大家好，转眼假期(qī)就(jiù)结束了，泰(tài)勒小区都没出一直在加班，这个长假，国内(nèi)旅游消(xiāo)费爆了，而海外(wài)有爆了，不过是爆雷(léi)。按(àn)照惯(guàn)例，我(wǒ)们梳理(lǐ)一(yī)下重大消息，以及券商老师们(men)的(de)最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央(yāng)政治局4月28日召(zhào)开会议，分(fēn)析研究当前经济形势和经济(jì)工作。中共(gòng)中央总书(shū)记(jì)习近(jìn)平主持会议。会议认为，今年(nián)以来，在(zài)以习近平(píng)同志(zhì)为核心的党中央坚强领导(dǎo)下，各地区(qū)各部门(mén)更好(hǎo)统筹(chóu)国内国(guó)际两个大局(jú)，更好统(tǒng)筹疫情防控和经济社会发展，更好统(tǒng)筹发展和安(ān)全，我国疫情防控取(qǔ)得(dé)重大(dà)决定(dìng)性胜利，经济社(shè)会全面(miàn)恢复常态化运行，宏观(guān)政策靠前协同发(fā)力，需求(qiú)收缩、供给冲(chōng)击、预期转弱三重压力(lì)得到缓解(jiě)，经济增长好于预(yù)期，市场(chǎng)需求(qiú)逐步恢(huī)复(fù)，经济(jì)发(fā)展呈现回升向好态势，经济运行实(shí)现良好开局。

　　会议指出，当前我国(guó)经济运行好转主要是(shì)恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足(zú)，经济转型升(shēng)级(jí)面(miàn)临新的阻力，推动高质量(liàng)发展仍需要(yào)克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外(wài)，会议(yì)重申对刚性和改善性住房需求的支持(chí)，强调做(zuò)好保交楼、保民(mín)生、保(bǎo)稳定工作，促进房地(dì)产(chǎn)市场平稳(wěn)健康发展。同时，会议还(hái)提出，在超大(dà)特(tè)大城市积(jī)极稳步推进城中(zhōng)村改造和“平急(jí)两用”公共基础设(shè)施(shī)建设等(děng)。

　　2、国家(jiā)统计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统(tǒng)计局消息，4月份，制造(zào)业(yè)采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分(fēn)点，低于(yú)临界(jiè)点，制造业粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑(chēng)了(le)两个月后(hòu)，风雨飘摇(yáo)的(de)美国第一共和银行终(zhōng)究还是没(méi)能逃脱倒闭(bì)并被接管收购的命(mìng)运。美国(guó)加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一(yī)表示(shì)，监管(guǎn)机构已(yǐ)接(jiē)管了第一(yī)共和(hé)银行，这是本轮美国银(yín)行业危机中第(dì)四家(jiā)倒(dào)下的(de)银行，同时也是美国(guó)历史上第二大(dà)的破产银行。

　　4、今(jīn)年(nián)五(wǔ)一假期国内(nèi)旅游出游2.74亿人次(cì)，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％

　　经文(wén)化和旅游部(bù)数据中心测算，全国国内旅游出(chū)游合(hé)计(jì)2.74亿(yì)人次(cì)，同比增(zēng)长70.83％，按可(kě)比(bǐ)口径恢复至(zhì)2019年(nián)同(tóng)期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入(rù)1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年(nián)同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时(shí)间5月(yuè)3日凌晨，乌(wū)克兰试图用无人机(jī)袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人机瞄准了克(kè)里姆林宫，俄军方和(hé)特种部(bù)队及时采取行(xíng)动，并使(shǐ)用电子对(duì)抗(kàng)系(xì)统，使这两架无人(rén)机出(chū)现异(yì)常(cháng)，未能达到袭(xí)击目(mù)的。

