钠(nà)电池(chí)产能规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚(zhuàn)1亿(yì)拟撬动54亿(yì)乃至94亿投(tóu)资，传(chuán)艺科(kē)技是真跨界还是奢望，飙涨后又腰斩的(de)股价似乎已经给出(chū)注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠电池。

　　这个热门(mén)又令人遐想的题材(cái)搭配公司释放钠电池项(xiàng)目进展的“积(jī)极主动(dòng)”，在2022年(nián)刺激着传艺科技股价迅速(sù)飙涨4倍，甚至期间(jiān)还祭(jì)出“七(qī)连板”和“五连板(bǎn)”妖股走势。然去(qù)年末以(yǐ)来，抛“利好消息”催(cuī)涨股(gǔ)价的套路(lù)完(wán)全失灵，股(gǔ)价又在4个多(duō)月时(shí)间极速(sù)腰斩(zhǎn)。即便是3月(yuè)末扔出(chū)30亿(yì)元定增预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科(kē)技(jì)也只收获了短暂的上涨，而后(hòu)再未掀(xiān)起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过(guò)山车式的涨跌折射(shè)的是市场对传艺科技高(gāo)调跨界(jiè)钠电赛道故事的怀疑(yí)：从(cóng)宣布跨界到现在(zài)，时间不过10多(duō)月，规划产能(néng)已经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何(hé)撬动(dòng)54亿元(yuán)乃(nǎi)至94亿元的投资成本？巨头环伺(cì)、落地产能(néng)骤(zhòu)增、锂(lǐ)价持(chí)续(xù)下行，在愈加拥(yōng)挤的赛道上(shàng)，夸下海口的产能又该如何(hé)消(xiāo)化(huà)？过往投(tóu)资计划(huà)频频“跳票”、实(shí)际效益(yì)与预期天(tiān)差地别等“黑(hēi)历史”在前，“大跃进”的(de)新项(xiàng)目如(rú)何让人信服？

　　跨(kuà)界(jiè)钠电池，股价“过山车”

　　早在20世(shì)纪70年代，钠离(lí)子电(diàn)池便与锂离子电池同时期萌芽，但由于钠电负极嵌(qiàn)钠能力较弱、钠电池(chí)能(néng)量(liàng)密度较(jiào)低(dī)，导致其研(yán)发(fā)进度大大落后于了锂电池。直到2020年(nián)后(hòu)，随着钠电关键技术完(wán)成突(tū)破以及锂价(jià)不断飙升，钠电才作为锂电(diàn)“备胎”之一重回人们重视。尤其2021年7月，宁德(dé)时代(dài)推出第一(yī)代钠离(lí)子电池，掀(xiān)起钠电(diàn)风潮，并将风口带到了A股市场。

