射频芯片领域面临变局(jú)，下游(yóu)市(shì)场增速放(fàng)缓(huǎn)叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)慧智(zhì)微正(zhèng)式在科创板上市(shì)。公司(sī)股价开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微在(zài)一(yī)级市场受(shòu)到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以(yǐ)及金沙(shā)江创投等一系列外(wài)部(bù)机构股东。截至(zhì)上市前，大基金二期、广发(fā)信(xìn)德以及金沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，与慧智微产品结构(gòu)相似(shì)的唯捷(jié)创芯，上市首日也走出了(le)破发(fā)的行(xíng)情，该公(gōng)司(sī)股价于去(qù)年下(xià)半(bàn)年触(chù)底(dǐ)回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射(shè)频领域(yù)正面临(lín)变局。目前，正射频需求(qiú)走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有限等因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)，预计(jì)到2028年射频前端市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨(jù)头(tóu)，近年来也在响应市场变化(huà)谋(móu)求射频芯片(piàn)业务以外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金(jīn)二期等多(duō)个知(zhī)名(míng)资(zī)方

　　公开资料(liào)显示(shì)，慧智微成(chéng)立于2011年(nián)，主营(yíng)业务为射频(pín)前端芯(xīn)片及模组的研发、设计和(hé)销(xiāo)售，下游应用领域主要包(bāo)括智能手机以及物(wù)联网，客户(hù)包括三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手(shǒu)机品牌，闻(wén)泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移(yí)远(yuǎn)通(tōng)信等(děng)无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件(jiàn)中称，是由于持续进行(xíng)高额研发投入；下游客户集中且具有产品(pǐn)验证周期(qī)，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争激(jī)烈，叠加下游(yóu)去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近(jìn)三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三(sān)年公(gōng)司(sī)的(de)综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不(bù)及和(hé)慧(huì)智(zhì)微产品(pǐn)结(jié)构更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛(máo)利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微开启了(le)对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入(rù)融资快(kuài)车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年(nián)内完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基金(jīn)二期、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在(zài)这(zhè)一阶段对慧智微进入(rù)了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二(èr)期、广发信(xìn)德以及(jí)金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的(de)外部机构股(gǔ)东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价情况看(kàn)，大(dà)基(jī)金二期(qī)在投资慧智微的近两年时间(jiān)里(lǐ)，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面(miàn)回(huí)报(bào)，而较大基金(jīn)二(èr爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解; line-height: 24px;'>爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解)期晚3个(gè)月(yuè)进入、并在后一轮持续加注的(de)红杉中(zhōng)国，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实(shí)现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显(xiǎn)示(shì)，公司(sī)目前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智(zhì)能手(shǒu)机出货量的大幅下(xià)降，已(yǐ)经对慧智(zhì)微的业绩造(zào)成了冲击，而市场对智能手机(jī)未来增速持续放缓的预期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微在(zài)内(nèi)的(de)射(shè)频芯片厂(chǎng)商做出了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机市(shì)场的下(xià)滑，射(shè)频前(qián)端市场(chǎng)规模(mó)与2021年的(de)市场(chǎng)相差无(wú)几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及(jí)的潜力有(yǒu)限(xiàn)，预计到(dào)2028年(nián)射(shè)频(pín)前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板上市(shì)时(shí)，也(yě)遭遇了(le)破发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的价格后(hòu)止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发(fā)行价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全(quán)球多家(jiā)射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射(shè)频以外的业务领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射(shè)频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延(yán)伸至汽车(chē)、物联网(wǎng)、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射(shè)频领(lǐng)域正(zhèng)呈现出一片(piàn)红海的竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品仍集(jí)中在中低(dī)端市场，各(gè)射频芯(xīn)片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一(yī)步压低了自身的(de)利润空间。

　　射(shè)频(pín)厂商(shāng)三伍(wǔ)微电子创始人钟林此前曾(céng)表(biǎo)示，国(guó)产射(shè)频前(qián)端芯(xīn)片杀价已(yǐ)经无底线，而预计未(wèi)来每个射频细分赛道(dào)还会有更多竞争者进入，往后三(sān)年射频芯片厂商将(jiāng)面(miàn)临更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片厂商的关注亦有所下(xià)降，截至(zhì)目前(qián)，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布(bù)完成融资，而在(zài)2021年上半年(nián)，这(zhè)个数据是近50家，且投(tóu)资机构涵(hán)盖了投资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本(běn)中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投等知(zhī)名爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设中心建设、总部基地及上海和(hé)广州研(yán)发(fā)中心建(jiàn)设以(yǐ)及补(bǔ)充流动资(zī)金(jīn)。具体战(zhàn)略规划方面，其(qí)表示(shì)将巩固在5G射频前端领域(yù)取得的(de)市场地位(wèi)，增加(jiā)头部客户的市场份额；技术(shù)上跟进射频前端技术迭代(dài)，优化(huà)可重构技(jì)术(shù)框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应(yīng)用；产(chǎn)品上加大对(duì)上游(yóu)滤(lǜ)波器(qì)、多(duō)工器的(de)产业(yè)链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门(mén)槛(kǎn)的产品系列(liè)。

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