尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)今年大概(gài)率演(yǎn)化(huà)为TMT大年 机(jī)构(gòu)预(yù)计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子自年初以(yǐ)来的(de)涨幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于(yú)今年(nián)出现了以AI+代(dài)表的大型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明显超额收益(yì)，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考(kǎo)历史的调整时间和(hé)幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年(nián)的规律和应(yīng)对策略(lüè)，其中TMT大年通(tōng)常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行(xíng)情(qíng)，春季躁(zào)动后往往会有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时(shí)间(jiān)来看，每年四月份(fèn)到九、十(shí)月份(fèn)期间会有一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月初(chū)，2020年调整(zhěng)比较早，见底(dǐ)也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时(shí)间越来(lái)越早(zǎo)。对此，有业内人(rén)士预计，基本在一(yī)季报(bào)披(pī)露结束后，假设(shè)按此速度再调整一段时间(jiān)，估计在(zài)5月基本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因(yīn)为(wèi)往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或(huò)由计算机(jī)转电(diàn)子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维度业绩(jì)可能超(chāo)预期的AI赋能消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束后，若(ruò)随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等大产(chǎn)业趋势以及政府支(zhī)持力度进一步加大、资本开支增加、订单增加和产品销量(liàng)业(yè)绩(jì)的改善逐渐被市(shì)场所确定，则(zé)TMT将会(huì)重回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这(zhè)一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年(nián)年初春季躁动是计算机占优(yōu)，招商证券(quàn)张夏认(rèn)为按照历史(shǐ)经验，要么(me)计算机转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机(jī)强者恒强。

　　国(guó)海策(cè)略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度业绩(jì)窗口期的到来，市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)将更(gèng)贴合业绩(jì)的(de)相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议关注短期(qī)维(wéi)度业绩可能超预期的(de)部分(fēn)消(xiāo)费板(bǎn)块，电(diàn)子行业有望体(tǐ)现出(chū)相对优(yōu)势(shì)。

　　从(cóng)细(xì)分环节(jié)进(jìn)一步来看，广发策略(lüè)4月(yuè)17日研(yán)报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务器及相关电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型(xíng)进行训练/推(tuī)理的(de)算力载(zài)体(tǐ)和基础。数据(jù)量(liàng)和算力的提(tí)升明显拉升了AI服务器(qì)中存储(chǔ)芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价(jià)，给(gěi)相关电子(zi)厂商(shāng)带来了机(jī)会。国(guó)海证券同样在研报(bào)中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光(guāng)模(mó)块等细分赛(sài)道将陆(lù)续迎来基本面(miàn)的确认，估(gū)值修复尚未结(jié)束。

　　国联证(zhèng)券(quàn)4月20日研报(bào)同(tóng)样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐渐(jiàn)越来越广(guǎng)，对于算力的(de)需求将呈现(xiàn)指数级增长，且(qiě)AI芯片(piàn)国产(chǎn)替代速度加(jiā)快。建(jiàn)议重(zhòng)点关(guān)注(zhù)景嘉微、海光信息(xī)等(děng)GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于(yú)光(guāng)模块(kuài)、光芯片等(děng)领域，东北证(zhèng)券4月16日(rì)研(yán)报表示，AIGC正在(zài)催化(huà)前述光(guāng)通信重要环节，相关公司将深度(dù)受(shòu)益AI带来的增量(liàng)需求。建议(yì)关注国产(chǎn)光(guāng)模(mó)块龙头(tóu)公司：中(zhōng)际旭创(chuàng)、新(xīn)易盛、光(guāng)迅(xùn)科技(jì)；高速光引擎光(guāng)器件核心供应商天孚通信；国产光芯(xīn)片(piàn)领军企业源(yuán)杰(jié)科(kē)技。

　　同时，国金证夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处券樊志(zhì)远在4月21日研(yán)报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测(cè)算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价值量(liàng)是普通服务器的价(jià)值量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大模(mó)型和应(yīng)用的落地，市场(chǎng)对AI服务器(qì)的需求日益增加(jiā)，市场扩容(róng)在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技等(děng)企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发(fā)策略表示(shì)，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将有望为夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处XR、智(zhì)能(néng)音箱、安防等终端(duān)设备(bèi)打开新成长空间(jiān)。此外(wài)，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估(gū)值(zhí)重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消费电子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对此，国(guó)信证(zhèng)券4月(yuè)17日(rì)研报建议，AI创(chuàng)新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产(chǎn)业链(liàn)。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视、传音控股、视(shì)源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于(yú)全球(qiú)算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包(bāo)括工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭(xù)电子(zi)、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏(péng)鼎控(kòng)股(gǔ)等(děng)；3）创新产品频(pín)发催(cuī)化的VR/AR产业链，推(tuī)荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化的智能手(shǒu)机产业链，包(bāo)括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音(yīn)控(kòng)股、顺(shùn)络(luò)电(diàn)子、东(dōng)山精密等。

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