周一的(de)股(gǔ)市震荡翻红，上周股市下(xià)跌(diē)期(qī)间(jiān)净(jìng)买入的“抄底资金”笑了。

　　上(shàng)周五，资金(jīn)借道(dào)股票ETF（统(tǒng)计(jì)股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而(ér)上(shàng)周(zhōu)5个交易日市场总体下(xià)跌期间，资金更是净买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性(xìng)操作模式，在(zài)股(gǔ)市大幅下挫(cuò)的时刻(kè)再(zài)度显(xiǎn)现。

　　从资金流(liú)向结构(gòu)看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到资金净(jìng)流入，“中(zhōng)特估(gū)”长(zhǎng)期投资(zī)价值被资(zī)金(jīn)看好，而高(gāo)位回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方面，创业(yè)板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非(fēi)银、电力ETF等短(duǎn)期净流出(chū)，资(zī)金出现(xiàn)短期避险(xiǎn)，但鉴(jiàn)于(yú)多数标的(de)估值仍在低(dī)位(wèi)，多家机构仍看(kàn)好长期配置(zhì)价值(zhí)。

　　净流入资金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上(shàng)证50净流入(rù)资金居前

　　上周(zhōu)五(wǔ)股(gǔ)市大(dà)跌(diē)，当日股(gǔ)票ETF总(zǒng)份额增(zēng)长32.58亿(yì)份(fèn)，以区间成交均价测算，当日净(jìng)流(liú)入(rù)资金39.5亿元；拉长时间到上周(zhōu)5个交易日，5天(tiān)股市调(diào)整期间，资金更是净买入220亿元，展现了资金逆市布(bù)局的特点(diǎn)。

　　从资(zī)金(jīn)净买入排行看，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流(liú)入(rù)资(zī)金居前，都(dōu)超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达(dá)和嘉实基金(jīn)旗下(xià)沪(hù)深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产品(pǐn)，净(jìng)流入资(zī)金也位居前(qián)列。

　　而从5月15日收(shōu)盘股(gǔ)市表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红，上证(zhèng)50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌(diē)期间(jiān)的“抄底资金(jīn)”，皆(jiē)斩获了不错的(de)回报。

　　行业或主题ETF中，近期(qī)震荡下行(xíng)的半导体ETF成为资(zī)金净买入(rù)的榜(bǎng)首，单日净(jìng)买入金额接近(jìn)5亿元，目前仍处于估值低位(wèi)的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品也位居净流入(rù)资金前列，而在近(jìn)日遭遇高位(wèi)回调的游(yóu)戏ETF，也受到资金(jīn)的逆市买入(rù)，不过(guò)目前游戏ETF今一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在(zài)游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有(yǒu)资(zī)金(jīn)逆市净买入。

　　谈及资金(jīn)的上述流向情(qíng)况(kuàng)，一(yī)位(wèi)公募股(gǔ)票权益基金(jīn)经理表示，预计复苏仍是(shì)中(zhōng)国经(jīng)济中长(zhǎng)期的趋势，但耐(nài)用(yòng)品复苏(sū)的空间(jiān)受限、出口下行(xíng)及地产(chǎn)销售恢复疲软将驱动市场展(zhǎn)现出更多结(jié)构性机会(huì)。不(bù)过，在短期市场炒作热(rè)度回落，波动率偏(piān)高的情况(kuàng)下，资金可(kě)能更(gèng)青(qīng)睐用大(dà)盘宽基指(zhǐ)数，比如科(kē)创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300指数等来跟(gēn)踪市场，以(yǐ)获取整个市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上(shàng)一家公募机构(gòu)分析，由于近日以游戏为(wèi)代表的TMT板块有所调(diào)整，主因是前期炒作(zuò)有逐步(bù)退潮趋势(shì)，中(zhōng)期在市场(chǎng)炒作热度有所回落(luò)。但从长期看(kàn)，资金还会长(zhǎng)期关注数(shù)字化对生(shēng)产力的提升(shēng)，因此，包括(kuò)计算(suàn)机、互联网和传媒等调整下来的行业，可能会继续(xù)受(shòu)到了资金的关注(zhù)。

　　也有行业机构认为，近期上证(zhèng)50、沪深300等权(quán)重指(zhǐ)数ETF受到资金青睐，可能与(yǔ)看好“中特(tè)估”长期投资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随(suí)大(dà)金(jīn)融(róng)、大(dà)基建等(děng)权重股高位调(diào)整，上周沪指下(xià)跌。前期部(bù)分板块短期(qī)上冲较快(kuài)，导致博弈资金出现(xiàn)分歧，随着建(jiàn)筑、银(yín)行(xíng)、石化等PB逐步修复，权(quán)重板块内部出现分化，获利兑现需求叠加经(jīng)济(jì)数据(jù)不及预期，权重板块回调带(d一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战ài)动(dòng)大(dà)盘(pán)指数(shù)回落。