　　时(shí)值(zhí)2022年锂价(jià)暴涨，A股钠电炒(chǎo)作如日中天之际，传艺科技于去(qù)年6月(yuè)22日晚间(jiān)高调宣(xuān)布(bù)入(rù)局。彼时(shí)的(de)公告显示，公司(sī)拟投资3000万元(yuán)通(tōng)过(guò)全资子公(gōng)司(sī)江苏智纬(wěi)电子科技有限公司(sī)（以(yǐ)下(xià)简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨(yáng)磊和(hé)杨崇(chóng)义合作设立控股孙公司江苏传艺钠电(diàn)科技(jì)有限公(gōng)司（公司持股75％，以(yǐ)下简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传艺(yì)科技旋即涨(zhǎng)停，当日盘后公司(sī)迫不(bù)及待召开电话(huà)会议(yì)，向合(hé)计64名(míng)分析师(shī)和个人投资(zī)者披露跨界钠电的各种细节。根据规(guī)划(huà)，传(chuán)艺科(kē)技钠电池项目中试线(xiàn)2022年投(tóu)产(chǎn)，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划(huà)新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话，股价更(gèng)加疯涨。加上6月(yuè)23日的涨停，传(chuán)艺科技宣(xuān)布跨界后一口气收出7个涨停板，市值快速实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科技日(rì)K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前车在(zài)前，传艺科技开始有意无(wú)意(yì)地“主(zhǔ)动”披露(lù)钠电项目进展，而公司股(gǔ)价也往往在(zài)公告披(pī)露(lù)后录得大幅上涨(zhǎng)。去年12月5日盘中，公(gōng)司股价(jià)一(yī)度(dù)摸高至54.44元/股，相(xiāng)较于跨界钠电池前10元/股左右的温吞股价(jià)，不到半年的时间已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但(dàn)此后(hòu)，公司股价开(kāi)始掉头向下，无(wú)论其(qí)如何发(fā)布“利好(hǎo)”消息，股价也再难掀大风浪，反(fǎn)而随着时(shí)间的推移，迅速回落。截(jié)至(zhì)4月20日收盘，报(bào)28.14元/股，4个多月时间已经(jīng)较高点腰斩(zhǎn)。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，由于(yú)在(zài)2022年6月23日(rì)盘(pán)后，公司迫切召(zhào)开电话会并(bìng)在(zài)《投资(zī)者关系活动(dòng)记录表》中对外发(fā)布钠电(diàn)池业务未来规划、技术水平等涉及公司经营(yíng)的重大信息，但(dàn)直至2022年7月9日(rì)才(cái)正式通过《关于对深圳证券交易所关注函回复(fù)的公告》补充披(pī)露相关(guān)事(shì)项(xiàng)，传艺(yì)科技及(jí)公司(sī)董事长兼总(zǒng)经理(lǐ)邹伟民、时任董秘(mì)许小丽还遭深交所通报批(pī)评。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传(chuán)艺科技股价“过山(shān)车”式上下，背后纵(zòng)有游(yóu)资(zī)推波助澜，但归(guī)根结底还(hái)是其资金有限与钠电产(chǎn)能规划“大跃进(jìn)”不匹配无法让市场(chǎng)信服造成的。

　　根据公司定增预案，钠电(diàn)池二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目建(jiàn)成后，公司产能将(jiāng)达到10GWh。而根(gēn)据公司(sī)此(cǐ)前对交(jiāo)易(yì)所回复函和2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠(nà)电池项目的投资成本约54亿元。其(qí)中，土地购(gòu)置及厂(chǎng)房成(chéng)本约4亿元，10GWh产能需投入的装(zhuāng)修及设备成本(běn)约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划(huà)的钠(nà)电产能远不止这公告出(chū)来(lái)的(de)10GWh。据传艺钠(nà)电官微消息(xī)，公司董事长邹伟民4月(yuè)16日在公开(kāi)场合演讲时提到(dào)，“2022年(nián)7月(yuè)，公司决(jué)定，发挥资金优势，投资50亿(yì)元(yuán)，新(xīn)征410亩土地(dì)，用30个(gè)月的时间，新上钠离子电池全供应链(liàn)项目，逐步形成年产3万吨正(zhèng)极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池(chí)、15万吨电解液的(de)生产能(néng)力；2022年10底(dǐ)，中试线(xiàn)已经竣工投产(chǎn)；目前(qián)，4.5GWh量(liàng)产(chǎn)线已(yǐ)经开(kāi)始(shǐ)试产试销，6月底有(yǒu)望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠(nà)电(diàn)产(chǎn)能规(guī)划，来源：传(chuán)艺钠(nà)电官微

　　若(ruò)按邹伟民(mín)的(de)说法，传(chuán)艺科技在上述的54亿元资金外，还需(xū)要更多资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元(yuán)的投入。

