财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤(pí)酒行业具(jù)备明显的淡(d小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)àn)旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之地”，而(ér)年内火爆的淄博烧烤一定(dìng)程度上助力啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是(shì)值得投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒(jiǔ)单(dān)季度营收突破百(bǎi)亿(yì)元。但包括百威亚(yà)太、兰州黄河(hé)和西藏发展在(zài)内的外资系啤酒公(gōng)司基(jī)本面仍然堪忧，业绩下滑或(huò)亏损(sǔn)，本土与(yǔ)外资两大阵营的分(fēn)化(huà)明显。

　　去年(nián)消费(fèi)整(zhěng)体偏低(dī)迷，啤酒行业(yè)则(zé)堪称一抹亮色。民(mín)生证券王言(yán)海(hǎi)5月(yuè)8日(rì)发(fā)布的研报(bào)指出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳(wěn)增、归母净利(lì)润高增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压(yā)力(lì)边(biān)际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同期明显提(tí)速。国盛(shèng)证券符蓉(róng)预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资(zī)啤酒在中国市场颓势明显(xiǎn) 大(dà)鱼吃小鱼(yú)后(hòu)“五强争霸”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现(xiàn)来看(kàn)，华润啤酒和(hé)小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低(dī)点迄(qì)今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值(zhí)超1600亿港元，后者(zhě)总(zǒng)市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)股价(jià)同期(qī)累(lèi)计最大涨幅分别达154%、335%和135%。小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)值得注(zhù)意(yì)的是，自2021年高(gāo)点迄今重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒股价跌近六成，珠江啤酒(jiǔ)则(zé)跌超(chāo)三成。

　　上世(shì)纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒(jiǔ)产业兴起，北京的(de)燕京、上(shàng)海的力波、福建(jiàn)的(de)惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城(chéng)、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南(nán)的金(jīn)星、陕(shǎn)西的(de)汉斯等，几乎每座城(chéng)市都(dōu)拥有(yǒu)自己的啤酒(jiǔ)厂(chǎng)。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼(yú)”的(de)阶段(duàn)后，2016年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场(chǎng)五强争霸(bà)，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博(bó)、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市场份额(é)分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布(bù)的(de)研(yán)报罗列(liè)五大(dà)巨头的具(jù)体(tǐ)市场(chǎng)份额，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威(wēi)亚太（百威(wēi)英博子公司(sī)）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占(zhàn)率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡(guǎ)头格局。

　　孙山山(shān)指出(chū)，我国啤酒行业CR1市(shì)占(zhàn)率属于中(zhōng)等水平，市场集(jí)中度仍有(yǒu)提升空间(jiān)，待CR1市占率提升后头部(bù)企业将有望进一步提(tí)升盈利(lì)水平。分析(xī)人(rén)士指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此消彼(bǐ)长，持续多年的(de)“五强争霸”格局，将演(yǎn)变为“一超多强”：华润(rùn)啤(pí)酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营(yíng)。

