尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年(nián)大概率演化(huà)为(wèi)TMT大年 机构预计(jì)5月见底后(hòu)将(jiāng)迎“盛夏(xià)攻势(shì)”且大(dà)概率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整(zhěng)幅(fú)度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和(hé)电子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得(dé)全A的表(biǎo)现。由于(yú)今(jīn)年出现了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且(qiě)有明(míng)显(xiǎn)超(chāo)额收益(yì)，那么(me)今年演(yǎn)化为TMT大年的概(gài)率(lǜ)已经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历史的(de)调整时间(jiān)和幅度，可能(néng)这一轮调整并(bìng)没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其中TMT大年(nián)通(tōng)常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了(le)结”四波行情(qíng)，春季躁(zào)动后(hòu)往往会有一波明显的(de)调整，时间在(zài)1-2个月(yuè)，幅度(dù)在(zài)20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时(shí)间来看，每年四(sì)月份到九(jiǔ)、十月份(fèn)期间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都是6月(yuè)底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习(xí)效应的推动(dòng)下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越来越早(zǎo)。对此，有业内(nèi)人士预计，基本在一(yī)季(jì)报披露结束后(hòu)，假(jiǎ)设按此速度再调整一段时间，估(gū)计(jì)在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整(zhěng)，逢(féng)低(dī)加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大概率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏(xià)攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集(jí)披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自(zì)主可控等(děng)大产业趋势(shì)以(yǐ)及政府支持力度(dù)进一步加大、资本开支增(zēng)加、订单(dān)增加和产品销量业(yè)绩的改心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思善逐渐被(bèi)市场所确定(dìng)，则(zé)TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往往这一(yī)波盛夏攻势(shì)还会(huì)创新高。考虑今年年初(chū)春季躁动是计算机占优，招商证(zhèng)券(quàn)张夏认为(wèi)按照(zhào)历(lì)史(shǐ)经验，要么计算(suàn)机转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现将更(gèng)贴合业绩的相对(duì)优(yōu)势(shì)，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议关注短期维度业绩(jì)可(kě)能超预期的部分(fēn)消费板块，电子行业有望体现(xiàn)出相对优势(shì)。

　　从细分(fēn)环节进一(yī)步(bù)来看，广(guǎng)发策略4月17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子(zi)产品。

　　对(duì)于AI服务器，广(guǎng)发(fā)策略(lüè)认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训练/推理的(de)算力载体和基础(chǔ)。数(shù)据量和算力的提(tí)升(shēng)明显拉升了(le)AI服务(wù)器中存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的(de)量(liàng)与价，给相关电子厂(chǎng)商带来(lái)了(le)机(jī)会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的(de)判断，相关领(lǐng)域如(rú)AI芯(xīn)片(piàn)、服务器以及光(guāng)模(mó)块等(děng)细(xì)分赛(sài)道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月(yuè)20日研报同(tóng)样(yàng)表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加(jiā)快。建(jiàn)议重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域(yù)，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化前述光通信重要环节，相关公司将(jiāng)深(shēn)度(dù)受益AI带来的增量需求。建议关注(zhù)国产光模(mó)块龙头公司：中(zhōng)际旭创(chuàng)、新易(yì)盛、光迅科(kē)技；高速光引(yǐn)擎光器件(jiàn)核(hé)心供应商天(tiān)孚通信(xìn)；国产光芯片(piàn)领军(jūn)企(qǐ)业源杰(jié)科技。

　　同时(shí)，国(guó)金证券(quàn)樊志远在4月(yuè)21日研报中(zhōng)同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服(fú)务器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思型和应用(yòng)的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益(yì)增(zēng)加，市(shì)场扩容在即，建议关注(zhù)沪电股(gǔ)份、生(shēng)益科(kē)技、联(lián)瑞新(xīn)材(cái)、生(shēng)益电子、兴森科技(jì)等企业(yè)。

　　另一方(fāng)面，对于相(xiāng)关电(diàn)子产品，广(guǎng)发策略表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终(zhōng)端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设(shè)备打开新成长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日(rì)研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻(luó)辑逐步(bù)验证(zhèng)，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链(liàn)，包括海康威视(shì)、传音控(kòng)股、视源(yuán)股份、康冠(guān)科(kē)技、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆发(fā)式增长的(de)AI服(fú)务(wù)器产业链(liàn)，包括工业(yè)富(fù)联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推(tuī)荐(jiàn)歌尔股份(fèn)、三利谱、创(chuàng)维数(shù)字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期强化的智能手机(jī)产业链，包括光(guāng)弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密(mì)等。

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