财联社5月18日讯(xùn)（编辑 史(shǐ)正丞(chéng)）距离瑞(ruì)士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次事件有关的(de)一个(gè)重(zhòng)要问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞(ruì)信(xìn)AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合(hé)约所依据(jù)的参考(kǎo)债券(quàn)（次级(jí)债）具有同(tóng)等(děng)地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准(zhǔn)参考债务(wù)。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致裁定，并(bìng)没有发生“政(zhèng)府干预的信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中的排名条款和(hé)担(dān)保(bǎo)条件，次级债的持有人是相较于AT1债券的优(yōu)先债(zhài)权人。同时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债(zhài)券定义了(le)“排除义(yì)务”。周三的(de)文件中，决策(cè)委(wěi)员会没(méi)有对AT1债券是否构成借款资金做出任何决(jué)定。

　　在3月中旬的(de)紧急(jí)交(jiāo)易中，瑞士(shì)监(jiān)管机构FINMA将近(jìn)170亿(yì)美元的(de)瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举也引发了(le)大量此(cǐ)类(lèi)债(zhài)券持(chí)有人的诉讼(sòng)。一些(xiē)投机(jī)者也在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场(chǎng)较(jiào)为常见的金融衍生品，信(xìn)贷违约掉(diào)期的作用是在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索赔，索赔的金额(é)通常等(děng)于参考资(zī)产的面值减去(qù)违约后的市场价(jià)值。各个(gè)区域的信贷衍生品决定委员会，负责决(jué)定在这(zhè)个地区是否发生了信贷衍(yǎn)生(shēng)品合约(yuē)中定义的信贷事(shì)件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关(guān)的(de)CDS名义总量超过190亿美元(yuán)，不过(guò)DTCC的(de)数据(jù)并(bìng)未(wèi)区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在(zài)本周，瑞银公(gōng)布(bù)了接手(shǒu)瑞信的最新评估(gū)。在(zài)本周二(èr)提交给(gěi)美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成(chéng)170亿美元的损失，其(qí)中有(yǒu)40亿美元(yuán)为潜在的诉讼(sòng)和罚款支出。不过这部分的损(sǔn)失将会由一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美元(yuán)”的商(shāng)誉覆盖(gài)，意味着收购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实际价值(zhí)。

　　这份(fèn)文(wén)件同样显示，从去年10月开始，瑞银(yín)的战略委员会就已(yǐ)经开始(shǐ)评(píng)估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的(de)决(jué)定，但最后(hòu)仍在瑞士政(zhèng)府的要求下出(chū)手。

　　瑞(ruì)银也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合(hé)并交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时(shí)在“可预见的未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将(jiāng)独立运营。

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