　　但现实是，传(chuán)艺科技主营式微，年赚1亿元的盈(yíng)利水平显(xiǎn)然难以撬(qiào)动动辄几(jǐ)十亿的项目。

　　传艺(yì)科技主营(yíng)输入类(lèi)设备和印(yìn)制电路板（PCB）两(liǎng)大(dà)类消费电子零组件(jiàn)，具体包括(kuò)笔记本/台(tái)式机电(diàn)脑键盘(pán)、触控模组和鼠(shǔ)标等输入类(lèi)设备及通讯(xùn)用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来(lái)公司经营(yíng)规模不断扩大，营收(shōu)从2017年的6.69亿(yì)元起步(bù)，逐(zhú)年(nián)递增，到2022年达(dá)到(dào)19.99亿元，翻了近3倍。但(dàn)盈利并(bìng)未同步(bù)，上(shàng)市当年公(gōng)司归(guī)母净利(lì)润就下滑13.60％，只(zhǐ)有(yǒu)7776.63万(wàn)元。之(zhī)后随(suí)着行业(yè)式(shì)微，公司盈利(lì)水平起起伏伏(fú)，到(dào)2022年也仅1.15亿元，相较于(yú)2017年仅增长了(le)47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达到了9000万(wàn)元，净利润增(zēng)长乏力可(kě)见一(yī)斑。

　　传艺科(kē)技业(yè)绩(jì)变动情况，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈(jǐng)，账上的资金也并不宽裕。2022年，公司经营活(huó)动产生的现金流(liú)量(liàng)净额4.46亿元；截至去年末(mò)，公司货币资(zī)金仅2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃至94亿元以(yǐ)上(shàng)的资(zī)金投资钠电，钱从哪里来适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台(lái)？

　　在2022年7月9日给深交(jiāo)所的(de)回(huí)函中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资金(jīn)来源：截至2022年5月31日，公司可(kě)用于钠离(lí)子电池项目(mù)的自有资金仅(jǐn)1.61亿元，银行授(shòu)信未使(shǐ)用(yòng)额度10.27亿元，足(zú)见(jiàn)其(qí)在投资钠电项目时(shí)自有(yǒu)资金的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来(lái)源：传(chuán)艺(yì)科(kē)技给深交所(suǒ)的回函

　　很明显，一开始规(guī)划的(de)一期2GWh产(chǎn)能，传艺科(kē)技就是准备靠银行贷款(kuǎn)解决。后一期产能(néng)增(zēng)加到4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿元左右(yòu)，同样仰仗(zhàng)银行(xíng)贷款。今年(nián)3月30日公司公告称(chēng)，传艺科技及子公(gōng)司拟(nǐ)向工商银行(xíng)、农业银(yín)行(xíng)等(děng)组成的联(lián)合银团申请不超过20亿(yì)元的项目贷款，用于(yú)公司钠电池项目。根据最新的调研记录，“截(jié)至目前，牵头银行已审批通过(guò)，参团银行(xíng)处于正常的审批流(liú)程中。”

　　一期靠贷款，二期谋(móu)定增。今(jīn)年(nián)3月30日，公(gōng)司披露(lù)《2023年度(dù)向(xiàng)特定对象发行(xíng)股(gǔ)票预案》，拟募(mù)资(zī)不超过30亿元，其中的24亿元拟投入钠电池制造二期(qī)项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项目(mù)总投资(zī)额为27.47亿(yì)元(yuán)，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元的(de)缺口。而为补这部分缺口，传艺科技甚至(zhì)将2020年定(dìng)增募投资金中的(de)1.75亿元变更用于该(gāi)项(xiàng)目。

　　简单(dān)加总便(biàn)知，家底不(bù)厚，传艺科技(jì)10GWh钠电项目只(zhǐ)能依赖融(róng)资。至(zhì)于上(shàng)述邹伟民公开演讲时提到的(de)另外8GWh的项目资金(jīn)来源(yuán)，钛(tài)媒体APP向公(gōng)司(sī)求证，但截(jié)至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠(nà)电还有优势吗？

