北京(jīng)时间周五(wǔ)晚间，备受关注的(de)4月(yuè)美国非农(nóng)数据出(chū)炉，其中新增就(jiù)业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续(xù)环比(bǐ)下降的节奏(zòu)；失业率(lǜ)继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平(píng)均(jūn)小时工资(zī)环(huán)比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略(lüè)有上升。

　　可(kě)以被视作利好的(de)是(shì)，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非农(nóng)数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承压(yā)的美(měi)国地区(qū)银(yín)行股也获得(dé)喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国(guó)10年(nián)期国债收(shōu)益(yì)率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中(zhōng)大期货高(gāo)级宏观分析师周之云告诉期货(huò)日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农(nóng)数据远(yuǎn)高于前值且显著偏离投行(xíng)们预测的中值。此前(qián)公布的(de)ADP数据在3月份(fèn)增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度(dù)达(dá)到9个(gè)月以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意(yì)到，美(měi)国(guó)4月非(fēi)农(nóng)数(shù)据公布后，美股期货短线走(zǒu)低(dī)，美元指数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和(hé)金融(róng)行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁(cái)员的(de)影响，也超过了信贷(dài)紧缩带(dài)来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业的季(jì)节性(xìng)因素相对于新冠(guān)大(dà)流(liú)行前也有了有利的发展，为就业人(rén)数的增(zēng)长提供了5万—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月(yuè)份的(de)就业(yè)机会和(hé)劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺(quē)继续下(xià)降，为连续第三(sān)个(gè)月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场(chǎng)数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最(zuì)近(jìn)几周的首次申请失业金人数也(yě)呈现(xiàn)上升趋势(shì)。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为，加(jiā)息会导(dǎo)致消费者(zhě)信贷(dài)和企业融资(zī)成本上升，进而(ér)迫使雇主削减支出包(bāo)括裁员等，从而(ér)减缓经济(jì)增长。短期强劲的(de)非农就(jiù)业数据会让市(shì)场对于下半年货币政策放松进程有(yǒu)所改(gǎi)变，进(jìn)而对商品(pǐn)的流动性溢价部(bù)分有(yǒu)所减少，但(dàn)从(cóng)中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市(shì)继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预(yù)期将(jiāng)引导(dǎo)贵(guì)金属(shǔ)步入调整。对于贵(guì)金属而言(yán)，3—4月的大(dà)幅冲(chōng)高(gāo)主要受(shòu)益于其金(jīn)融属性(xìng)，尤(yóu)其是市(shì)场(chǎng)预(yù)计5月是美联储最后一(yī)次加息，且预计9月(yuè)之后可能降(jiàng)息，这导致(zhì)美(měi)元名(míng)义(yì)利率回落，在(zài)通胀温和回落的(de)情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期(qī)货研究所(suǒ)副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美(měi)联储议息会(huì)议如期加息25个基点，将政策(cè)利率联邦基金利率的目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者(zhě)发布会上的讲(jiǎng)话暗示(shì)加息(xī)临近尾(wěi)声(shēng)，因(yīn)此(cǐ)美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)和(hé)美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美(měi)联储(chǔ)会(huì)后声(shēng)明表示，委员会将密切关注未来发(fā)布的信息，并评估(gū)其(qí)对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会(huì)上表(biǎo)示，美联(lián)储焦(jiāo)点仍在(zài)双重使命上。这意味着美联储(chǔ)是否结束加(jiā)息需(xū)要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需(xū)要看(kàn)到就业(yè)市场出现明显恶化(huà)。从历(lì)史(shǐ)经验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市(shì)场预期(qī)美联储(chǔ)年(nián)内(nèi)或将降息，贵(guì)金(jīn)属振荡偏强(qiáng)运(yùn)行(xíng)。