财联社(shè)5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国(guó)银(yín)行也迎来涨停，而上一(yī)次涨停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更(gèng)是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为两(liǎng)份(fèn)会议通知。

　　一(yī)是，5月11日(rì)“发(fā)现(xiàn)央企(qǐ)投资价值促进央企估值回归”业务交流会暨(jì)国新央企股东回(huí)报ETF宣介会(huì)即将举办；另(lìng)外(wài)一份则是沪市金融业主题(tí)座谈会(huì)，其中“在(zài)服务(wù)中国式现代化中促(cù)进(jìn)金融业估值提升和高质量(liàng)发(fā)展”成(chéng)为重要议题。

　　中特(tè)估成(chéng)为(wèi)了市场较长(zhǎng)一(yī)段时(shí)期的热门词，尽(jǐn)管披上(shàng)了主(zhǔ)题、政策等(děng)色(sè)彩(cǎi)，底层逻辑(jí)是过去的A股市场对部(bù)分传统行业(yè)国央企的严重(zhòng)低配和低(dī)估。说到A股的(de)低估值、高分红(hóng)，银行为首(shǒu)的大金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批的央企(qǐ)股东回(huí)报ETF发(fā)行预热，会(huì)议(yì)作用显(xiǎn)然被放大。

　　事(shì)实上(shàng)，不仅是(shì)两份会议通知的(de)推波(bō)助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则(zé)无头无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获(huò)得(dé)极大的(de)传(chuán)播(bō)。

　　低(dī)估值、高股息(xī)，在经济温和复苏(sū)预期之下(xià)，中特(tè)估银行概念获得资金(jīn)的(de)青睐。有了多重消息(xī)的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经(jīng)验，大(dà)金融板块(kuài)走(zǒu)强往(wǎng)往预示着行情的结(jié)束，这一次(cì)历(lì)史(shǐ)是否会重(zhòng)演呢？多位受访(fǎng)人士指出(chū)，这种单一衡量逻辑(jí)可(kě)能(néng)不再奏效，当(dāng)前(qián)市场，银行板块是作为“国资(zī)含量”比较高的(de)板块行进，从去年底开始监(jiān)管开始提出(chū)中(zhōng)特估后有比较不错的表(biǎo)现，中特估有望持续为投资(zī)者带(dài)来除稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融(róng)爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的大牛市is back，其(qí)实(shí)大牛(niú)市is bank。”从指数维(wéi)度(dù)来看，银(yín)行板块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交(jiāo)易日涨(zhǎng)幅达到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银行板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券商指数收盘(pán)涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个(gè)工(gōng)作(zuò)日涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅(fú)明(míng)显，比如(rú)，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多(duō)只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流(liú)动(dòng)来(lái)看，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收(shōu)盘价创(chuàng)一(yī)年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，刷新近两(liǎng)年来(lái)的最高。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产合(hé)伙(huǒ)人董(dǒng)承(chéng)非(fēi)在5月7日表(biǎo)示，在经(jīng)济复苏(sū)不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那(nà)些低增速的企业，现在反(fǎn)而(ér)显得(dé)难(nán)能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资(zī)一(yī)部基(jī)金经理吴(wú)鹏也表示，银行股这波(bō)快速上涨，是其(qí)在估值极度低水平、股(gǔ)息(xī)率具备一(yī)定吸引力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本(běn)面预期极度悲(bēi)观等背景下(xià)，配合当(dāng)前(qián)经(jīng)济(jì)弱(ruò)复苏整(zhěng)体回报率(lǜ)预期下行、中(zhōng)特估(gū)政(zhèng)策背景下的(de)估值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐(qí)升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行股(gǔ)等(děng)来了久违的上(shàng)涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银(yín)行涨(zhǎng)幅(fú)近(jìn)40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农(nóng)行(xíng)、交行(xíng)、西安等5家(jiā)银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金(jīn)的流入(rù)量(liàng)同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿(yì)元，也刷新近(jìn)两(liǎng)年来(lái)的最高。中国银(yín)行龙虎(hǔ)榜数(shù)据显(xiǎn)示，近三日沪(hù)股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的(de)大涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏所(suǒ)言，估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极(jí)度(dù)悲观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言(yán)，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银(yín)行，其(qí)余银行(xíng)均处于(yú)“破净”状态。在(zài)这一轮(lún)估值(zhí)修复中(zhōng)，有市场人士指出，中字头银行目标价估值(zhí)最保(bǎo)守(shǒu)看(kàn)到(dào)0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板块交易热度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对(duì)资产(chǎn)质(zhì)量、让(ràng)利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是银行(xíng)股相(xiāng)对于其(qí)他主题板块更强的(de)优势，据财通证券研报，国(guó)有(yǒu)大行近五年分红率基(jī)本稳(wěn)定(dìng)在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值投资和长期投(tóu)资需要。近年来(lái)国有(yǒu)大行股息率(lǜ)也呈逐年提(tí)升趋势(shì)平均(jūn)股息率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持(chí)仓占比极低也为调仓提供了(le)空间，公(gōng)募(mù)“冷(lěng)”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季度银(yín)行股(gǔ)占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著(zhù)低(dī)于(yú)2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金(jīn)银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财(cái)联(lián)社表(biǎo)示，高股(gǔ)息策略以其(qí)确定的股息(xī)收入(rù)和较高(gāo)的(de)安全边际可以为投资者提供(gōng)不错的收(shōu)益(yì)。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定(dìng)、估(gū)值处于历史低(dī)位的银(yín)行板(bǎn)块是高股息策(cè)略的理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银行(xíng)板块(kuài)在一(yī)季度是业绩低(dī)点。随着大(dà)行重定价(jià)的压力(lì)过去以(yǐ)及二三(sān)季度农(nóng)商行小微(wēi)投(tóu)放(fàng)旺季的到来(lái)，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏(péng)华基金(jīn)量化(huà)及衍(yǎn)生(shēng)品投资部基金(jīn)经理余(yú)展昌(chāng)也指出(chū)，与(yǔ)海外银(yín)行对(duì)比，在中特估(gū)背景下的国内(nèi)银行仍(réng)然(rán)具有较(jiào)好(hǎo)的投资机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的银行估(gū)值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还有大量(liàng)的商誉(yù)，国内(nèi)银行的估值(zhí)水平是(shì)偏低的，本身就有比较大的修复(fù)空间(jiān)。此外(wài)，他还指出，国企改革有(yǒu)望使得(dé)这些问题(tí)得到改善，从而提高银行的利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意味着行情的结(jié)束？

