大家(jiā)好，转眼(yǎn)假期(qī)就结束了(le)，泰勒(lēi)小(xiǎo)区都没(méi)出(chū)一直在加班，这(zhè)个长假(jiǎ)，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆(bào)雷。按照惯例(lì)，我们(men)梳理一下重大消息(xī)，以及券商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治局(jú)4月28日召(zhào)开会议，分析研究当前经济形势和经济工(gōng)作。中共中(zhōng)央总书(shū)记习近(jìn)平主(zhǔ)持会议。会议认(rèn)为(wèi)，今(jīn)年以来(lái)，在以(yǐ)习(xí)近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门(mén)更好统筹国内国(guó)际两(liǎng)个大局，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发(fā)展(zhǎn)和安全，我国(guó)疫情防控取得(dé)重大决定性(xìng)胜利，经济社(shè)会全面恢复常(cháng)态化运(yùn)行，宏观政策靠前(qián)协(xié)同发力(lì)，需求收缩、供给冲击(jī)、预期(qī)转弱三重压力(lì)得到缓解，经(jīng)济增(zēng)长好于预期，市场需求逐(zhú)步(bù)恢(huī)复，经济(jì)发展呈现回(huí)升向好态势，经(jīng)济(jì)运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经(jīng)济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足(zú)，经(jīng)济转型升级(jí)面临新的(de)阻力(lì)，推动(dòng)高质量(liàng)发展仍(réng)需要克服不少困难挑战。

　　此外(wài)，会议重申对刚性和改善性住房需求的支持，强调(diào)做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作，促进房地产市(shì)场(chǎng)平(píng)稳健(jiàn)康发展。同时，会议还提出，在超大(dà)特大(dà)城市积(jī)极稳步推进(jìn)城中(zhōng)村改造(zào)和“平(píng)急两(liǎng)用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份，制造业(yè)采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低于临(lín)界点，制(zhì)造(zào)业(yè)景气水平回落。

　　3、美(měi)国(guó)第(dì)一共和(hé)银行被(bèi)正式(shì)接(jiē)管

　　在勉强支撑(chēng)了两个(gè)月后，风雨(yǔ)飘摇的美国(guó)第一共和(hé)银行终(zhōng)究还(hái)是没能逃脱倒闭并(bìng)被接(jiē)管收购的命(mìng)运。美国加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机(jī)构已接管了第一(yī)共和(hé)银行(xíng)，这是本轮美国银(yín)行业危机(jī)中第(dì)四家倒(dào)下的银(yín)行，同时也是美国历史上(shàng)第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据中心(xīn)测算(suàn)，全(quán)国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按(àn)可(kě)比口(kǒu)径恢复至2019年同(tóng)期(qī)的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢(huī)复(fù)至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地(dì)时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰(lán)试图用(yòng)无人机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据(jù)报(bào)道，当(dāng)晚两(liǎng)架(jià)无人机瞄(miáo)准了克里姆(mǔ)林宫(gōng)，俄军方和(hé)特种部队及时采取行动，并使用(yòng)电子对抗系统，使这两架无人机出现(xiàn)异常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普京没有(yǒu)因袭(xí)击受伤，其工作日程(chéng)将(jiāng)照常进(jìn)行(xíng)。 掉落的无人机碎片(piàn)也(yě)没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌克兰(lán)无人(rén)机(jī)试图(tú)发动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日(rì)在位于莫斯科(kē)州(zhōu)的新(xīn)奥(ào)加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保(bǎo)留在合适的(de)时间和地(dì)点采取回应措施的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日(rì)报道，俄罗斯首都莫斯科(kē)自(zì)当日起禁止放(fàng)飞无人机，经政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科(kē)市(shì)长索比亚宁表(biǎo)示(shì)，这一决定是为(wèi)了防止未经授(shòu)权(quán)使用无人机，避免妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社(shè)当地时间(jiān)3日报道，乌克兰方面(miàn)表示“没有参与(yǔ)”对克里姆林宫的无人机袭击(jī)。

　　另据俄(é)罗斯(sī)《生意人报》网(wǎng)站消息，针对无人机试(shì)图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌方(fāng)没有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受(shòu)该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对(duì)乌(wū)克兰(lán)总统泽(zé)连斯(sī)基(jī)位(wèi)于基辅的(de)官邸(dǐ)进行导(dǎo)弹(dàn)打(dǎ)击，作为对乌方企图使(shǐ)用无人(rén)机袭击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商(shāng)最(zuì)新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平稳，布局业绩驱动(dòng)的(de)五月行情(qíng)

