A股“股王”之争进入(rù)白热化(huà)阶(jiē)段，中国移动股价(jià)周中创历史新(xīn)高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台(tái)手(shǒu)中抢下(xià)“A股之王”的(de)光环，引发市场热议。截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超(chāo)，但(dàn)地位(wèi)已岌(jí)岌可危。值得注(zhù)意的(de)是，因中(zhōng)国移动(dòng)在A+H两(liǎng)地上市(shì)，若按其A股股本计算(suàn)则(zé)不过是一(yī)场(chǎng)计(jì)算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股股价等数(shù)据计算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超(chāo)越(yuè)茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济(jì)、信创、中特估、人工智能等一(yī)系列热点催化下，中国(guó)移动今年股价累计最大(dà)涨幅(fú)已近60%，自去年上(shàng)市以(yǐ)来(lái)最(zuì)近一年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅接近翻(fān)倍，而茅(máo)台股价则几(jǐ)乎仅在原(yuán)地(dì)踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代带(dài)来预(yù)备新股(gǔ)王

　　A股总市(shì)值(zhí)榜(bǎng)首之争，向来是(shì)市场关注焦点，回(huí)顾历史来看，最近十多年(nián)来股王(wáng)变(biàn)迁(qiān)的(de)背后(hòu)似(shì)乎也反应着国内经济趋势和产业(yè)价值(zhí)的(de)变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时(shí)，市值(zhí)一度超过8万(wàn)亿(yì)人民币。不仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值之首(shǒu)，得益(yì)于当时基建(jiàn)大(dà)发展时期，中(zhōng)石油在股王的位(wèi)置上稳坐了(le)八(bā)年(nián)，直(zhí)到2015年(nián)工(gōng)商银(yín)行依托当年互联(lián)网(wǎng)金融(róng)牛市(shì)成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启了(le)此后(hòu)三(sān)年的消费白(bái)马(mǎ)股大牛市，也成就(jiù)了如今贵州茅台股王(wáng)的(de)A股传奇(qí)。

　　（图(tú)片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微(wēi)信公众(zhòng)号(hào)市值观(guān)察(chá)4月(yuè)17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然(rán)茅台仍一(yī)直稳(wěn)稳领跑，但(dàn)在寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶ng>高端(duān)白酒的高估值泡(pào)沫下，以及今年春节后白(bái)酒行业的终端(duān)动销(xiāo)几乎并未达到预期，整个白酒板(bǎn)块经历(lì)回调(dià寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶o)，公司股价也(yě)现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的(de)突然(rán)崛(jué)起更(gèng)是开始对其(qí)王位(wèi)发(fā)出(chū)了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出(chū)，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅台市(shì)值这(zhè)一(yī)历史性事件(jiàn)背后，除了离不开国家(jiā)政策持(chí)续推进(jìn)的(de)数字经(jīng)济(jì)，与最(zuì)近(jìn)爆火的人工(gōng)智能两大概(gài)念(niàn)加持，还有来自于(yú)“中特估”这个(gè)新概念的强力催化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据数(shù)据(jù)显示(shì)，当前美股市值前十的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析认为(wèi)，科技(jì)进(jìn)步已成提升生(shēng)产力的重要(yào)因素，二级市场(chǎng)对科技(jì)企业(yè)的态度(dù)能(néng)一定程度显示出科技企业(yè)的竞争力(lì)强度。因(yīn)此，以中国移动(dòng)为(wèi)代表的科技(jì)股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代(dài)表的消费股似乎(hū)也预示着市场中的(de)积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度(dù)转型的(de)背景下，实力强劲并实现华丽转身(shēn)的中国移(yí)动，已经逐渐成引领中国经济潮流(liú)的主力军。信达(dá)证券(quàn)研(yán)报表(biǎo)示，公司作为国企数字经济担(dān)当(dāng)，积极布局(jú)云计(jì)算、IDC、工业互(hù)联网(wǎng)等创新(xīn)业务，伴随(suí)算力网络(luò)的进一步发展，将拉动(dòng)底层云计(jì)算业务(wù)的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传(chuán)统管道运营商向数字科技领军(jūn)企业加(jiā)快(kuài)跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估值修复情(qíng)况来(lái)看，根据光大证券(quàn)4月(yuè)15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超(chāo)过20%，其中中国(guó)电(diàn)信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成(chéng)为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个(gè)故事引(yǐn)发市场热(rè)议。即很长一段(duàn)时间以(yǐ)来，A股市(shì)场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的(de)上市公司，在风(fēng)光散尽之后往往下(xià)场都不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅(máo)台魔(mó)咒”的(de)A股上(shàng)市(shì)公(gōng)司，有同样(yàng)中字头(tóu)的中国(guó)船舶，其(qí)在(zài)2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股价超(chāo)越茅台并一度突破(pò)300元/股，但好(hǎo)景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速(sù)缩水至(zhì)30元附近，至今中(zhōng)国船舶股(gǔ)价(jià)维持(chí)在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教(jiào)育等多家公司(sī)股价均超越茅(máo)台，但最后的结果不是业绩暴雷就是(shì)股价(jià)毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可(kě)以看出(chū)的是，上述公(gōng)司的陨落大部分主要(yào)是由于(yú)行业(yè)景气度变化以及股市景气度无(wú)法(fǎ)维持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳(wěn)增长的(de)利润，最终(zhōng)一次次甩开这些(xiē)曾(céng)经短暂领先(xiān)者(zhě)。对于一(yī)家企业股价能否持续(xù)上涨以及(jí)维持高位，市(shì)场普遍(biàn)观点还是(shì)认为，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台约(yuē)7倍(bèi)的中国移动，为什么此(cǐ)前市值却一(yī)直不(bù)如茅(máo)台(tái)呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析认为，大致归结为(wèi)两个重要原(yuán)因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽(suī)掌握着(zhe)大把的通信类(lèi)资源，但作为央企(qǐ)需要(yào)承担“提速(sù)降费”的责任，也就(jiù)不能无拘束(shù)地涨(zhǎng)价。另一方(fāng)面即(jí)是成本方面的问题，中国移动本质作为通信基(jī)础设(shè)施企业，需要持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如此沉重的资(zī)本开支，也(yě)不需要(yào)面临追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务(wù)数据可以看出，中国移动今年一季度的营(yíng)收是茅台(tái)的8倍，但净利润却差别(bié)不大，销售(shòu)毛利率更(gèng)是有着一个24%另一个(gè)92%的(de)巨大(dà)差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列信号(hào)表明中(zhōng)国移动可能正在迎(yíng)来一些(xiē)变化(huà)。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是三(sān)年投资高峰的最后一年，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年计划资(zī)本(běn)开支1832亿(yì)元(yuán)同(tóng)比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年(nián)营(yíng)收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年资(zī)本开支占(zhàn)收入比重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更(gèng)加重(zhòng)要的是，随着移动互联网进入(rù)下半场，行业重心(xīn)已转向产业互联网和智能化，中国移动加(jiā)速(sù)转型下正在(zài)抓紧机(jī)遇。信(xìn)达(dá)证(zhèng)券研(yán)报表示，中(zhōng)国(guó)移动数字化转(zhuǎn)型收入(rù)“第二(èr)曲线”不(bù)断攀升，去年公司(sī)数字化转型收入对主营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业务(wù)收入(rù)比提(tí)升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公(gōng)司收(shōu)入增(zēng)长的第一驱动力。此外，公司移(yí)动云收入规模实现新跨(kuà)越，去年移动云收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实(shí)现翻倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合(hé)实力迈入国(guó)内业界第一阵营(yíng)。

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