作者(zhě)：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年(nián)5月11日，国家统计(jì)局公布了4月份的通胀数据：4月份居民(mín)消费价格同(tóng)比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产(chǎn)者出厂(chǎng)价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)，同比涨幅(fú)回(huí)落(luò)至0.1％；其(qí)中，鲜菜(cài)、猪肉(ròu)价格续降，出(chū)行价格上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比下(xià)降0.5％，同比(bǐ)降幅(fú)扩大(dà)至-3.6％；其中，分项价格(gé)跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离转负仅一步之遥，是(shì)否到了需要担心通缩(suō)的时候？我们认为“通缩论”言过其实：一方(fāng)面，今(jīn)年初以(yǐ)来核心CPI有所反弹(dàn)，意味着通(tōng)缩压力(lì)正逐步(bù)缓(huǎn)解(jiě)；另(lìng)一方面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比(bǐ)回升，也(yě)指向当前经济(jì)仍在(zài)温(wēn)和修复。下半(bàn)年随着(zhe)生猪价格筑底回升、消费(fèi)需求逐步回(huí)暖，物价水平有望回归正常水平(píng)，通缩和通胀均不构成当(dāng)前主要(yào)矛盾。

　　泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗rong>目录(lù)

　　1、食品拉低通胀，核心通胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉价(jià)格(gé)续降，出行价(jià)格(gé)上涨

　　3、PPI环(huán)比走弱，同比(bǐ)降幅扩(kuò)大

　　4、价(jià)格(gé)跌多涨少，黑金价(jià)格走弱

　　5、通缩(suō)言(yán)过其实(shí)，关注核心通胀

　　以(yǐ)下是正文

　　食(shí)品(pǐn)拉低(dī)通胀，核心通胀(zhàng)持(chí)平

　　4月(yuè)CPI环比下降0.1％，降幅较上月(yuè)收窄0.2个(gè)pct，同比回落0.6个pct至(zhì)0.1％，其中翘(qiào)尾(wěi)、新涨价分别影响0.3、-0.2个(gè)百分点。从(cóng)结构(gòu)上看，食品(pǐn)项仍是主要拖累，4月食(shí)品(pǐn)价(jià)格环(huán)比(bǐ)下(xià)降1％、非食(shí)品价格则(zé)环比(bǐ)小幅上涨0.1％。剔(tī)除食(shí)品和能源后，4月(yuè)核心(xīn)CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同(tóng)比持(chí)平至0.7％。

　　菜、肉价格续(xù)降，出行价格(gé)上涨

　　食品方面，菜、肉价格续降，仍是主要拖累(lèi)。受受(shòu)生猪产能(néng)充足以及消费淡季(jì)影响，猪肉价格环比续(xù)降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大(dà)量上市，带动价(jià)格分(fēn)别环比下降6.1％、0.7％，降幅(fú)较上(shàng)月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食(shí)品方(fāng)面，小长假出行需(xū)求带动旅游价格环比上涨4.6％，受车企降价促销以及国内油价下(xià)降影响(xiǎng)，交通工具(jù)及交通(tōng)工具用(yòng)燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同比降幅扩大

　　受国内外市(shì)场需求(qiú)表现偏弱及国(guó)际大宗商(shāng)品价格波动影(yǐng)响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同(tóng)期高(gāo)基数的影响(xiǎng)，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾(wěi)、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分点。国(guó)内(nèi)生产资料(liào)、生(shēng)活资(zī)料价格(gé)环比分别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多涨(zhǎng)少，黑(hēi)金价格走弱

　　分行业看，国(guó)际(jì)原油(yóu)价(jià)格波动带(dài)动国内油煤加工、化学原料及制品相(xiāng)关行(xí泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗ng)业价(jià)格(gé)环(huán)比分别(bié)下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需(xū)求(qiú)表(biǎo)现不及预期影响，黑金采(cǎi)选及冶炼、有(yǒu)色采选相关行业(yè)价格结(jié)束自(zì)去年底以来(lái)的强势表(biǎo)现(xiàn)，环比(bǐ)分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续(xù)释放、供给(gěi)相对充(chōng)足的(de)影响(xiǎng)下，价格环(huán)比续降4％。

　　通缩言过其实，关注(zhù)核心通(tōng)胀

　　4月CPI同比(bǐ)降至0.1％的历史较低水平，离转(zhuǎn)负仅一步之遥，是(shì)否到了需要(yào)担心通(tōng)缩的时(shí)候(hòu)？我们认为，应当理性看待(dài)物价(jià)数据，“通缩论(lùn)”言过其实：一方面，去(qù)年下半年核(hé)心CPI同比持续徘(pái)徊在0.6％的(de)历史低位(wèi)，但(dàn)今年初以来有(yǒu)所反弹，意味着通(tōng)缩压(yā)力正在逐步(bù)缓解；另一方面，4月(yuè)CPI环比(bǐ)降幅(fú)收窄、核(hé)心CPI环(huán)比(bǐ)回(huí)升，环比走势均处(chù)于正常波动(dòng)区间(jiān)，也指向当前经(jīng)济仍(réng)在(zài)温和(hé)修复。往前看，去年二、三(sān)季度(dù)受疫情(qíng)影(yǐng)响供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数或对(duì)今年(nián)后续CPI同比读数持(chí)续造成扰动。我们认(rèn)为，应更多关注环(huán)比变(biàn)动情况(kuàng)以及(jí)核心CPI的走势(shì)。而随着下半年生猪(zhū)需求(qiú)的回升，以(yǐ)及(jí)中(zhōng)央猪肉收储工作的开展，生猪价(jià)格有望筑(zhù)底(dǐ)回升，食品项对CPI的拖累将(jiāng)有所缓(huǎn)解，下半年物价水平有望逐(zhú)步回归至(zhì)正常水平、整体(tǐ)将(jiāng)保持温和上涨(zhǎng)态势，通缩和(hé)通(tōng)胀均不构成当前经济的主(zhǔ)要(yào)矛(máo)盾。

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