　　4月A股(gǔ)经历(lì)了AI主题行情诱(yòu)发的(de)过度博弈和心态(tài)失衡，市场(chǎng)大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策和外部环(huán)境相比4月继续不断改善，投(tóu)资者(zhě)对经济(jì)的预期将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩(jì)三个(gè)层面实现统一，投资者心态(tài)也将逐(zhú)步从短暂(zàn)失衡趋向平稳，市场(chǎng)依然处于(yú)全年(nián)第二个(gè)关(guān)键做(zuò)多窗口，财报季结(jié)束后，市场(chǎng)将步入(rù)业(yè)绩驱(qū)动(dòng)的(de)行(xíng)情阶段，配(pèi)置(zhì)思路(lù)上建议坚持高(gāo)切低，关注上半年景气持(chí)续改善(shàn)的(de)品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振(zhèn)市场信心，扩内需(xū)仍是着(zhe)力重点，政(zhèng)策预期回归理性，经济(美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗jì)内生动能稳步修复，并(bìng)将(jiāng)得(dé)到同比和高频(pín)数据验证；外部流动性拐点(diǎn)明确，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季数(shù)据(jù)显示，A股业绩(jì)跨年筑底(dǐ)特征明(míng)显，全年逐季(jì)改(gǎi)善的趋势显(xiǎn)现(xiàn)，其中行业的结构性亮点(diǎn)日益清晰(xī)，经济预期5月将在(zài)微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层(céng)面统一，夯实市场上行基(jī)础(chǔ)。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年(nián)第(dì)二个(gè)关键(jiàn)做多窗口(kǒu)中，并将步入业(yè)绩驱动的(de)行情阶段(duàn)，投资者(zhě)心(xīn)态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩主线，重点布局(jú)医药、数(shù)字经济和“一带(dài)一路”板块中有业绩亮点的(de)品种，以及其他板(bǎn)块中一(yī)季度业绩明显改善，且在(zài)二季度有望持续的细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望相比(bǐ)全(quán)球市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表(biǎo)示，节(jié)后(hòu)A股(gǔ)有望相比全球市(shì)场显现(xiàn)相对韧(rèn)性。主要(yào)基于(yú)：1）经济复(fù)苏势(shì)头尚不稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩(jì)低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若(ruò)应对得当，对A股影响可能有限。上述因素结合当前(qián)A股市场(chǎng)整体估值水平不高仍处(chù)于历(lì)史中低位，A股节(jié)后两个交易(yì)日虽受节假期间的事件性因素影响可能有(yǒu)所波动，但对后市整体表(biǎo)现(xiàn)不用过于(yú)谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投(tóu)策略：耐心等待(dài)，低位(wèi)把握

　　一季度全A营(yíng)收增速等(děng)指标仍(réng)在探底(dǐ)，五一出行恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已露出疲态，海外处于多事之(zhī)秋，高利率环境下美国银行(xíng)风险事件频发，衰(shuāi)退风险上升(shēng)。市场处于再平衡(héng)期(qī)，低位把握再布局机会；短(duǎn)期结构上关注在(zài)低位资产(chǎn)中寻(xún)找景气(qì)稳定或好于预期方向(xiàng)，中(zhōng)期线索在于科技周期(qī)与复苏链中的弹性方(fāng)向。行业重(zhòng)点关(guān)注：医药、传(chuán)媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工(gōng)、新(xīn)能源等。主题重(zhòng)点(diǎn)关注：一带一(yī)路、数据要(yào)素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛(niú)市初期，对比(bǐ)历(lì)史，这次牛(niú)市第(dì)一(yī)波上涨(zhǎng)的结构分(fēn)化更显著。②牛市初期(qī)类似(shì)春(chūn)天(tiān)，市场有(yǒu)所反复很正(zhèng)常，短期政策和业绩因素影响下，行业或(huò)更(gèng)均(jūn)衡。③数(shù)字经济是(shì)全年主线，后(hòu)续或(huò)依据基本面去伪存真(zhēn)，阶段性关注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核(hé)心资产(chǎn)、海外映射的科(kē)技和大宗商品都将被海外逐级(jí)放大的宏观波动所影响。我(wǒ)们的资源+重资(zī)产组合短期(qī)驱(qū)动逻辑建(jiàn)议以“红(hóng)利+中特估”为(wèi)主(zhǔ)导，以(yǐ)等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场景消(xiāo)费(fèi)正在展现出成为未来(lái)经济增长(zhǎng)新动能(néng)的(de)潜力，推荐中(zhōng)低端消(xiāo)费、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为代(dài)表的(de)赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略(lüè)：五一前后市场表现如(rú)何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨(zhǎng)概(gài)率较节(jié)前明显提升。以全A指数(shù)为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大(dà)多震荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率则大幅上升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后(hòu)1个(gè)月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电器（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医(yī)药(yào)生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资产波动(dòng)以及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上(shàng)移。从“五一(yī)”前后大类资产(chǎn)表现来看，全(quán)球主要(yào)权益市(shì)场及原油等大宗商品走弱，美债(zhài)收益率(lǜ)下行，黄金价格走强(qiáng)，表明海外市(shì)场(chǎng)“衰(shuāi)退交易”有所(suǒ)升温。美欧(ōu)一季度经济(jì)增速不(bù)及市场预期，美国银行业(yè)危机和两党债务上限博(bó)弈使得海外风险偏好(hǎo)有(yǒu)所回落，同时也(yě)促使美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国(guó)内服务消费大幅回升，但地产销(xiāo)售复苏(sū)偏缓，4月制(zhì)造(zào)业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治局会(huì)议强调“当前经济运行好转主要(yào)是恢(huī)复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍(réng)然(rán)不足”，因此总量政策(cè)收紧(jǐn)风险不大，企(qǐ)业(yè)盈利上行将(jiāng)支撑A股指数震荡(dàng)上(shàng)移。结构上，政治局会议(yì)首提“重视通用人工智能发展”，全球(qiú)产业催(cuī)化和国内政(zhèng)策驱动的数字经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信达策(cè)略(lüè)

