巴菲特的(de)认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩是全球选出的(de)十(shí)大最佳保险经理(lǐ)人之一，他的地位无可取(qǔ)代(dài)。阿吉特(tè)从不会去尝试改(gǎi)变一个体(tǐ)系，而(ér)总是会去改善一(yī)个体系。我很享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现(xiàn)在没有那么频繁了，但他绝对是世界上(shàng)独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透露(lù)到访日本五大商社(shè)

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为(wèi)何到访日本(běn)，并参观五大商社。“我去那里的部(bù)分原因(yīn)，是(shì)为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些(xiē)企(qǐ)业(yè)，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们(men)确实希(xī)望和（那(nà)些企(qǐ)业）有长期合作的机会。它们是一(yī)些令人难以置信(xìn)的投(tóu)资机会，一直是非(fēi)常好(hǎo)的(de)投资机会。我很(hěn)喜(xǐ)欢这些(xiē)公司(sī)的(de)文化和(hé)历(lì)史。我(wǒ)们(men)对五大商社的两(liǎng)天走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展望百(bǎi)年后的(de)伯(bó)克希(xī)尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社(shè)会带来(lái)幸福(fú)感(gǎn)

　　在(zài)问答环节(jié)，巴菲(fēi)特提(tí)出了一百年(nián)后伯克希尔的发展愿景，他说，希(xī)望这家公(gōng)司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥(yōng)有(yǒu)无(wú)限的资(zī)本(běn)和大(dà)量的(de)人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今日(rì)依然畅销且(qiě)屹立不(bù)倒(dào)一(yī)样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的资本

　　仍会(huì)比大(dà)部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔(ěr)被认为是一个国(guó)家(jiā)的资产而非(fēi)负债(zhài)，以往记录已经说明(míng)了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的(de)资本(běn)还(hái)是会比大(dà)部分公司都要(yào)多(duō)，也仍然(rán)可以在国家的经济中投入非常多的钱(qián)，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会停(tíng)

　　巴菲特(tè)说，“相信(xìn)在格雷格继任(rèn)后，他仍会(huì)做出与(yǔ)现在相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理定下了非常优秀的回购计划框架(jià)，我会继续沿(yán)用，因为股(gǔ)票回(huí)购将同(tóng)时(shí)对股(gǔ)东和公(gōng)司自身的运营产生益处(chù)，如果资本足够且股票很有吸引(yǐn)力，那么为什么不(bù)通(tōng)过回购来提升单股内在价(jià)值呢？因此当(dāng)时机来临，我们(men)会成为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给(gěi)自己写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就清晰了

　　在回答关(guān)于(yú)遗(yí)产规划的问题时，巴菲特说，在(zài)伯克希尔(ěr)，只要(yào)把某几只股票(piào)拿好就行，但这并(bìng)不适合所有人。如果你想要你的孩子拥有(yǒu)某种价值(zhí)观，重要的(de)是(shì)：你(nǐ)要(yào)践行(xíng)这样的(de)价值(zhí)观，并和他们(men)谈论这(zhè)个价值观，从他们(men)出生起，他们就在(zài)学习你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如(rú)何(hé)度过这一生(shēng)，你(nǐ)可(kě)以写一下讣(fù)告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但(dàn)没(méi)有写过遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“之前观察过很多(duō)富裕(yù)家庭(tíng)，它们在财产规(guī)划(huà)分(fēn)配上都存在(zài)各自的问题。我年(nián)事(shì)已高(gāo)，可我并没有(yǒu)签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时(shí)期来(lái)做，效果是(shì)不(bù)一(yī)样的”。

　　在他(tā)看来(lái)，过(guò)早向孩子(zi)宣告(gào)遗嘱(zhǔ)会(huì)绑(bǎng)架他们(men)的成长(zhǎng)。“有一些人完全(quán)不向他们的孩(hái)子(zi)透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架(jià)孩子的成长。当过早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如在他们的(de)成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容(róng)——这在以后会很难更改(gǎi)，我认为这是家长犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老(lǎo)，并学(xué)会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功很简单，比如花(huā)钱要(yào)量(liàng)入为出(chū)，花(huā)的钱(qián)要比赚的钱少；避免(miǎn)身边有能量的人和活(huó)动；要活到老(lǎo)学(xué)到老，要(yào)学会感恩(ēn)。如果你能(néng)做到(dào)这(zhè)一切(qiè)，那你一定会(huì)成功。如果做不到，成功(gōng)就(jiù)需要(yào)更(gèng)多(duō)的运气(qì)，当然，你(nǐ)一(yī)定(dìng)不要把自己的命(mìng)运都押(yā)宝在运气(qì)赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔(ěr)赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一(yī)起工作，业务(wù)中没有困(kùn)难(nán)

　　巴(bā)菲特说，“我们的(de)业务中没有困难，我(wǒ)们都非常热爱自己的事(shì)业。每(měi)天早上(shàng)起床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而(ér)且我上班(bān)通勤也只(zhǐ)需要约(yuē)5分钟(zhōng)的路程，这(zhè)是非常理想的工作环境，没有什么能比这更美妙的(de)事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我时(shí)常关注《聪明(míng)的投资(zī)者》

　　在亚马逊的(de)排(pái)名

　　股(gǔ)东(dōng)大会(huì)上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在(zài)投资上对他产生的积极(jí)影(yǐng)响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他(tā)的(de)书中写下一些非常有说服力的话，告诉(sù)我我在过去8、9年间所从事和热爱(ài)的工作都(dōu)是错(cuò)误(wù)的。我看(kàn)了(le)这本(běn)书（注：即《聪明的投资(zī)者》）一(yī)遍又一遍。无论(lùn)他的想法是(shì)否(fǒu)正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚(shèn)至还(hái)不时(shí)去(qù)亚马逊(xùn)看看这本书的(de)排名，它一直(zhí)在畅销(xiāo)榜上排在差不多第300名或第350名的(de)位置。试想下，到哪(nǎ)里再找一本书在其领域里具有这样持续(xù)的(de)地位？”

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