北京(jīng)时间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人(rén)，高于预期的(de)18万人，打断了此(cǐ)前两个月(yuè)连续环比下降的节奏；失业率继(jì)续下降至(zhì)3.4％；更受关注的(de)平均小(xiǎo)时工资(zī)环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳工(gōng)部将(jiāng)今年2月和3月非农数据均大幅(fú)下修(xiū)超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周持续承(chéng)压的(de)美国地区银行股也(yě)获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线(xiàn)国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫逾(yú)10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期(qī)国债(zhài)收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中大期(qī)货高(gāo)级宏观(guān)分析师周之云告诉(sù)期货日报(bào)记者，周五晚(wǎn)间(jiān)公布的非农数据远高于前值(zhí)且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据(jù)公布后，美股期(qī)货短线走(zǒu)低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金(jīn)融行业持续裁员，但不断(duàn)下降(jiàng)却仍然高企的(de)劳(láo)动力(lì)需远(yuǎn)远抵(dǐ)消了裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也超(chāo)过了信贷紧缩(suō)带来(lái)的大约2.5万招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非(fēi)农就业的季(jì)节性(xìng)因素相对于新(xīn)冠大流(liú)行前也有了有利的(de)发展(zhǎn)，为(wèi)就业人数的增长提(tí)供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业数据保持一定(dìng)的谨(jǐn)慎，因(yīn)为(wèi)本周早(zǎo)些时候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职(zhí)位空缺继续下降，为连(lián)续第(dì)三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他(tā)劳动力市场数(shù)据相同(tóng)的(de)方向(xiàng)：劳(láo)动(dòng)力市场正在降温。包括最近几周的首次申请失业(yè)金人(rén)数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息会导致消费者(zhě)信贷(dài)和企业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲(jìn)的非农就业数据会让(ràng)市(shì)场对于下半年货币政策放(fàng)松进程有所改变(biàn)，进而对商品的流(liú)动性溢(yì)价部分有所减少，但从中长期(qī)来看(kàn)，美国会继(jì)续(xù)朝着衰(shuāi)退(tuì)的方向前进，后(hòu)市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农数据公(gōng)布(bù)后，贵金属(shǔ)进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导(dǎo)贵金(jīn)属步入调整。对于贵金(jīn)属而(ér)言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其(qí)金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月是(shì)美联储最后(hòu)一次加息，且预计9月之(zhī)后(hòu)可能降(jiàng)息，这导(dǎo)致美元名义利率回落(luò)，在通胀温(wēn)和回(huí)落的情(qíng)况下，美(měi)元实际利率有了明显的(de)下行(xíng)。”广州金控期货研究所副(fù)总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将(jiāng)政(zhèng)策利率联(lián)邦基(jī)金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔(ěr)在记者发布会上(shàng)的讲(jiǎng)话暗示(shì)加(jiā)息临近尾(wěi)声，因(yīn)此(cǐ)美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益(yì)率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示，委(wěi)员会将密切关(guān)注未来发布的(de)信息，并评估其对货(huò)币政策(cè)的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布(bù)会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命(mìng)上。这意味着美联储是(shì)否(fǒu)结束加(jiā)息需要看(kàn)到通胀明显回落。至于是(shì)否要开始降息，需(xū)要看到就业(yè)市(shì)场(chǎng)出现明显恶化(huà)。从(cóng)历史经验来看(kàn)，美(měi)联储(chǔ)加息看通胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分(fēn)析师从姗(shān)姗告诉记者，美(měi)国银行业(yè)风波持续发(fā)酵(jiào)、经济走弱预(yù)期升温(wēn)叠加(jiā)市场预期美联(lián)储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美国就业(yè)数据超预期(qī)，美债收(shōu)益(yì)率、美(měi)元指数走高，贵金属(shǔ)短线(xiàn)大幅下(xià)挫。这份超预(yù)期的非农报(bào)告，这让美联储陷(xiàn)入困(kùn)境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很快就需(xū)要降息(xī)，但就业市场并不(bù)配(pèi)合，美国就业市(shì)场依然强劲，美联储可能在长时间内维(wéi)持高利率(lǜ)。