　　3月-4月万(wàn)得全(quán)A指数整体是震(zhèn)荡下行的，是去年底熊市结束后美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗(hòu)，指数的第(dì)一次长时间回撤，可以类比(bǐ)历史上牛(niú)市第一年(nián)中的战(zhàn)术性调整(zhěng)（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的第一次(cì)战术(shù)性回撤，时间(jiān)约2个月，起始和结束的拐点，均与高频经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回(huí)撤整体时(shí)间是(shì)3个半月(yuè)，由(yóu)于经济比(bǐ)2016年弱很多(duō)，所以主(zhǔ)跌阶段完(wán)成后还出(chū)现了(le)2个月(yuè)的底部(bù)震荡，整体回撤持续(xù)的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和商品市(shì)场的(de)表现，均表明(míng)资(zī)本市场对经(jīng)济(jì)的判新偏向(xiàng)认为(wèi)Q1的经(jīng)济回(huí)升可能不(bù)会持续太久，或者(zhě)至(zhì)少Q2可能(néng)不(bù)会持续。从最(zuì)新(xīn)的PMI数据(jù)来看，4月(yuè)份确实(shí)出现了较为明显的下降。这一下降(jiàng)背后我们认为可(kě)能主要有(yǒu)两个(gè)短(duǎn)期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后第一个季度经济数(shù)据(jù)最容(róng)易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海(hǎi)外经济担(dān)心(xīn)等(děng)因素，可能会(huì)让4-5月的经济数(shù)据很难超(chāo)预(yù)期。由此导致这(zhè)一(yī)次市场的(de)战术调整虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次(cì)“赛道大切换”

　　我们或(huò)已正站在(zài)新一轮牛市起(qǐ)点之上，短期的(de)迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把(bǎ)握“上证50高股(gǔ)息(xī)央国企+科创(chuàng)50赛(sài)道(dào)大切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回落(luò)的PMI和(hé)长端利率、反复(fù)的美联储、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但(dàn)中期(qī)的坦途较为(wèi)明确：经(jīng)济温和复苏(sū)、美联储年(nián)内结(jié)束加息、A股市(shì)场估(gū)值极低(dī)、产业趋(qū)势明确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷(mí)雾？5月建议(yì)重点关注上(shàng)证50高股息央(yāng)国企，央国企指数和(hé)ETF后续(xù)将发行(xíng)、迎来增量资金行情，高(gāo)股息组合在经济偏弱、利率下行(xíng)环(huán)境下获取超(chāo)额收益（13只被指数(shù)集(jí)中覆(fù)盖(gài)的高股息央国企见正(zhèng)文）。此(cǐ)外(wài)Q1基金持仓呈现(xiàn)机构(gòu)赛道的(de)第五次(cì)大切换(huàn)（切(qiè)向(xiàng)TMT方向），如果TMT方(fāng)向在(zài)5月(yuè)有明显调(diào)整(zhěng)，是进(jìn)一(yī)步(bù)加配的良(liáng)机，其中(zhōng)以科(kē)创50方向最为关键。若美联储能够在5月(yuè)完(wán)成最后一次加息，中美摩擦有所缓(huǎn)和(hé)，将(jiāng)极大地利于新兴(xīng)市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创(chuàng)再(zài)起

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