如果(guǒ)要论二季度迄今，全(quán)球股票(piào)市场中最为(wèi)靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显(xiǎn)然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新(xīn)高，收在3080作家许地山简介，许地山简介资料8.35点。在本(běn)周(zhōu)早些时候，东(dōng)证指数(shù)已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出(chū)日(rì)股今年以来的强势：东证(zhèng)指数年内已(yǐ)累计(jì)上涨了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超(chāo)过(guò)了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅(fú)。截止本(běn)周三，追踪日本股(gǔ)市的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期(qī)缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一个半月，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更是(shì)在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球？对于(yú)许(xǔ)多国际(jì)市(shì)场的投资者而言，近(jìn)来(lái)提到日(rì)股的优异表现(xiàn)，脑海(h作家许地山简介，许地山简介资料ǎi)中(zhōng)第一时(shí)间浮现(xiàn)出(chū)的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出(chū)的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特(tè)进(jìn)一(yī)步增持了日(rì)本五大商社仓位，令越来(lái)越多的业内(nèi)人士(shì)开(kāi)始注意到这一全(quán)球第三大经济(jì)体(tǐ)的巨(jù)大投资(zī)机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆(bào)发背后的(de)成功秘诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得(dé)了(le)“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没那么(me)简(jiǎn)单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出(chū)现让日股变得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲特所看到(dào)的（机会(huì)）其实也正是其他(tā)人眼下正在看(kàn)到的(de)，人们对(duì)日股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据(jù)东京证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示，外国投资者目前已经(jīng)连续第六(liù)周成为(wèi)了(le)日(rì)本股票的净买(mǎi)家。在(zài)此期间，外国投资(zī)者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大(dà)规模(mó)的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至5月(yuè)12日的最近(jìn)一周内，海外交易者(zhě)又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初(chū)期以来(lái)，他就(jiù)从未(wèi)见过外国投资者对日本如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越(yuè)多(duō)的海外(wài)投资者(zhě)似乎看到了日本(běn)股市(shì)作(zuò)为避险地的“稳定(dìng)性(xìng)”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象(xiàng)正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇(huì)率、以及股(gǔ)神巴(bā)菲特对日(rì)本五大商社的(de)增持，也令不少海(hǎi)外投资者对投资日本(běn)产生了更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已受(shòu)到了越来越(yuè)多平时(shí)不太关(guān)注日(rì)本市(shì)场的(de)海(hǎi)外投资者的咨询(xún)。不少海(hǎi)外投资者在看(kàn)到(dào)日本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始(shǐ)调(diào)查其中的(de)原因(yīn)，他们的(de)建仓买入(rù)又进一步促(cù)使股市上涨，形成了(le)目前的良(liáng)性循(xún)环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公(gōng)开(kāi)表态力挺日股后(hòu)，包括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继(jì)造访日本。这些海(hǎi)外资金(jīn)有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通过低成本日元(yuán)融(róng)资押注高股息日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在日本五大商社上(shàng)的(de)加大(dà)投资，也存在着在国际市场(chǎng)上分散投资对象的(de)想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长潜力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股(gǔ)市(shì)的(de)回报率是(shì)在(zài)波动(dòng)性远低于美国(guó)科技(jì)股的(de)情况(kuàng)下实现的。这意味着日本(běn)股市对(duì)美(měi)国投资者来说应(yīng)该颇有吸(xī)引力。对美国债(zhài)务上限(xiàn)的担忧可能也刺(cì)激了一(yī)些(xiē)“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也(yě)表示(shì)，“外(wài)资的回归(guī)是(shì)日(rì)本(běn)股(gǔ)市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并(bìng)偏(piān)向银行(xíng)、金融和(hé)价(jià)值股的(de)投资。”