　　“今年销售不(bù)低于(yú)10亿(yì)元(yuán)，整个钠电池全(quán)供应链项目计划到2024年末全部竣工投(tóu)产，达产达(dá)效(xiào)后，可(kě)实现年销(xiāo)售250亿(yì)元。”若传艺(yì)科技的钠电(diàn)项(xiàng)目真如邹伟民(mín)在近(jìn)日(rì)的演(yǎn)讲(jiǎng)中(zhōng)所言照进现实(shí)，几年后(hòu)公司营(yíng)收将在当前基础上(shàng)翻十几倍(bèi)。但近来(lái)腰斩的股(gǔ)价(jià)显示(shì)，市场对(duì)这个故事并不再买(mǎi)账，除了资金实(shí)力有限公司外(wài)，核心还在(zài)其大干(gàn)快上(shàng)后产能(néng)如何消化的问(wèn)题。

　　毕竟，在(zài)钠电池商(shāng)业化元(yuán)年的(de)2023年，包括宁德时代、中科海(hǎi)纳、亿(yì)纬锂能、雅(yǎ)迪等诸多巨头在内，已纷纷(fēn)发产品(pǐn)、量(liàng)产并大建产能，竞争者初露威胁，赛道已然开始(shǐ)拥挤(jǐ)。

　　尽管(guǎn)就披(pī)露的(de)参(cān)数和性能来看，传艺钠电的钠电池与巨头们不相上下，但宁德(dé)时代(dài)落地奇瑞车(chē)型、华语新能源(yuán)配套雅迪极钠S9等表明，大佬(lǎo)们已(yǐ)经走在前面(miàn)，率先在(zài)两轮电(diàn)动车和低(dī)速(sù)电动车领(lǐng)域实现装(zhuāng)车应用。而传艺科技除了在岁末(mò)年初公告(gào)与中(zhōng)祥(xiáng)航业、江(jiāng)苏新能源、德博(bó)新能源签(qiān)订项目合作或(huò)战略合作(zuò)协议外(wài)，并未官宣重点(diǎn)客户。

　　每每有投资者问(wèn)及客户情况时，公司都以“目(mù)前订(dìng)单(dān)下游(yóu)运用覆盖储能(néng)、低速(sù)电(diàn)动车及电动(dòng)工具等多个领域”“公司钠离子电池(chí)送样后客(kè)户(hù)的反馈(kuì)普遍(biàn)较为良好，并已与多名客户(hù)签订了销售订单”“公司(sī)已与多家(jiā)知(zhī)名两(liǎng)轮(lún)电动车品牌开展送样(yàng)和合作意向洽谈(tán)等工(gōng)作”等(děng)进行回复。至于具体的客户(hù)名称和(hé)订(dìng)单金额，一直语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠电(diàn)池产能落地正(zhèng)数倍级增长。上海钢联新(xīn)能源事业部钠电池分析师汪奇(qí)告诉(sù)钛(tài)媒体APP，2022年(nián)钠电池项目落地产能有3GWh左右，预计(jì)2023年落地产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数(shù)据则称，到2023年底(dǐ)，预计钠电(diàn)池产(chǎn)能将增(zēng)加(jiā)至21GWh。无论(lùn)是哪种预测，今年钠电池落地产能大幅增加已(yǐ)可预见。

　　“参考锂电池(chí)行业(yè)产(chǎn)能利用率，钠电池落地的产(chǎn)能中(zhōng)可以实(shí)现(xiàn)装机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电池的市场规模接(jiē)近40GWh。前期用于(yú)两轮车的钠电池不到5％，后(hòu)面成本降下(xià)来才会(huì)有较(jiào)大比例的(de)替(tì)代。”汪奇(qí)认(rèn)为，今年(nián)钠电池只(zhǐ)会小批(pī)量应用到多元化(huà)场景。

　　然(rán)传(chuán)艺科技却十(shí)分自信，其在调研(yán)记录中预测(cè)，预(yù)计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去(qù)了2023年钠电池市场的(de)绝大部分份(fèn)额。

　　来源：传艺(yì)科技2023年1月9日投资者关(guān)系活动记录表

　　需要(yào)注意的(de)是，沉寂多年的钠(nà)电池(chí)是在此前锂价(jià)飙涨(zhǎng)的背(bèi)景下作为“替代(dài)”而(ér)被(bèi)推到台前(qián)的，去年(nián)底以来，碳酸锂价格持(chí)续下行，4月(yuè)20日电碳价格均价已经(jīng)跌至18万元/吨(dūn)。一时间(jiān)，锂价(jià)持续下跌会(huì)否影响钠电(diàn)池商业化进(jìn)程的讨论甚嚣尘(chén)上。

