财联(lián)社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近两个月后，与这次事(shì)件有关(guān)的一个重要问题终于尘埃落定：瑞(ruì)信(xìn)AT1债券的(de)减记无(wú)法酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的触发CDS（信(xìn)贷违约掉期(qī)）的(de)赔付。

　　负(fù)责(zé)欧洲、中东和(hé)非(fēi)洲地(dì)区的信贷衍生品(pǐn)决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网(wǎng)发布公告称，由11家(jiā)买方(fāng)机构、卖方银行和做市商组成(chéng)的(de)委员会一致投票通过了上述决议。值(zhí)得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出(chū)现(xiàn)在投票的清单上。

　　具(jù)体来(lái)说(shuō)，提出这个问(wèn)题(tí)的市场参与者(zhě)认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依据的参考债(zhài)券（次级(jí)债）具(jù)有同等地位，并以一份(fèn)2020年到(dào)期的瑞信英镑次级债作(zuò)为标准参考债(zhài)务。

　　对此，委(wěi)员会首先一致裁定，并没有发生“政府干预的信贷事件(jiàn)”。此外，根据(jù)AT1债券文件中的(de)排名条(tiáo)款和担保条件(jiàn)，次级(jí)债的持(chí)有(yǒu)人是相(xiāng)较(jiào)于AT1债券的优先债权人。同(tóng)时(shí)在(zài)2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券定义了(le)“排除(chú)义务(wù)”。周三的文件中，决策委员(yuán)会没有(yǒu)对AT1债(zhài)券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引(yǐn)发(fā)了大量此(cǐ)类(lèi)债(zhài)券(quàn)持有人的诉(sù)讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较为常见的金融(róng)衍生品(pǐn)，信贷违(wéi)约掉期的作用是在信贷事(shì)件（违约(yuē)、重(zhòng)组(zǔ)、破产等）后(hòu)，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索赔，索赔的金额通常等(děng)于参考资产的(de)面值(zhí)减去违(wéi)约后的市场价值。各个区域的信贷衍(yǎn)生(shēng)品决定委员会，负责(zé)决(jué)定(dìng)在这个(gè)地区是否发生了信贷衍生(shēng)品合约中定义的(de)信(xìn)贷(dài)事件。

　　根据存(cún)管信托和清算公酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的司（DTCC）的(de)数据(jù)，截(jié)至(zhì)今(jīn)年3月，与(yǔ)瑞信集团债(zhài)务相关的CDS酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的名义总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并未区分优(yōu)先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银(yín)公布了接手瑞信的最新评估。在本周二(èr)提交(jiāo)给美国SEC的监管(guǎn)文件中(zhōng)，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信预计将(jiāng)造成170亿美(měi)元的损失，其中有(yǒu)40亿美元为潜(qián)在(zài)的诉讼和罚款支出。不(bù)过这部分的(de)损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味着(zhe)收购资(zī)产的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低于资产的实际价值(zhí)。

　　这(zhè)份文(wén)件(jiàn)同样(yàng)显示(shì)，从去年10月(yuè)开始，瑞银的战略委员会(huì)就已(yǐ)经开始评估(gū)瑞信(xìn)的状况，并在今年2月(yuè)得出“不(bù)宜收购(gòu)”的(de)决定(dìng)，但最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完(wán)成后加入瑞(ruì)银(yín)集(jí)团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞(ruì)信(xìn)的品牌仍将独立运营。

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