　　深层次的(de)企业(yè)治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投(tóu)资者今年(nián)对日本(běn)产生兴趣之前(qián)，他(tā)们此前在这片(piàn)“失落地带”曾(céng)经历过(guò)长达数十年(nián)虚假的曙光和令人(rén)失望的低回报。那么(me)这一次，即(jí)便(biàn)有着避险和多元化分散(sàn)投资(zī)的需求，他们(men)又为何(hé)铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸(xī)引力就一(yī)定(dìng)远超全(quán)球其他(tā)地(dì)区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场眼下正(zhèng)经历的(de)一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融(róng)服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原(yuán)因还(hái)源(yuán)于治理标准的提高，以及企业(yè)部门推动向股东返还现金。日本多(duō)年的公(gōng)司治理改(gǎi)革已开始见(jiàn)效(xiào)，这项改革最初由已故前首相安倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的(de)历(lì)史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本(běn)公司(sī)资产负债表上有(yǒu)净现金，而美(měi)国(guó)的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面(miàn)价值，而标普500指数成(chéng)分(fēn)股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从(cóng)市(shì)净(jìng)率(lǜ)等估值指标来看(kàn)，这(zhè)就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更高的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改变(biàn)股价跌(diē)破每股(gǔ)净资产——市(shì)净(jìng)率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市(shì)企业在意识到(dào)资本成本的前提(tí)下推(tuī)进经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推(tuī)出了力争“早日(rì)实现(xiàn)市(shì)净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和(hé)股票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设(shè)株式会社(shè)4月下(xià)旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票回购和(hé)积极压缩政策(cè)性持(chí)股的(de)方针，该公司股价随(suí)后(hòu)上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业在(zài)近期(qī)公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不(bù)少分(fēn)析师预(yù)计(作家许地山简介，许地山简介资料jì)，到今年5月底，各日本(běn)上市公司的回购规(guī)模(mó)将(jiāng)进一(yī)步(bù)创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题正(zhèng)引起许多(duō)海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据(jù)。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许多公(gōng)司正(zhèng)在回(huí)购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进(jìn)行更(gèng)密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是(shì)股市充满(mǎn)活力表现的最大(dà)单(dān)一原因(yīn)。他们对(duì)提高(gāo)股本回报(bào)率有着坚定的态度，希(xī)望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽松(sōng)的(de)货(huò)币政策和日本相对稳健的经济基本(běn)面，显然也(yě)对(duì)日(rì)股的表现构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田(tián)和男(nán)上月已走马上任(rèn)，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其(qí)大(dà)规模的货币宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀(zhàng)率超过(guò)了央行2％的(de)目标(biāo)，但(dàn)植(zhí)田和男依(yī)然强调，“还(hái)不能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年(nián)上半(bàn)年还在持(chí)续加息，并(bìng)已被迫在物价与经(jīng)济稳定之间(jiān)作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央行眼下依然(rán)处于(yú)能让海(hǎi)外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁(gé)府17日公(gōng)布的(de)数据显示，今年前三个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下(xià)了(le)近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国(guó)家旅游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商务和休(xiū)闲外国(guó)游客人(rén)数从此(cǐ)前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在(zài)报(bào)告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计(jì)划和(hé)日(rì)本(běn)央行持续(xù)宽(kuān)松(sōng)等积极(jí)因素(sù)，日本(běn)这个世(shì)界(jiè)第(dì)三大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经(jīng)济(jì)合作与发展(zhǎn)组织的经济(jì)前景指数来看，日本(běn)目前是七国集团中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大(dà)在线经纪商Monex的首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内(nèi)需为导(dǎo)向的企业正受益于入境游(yóu)增长的(de)前景(jǐng)，而大型银行也获(huò)得了丰(fēng)厚的收益。预计日本股(gǔ)市到今年年底将进(jìn)一(yī)步上涨(zhǎng)10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券也认(rèn)为，日本股市今年(nián)的涨势或将延续下(xià)去，因盈利(lì)增长、股票(piào)回购和估值仍(réng)处(chù)于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公司治理的(de)改善均提振了市场，而企业财(cái)报的不俗表现或有(yǒu)望成为(wèi)最新(xīn)的(de)上行催化剂。

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