　　中科院院士欧阳明高近日就表示：“钠电(diàn)池能(néng)够起(qǐ)到对锂电池(chí)的平衡(héng)作用(yòng)，平衡锂价，保证锂资源的(de)供应安全，不(bù)太可能成(chéng)为主流。锂价(jià)一便宜，就会让钠(nà)离子的(de)发展陷(xiàn)入被动。”但(dàn)他也强调(diào)，“钠离(lí)子技(jì)术一定要发展(zhǎn)，因为它是锂离子电池的(de)一个(gè)有益的(de)补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电(diàn)建设(shè)成本接近，目(mù)前三元(yuán)钠(nà)电量产的(de)生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元(yuán)/Wh左(zuǒ)右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠(nà)离子(zi)电池性能比较接近磷酸铁锂电(diàn)池(chí)，高能量密度的也接近三元523电(diàn)池。目(mù)前(qián)电(diàn)碳价(jià)格(gé)下跌(diē)至16-18万元/吨，锂电池成本大幅(fú)下降40％以上(shàng)，所以(yǐ)目前(qián)已经和钠(nà)电池成本基本相当；而由于锂(lǐ)原料(liào)价(jià)格大(dà)幅下降，目前铁锂和锰(měng)酸(suān)锂等电池成本已经优于(yú)钠(nà)电池。今年碳酸(suān)锂(lǐ)价格在20万(wàn)以下时，锂电池对(duì)钠电池有明显优势。”

　　当然(rán)，市场普(pǔ)遍认为钠(nà)电池(chí)还有降本(běn)的空间。兴储世纪总裁助理刘继(jì)茂(mào)就告诉钛媒体(tǐ)APP，“待产业链(liàn)完善后，规模量(liàng)产后钠离(lí)子(zi)电池正、负极(jí)材料(liào)价格可降至(zhì)5万元(yuán)/吨甚至以(yǐ)下，钠离子(zi)电池的理论BOM成本将低至0.40元(yuán)/Wh。长期来看(kàn)碳酸锂存(cún)在降价可能，但只要(yào)碳酸锂价格高于15万元/吨，钠(nà)离子电池的(de)成(chéng)本优势就(jiù)依然(rán)存在，并(bìng)且随(suí)着技术不断发展(zhǎn)、产业不(bù)断(duàn)成熟，钠离(lí)子(zi)电(diàn)池的(de)降本空间有望进一步打开，该成(chéng)本(běn)临(lín)界点仍有进一步下探的可(kě)能。”

　　汪(wāng)奇也称，明(míng)年钠电产业(yè)规模化(huà)完(wán)成后，能(néng)和锂离子电(diàn)池的成本拉开(kāi)差距，接近铅酸(suān)电池的成本。但(dàn)能量密度的限制，使得碳酸锂价格在15万以上(shàng)时，成熟(shú)后的钠离子电池有(yǒu)一定(dìng)优势；碳(tàn)酸(suān)锂价格(gé)在(zài)10万左右及(jí)以下时(shí)，钠(nà)离子电池在(zài)动力领域优势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技在内，诸多入局钠电池的企业都(dōu)言锂价下跌无碍钠电池商业化进程。但随着锂价持续下降，钠电(diàn)池利(lì)润率下降(jiàng)或也是必(bì)然的。

　　以传艺科技为例，其在(zài)1月9日的调研记录中(zhōng)曾表示，公(gōng)司钠电(diàn)池定价主要根据碳酸锂的价格，一般给到客户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会(huì)随碳(tàn)酸锂价格波动而(ér)波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资(zī)定力 过(guò)往项(xiàng)目频(pín)频“跳票”

