本(běn)周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的(de)逼空形态洗(xǐ)盘，兔年(nián)收益消(xiāo)耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股(gǔ)下(xià)行更(gèng)多是受中概股(gǔ)拖(tuō)累，后市(shì)下跌空间不大(dà)。

　　中概股下(xià)跌(diē)拖累(lèi)A股急挫(cuò)

　　截至周(zhōu)四(sì)，兔年(nián)股市走(zǒu)过3个月行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日(rì)峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道(dào)仍在(zài)。

　　A股缘何急(jí)跌？或(huò)是外围(wéi)股(gǔ)市下(xià)跌(diē)的风险输入。作为同股同权的(de)两地(dì)上市指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别(bié)为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜(shèng)一(yī)筹(chóu)。StockQ全(quán)球股市(shì)排(pái)行(xíng)榜(bǎng)数据显示，截(jié)至周(zhōu)四，香港(gǎng)中企指数(shù)和恒生(shēng)指数过去3个月表现为全球垫(diàn)底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是美联(lián)储加息在即，市(shì)场避险(xiǎn)情绪上升，国际资金(jīn)从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前(qián)将中国股票评级从高配下调为中性。从宏观面(miàn)看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓(huǎn)1.5个(gè)百(bǎi)分点。剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物(wù)价指数首季上(shàng)升4.9％，去(qù)年四(sì)季度为4.4％。两大(dà)数据预示着(zhe)美(měi)国滞胀隐(yǐn)忧(yōu)未减，加息(xī)势在必行。英为财情的美联(lián)储利率观测(cè)器最新数据显示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风(fēng)险显现，美国(guó)对策(cè)是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供应量(liàng)（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万(wàn)亿美元(yuán)，同比下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史最大降(jiàng)幅(fú)，且是(shì)连续第四个月收缩(suō)。美联(lián)储加息(xī)导致(zhì)金融资(zī)产盈利缩(suō)水(shuǐ)，缩(suō)表则令流动性(xìng)折价(jià)效应加剧，在全球金融市场催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头(美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗tóu)个股

　　美国(guó)银行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第(dì)一(yī)共和(hé)银行股价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年(nián)末减少(shǎo)约1020亿美(měi)元，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球银行业危机(jī)频(pín)现(xiàn)，让A股机构(gòu)不再抱团(tuán)银行股(gǔ)，银(yín)行(xíng)部分龙(lóng)头股招行等承压，相较(jiào)而言，工商银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁(níng)波银行股价兔年颓势(shì)，一是二(èr)者虎年(nián)最后(hòu)3个月股价(jià)大涨(zhǎng)，涨幅透支(zhī)了盈利增(zēng)速(sù)；二是“中国特(tè)色估值(zhí)体(tǐ)系(xì)”开始风行，市场风格转换。但(dàn)二者市净率(lǜ)远高(gāo)于行业(yè)均值，难以赋予中特估(gū)概(gài)念中的回购预期。

　　通达信数(shù)据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净(jìng)率分别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而(ér)沪深京三市(shì)A股的(de)市(shì)盈率(lǜ)和市净率中(zhōn美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗g)位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来(lái)看，让央企国企估(gū)值回归市场均值，已是国家资本新战略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等(děng)指标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为(wèi)中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当前总市(shì)值取(qǔ)代贵州茅台成(chéng)为市值“一哥(gē)”的(de)中国(guó)移动，流通小盘(pán)+次新+绩优(yōu)概念让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期(qī)下(xià)跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的(de)涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来(lái)的32年(nián)里，沪指全年和5月份(fèn)上涨(zhǎng)的年份分别为18次(cì)和17次(cì)，二者同时上(shàng)涨的年(nián)份有11次。自2008年至去(qù)年的(de)15年里，红五月出(chū)现7次，占(zhàn)比(bǐ)为(wèi)46.7％。期间5月和全(quán)年(nián)同步飘(piāo)红(hóng)4次，5月份(fèn)这个风向标已不(bù)太灵光。相比之下，自从2008年(nián)以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其(qí)余(yú)年(nián)份(fèn)皆飘红。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科(kē)技股(gǔ)为主题的红五月(yuè)行情能否再现？关键在要看两点：一(yī)是年(nián)内上涨逾53％的互联(lián)网指数能否(fǒu)维(wéi)持强势行情。二是作为A股第(dì)二大行业指(zhǐ)数，电气设备(bèi)板块(kuài)能否企稳。该指(zhǐ)数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头(tóu)宁德时代首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低位上(shàng)涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市(shì)单日成(chéng)交(jiāo)始终维持在万亿元之上，市场(chǎng)人(rén)气并未退潮，只是(shì)风格轮(lún)换在(zài)加速(美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗sù)。鉴于大盘重新回(huí)到W形整(zhěng)理格局(jú)，后市即使考(kǎo)验(yàn)3200点附近的半年(nián)线(xiàn)和年线关口，下跌空间(jiān)亦不(bù)大。

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