在(zài)股市高点成立的主动权益类定开基金(jīn)密集迎来(lái)开放日，近三个(gè)月即将开(kāi)放的(de)产品超(chāo)3成(chéng)跌破面值(zhí)，破净(jìng)率达33％，亏(kuī)损(sǔn)最大(dà)产品成立满(mǎn)两年(nián)亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面临(lín)清盘(pán)危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益(yì)定开基金的整体(tǐ)破净率与基金成立时间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及统计样本(běn)数量等众多因素有关。其中，高点成立是基(jī)金破净(jìng)的重要原因。同时，他们也建(jiàn)议基金公司要更加前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)，克(kè)服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益和导向开展产(chǎn)品的(de)布局和发(fā)行。

　　近(jìn)三(sān)月60只定开(kāi)权(quán)益基(jī)金开(kāi)放(fàng)

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司(sī)发布(bù)公(gōng)告称，根据基金(jīn)法、基金(jīn)运作管理办(bàn)法、基(jī)金合同的有(yǒu)关规(guī)定，公司(sī)旗下主动(dòng)权益一年定期开放基(jī)金最近一个(gè)开放期为2023年(nián)4月(yuè)20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后一(yī)个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金(jīn)出(chū)现触(chù)发基金合同(tóng)终止(zhǐ)的情(qíng)形，基(jī)金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金(jīn)合同》约定履行基(jī)金财产清算程(chéng)序，无须(xū)召(zhào)开(kāi)基金(jīn)份额持有人大会(huì)。

　　根(gēn)据公告，该只基(jī)金的基(jī)金合同生(shēng)效后，若(ruò)登记机构完(wán)成每(měi)个开放期最后一个开放日的申(shēn)购、赎(shú)回或转(zhuǎn)换(huàn)业务申请(qǐng)确认时，基金的基金份额持有人(rén)数量(liàng)不满200人或者基金资产净值(zhí)低(dī)于五千万元，基金(jīn)管理人在履行(xíng)相(xiāng)关监管报告和信息披(pī)露程(chéng)序(xù)后终止基金(jīn)合同，无需(xū)召开基金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混(hùn)合型基(jī)金管(guǎn)理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新净值(zhí)为(wèi)0.957元(yuán)，为“固收(shōu)+”基金中(zhōng)的(de)破(pò)净产品(pǐn)。

　　据记者(zhě)统(tǒng)计(jì)，截(jié)至5月20日，5-7月份(fèn)即将到(dào)期的主动权(quán)益类定(dìng)期(qī)开放基金有60只（份额合(hé)并计算）即将迎(yíng)来开放日(rì)，目前破净产品(pǐn)（统(tǒng)计复权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成(chéng)立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少基金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率(lǜ)更(gèng)是达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来看(kàn)，破净率呈(chéng)现逐(zhú)月(yuè)震荡上升(shēng)态势(shì)。

　　上海证(zhèng)券基金评价研究中心高级分析师孙桂平对(duì)此表示，一般而言(yán)，随着基金开放日临(lín)近，为了应(yīng)对基金集(jí)中(zhōng)申赎影响，基金(jīn)的(de)投(tóu)资策略(lüè)可能倾向于保守，权益仓(cāng)位可能(néng)会有所降低。因此，在权(quán)益市场表(biǎo)现不好时，距离开(kāi)放日越远，整体上(shàng)破净率可能有(yǒu)增加趋(qū)势。当(dāng)然，整体破净率(lǜ)情况也与基金(jīn)成立(lì)时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本(běn)数量等(děng)众多因素有关。

　　一(yī)位基金(jīn)销售机构负责人(rén)也分析，今年(nián)8、9月份到期(qī)的(de)定开基金大(dà)多(duō)成立于2020年下半年，高点(diǎn)成立是基(jī)金破净的(de)重要(yào)原(yuán)因；另(lìng)一(yī)方面，8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基(jī)金数量(liàng)明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基金的(de)数量(liàng)较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可能也与基金(jīn)的(de)发行节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观察(chá)，从近(jìn)三月即(jí)将迎(yíng)来开放的定期开放式基金来看，多数成(chéng)立于2020年(nián)下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破(pò)净的重要原因(yīn)。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表示(shì)，从(cóng)基金发行(xíng)角度而言，权益市场高(gāo)点时基(jī)金发行相(xiāng)对(duì)容易，而且(qiě)规模(mó)也容易做大，基金(jīn)公司有动力(lì)去(qù)做；但从投资(zī)者而言，高点入市就(jiù)容易出现一(yī)段时间内基金业(yè)绩表现不(bù)佳，甚至出现大(dà)幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为(wèi)，对(duì)基金公司而言，在市场高点时要保持(chí)冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克服短期盲目规模(mó)扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户(hù)利益(yì)导向(xiàng)进行产品布局和发行。此(cǐ)举既可以保护投资者利益(yì)，也可以树立基(jī)金公司良好口碑(bēi)，有利于基金公司(sī)长期(qī)管理规(guī)模提升(shēng)。

　　上述基金(jīn)销售机构负责人(rén)也(yě)表示，在市(shì)场(chǎng)高位、情绪火热时发行(xíng)基金往往伴随着较高的风险。一方面，近两年权(quán)益市场的整体波动增(zēng)大，风格(gé)轮动现象加剧。所以，近(jìn)两年(nián)不(bù)同(tóng)的(de)投(tóu)资(zī)策略、不同投资范围的基金收益率差距较大。另(lìng)一(yī)方面，市场情绪(xù)火热时容易出现爆款基金，较大规模给基(jī)金经(jīng)理(lǐ)带来的(de)灵活性(xìng)限制很可能会影响产品未来(lái)的超额收(shōu)益。同时，优质资产的资金容量通常有(yǒu)限，且短期快速上(shàng)涨很可能估(gū)值虚(xū)高。过(guò)高(gāo)的管理规模(mó)要求(qiú)基金经理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资机(jī)会，调整投资分布，也可(kě)能会(huì)增加错判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该(gāi)基(jī)金销售(shòu)部门机构负责人也建议基金(jīn)公司前瞻(zhān)性布(bù)局产(chǎn)品，并将(jiāng)规(guī)模控制在基金经理能力范(fàn)围内，高点(diǎn)成立的产品，如果通过均(jūn)衡和多元化的(de)布(bù)俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少局，避免(miǎn)单(dān)押(yā)一(yī)个赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投资机会、控制(zhì)回(huí)撤等(děng)方(fāng)法(fǎ)，也能在(zài)中长期斩(zhǎn)获(huò)一(yī)定的超额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式权益类基金表现不(bù)及预期，近一(yī)年新成立(lì)的(de)定开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同(tóng)比减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预(yù)期时，投资者(zhě)的心(xīn)态俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少会受到一定程(chéng)度(dù)的影响，甚至(zhì)可能打(dǎ)击投资者的投(tóu)资信(xìn)心。如(rú)果破净(jìng)率持续上升(shēng)的(de)话，投资者对于后(hòu)续新(xīn)发基金的购买意愿可(kě)能会下(xià)降。” 上述基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金在基金经理更好施展投(tóu)资决策，有效阻止投(tóu)资者(zhě)频(pín)繁(fán)交易等方面(miàn)具有明显优势，有(yǒu)利于(yú)为投资者创造更好(hǎo)收益。但是定(dìng)开基金也受市场(chǎng)波动影响，跌(diē)破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金(jīn)发行时(shí)，一是要避免高(gāo)位发行，二是(shì)要做(zuò)好(hǎo)投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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