　　俄新社(shè)称，俄罗(luó)斯(sī)总统普京没有因(yīn)袭击受伤，其(qí)工作日程(chéng)将照常进行。 掉落(luò)的无人(rén)机碎片也没(méi)有造成人(rén)员伤亡(wáng)。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭(xí)击(jī)时普京不在(zài)克里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京3日(rì)在位(wèi)于莫斯科州的(de)新奥加廖沃官(guān)邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表(biǎo)示，俄方(fāng)保留在(zài)合适(shì)的时间和地点(diǎn)采取回应(yīng)措施(shī)的权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯首都莫(mò)斯(sī)科(kē)自当(dāng)日起禁止放飞无人(rén)机，经政府批准的除外。 莫(mò)斯科市长索比亚宁表示(shì)，这一(yī)决定是为了(le)防止未经授(shòu)粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思权使(shǐ)用无人(rén)机，避免妨碍执法机构的工(gōng)作。

　　据法新社(shè)当地时间(jiān)3日(rì)报(bào)道，乌克兰方面表示“没(méi)有参与”对(duì)克里姆林宫的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报(bào)》网站消息，针对无人(rén)机试图袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫一(yī)事(shì)，乌总统(tǒng)新闻秘书(shū)谢尔盖(gài)？尼基(jī)福罗表示，乌方(fāng)没有关于袭击的信息(xī)。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗(luó)斯国家(jiā)杜马议员米哈伊(yī)尔·谢列(liè)梅(méi)特(tè)接受该(gāi)媒体采访时，呼(hū)吁俄军对(duì)乌克兰总统泽(zé)连(lián)斯基位(wèi)于基(jī)辅的(de)官邸进行(xíng)导弹打击，作为对乌(wū)方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大(dà)券(quàn)商最新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业(yè)绩(jì)驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行(xíng)情诱发的过度博弈(yì)和心态失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进(jìn)入5月，国内(nèi)的经济、政策和外部环境相比(bǐ)4月继(jì)续(xù)不断改善，投资者(zhě)对经济的(de)预期将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面实(shí)现(xiàn)统一，投(tóu)资(zī)者(zhě)心(xīn)态也将逐步从(cóng)短暂失衡趋向平稳，市场依(yī)然(rán)处于全年第二个关键做多窗(chuāng)口，财报季结束后(hòu)，市场将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配置思路上建议(yì)坚(jiān)持高切低，关注(zhù)上半(bàn)年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期(qī)回归理性(xìng)，经济(jì)内生(shēng)动(dòng)能稳(wěn)步修复，并将得到同比(bǐ)和(hé)高频数(shù)据验证；外部流动性拐点(diǎn)明确，美国银行(xíng)业(yè)风(fēng)险不断发酵，但预计对A股实质影(yǐng)响(xiǎng)十(shí)分有限(xiàn)。其次，财报季数据显示，A股业(yè)绩跨年筑底特征明显(xiǎn)，全年逐季改善的趋势显(xiǎn)现(xiàn)，其中行业的结构性亮点(diǎn)日益(yì)清晰(xī)，经济预期5月将在(zài)微观体验(yàn)、宏观数据、A股(gǔ)业(yè)绩三个层(céng)面统(tǒng)一(yī)，夯实(shí)市(shì)场(chǎng)上行基础。最后，预(yù)计(jì)5月(yuè)A股仍(réng)处(chù)于今年第(dì)二个关键(jiàn)做多窗口(kǒu)中，并将步入业(yè)绩(jì)驱动(dòng)的行情(qíng)阶段，投(tóu)资者(zhě)心态由短暂失衡趋向平(píng)稳(wěn)。

　　配置上(shàng)，建议(yì)紧扣业(yè)绩(jì)主线，重点(diǎn)布局医(yī)药、数字经济和“一带一路”板块(kuài)中有业绩亮(liàng)点(diǎn)的(de)品种(zhǒng)，以及(jí)其他板块中一季度业绩明显改善(shàn)，且在二(èr)季(jì)度有望持续的(de)细分(fēn)行(xíng)业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧(rèn)性