美国就业(yè)数据超预期，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预(yù)期的非农报(bào)告(gào)，这让美联储陷入(rù)困境，美联(lián)储希(xī)望暂停加息(xī)，甚至可能很快(kuài)就需要降息(xī)，但(dàn)就业市场并(bìng)不配合(hé)，美(měi)国就业市(shì)场(chǎng)依然强劲，美联(lián)储可(kě)能在长时间(jiān)内维持高(gāo)利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业数据(jù)和(hé)时薪(xīn)增(zēng)速全面(miàn)超预期(qī)，表(biǎo)明美国当前劳动力市场但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》仍十分强(qiáng)劲，美(měi)联储控(kòng)通胀压(yā)力加大，这也就意味着美联(lián)储可能会在(zài)较长时间内(nèi)维持高利(lì)率环境，且6月(yuè)再次加(jiā)息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国(guó)非农数据强于(yú)预期或在短期提振美元(yuán)指数和美债收(shōu)益率(lǜ)，从(cóng)而打压贵金(jīn)属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息，货币(bì)政(zhèng)策进入(rù)新(xīn)阶段，市(shì)场将加(jiā)大对下半年降息的(de)博弈，贵金属将获(huò)得提振而(ér)走强，使均值平台不(bù)断上移。”广(guǎng)发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运(yùn)行一段时间，失(shī)业率继续走(zǒu)低，但美(měi)联储并未再(zài)次加(jiā)息(xī)，而贵金属则在美债收(shōu)益率持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡(dàng)走(zǒu)强的趋势。但当前情(qíng)况不同(tóng)的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目(mù)前(qián)距离降息仍(réng)有时间，美联储表示(shì)美(měi)国银(yín)行系(xì)统(tǒng)仍健康并有(yǒu)弹性，但(dàn)高(gāo)利率环境下美(měi)国银行系统(tǒng)风险并未解除，在(zài)第一共(gòng)和银行宣布(bù)被接管收购后，因银(yín)行(xíng)业(yè)长期存在的弱点，又有多家区域性银行(xíng)出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行(xíng)融(róng)资成本正在攀(pān)升，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不(bù)断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一(yī)季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投(tóu)资(zī)和库(kù)存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但(dàn)消费的拉动上升反映出(chū)一定的韧性。未来随着(zhe)经济下行压力(lì)不(bù)断上升，市(shì)场预期下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风(fēng)险和衰退(tuì)的共同(tóng)影响下，美债收益率和美元指数(shù)将(jiāng)持续(xù)承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历(lì)史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则可买(mǎi)入黄(huáng)金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介(jiè)绍说，但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》从黄金的供需(xū)数据来看，黄(huáng)金的需求实际上是(shì)明显下降的。世界黄金协(xié)会公布的数据(jù)显示(shì)，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和(hé)中国(guó)消费(fèi)者(zhě)需求(qiú)较(jiào)高(gāo)，但其余(yú)投资者购买量的减少(shǎo)抵消了(le)这一(yī)增长。其中对黄金价格其关键作用的(de)黄(huáng)金投(tóu)资需在一(yī)季度同比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去(qù)年四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指标走(zǒu)弱(ruò)，商(shāng)品属性更强的白银因需求受(shòu)经(jīng)济(jì)下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价大概率继续(xù)攀(pān)升。世(shì)界白银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个(gè)基点在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐(lè)观(guān)，因此黄金市场(chǎng)一(yī)度表(biǎo)现为极为(wèi)乐(lè)观，伦(lún)敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且(qiě)银行业风险仍(réng)在蔓延(yán)，避险情(qíng)绪提振(zhèn)贵(guì)金属价格(gé)。此外，随(suí)着经济走弱预(yù)期(qī)升(shēng)温，预(yù)计美联储下半年大概率暂(zàn)停加(jiā)息并将进(jìn)入降息周期，实际(jì)利率或将继(jì)续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于美联(lián)储最后(hòu)一次(cì)加(jiā)息(xī)落地然(rán)后转但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》(zhuǎn)降(jiàng)息预期，从而刺激价格继(jì)续高走，从这(zhè)个(gè)角度考(kǎo)虑黄金(jīn)确(què)实存在(zài)恢复上行(xíng)趋(qū)势的可能性。但当(dāng)前美通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员(yuán)们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一(yī)段时间，且高利率环境到底会对经(jīng)济和金融市场产(chǎn)生怎样(yàng)的影响也未可知，因此在当(dāng)前看(kàn)多观点(diǎn)出(chū)奇一(yī)致，且海(hǎi)外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况(kuàng)下(xià)，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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