　　随着证券(quàn)、银行等大(dà)金融板块的(de)走强(qiáng)，有市场(chǎng)观点开始担忧市场行情告一段落。对(duì)此，市(shì)场人(rén)士认为，站(zhàn)在中特估(gū)背景(jǐng)下(xià)去看金融股的爆发，并不(bù)能简单做(zuò)出市场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析(xī)称，大金融板块过去被(bèi)当成行情结束的指标，其(qí)背(bèi)后通常潜意(yì)识映(yìng)射包括(kuò)不限于大金(jīn)融爆发往往代(dài)表市场没有(yǒu)别的方(fāng)向、市场进(jìn)入避险状态(tài)、大金融“吸(xī)血”严(yán)重等。但(dàn)从当前的金融(róng)股走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不(bù)强(qiáng)，比(新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久bǐ)如银(yín)行板块(kuài)近期大幅放(fàng)量，成交(jiāo)量(liàng)约为600亿，作为大市值的(de)板块，这一(yī)成交量(liàng)与甚(shèn)至部分(fēn)中小市(shì)值板块成交(jiāo)量相差甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大金融板块本次表(biǎo)现(xiàn)也不是单一(yī)的，放(fàng)眼(yǎn)全市(shì)场，部分港(gǎng)口、铁(tiě)路(lù)、建筑、电力、石化等(děng)板块也表现较好(hǎo)，因此不能单(dān)一地以过去大金融上(shàng)涨(zhǎng)作(zuò)为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易(yì)结构容易被表征为(wèi)市场波动的前(qián)奏，但市(shì)场变量影响较多、今年行情结构差(chà)异巨大(dà)，建(jiàn)议(yì)不要单一映射分析。

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