　　中金策略团队(duì)5月3日表示(shì)，节后(hòu)A股有望(wàng)相比全球(qiú)市场显现相对(duì)韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不(bù)稳固(gù)，政策有望延续(xù)稳(wěn)中(zhōng)求进基调。2）上市公司业(yè)绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风险(xiǎn)需(xū)要密(mì)切关注，如(rú)若应对(duì)得当，对(duì)A股影响可能有限(xiàn)。上(shàng)述因素结合当前A股市场整体(tǐ)估值水(shuǐ)平(píng)不高仍处于历(lì)史(shǐ)中低位，A股节后两个交易日(rì)虽受节(jié)假期(qī)间的(de)事(shì)件性因素(sù)影(yǐng)响可能有所波动，但对后市整(zhěng)体(tǐ)表现不用过于谨(jǐn)慎，当前位置市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等待，低位(wèi)把(bǎ)握

　　一季度全(quán)A营收增(zēng)速等指标仍在探底，五一出(chū)行恢复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出疲态(tài)，海外处(chù)于(yú)多事之秋，高(gāo)利率环(huán)境下美国银行风(fēng)险事(shì)件频发，衰(shuāi)退(tuì)风险上升。市场处(chù)于再平衡期，低(dī)位把握再布局机会；短期结构(gòu)上关注在低位资产中寻(xún)找(zhǎo)景(jǐng)气稳定(dìng)或好(hǎo)于预期方(fāng)向，中(zhōng)期(qī)线(xiàn)索(suǒ)在(zài)于科(kē)技(jì)周期与复(fù)苏链(liàn)中的(de)弹性方向。行业重点关注：医药(yào)、传(chuán)媒(méi)、通(tōng)信、餐饮(yǐn)链（预制菜(cài)、啤(pí)酒(jiǔ)）、军(jūn)工、新能源(yuán)等。主(zhǔ)题重点关注：一带一路、数据要素(sù)等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期(qī)，对比历史，这次牛市第一(yī)波(bō)上(shàng)涨(zhǎng)的结(jié)构(gòu)分化更显著。②牛市初期类似(shì)春(chūn)天，市场有所反复很正常(cháng)，短期政策(cè)和业绩(jì)因素影响下，行业或更均衡。③数(shù)字经济(jì)是(shì)全年主线，后续或依据基(jī)本面去伪存真，阶段性关注(zhù)复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动(dòng)率已经回(huí)归(guī) | 民生策略(lüè)

　　往后(hòu)看，核(hé)心资(zī)产(chǎn)、海(hǎi)外(wài)映射的科技和大(dà)宗商品都(dōu)将被海(hǎi)外逐级放大的宏(hóng)观(guān)波动所影(yǐng)响。我们的资源+重资产(chǎn)组合短期驱动逻辑建议以“红利(lì)+中(zhōng)特估”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂(chǎng)、建筑(zhù)、钢铁(tiě)）资源(yuán)类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干(gàn)散运、港(gǎng)口(kǒu)、公路(lù)）；近期(qī)场景消(xiāo)费正(zhèng)在展现出成为未来经(jīng)济(jì)增长新动(dòng)能(néng)的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有(yǒu)望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场表现如何？行(xíng)业胜率如(rú)何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升(shēng)。以全A指数为代表，节前1周、1个月(yuè)指数大多震荡(dàng)调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月(yuè)上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业(yè)看(kàn)，五一节(jié)后1周(zhōu)国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月食品(pǐn)饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医(yī)药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一(yī)”假期间(jiān)全(quán)球大(dà)类资产波动以及背后释放的信号