　　资金和(hé)产(chǎn)能(néng)消化之外(wài)，市场还担(dān)忧传艺科(kē)技项目投(tóu)资(zī)的定力。

　　尽(jǐn)管公司对进军钠电领域(yù)雄心勃勃，然(rán)而钛媒体APP梳理其过往投资履历发(fā)现(xiàn)，传艺科技在投资(zī)上缺乏长远定力，临时(shí)“跳票”甚(shèn)至(zhì)终止募投计划可谓(wèi)“家常便(biàn)饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺(yì)科技IPO募资4.81亿元(yuán)，其中(zhōng)将2.98亿元(yuán)投向FPC生产项目，9418.08万元投向(xiàng)薄膜线路板生产线技改并扩产项目。然2018年4月公(gōng)司(sī)就(jiù)变更募资用途，将(jiāng)FPC生产项(xiàng)目未用的资金1.20亿元和(hé)1.04亿元(yuán)分别用于3D玻璃面(miàn)板(bǎn)生产项(xiàng)目(mù)、轻薄型键盘(pán)生产项目，已经(jīng)使用了(le)7737.67万元(yuán)募资的FPC生(shēng)产项目(mù)则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄(báo)膜(mó)线路板生(shēng)产(chǎn)线技改并扩产(chǎn)项(xiàng)目的实施地点从(cóng)一(yī)厂搬迁(qiān)至(zhì)二厂；2021年6月(yuè)，再(zài)将该项目的(de)实施(shī)地(dì)点变更为重(zhòng)庆市(shì)合川区工业园区核心区高(gāo)阳(yáng)路(lù)30号，实施(shī)主体(tǐ)则(zé)从传(chuán)艺科技变为全资子公(gōng)司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则(zé)再生变。公司终止(zhǐ)实施3D玻璃面板生产(chǎn)项目（已投入募资7445.13万元），并将该项(xiàng)目剩余资(zī)金全部投入(rù)轻薄型键盘(pán)生产项目的建设，并将后者(zhě)的产能从1600万台(tái)提(tí)升至2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺科(kē)技再融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿(yì)元用于(yú)年产(chǎn)18万平方米(mǐ)中高端印(yìn)制(zhì)电路(lù)板(bǎn)建设项(xiàng)目。但次年6月，公(gōng)司将该(gāi)项目中的SMT工序实施(shī)地点由江苏(sū)省高邮市经开区凌(líng)波路(lù)33号(hào)改(gǎi)建(jiàn)至江苏(sū)省(shěng)高(gāo)邮市(shì)经开区凌波(bō)路49号的闲置厂房；2023年3月，传(chuán)艺科技(jì)再(zài)“变卦(guà)”，又将该项目(mù)剩(shèng)余募资（已投入募资(zī)2.41亿(yì)元）1.75亿元变更(gèng)用于投入(rù)“钠离子电(diàn)池制造二(èr)期5.5GWh项目(mù)”。

　　频(pín)频(pín)变(biàn)更募投计划的(de)地(dì)点、资金(jīn)乃至项目，直(zhí)接(jiē)的(de)后(hòu)果就是原有的投入打水飘、投(tóu)资效率低下以及(jí)建成项目(mù)实际效(xiào)益与预计天差(chà)地别。

　　根据招股书，薄膜(mó)线路板生产(chǎn)线技改并扩产项(xiàng)目建设期仅12个(gè)月，达产(chǎn)年可(kě)实(shí)现销售收入2.24亿(yì)元(yuán)。定期报告显(xiǎn)示，2018年6月30日，该项目就已经(jīng)建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万元(yuán)。

　　而(ér)根据定增(zēng)方案，年(nián)产18万平方米中高端印(yìn)制(zhì)电路(lù)板(bǎn)建设项目(mù)建设期也(yě)仅12个月，预计(jì)达(dá)产年实现营收(shōu)7.48亿(yì)元，项目净利润1.31亿元。然两年多时(shí)间过去了，截至2022年12月(yuè)31日，该项目投资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效益分别(bié)为-1091.61万元(yuán)、2300.17万(wàn)元，与当初的(de)预期(qī)相去甚远(yuǎn)。

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