　　不过，民生加银基金(jīn)认为，从长远看，“中(zhōng)特估”或有(yǒu)望引(yǐn)领低估值央企的价值(zhí)重(zhòng)估，有基本(běn)面支撑的低估(gū)值央企或有望受益。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金经理吴(wú)鹏也认(rèn)为，“中特估”投(tóu)资的部分底层逻辑仍旧(jiù)是(shì)过(guò)去的A股市场对(duì)部分传统行业国央企的严重(zhòng)低配和(hé)低(dī)估(gū)。而(ér)在这种大幅低估(gū)和低配(pèi)背景下，部分企业因为(wèi)自(zì)身经营改善、高股息水平等特征(zhēng)，使(shǐ)得其估值修(xiū)复成(chéng)为(wèi)了可能。虽然经过前期(qī)反弹(dàn)，大金(jīn)融(róng)整体估(gū)值仍旧处于低位，由于情(qíng)绪(xù)和资(zī)金仍(réng)旧是主导，短期表现存在剧烈波动(dòng)可能；从中期(qī)看，整体(tǐ)大(dà)金融当前估值(zhí)仍旧处于中低水平(píng)，部(bù)分个股尤(yóu)其是基本面(miàn)明显改(gǎi)善的个股(gǔ)，仍(réng)旧(jiù)有估值(zhí)修复的空间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出(chū)

　　估值(zhí)水平(píng)仍具吸引(yǐn)力

　　在上周下跌的A股(gǔ)市(shì)场中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌(diē)越买”趋势，净流入资金(jīn)超出净流出资金。但(dàn)也有部(bù)分短期涨幅偏高、短(duǎn)期行情(qíng)板块(kuài)，以及(jí)部(bù)分海外(wài)指数遭遇(yù)资(zī)金的净卖出(chū)。

　　从资金净流出(chū)榜(bǎng)单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为(wèi)单(dān)日之最。另外，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基金(jīn)、恒(héng)生科技ETF等多(duō)只产(chǎn)品，单日(rì)净(jìng)流(liú)出资金也超过2个亿(yì)。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来“越(yuè)跌(diē)越(yuè)买”的(de)创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日(rì)出现(xiàn)短暂净流出现象(xiàng)，华夏、南(nán)方、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日出现净(jìng)流(liú)出，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中(zhōng)迎(yíng)来“获利了结”资金，单日净流(liú)出1.67亿元(yuán)。

　　沪(hù)上一家(jiā)公募机构评(píng)价，基建板块(kuài)受(shòu)益(yì)于“一(yī)带(dài)一路”板块(kuài)前期涨幅较大，有调整要求，可能(néng)会受到获利盘(pán)的短(duǎn)期卖出(chū)。不过(guò)，从(cóng)长期看，经济复苏趋(qū)势确立后，“顺周(zhōu)期”板块(kuài)的整体机会值(zhí)得关注。

　　民生加银基金评(píng)价净流出(chū)的证券保险板块称(chēng)，一季报陆续披露，非银金融(róng)业(yè)绩超预期(qī)，证券板块(kuài)市场交投活跃度较(jiào)一(yī)季度(dù)显著改善，差异(yì)化最低结算备付金缴纳比(bǐ)例(lì)机(jī)制引入，证券(quàn)公司(sī)保证(zhèng)金(jīn)比(bǐ)例下调(diào)，经济温和复苏下行(xíng)业景气度有望持续修复。保(bǎo)险板块一季报净利润(rùn)超预期，部分险(xiǎn)企凭(píng)借储蓄险的产品力(lì)实现了一定(dìng)的增长(zhǎng)，负债(zhài)端V型反转(zhuǎn)趋势较明显(xiǎn)，资产端或(huò)有望维(wéi)持较高增速。

　　而针(zhēn)对电力(lì)板块，民(mín)生(shēng)加银基金认为，2023年宏观(guān)经济运行(xíng)总体回升有望将促进电力消费(fèi)需(xū)求(qiú)增长。受(shòu)上(shàng)年同期低基数等因素影响，预(yù)计今年二季(jì)度(dù)电力消费增速将有望回(huí)升。在电力市场化改(gǎi)革(gé)的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上(shàng)涨，电力(lì)现货市场和辅助服务(wù)市场机制有望(wàng)持续(xù)推广(guǎng)，容量补偿电价(jià)等机(jī)制或有望(wàng)出台(tái)。

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