　　国(guó)内复苏延(yán)续，支撑A股指数震荡(dàng)上移。从“五一”前后大类资产表(biǎo)现来看，全球(qiú)主(zhǔ)要权益市场及原油(yóu)等大宗商品走弱，美(měi)债收益率(lǜ)下行，黄金价格走强，表明(míng)海外市场“衰(shuāi)退交易”有(yǒu)所升温。美欧一(yī)季(jì)度(dù)经济(jì)增速不及市场预期，美国银行(xíng)业(yè)危机和两党债务上(shàng)限(xiàn)博(bó)弈使得(dé)海外风(fēng)险偏好有所回落，同(tóng)时也促使美联储(chǔ)更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国内服(fú)务消费大幅回升，但地产(chǎn)销售复(fù)苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也(yě)表明国内经济仍(réng)处(chù)于复苏早期。4月(yuè)政治局会(huì)议强调(diào)“当前经济运行好转主要是(shì)恢复性的，内生动(dòng)力(lì)还不(bù)强，需求仍(réng)然(rán)不足”，因此(cǐ)总量政策收紧风险不大，企业盈利上行(xíng)将支(zhī)撑A股指数震荡上移(yí)。结构上(shàng)，政治局会(huì)议首提(tí)“重视通用人工智能(néng)发展”，全球产(chǎn)业催化和国内政策驱动的数字经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术(shù)调(diào)整何(hé)时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万(wàn)得全A指数整体(tǐ)是(shì)震荡下(xià)行的(de)，是去年底熊(xióng)市(shì)结束后(hòu)，指数的第一次长时间(jiān)回撤，可以类比历史上牛市第一(yī)年中的战(zhàn)术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年中的第一次战术性回撤(chè)，时间约(yuē)2个月，起始(shǐ)和结(jié)束的拐点，均与高频经济指标和预(yù)期的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间(jiān)是3个(gè)半月，由于经济比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶段完成后还出现了2个月的(de)底(dǐ)部震荡，整体回撤(chè)持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和商品市(shì)场的表现，均(jūn)表(biǎo)明(míng)资本(běn)市场对经济的判新偏向认为Q1的经济(jì)回升可能不会(huì)持续太(tài)久(jiǔ)，或(huò)者至少Q2可(kě)能(néng)不会持续。从最新的PMI数据(jù)来看(kàn)，4月份确实出现了较为明(míng)显(xiǎn)的下降。这一下降背后我们认为(wèi)可能主要(yào)有(yǒu)两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节性回(huí)落；（2）根据历(lì)史经验，疫(yì)情(qíng)后第一(yī)个季(jì)度经济(jì)数(shù)据最容易恢复，4月开始经济进(jìn)入疫(yì)后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担(dān)心等因素，可(kě)能会让4-5月(yuè)的经(jīng)济(jì)数据很(hěn)难超预期。由此导致这(zhè)一次市场的战术调整(zhěng)虽然(rán)可能已经完成大(dà)部分(fēn)，但由于缺(quē)乏数(shù)据改善，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略(lüè)：第(dì)五次“赛(sài)道大切换(huàn)”

　　我们或已正站在新一轮牛市起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩盖不(bù)了(le)长(zhǎng)期的坦途，把握(wò)“上证50高股(gǔ)息央国(guó)企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的(de)迷(mí)雾在(zài)增加(jiā)：回落(luò)的PMI和长(zhǎng)端(duān)利率、反复(fù)的美联(lián)储、激烈的中美(měi)摩(mó)擦(cā)、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济(jì)温和复(fù)苏、美联储年内结束(shù)加息、A股市场估值极低、产业(yè)趋势明确、机构(gòu)赛道大切(qiè)换向(xiàng)TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对(duì)短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央(yāng)国企(qǐ)，央国(guó)企指数和ETF后续将发(fā)行、迎来增量资金行(xíng)情，高股息组合在经济偏(piān)弱、利率下行(xíng)环(huán)境下获取超额收益(yì)（13只被指数(shù)集中(zhōng)覆盖的高股(gǔ)息央国企见正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机(jī)构赛道的第五次大切(qiè)换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有明显调整，是进(jìn)一(yī)步加配的(de)良机，其中以科创(chuàng)50方向最为关(guān)键。若美联储(chǔ)能够(gòu)在5月完成最(zuì)后一次加息，中美摩擦有所缓和，将(jiāng)极大地利于新兴市场(chǎng)（A股和港(gǎng)股）、尤其成(chéng)长股表(biǎo)现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科(kē)创再起

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