　　值得注意(yì)的是，这几年，外(wài)资啤(pí)酒在中国市场(chǎng)颓势(shì)明显，百威英博销量下滑，一手扶持的(de)嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同(tóng)比下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯预测2023年的营(yíng)业利润增长将低于去(qù)年的水平，研报指出重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华运营啤酒(jiǔ)资(zī)产唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销(xiāo)售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占据高(gāo)端(duān)如同坐拥印钞机(jī)？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业绩增长，多亏了高端化。此前(qián)多年，高端啤酒市(shì)场(chǎng)主(zhǔ)要由外(wài)资(zī)啤酒百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士伯、喜力(lì)等品(pǐn)牌牢牢(láo)掌控(kòng)。近(jìn)年(nián)来，本土(tǔ)啤酒开始发力。以(yǐ)销量最大的华润雪花(huā)啤(pí)酒为(wèi)例，早年畅销大江南(nán)北的(de)大(dà)绿棒(bàng)子，现在已经很难见到(dào)了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行(xíng)业处于产(chǎn)业链中游，对上游成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本主(zhǔ)要材料；下(xià)游终端议价能力较强，进入存量竞争时代后，企(qǐ)业(yè)为向高(gāo)端化转型已多次实(shí)施提价(jià)举(jǔ)措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景恢复将加速(sù)各啤酒龙(lóng)头产品结构优化、加速高端化(huà)进程(chéng)，2023年吨价(jià)提升幅度或不弱(ruò)于成本催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的(de)提价(jià)，近几(jǐ)年时有(yǒu)发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅(fú)、频次、企(qǐ)业参(cān)与数量(liàng)高增，提价区域由(yóu)部分(fēn)到全国。仅在2022年(nián)，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂商(shāng)纷纷提价，中高低(dī)档均有所涉及(jí)。勇闯(chuǎng)天(tiān)涯出厂价(jià)提升0.5元左(zuǒ)右，崂(láo)山啤酒(jiǔ)零售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在(zài)前(qián)几年，中国啤酒市场的产(chǎn)品价格(gé)稳(wěn)定在(zài)3-5元区(qū)间，如(rú)今，已(yǐ)经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们(men)纷(fēn)纷推出千(qiān)元(yuán)啤(pí)酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传(chuán)奇(qí)”，都是为(wèi)了继续突破价(jià)格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高(gāo)端化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券(quàn)指出，在(zài)百元(yuán)级产品上，青岛啤酒率(lǜ)先(xiān)在2020年率(lǜ)先推出(chū)“百(bǎi)年之旅(lǚ)”，售价388元(yuán)，并在(zài)2022年推出价值1399元的(de)“一世传奇”；超(chāo)高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品(pǐn)价(jià)位(wèi)最高，均价(jià)约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月(yuè)29日发布的研报(bào)指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产品(pǐn)端方面(miàn)，公司在(zài)坚(jiān)持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中(zhōng)档(dàng)崂山品牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品结构(gòu)持续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加(jiā)去(qù)年Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华(huá)润(rùn)啤酒：收购喜力(lì)如虎添(tiān)翼 但(dàn)目前(qián)主要销量(liàng)来自中低端产品

　　2019年(nián)，华(huá)润啤酒收购喜力中国(guó)正式完(wán)成(chéng)交割(gē)。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有(yǒu)上百(bǎi)家酒厂(chǎng)，连续多(duō)年跻身世界500强榜单。而(ér)收购(gòu)方华润啤酒，满打满算也(yě)才(cái)30岁，借(jiè)此拓(tuò)展高端市(shì)场。华鑫证券指出，华(huá)润啤(pí)酒高端(duān)及超高(gāo)端产品仅占其(qí)收入占比17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品(pǐn)收入占比(bǐ)达47%，表明目前市场更加认(rèn)可、熟悉其(qí)经济型产(chǎn)品如勇闯天涯等(děng)，但对其(qí)高(gāo)端产品认知度或接受度相(xiāng)对偏低。公司提价空间(jiān)较大，高(gāo)端化完成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业”新篇章 借(jiè)助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行(xíng)业的(de)老大哥(gē)，燕京啤酒(jiǔ)近几(jǐ)年风光不在。不(bù)仅销售(shòu)范(fàn)围收缩不少，被(bèi)雪花(huā)和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)甩开(kāi)不说，2020年的营业额(é)甚(shèn)至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发(fā)，营业收(shōu)入(rù)增长10.38%至132.02亿(yì)元(yuán)，归(guī)母净利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延(yán)续高增，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分(fēn)析(xī)人士认为(wèi)，燕京啤(pí)酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新(xīn)品燕京U8的成功营销(xiāo)，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社(shè)区小酒馆(guǎn)这种新零售业态的落(luò)地生根。中邮证券分析(xī)师蔡雪昱4月21日研报(bào)指出，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场(chǎng)，推动整体销(xiāo)量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点(diǎn)评称，改革红(hóng)利(lì)释放正处起步(bù)阶段(duàn)，旺季动(dòng)销加速(sù)、成本优化(huà)之下，公(gōng)司业绩弹性将进一步加(jiā)速(sù)。

　　此外(wài)，分析人士指出，精(jīng)酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海市(shì)场，拥有巨(jù)大(dà)发展潜力及空(kōng)间，且目前行业(yè)格局未(wèi)定，企业拥有弯(wān)道超车机会；基于精酿啤酒多元风味发(fā)展趋势，产(chǎn)品风味及(jí)应用场(chǎng)景布局多(duō)元化企业，将更加能(néng)够顺应精酿市(shì)场发(fā)展趋势，拥有(yǒu)长期(qī)可持(chí)续发展潜力，并有(yǒu)望成为行业新引领者。

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