　　光大(dà)期货贵(guì)金(jīn)属分析(xī)师展大(dà)鹏告诉(sù)记者，4月美(měi)国非(fēi)农(nóng)就业数(shù)据和(hé)时薪增速(sù)全面(miàn)超预期，表明美国当前(qián)劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀压力(lì)加大，这也(yě)就意味着美(měi)联储可能会在较长(zhǎng)时间内维(wéi)持高(gāo)利率环(huán)境(jìng)，且6月再次加(jiā)息(xī)的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据(jù)强于预(yù)期或在短期提振美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率，从而(ér)打压贵金属的(de)涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货(huò)币(bì)政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大(dà)对(duì)下半(bàn)年(nián)降息的(de)博弈，贵金属将(jiāng)获得提振(生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写zhèn)而走强，使(shǐ)均值平台不断(duàn)上移。”广发期货贵(guì)金(jīn)属研究员叶倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美(měi)联储(chǔ)停止降息后(hòu)的表现来看，尽管此后(hòu)美(měi)国经(jīng)济仍市(shì)场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联(lián)储并未再(zài)次加(jiā)息，而贵金(jīn)属则在美债收益率(lǜ)持续下行(xíng)的情况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡走(zǒu)强的趋势。但(dàn)当前(qián)情况不(bù)同(tóng)的是，通胀率相对更(gèng)高(gāo)，而黄(huáng)金(jīn)价格对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距(jù)离(lí)降息仍有(yǒu)时间，美联(lián)储(chǔ)表示(shì)美国银行系统仍健(jiàn)康并(bìng)有弹(dàn)性，但高利率环境下美国银行系统(tǒng)风险并未解(jiě)除，在第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)宣(xuān)布被接管收购后(hòu)，因银行业长期存在的(de)弱(ruò)点，又有多家区域性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流出(chū)使(shǐ)银行融资(zī)成本正在攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年(nián)四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资(zī)和库存(cún)对GDP拉动转负(fù)，但(dàn)消(xiāo)费的(de)拉(lā)动(dòng)上升反(fǎn)映出一定的(de)韧性。未来随(suí)着经济(jì)下行压力(lì)不断上升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在(zài)风险(xiǎn)和衰退的共同(tóng)影响下，美(měi)债收益率和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创(chuàng)历史新高，长线(xiàn)可(kě)维(wéi)持逢低买(mǎi)入配置(zhì)思路(lù)，短线则可买入黄金和白银(yín)虚值看涨期(qī)权(quán)把握突破行(xíng)情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的需(xū)求实(shí)际上是明显下降的。世(shì)界黄(huáng)金协会公布的(de)数据(jù)显示，今年第一季度剔除(chú)场外交易的全(quán)球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其(qí)余投资者购买量的减少抵(dǐ)消(xiāo)了这一(yī)增长(zhǎng)。其(qí)中对黄金(jīn)价格其关键作(zuò)用的黄(huáng)金投资(zī)需在一季(jì)度同比下(xià)降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期(qī)高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬(yìng)币(bì)方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面(miàn)，由于美国(guó)经济(jì)指标耐用品(pǐn)订单等指标走弱(ruò)，商品属(shǔ)性更强的白银因需求受经济(jì)下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概率继续攀升。世界白银协会(huì)预计2023年白银(yín)实物消(xiāo)费(fèi)较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议(yì)息前已经被充(chōng)分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为(wèi)议息后(hòu)的乐观(guān)，因此黄金市场一度(dù)表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出(chū)了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美央行加息(xī)靴子落地，且银行(xíng)业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济(jì)走弱预期升温，预(yù)计(jì)美(měi)联储下半年大(dà)概(gài)率暂停加息并将进(jìn)入降息(xī)周(zhōu)期，实际利率或(huò)将继续下行，贵金(jīn)属(shǔ)中长期仍(réng)具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金(jīn)而言，市场寄(jì)希望于(yú)美联(lián)储(chǔ)最后(hòu)一次加息落地(dì)然后转降(jiàng)息预期，从(cóng生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写)而(ér)刺激价(jià)格继续(xù)高(gāo)走，从(cóng)这(zhè)个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复上行趋势(shì)的可能(néng)性。但当前(qián)美(měi)通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维(wéi)系较长一(yī)段时间，且高利率环境(jìng)到底会对经济和金融市(shì)场(chǎng)产(chǎn)生怎样的影响也(yě)未可(kě)知(zhī)，因(yīn)此在当前看多观(guān)点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的(de)观点谨(jǐn)慎为上。

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